投资评级与核心观点 - 报告给予新泉股份“增持”评级，目标价为75.14元 [6][12] - 报告核心观点：2025年公司营业收入稳步增长，但盈利能力承压导致利润下滑，公司正积极推进座椅与机器人等新兴业务，有望开辟全新成长曲线 [2][12] 财务表现与预测 - **营业收入**：2025年实现营业总收入155.24亿元，同比增长17.04%；2025年第四季度收入41.11亿元，创单季度历史新高，同比增长12.36% [5][12] - **盈利能力**：2025年归母净利润为8.15亿元，同比下降16.54%；毛利率为18.00%，同比下降1.64个百分点；净利率为5.18%，同比下降2.16个百分点 [5][12] - **季度表现**：2025年第四季度毛利率为20.12%，同比提升2.64个百分点，环比提升4.48个百分点；但净利率为4.68%，同比下降3.27个百分点 [12] - **未来预测**：预计2026-2028年营业总收入分别为191.64亿元、226.53亿元、263.91亿元，同比增长率分别为23.4%、18.2%、16.5% [5] - **利润预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为11.29亿元、15.19亿元、18.91亿元，同比增长率分别为38.5%、34.6%、24.5% [5] - **每股收益预测**：预计2026-2028年每股净收益分别为2.21元、2.98元、3.71元 [5][12] 新兴业务进展与战略 - **座椅业务突破**：2025年公司收购安徽瑞琪汽车零部件有限公司70%股权并实现并表，叠加海外基地座椅背板规模化量产，座椅及座椅附件收入大幅提升至6.25亿元，同比增长317.69% [12] - **机器人业务布局**：2025年12月设立常州新泉智能机器人有限公司，拟与国内外领先机器人企业开展战略合作，旨在从概念阶段参与客户机器人产品联合开发，并将现有工艺能力应用于机器人核心零部件及轻量化结构件 [12] - **H股上市计划**：公司已审议通过发行H股并在香港联交所主板上市的相关议案，并于2026年1月27日递交上市申请，预计H股发行将助力公司全球化与新兴业务拓展 [12] - **成长曲线**：报告判断，座椅和机器人等新兴业务的顺利拓展有望为公司带来全新的业绩增量，助力公司开辟全新成长曲线 [12] 业务分项表现与预测 - **仪表板总成**：2025年收入95.57亿元，同比增长14.5%；预计2026年收入116.40亿元，同比增长21.8% [14] - **门板总成**：2025年收入30.80亿元，同比增长42.1%；预计2026年收入36.22亿元，同比增长17.6% [14] - **座椅及汽车座椅配件**：2025年收入6.25亿元，同比增长317.7%；预计2026年收入10.88亿元，同比增长74.0%，是增长最快的业务板块 [14] - **整体毛利率**：2025年公司整体毛利率为18.01%，预计2026-2028年将稳步提升至18.13%、18.47%、18.68% [14] 估值与市场数据 - **当前估值**：基于最新股本摊薄，2025年市盈率为40.06倍，市净率为4.4倍 [5][8] - **目标价依据**：参考可比公司估值，并考虑公司在机器人和座椅等新兴业务的推进，给予公司2026年34倍市盈率，对应目标价75.14元 [12] - **可比公司**：报告列举了拓普集团、岱美股份、常熟汽饰、浙江荣泰、三花智控等可比公司，其2026年预测市盈率均值为31倍 [17] - **市场表现**：报告发布前12个月，公司股价绝对升幅为37%，相对指数升幅为21% [11] - **公司市值**：总市值为326.49亿元 [7]