员工持股计划 - 覆盖范围广泛：包括董事（不含独董）、监事、高管、中层及核心员工总计不超过358人，其中董监高7人占总份额16.45%，中层及核心员工不超过351人占总份额83.55% [1][2] - 股票来源及规模：来源于公司回购专用证券账户内已回购股份，合计不超过1,039.2177万股，占公司当前总股本的1.23%，员工受让价格为15.78元/股，自筹资金总额不超过16,398.86万元 [1][2] - 业绩考核目标：存续期36个月，解锁需满足公司层面业绩和个人绩效考核，2025年净利润≥13亿元可全部解锁第一批50%份额，12.35~13亿元解锁80%；2026年净利润≥15亿元可全部解锁剩余50%份额，14.25~15亿元解锁80% [2] 全球化与产能布局 - 国内市场份额：新能源齿轴在国内新能源市场份额达40%~50%，同轴减速器凭借核心技术优势订单量大幅增加 [3] - 产能建设：截至2024年末已建成650万台套新能源汽车驱动齿轮产能 [3] - 海外扩张：加速匈牙利基地建设，布局适配欧洲市场的产能，通过本地化生产提升欧洲市场影响力并对接主流车企 [3] 新业务拓展 - 智能执行机构：依托环驱科技平台，扫地机驱动产品市占率大幅提升，后续重点拓展汽车电动尾门、智能车锁驱动模组等产品 [4] - 机器人减速器：2024年减速器及其他业务毛利率29.1%，环动科技将提供3—1000KG负载范围的机器人解决方案 [4] 财务预测 - 收入预测：预计2025-2027年收入分别为104.7亿元、124.7亿元、149.6亿元，同比增长19.2%、19.1%、20.0% [5][7] - 净利润预测：预计2025-2027年归母净利润分别为13.0亿元、15.2亿元、18.9亿元，同比增长27.2%、16.8%、24.4% [5][7] - 估值指标：2025年PE为20倍，2026年17倍，2027年14倍 [5][7]

员工持股计划 - 公司发布2025年员工持股计划草案 覆盖董事 监事 高管 中层及核心员工总计不超过358人 股票来源为回购专用证券账户内已回购股份 合计不超过1039 2177万股 占公司总股本1 23% 员工受让价格为15 78元 股 自筹资金总额不超过16398 86万元 [1] - 激励对象中董监高7人占总份额16 45% 中层及核心员工不超过351人占总份额83 55% 持股计划存续期36个月 解锁需满足公司层面业绩和个人绩效考核 第一批50%份额在过户满12个月后可解锁 要求2025年净利润≥13亿元可全部解锁 12 35~13亿元可解锁80% 第二批50%份额在过户满24个月后可解锁 要求2026年净利润≥15亿元可全部解锁 14 25~15亿元可解锁80% [2] 业务发展 - 公司新能源齿轴在国内新能源市场份额达40%~50% 同轴减速器凭借高集成化 低噪音 轻量化 高传动效率优势订单量大幅增加 截至2024年末已建成650万台套新能源汽车驱动齿轮产能 [3] - 海外市场加速匈牙利基地建设 布局适配欧洲市场的产能 通过本地化生产提高欧洲市场影响力 同时对接欧洲主流车企提高全球市占率 [3] - 智能执行机构方面 公司在扫地机驱动产品领域市场占有率大幅提升 后续重点拓展汽车电动尾门 智能车锁驱动模组等产品 机器人高精密减速器业务2024年毛利率达29 1% 环动科技将持续提供涵盖3—1000KG负载范围的机器人解决方案 [3] 财务预测 - 预计2025-2027年收入分别为104 7亿元 124 7亿元 149 6亿元 归母净利润分别为13 0亿元 15 2亿元 18 9亿元 EPS分别为1 54元 1 79元 2 23元 对应2025年7月10日31 02元 股收盘价 PE分别为20倍 17倍 14倍 [4]

事件概述 - 2025Q1公司营收20.7亿元，同比-0.5%，环比+1.3% [2] - 归母净利2.76亿元，同比+24.7%，环比-3.5% [2] - 扣非归母净利2.69亿元，同比+28.1%，环比-7.2% [2] 24Q1业绩分析 - 收入端：主营业务收入同比+12.48%，其他业务收入同比下降2.37亿元 [3] - 毛利端：毛利率26.8%，同比+4.2pct，环比-4.2pct，提升原因包括钢贸销售业务占比下降和乘用车齿轮业务规模效应加强 [3] - 费用端：销售/管理/研发/财务费用率分别为1.0%/3.8%/5.4%/0.4% [3] - 净利端：归母净利率13.4%，同比+2.7pct，环比-0.7pct [3] 全球客户与海外扩张 - 国内新能源市场份额40%~50%，同轴减速器订单量大幅增加 [4] - 已建成650万台套新能源汽车驱动齿轮产能 [4] - 加速匈牙利基地建设，布局欧洲市场需求产能 [4] 智能执行机构与机器人业务 - 智能执行机构：重点拓展汽车电动尾门、智能车锁驱动模组等产品 [5] - 机器人减速器：2024年减速器及其他业务毛利率29.1%，计划提供3—1000KG负载范围的机器人解决方案 [5] 财务预测 - 预计2025-2027年收入分别为104.7/124.7/149.6亿元 [6] - 预计归母净利润分别为12.4/15.2/18.7亿元 [6] - EPS分别为1.47/1.79/2.21元 [6] - PE分别为22/18/14倍 [6]

财务表现 - 2024年公司营业收入87.8亿元，同比+8.8% 归母净利10.2亿元，同比+25.5% 扣非归母净利10.0亿元，同比+24.8% [1] - 2024Q4营收20.4亿元，同比-7.4%，环比-15.7% 归母净利2.86亿元，同比+26.0%，环比+7.9% 扣非归母净利2.90亿元，同比+14.6%，环比+12.4% [1] - 2024Q4毛利率31.0%，同比+6.5pct，环比+7.1pct 归母净利率14.0%，同比+3.7pct，环比+3.1pct [2] 业务分析 - 2024Q4收入下降主因钢材销售业务收缩 钢贸业务2024H1/H2收入分别5.3/1.0亿元 [2] - 乘用车业务2024H1/H2收入分别23.6/29.6亿元 2024Q4乘用车销量885.9万辆，同比+12.4%，环比+32.2% [2] - 毛利率提升原因：1)低毛利钢贸业务占比下降 2)乘用车齿轮业务规模效应增强 [2] 战略布局 - 新能源齿轴国内市场份额40%~50% 同轴减速器订单大幅增加 已建成650万台套新能源驱动齿轮产能 [3] - 加速匈牙利基地建设 布局欧洲市场需求产能 对接欧洲主流车企提升全球市占率 [3] - 智能执行机构拓展汽车电动尾门、智能车锁驱动模组 机器人减速器业务覆盖3-1000KG负载范围 [3] 未来展望 - 预计2025-2027年收入分别104.7/124.7/149.6亿元 归母净利润12.4/15.2/18.7亿元 [4] - 2025年EPS 1.47元 对应32.07元/股收盘价PE 22倍 [4]

财务表现 - 2024年公司营业收入87.8亿元，同比增长8.8%，归母净利润10.2亿元，同比增长25.5%，扣非归母净利润10.0亿元，同比增长24.8% [2] - 2024Q4营收20.4亿元，同比下降7.4%，环比下降15.7%，主要因钢材销售业务收缩，钢贸业务2024H1/H2收入分别为5.3/1.0亿元 [3] - 2024Q4归母净利润2.86亿元，同比增长26.0%，环比增长7.9%，归母净利率14.0%，同比提升3.7个百分点，环比提升3.1个百分点 [3] - 2024Q4毛利率31.0%，同比提升6.5个百分点，环比提升7.1个百分点，主要因低毛利钢贸业务占比下降及乘用车齿轮业务毛利率提升 [3] 业务发展 - 乘用车业务2024H1/H2收入分别为23.6/29.6亿元，保持稳步增长，2024Q4乘用车销量885.9万辆，同比增长12.4%，环比增长32.2% [3] - 新能源齿轴在国内新能源市场份额达40%~50%，同轴减速器订单量大幅增加，已建成650万台套新能源汽车驱动齿轮产能 [4] - 智能执行机构方面，公司在扫地机驱动产品领域市场占有率大幅提升，将重点拓展汽车电动尾门、智能车锁驱动模组等产品 [5] - 机器人高精密减速器业务2024年毛利率达29.1%，环动科技可提供3-1000KG负载范围的机器人解决方案 [5] 海外扩张 - 公司加速匈牙利基地建设，布局适配欧洲市场的产能，通过本地化生产提高欧洲市场影响力，对接欧洲主流车企 [4] 未来展望 - 预计2025-2027年收入分别为104.7/124.7/149.6亿元，归母净利润分别为12.4/15.2/18.7亿元，EPS分别为1.47/1.79/2.21元 [6] - 2025-2027年营业收入增长率预计为19.2%/19.1%/20.0%，归母净利润增长率预计为21.5%/22.2%/23.1% [8]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年公司营收和归母净利稳健增长，2024Q4业绩符合预期，产品结构变化使毛利环比提升 [1][2] - 全球客户持续开拓，2025年海外建厂加速，智能执行机构和机器人减速器业务成长前景好 [3] - 看好公司中长期成长，预计2025 - 2027年收入和归母净利润持续增长 [4] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 2024年公司营业收入87.8亿元，同比+8.8%；归母净利10.2亿元，同比+25.5%；扣非归母净利10.0亿元，同比+24.8% [1] - 2024Q4公司营收20.4亿元，同比 - 7.4%，环比 - 15.7%；归母净利2.86亿元，同比+26.0%，环比+7.9%；扣非归母净利2.90亿元，同比+14.6%，环比+12.4% [1] 24Q4业绩分析 - 收入端：2024Q4收入同环比下降因钢材销售业务收缩，钢贸业务2024H1/H2收入分别5.3/1.0亿元；乘用车业务2024H1/H2收入分别23.6 /29.6亿元，保持稳步增长 [2] - 毛利端：2024Q4毛利率31.0%，同比+6.5pct，环比+7.1pct，提升原因是钢贸销售业务占比下降、规模效应加强使乘用车齿轮业务毛利率提升 [2] - 费用端：2024Q4销售/管理/研发/财务费用率分别1.0%/5.5%/6.5%/0.0%，环比分别+0.1/+0.1/ +2.0/+0.0pct [2] - 净利端：2024Q4归母净利2.86亿元，同比+26.0%，环比+7.9%；归母净利率14.0%，同比+3.7pct，环比+3.1pct，环比提升受毛利率提升及费用率增长综合影响 [2] 业务发展情况 - 新能源齿轴：2024年在国内新能源市场份额40% - 50%，同轴减速器订单量大幅增加，截至2024年末已建成650万台套新能源汽车驱动齿轮产能 [3] - 海外市场：全力加速匈牙利基地建设，布局适配欧洲市场需求的产能，对接欧洲主流车企提高全球市占率 [3] - 智能执行机构：依托环驱科技平台，扫地机驱动产品市场占有率大幅提升，后续拓展汽车电动尾门、智能车锁驱动模组等产品 [3] - 机器人高精密减速器：2024年减速器及其他业务毛利率29.1%，环动科技有望提供涵盖3 - 1000KG负载范围的机器人解决方案 [3] 投资建议与盈利预测 - 预计2025 - 2027年收入分别104.7/124.7/149.6亿元，归母净利润分别12.4/15.2/18.7亿元，EPS分别1.47/1.79/2.21元，对应2025年4月24日32.07元/股收盘价，PE分别为22/18/15倍 [4] 财务指标预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|8,781|10,467|12,467|14,960| |增长率（%）|8.8|19.2|19.1|20.0| |归属母公司股东净利润（百万元）|1,024|1,244|1,519|1,870| |增长率（%）|25.4|21.5|22.2|23.1| |每股收益（元）|1.21|1.47|1.79|2.21| |PE|27|22|18|15| |PB|3.1|2.7|2.4|2.1| [5]