2025年第四季度及全年业绩总结 - 2025年第四季度单季度营收为1057.6亿元，同比增长22.1%，环比增长18.6% [2] - 2025年第四季度归母净利润为37.4亿元，同比下降1.9%，环比下降2.0%，整体表现基本符合预期 [2] - 2025年第四季度总销量为85.4万台，同比增长24.4%，环比增长12.3% [3] - 2025年第四季度单车平均售价为12.4万元，同比下降1.9%，但环比增长5.6% [3] 盈利能力与费用分析 - 2025年第四季度毛利率为16.9%，同比下降0.8个百分点，但环比提升0.3个百分点 [3] - 毛利率环比上升主要得益于总销量增加及高端品牌极氪销量显著提升，其销量环比增长达52.4% [3] - 2025年第四季度销售、研发、行政费用率分别为6.3%、5.6%、2.1%，同比和环比均有所上升 [3] - 研发费用同比增加，主要因公司对研发费用的费用化率进行了管理，旨在提高整体盈利质量 [3] - 2025年第四季度单车盈利为0.44万元，环比下降12.7% [3] 2026年销量目标与战略规划 - 公司设定2026年全年销量目标为345万辆，同比增长14% [3] - 具体品牌销量目标分解为：极氪30万辆、领克40万辆、银河155万辆、吉利中国星120万辆 [4] - 2026年出口销量目标为64万辆，同比增长52% [4] - 公司计划推出多款新车型，包括极氪8x（预售38分钟小订突破1万台）、领克07旅行版、银河星耀7等 [4] 盈利预测与估值调整 - 基于高端化进展顺利及出口表现强劲，上调公司2026年归母净利润预期至208亿元（原预期为195亿元） [5] - 预测公司2027年、2028年归母净利润分别为244亿元和282亿元 [5] - 对应市盈率估值分别为9倍、7倍和6倍，并维持“买入”评级 [5] 财务数据与关键比率预测 - 预测2026年至2028年营业总收入分别为4128.72亿元、4768.29亿元和5186.42亿元 [6] - 预测2026年至2028年归属母公司净利润分别为208.02亿元、244.44亿元和281.91亿元 [6] - 预测2026年至2028年毛利率分别为16.70%、17.30%和17.50% [6] - 预测2026年至2028年每股收益分别为1.92元、2.26元和2.60元 [6] - 预测2026年至2028年收入增长率分别为19.29%、15.49%和8.77% [6] - 预测2026年至2028年归母净利润增长率分别为23.44%、17.51%和15.33% [6]