报告投资评级 - 维持吉利汽车“买入”评级 [1] 报告核心观点 - Q4业绩基本符合预期，公司正蓄力高质量发展，高端品牌极氪表现亮眼且出口业务强劲，共同推动盈利预测上调 [1][8] 2025年第四季度业绩分析 - **营收**：Q4单季度营收为1057.6亿元，同比增长22.1%，环比增长18.6% [8] - **销量**：Q4总销量为85.4万台，同比增长24.4%，环比增长12.3% [8] - **单车ASP**：Q4单车平均售价为12.4万元，同比下降1.9%，但环比增长5.6%，环比增长主要得益于极氪销量占比提升 [8] - **毛利率**：Q4毛利率为16.9%，同比下降0.8个百分点，但环比上升0.3个百分点，环比改善主因销量增加及高端车型极氪销量显著提升（环比增长52.4%） [8] - **费用率**：Q4销售/研发/行政费用率分别为6.3%/5.6%/2.1%，同比分别增加0.4/0.5/0.2个百分点，环比分别增加0.3/0.7/0.6个百分点，费用率增长略超预期；研发费用同比增加主因公司对研发费用的费用化率进行管理，旨在提高整体盈利质量 [8] - **净利润**：Q4归母净利润为37.4亿元，同比下降1.9%，环比下降2.0%；Q4单车盈利为0.44万元，环比下降12.7% [8] 未来展望与销量目标 - **2026年销量目标**：公司设定2026年全年销量目标为345万辆，同比增长14% [8] - **品牌拆分目标**：极氪30万辆、领克40万辆、银河155万辆、吉利中国星120万辆 [8] - **新车布局**：包括极氪8x（预售38分钟小订突破1万台）、领克07旅行版、银河星耀7等多款新车 [8] - **出口目标**：2026年出口目标为64万辆，同比增长52%；2026年1-2月出口销量同比增长138%，表现较佳 [8] 财务预测与估值 - **盈利预测调整**：基于高端化进展顺利及出口表现强劲，上调2026年归母净利润预测至208亿元（原为195亿元）；预测2027/2028年归母净利润分别为244亿元（原为272亿元）/282亿元 [8] - **营收预测**：预测2026E/2027E/2028E营业总收入分别为4128.72亿元/4768.30亿元/5186.42亿元，同比增长率分别为19.59%/15.49%/8.77% [1][9] - **归母净利润预测**：预测2026E/2027E/2028E归母净利润分别为208.02亿元/244.44亿元/281.91亿元，同比增长率分别为23.44%/17.51%/15.33% [1][9] - **每股收益预测**：预测2026E/2027E/2028E每股收益（最新摊薄）分别为1.92元/2.26元/2.60元 [1][9] - **估值水平**：基于现价及最新摊薄每股收益，对应2025A/2026E/2027E/2028E的市盈率（P/E）分别为10.66倍/8.63倍/7.35倍/6.37倍 [1][9] - **关键财务比率预测**：预测2026E/2027E/2028E毛利率分别为16.70%/17.30%/17.50%；销售净利率分别为5.04%/5.13%/5.44%；净资产收益率（ROE）分别为18.34%/17.71%/16.94% [9] 市场与基础数据 - **股价与市值**：收盘价为19.52港元；港股流通市值为185,889.38百万港元 [5] - **估值倍数**：市净率（P/B）为2.02倍 [5] - **财务基础**：每股净资产为8.48元；资产负债率为67.76%；总股本及流通股本均为10,831.46百万股 [6]

2025年第四季度及全年业绩总结 - 2025年第四季度单季度营收为1057.6亿元，同比增长22.1%，环比增长18.6% [2] - 2025年第四季度归母净利润为37.4亿元，同比下降1.9%，环比下降2.0%，整体表现基本符合预期 [2] - 2025年第四季度总销量为85.4万台，同比增长24.4%，环比增长12.3% [3] - 2025年第四季度单车平均售价为12.4万元，同比下降1.9%，但环比增长5.6% [3] 盈利能力与费用分析 - 2025年第四季度毛利率为16.9%，同比下降0.8个百分点，但环比提升0.3个百分点 [3] - 毛利率环比上升主要得益于总销量增加及高端品牌极氪销量显著提升，其销量环比增长达52.4% [3] - 2025年第四季度销售、研发、行政费用率分别为6.3%、5.6%、2.1%，同比和环比均有所上升 [3] - 研发费用同比增加，主要因公司对研发费用的费用化率进行了管理，旨在提高整体盈利质量 [3] - 2025年第四季度单车盈利为0.44万元，环比下降12.7% [3] 2026年销量目标与战略规划 - 公司设定2026年全年销量目标为345万辆，同比增长14% [3] - 具体品牌销量目标分解为：极氪30万辆、领克40万辆、银河155万辆、吉利中国星120万辆 [4] - 2026年出口销量目标为64万辆，同比增长52% [4] - 公司计划推出多款新车型，包括极氪8x（预售38分钟小订突破1万台）、领克07旅行版、银河星耀7等 [4] 盈利预测与估值调整 - 基于高端化进展顺利及出口表现强劲，上调公司2026年归母净利润预期至208亿元（原预期为195亿元） [5] - 预测公司2027年、2028年归母净利润分别为244亿元和282亿元 [5] - 对应市盈率估值分别为9倍、7倍和6倍，并维持“买入”评级 [5] 财务数据与关键比率预测 - 预测2026年至2028年营业总收入分别为4128.72亿元、4768.29亿元和5186.42亿元 [6] - 预测2026年至2028年归属母公司净利润分别为208.02亿元、244.44亿元和281.91亿元 [6] - 预测2026年至2028年毛利率分别为16.70%、17.30%和17.50% [6] - 预测2026年至2028年每股收益分别为1.92元、2.26元和2.60元 [6] - 预测2026年至2028年收入增长率分别为19.29%、15.49%和8.77% [6] - 预测2026年至2028年归母净利润增长率分别为23.44%、17.51%和15.33% [6]

2025年业绩概览 - 2025年公司总销量达302.5万辆，同比增长39% [2] - 2025年销售收入达3,452.3亿元，同比增长25.1% [2] - 2025年归母净利润168.5亿元，同比增长0.2%，核心归母净利润144.1亿元，同比增长36% [2] 2025年第四季度运营表现 - 2025Q4营收1,057.6亿元，同比增长22.4%，环比增长18.6% [3] - 2025Q4销量85.4万辆，同比增长24.4%，环比增长12.3% [3] - 2025Q4新能源销量52.0万辆，同比增长51.9%，占总销量60.9% [3] - 2025Q4单车ASP为12.4万元，环比提升0.7万元，主要因极氪销量占比提升至9.43% [3] - 2025Q4毛利率为16.9%，环比提升0.3个百分点，高端化产品占比提升拉动毛利率 [4] - 2025Q4研发费用达59.1亿元，环比增加15亿元，单季度研发费用化率达43% [5] - 2025Q4归母净利润为37.4亿元，剔除2024Q4非经常性收入后经营性利润同比增幅明显 [6] 国际化与出口战略 - 2025Q4出口销量达12.4万辆，同比增长29.9% [7] - 2025年全年出口销量达42万辆，同比增长1.3% [7] - 2026年1-2月连续两月单月出口销量突破6万台，公司预期2026年实现出口销量64万辆，同比增长52% [7] - 2026年公司将聚焦打造欧洲、东欧、东盟三大15万级市场，以及拉美非洲、中东亚太两大10万级市场 [7] - 计划将海外渠道数量增加至2200家以上，扩充油电大单品矩阵 [7] 产品与品牌战略展望 - 高端化方面，极氪品牌向上，公司展望2026年极氪系实现30万销量，同比增长34% [8] - 全面化方面，领克品牌向宽，公司展望2026年领克实现40万销量，同比增长14% [9] - 银河系列将持续完善产品矩阵，公司展望2026年银河系列实现155万销量，同比增长25% [9] - 公司预期2026年全年实现总销量345万辆，同比增长14% [9] - 智能化方面，公司将向“全球智能汽车引领者”目标迈进，千里浩瀚H9将实现L3量产落地 [9] 财务预测 - 预计公司2026-2028年收入分别为4,883.4亿元、5,722.8亿元、6,254.9亿元 [10] - 预计公司2026-2028年归母净利润分别为226.6亿元、273.7亿元、324.1亿元 [10] - 以2026年3月20日收盘价19.52港元/股计算，对应2026-2028年PE分别为8倍、7倍、6倍 [10]

投资评级 - 维持“推荐”评级 [8][13] 核心观点 - 报告认为吉利汽车2025年完美收官，2026年将聚焦出海与高端化两大主线，实现高质量增长 [1] - 公司新能源品牌势能向上，出口持续走强，盈利加速，预计2026-2028年收入与利润将保持增长 [13] 2025年业绩总结 - **整体业绩**：2025年总销量达302.5万辆，同比增长39%；销售收入达3,452.3亿元，同比增长25.1%；归母净利润168.5亿元，同比增长0.2%；核心归母净利润144.1亿元，同比增长36% [3] - **第四季度业绩**：2025Q4营收1,057.6亿元，同比增长22.4%，环比增长18.6%；销量85.4万辆，同比增长24.4%，环比增长12.3% [4] - **新能源表现**：2025Q4新能源销量52.0万辆，同比增长51.9%，环比增长17.5%，占总销量比重达60.9%，环比提升2.7个百分点 [4] - **单车ASP**：2025Q4单车ASP为12.4万元，环比提升0.7万元，主要因极氪销量占比提升至9.43% [4] - **毛利率**：2025Q4毛利率为16.9%，环比提升0.3个百分点，产品结构高端化效果初步显现 [5] - **费用与研发**：2025Q4销售、管理行政费用率（含研发）分别为6.3%、7.7%；2025年研发费用达176.2亿元，同比增长29%；2025Q4单季度研发费用化率达43% [6] - **出口情况**：2025Q4出口销量12.4万辆，同比增长29.9%，环比增长10.7%；2025年全年出口销量达42万辆，同比增长1.3% [7] 2026年及未来展望 - **销量目标**：公司预期2026年实现总销量345万辆，同比增长14% [12] - **出口目标**：公司预期2026年实现出口销量64万辆，同比增长52%；将聚焦打造欧洲、东欧、东盟三大15万级市场，以及拉美非洲、中东亚太两大10万级市场；海外渠道将增加至2200家以上 [11] - **品牌与产品规划**： - **极氪**：展望2026年实现销量30万辆，同比增长34%；极氪9X和8X将持续拓展豪华产品矩阵 [12] - **领克**：展望2026年实现销量40万辆，同比增长14%；领克07旅行版和中大型SUV将搭载全新技术面世 [12] - **银河系列**：展望2026年实现销量155万辆，同比增长25%，以实现新能源市场全覆盖 [12] - **智能化**：公司将向“全球智能汽车引领者”目标迈进，千里浩瀚WAM世界行为模型赋能软件端，Robotaxi尝试规模化试运营，千里浩瀚H9将实现L3量产落地 [12] 财务预测 - **收入预测**：预计2026-2028年营业收入分别为4,883.4亿元、5,722.8亿元、6,254.9亿元，增长率分别为41.5%、17.2%、9.3% [13] - **净利润预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为226.6亿元、273.7亿元、324.1亿元，增长率分别为34.5%、20.8%、18.4% [13] - **每股收益（EPS）**：预计2026-2028年EPS分别为2.09元、2.53元、2.99元 [13] - **估值指标**：基于2026年3月20日收盘价19.52港元/股，对应2026-2028年PE分别为8倍、7倍、6倍，PB分别为1.7倍、1.4倍、1.1倍 [13]

投资评级与核心观点 - 报告对吉利汽车维持“买入”评级，基于可比公司2026年平均11倍市盈率，给出目标价20.79元人民币（23.65港元），相较2026年3月20日股价19.52港元有约21.2%的潜在上行空间 [3][6] - 报告核心观点认为，产品高端化及出海将助力公司盈利稳定增长 [2] - 报告预测公司2026-2028年归母净利润分别为204.76亿元、259.42亿元、308.09亿元，较此前预测略有调整并新增2028年预测 [3] 财务表现与预测 - 2025年公司实现营业收入3452.32亿元，同比增长25.1%；归母净利润168.52亿元，同比增长0.2%；核心归母净利润（剔除特殊项目）为144.1亿元，同比增长36% [10] - 2025年第四季度收入1057.55亿元，同比增长22.4%，环比增长18.6%；归母净利润37.42亿元，同比增长4.0% [10] - 报告预测公司2026-2028年营业收入将分别达到4215.61亿元、4883.23亿元、5809.24亿元，同比增长率分别为22.1%、15.8%、19.0% [5] - 报告预测公司毛利率将从2025年的16.6%稳步提升至2026-2028年的16.8%-17.2% [5] - 报告预测公司净资产收益率将从2025年的18.2%提升至2028年的20.8% [5] 业务运营与战略进展 - 2025年公司总销量达302.46万辆，同比增长39.0%，其中新能源汽车销量168.78万辆，同比增长90.0%，新能源渗透率显著提升 [10] - 2025年第四季度销售汽车85.44万辆，同比增长24.4%，其中新能源汽车51.99万辆，同比增长51.9% [10] - 公司燃油车基本盘稳固，2025年销售133.68万辆，同比增长3.8%，计划在2026年发布新一代i-HEV技术及4-5款智能双擎油混车型以维持燃油车销量稳定 [10] - 新能源品牌规划明确：吉利银河2026年目标销量155万辆（同比增长25%），将推出硬派SUV旗舰等多款新车；极氪品牌2026年目标销量30万辆（同比增长34%），将推出极氪9X光辉版和极氪8X；领克品牌将推出新车型 [10] - 公司加速智能化转型，计划推出千里浩瀚G-ASD模型、吉利超级Eva智能体，并推动L3级千里浩瀚H9量产及Robotaxi规模化试运营 [10] 海外市场拓展 - 2025年公司出口销量达42.01万辆，同比增长1.3%，其中新能源出口12.4万辆，同比大幅增长240% [10] - 2025年第四季度出口12.40万辆，同比增长29.9%，环比增长10.7%；2026年1-2月单月出口均超6万辆，同比翻倍以上增长 [10] - 公司规划了欧洲、东欧和东盟三大“15万级”市场，以及拉美非洲和中东亚太两大“10万级”市场，2026年出口初步目标为64万辆，同比增长52% [10] - 海外业务，特别是新能源出海，预计将成为公司新的收入和利润增长引擎 [10]

2025年全年业绩表现 - 2025年公司总收入同比增长25.1%至3,452.3亿元，毛利率同比持平为16.6% [1] - 2025年公司归母净利润同比增长0.2%至168.5亿元，核心归母净利润同比增长36%至144.1亿元 [1] 销量表现与品牌分析 - 2025年公司总销量同比增长39.0%至302.5万辆，其中新能源车销量同比增长90%至168.8万辆，新能源车销量占比同比提升15.0个百分点至55.8% [2] - 分品牌看，吉利银河品牌2025年总销量为123.6万辆，同比增长149.9%；领克品牌销量35.0万辆，同比增长22.8%；极氪品牌销量22.4万辆，同比增长0.9% [2] - 公司给出2026年销量目标为同比增长14%至345万辆 [2] 2026年各品牌发展规划 - 极氪品牌将聚焦拓展豪华产品矩阵，极氪8X、9X将持续引领超级电混与智能驾驶体验升级，其中8X开启预售后38分钟内小订破万 [2] - 领克品牌将通过技术和产品全面焕新，推出07旅行版、新款中大型SUV等，以提升新能源占比及中高端市场份额 [2] - 银河品牌以打造爆款为目标，通过推出银河V900、M7、星耀7等实现主流新能源车市场全品类覆盖 [2] - 中国星系列将坚守燃油车市场领先地位，年内将推出i-HEV智能双擎技术车型 [2] 公司战略与未来展望 - 公司已于2025年12月完成对极氪的私有化，极氪全部营收与利润将全额并入吉利汽车，极氪在2025年第四季度已实现盈利转正，毛利率约23% [3] - 公司全球化全面提速，2026年1-2月出口销量同比增长129%至12.1万辆，2026年出口销量目标为64万辆，将聚焦欧洲/东欧/东盟三大15万级市场及拉美非洲/中东亚太两大10万级市场，海外渠道数将增至超2,200家 [3] - 公司全面加速AI科技化，千里浩瀚G-ASD将通过世界模型赋能实现多项突破，2026年千里浩瀚H9将实现L3级量产落地，Robotaxi也将实现规模化运营 [3] 机构预测与评级 - 鉴于行业竞争加剧，机构分别下调2026年/2027年归母净利润预测0.4%/0.8%至191.0亿元/210.5亿元，新增2028年归母净利润预测为233.4亿元 [4] - 机构看好极氪产品结构改善及出口销量高增提振的盈利前景，维持“买入”评级，目标价下调至25.70港元 [4]

2025年全年业绩 - 2025年公司总收入为3,452.3亿元，同比增长25.1%，但低于预测的3,530.7亿元 [4] - 2025年公司毛利率为16.6%，与上年同期持平 [4] - 2025年公司归母净利润为168.5亿元，同比增长0.2%，但低于预测的177.4亿元 [4] - 2025年公司核心归母净利润为144.1亿元，同比增长36% [4] 销量表现与结构 - 2025年公司总销量为302.5万辆，同比增长39.0% [5] - 2025年新能源车销量为168.8万辆，同比增长90% [5] - 2025年新能源车销量占比达到55.8%，同比提升15.0个百分点 [5] - 分品牌看，2025年吉利银河品牌销量为123.6万辆，同比增长149.9% [5] - 分品牌看，2025年领克品牌销量为35.0万辆，同比增长22.8% [5] - 分品牌看，2025年极氪品牌销量为22.4万辆，同比增长0.9% [5] 2026年销量目标与品牌规划 - 公司设定2026年销量目标为345万辆，同比增长14% [5] - 极氪品牌将聚焦拓展豪华产品矩阵，极氪8X、9X将升级超级电混与智能驾驶体验，其中8X开启预售后38分钟内小订破万 [5] - 领克品牌将通过推出07旅行版、新款中大型SUV等实现技术和产品焕新，以提升新能源占比及中高端市场份额 [5] - 银河品牌将以打造爆款为目标，通过推出银河V900、M7、星耀7等实现主流新能源车市场全品类覆盖 [5] - 中国星系列将坚守燃油车市场领先地位，年内将推出i-HEV智能双擎技术车型 [5] 极氪私有化与协同效应 - 公司已于2025年12月完成对极氪的私有化，极氪全部营收与利润将全额并入吉利汽车 [6] - 极氪在2025年第四季度实现盈利转正，当季毛利率约为23% [6] - 预计极氪私有化后，中后台资源重组与供应链共享的成效将凸显，规模效应有望进一步释放 [6] 全球化战略 - 2026年1-2月公司出口销量为12.1万辆，同比增长129% [6] - 公司设定2026年出口销量目标为64万辆 [6] - 公司将聚焦三大15万级海外市场（欧洲、东欧、东盟）及两大10万级海外市场（拉美非洲、中东亚太） [6] - 公司计划将海外渠道数量增加至超过2,200家 [6] - 海外销量高增长有望带动公司实现量利齐升 [6] AI技术布局与智能化 - 公司全面加速AI科技化，千里浩瀚G-ASD将通过世界模型赋能实现多项突破 [6] - 预计2026年千里浩瀚H9将实现L3级自动驾驶量产落地 [6] - Robotaxi也将实现规模化运营，有望构建全场景智能出行生态 [6]

核心财务与运营表现 - 2025年总收入达3,452亿元人民币，同比增长25%，创历史新高 [4][5] - 2025年总销量首次突破300万辆，达到302.5万辆，同比增长39% [14][15] - 2025年总现金水平为682亿元人民币，同比增长40% [9][10] - 2025年核心归母净利润同比增长39% [12][14] - 2025年研发总投入为218.7亿元人民币，同比增长8.3% [28] 市场份额与销量结构 - 2025年公司市占率首次超过10%，达到10.05%，同比增长27%，连续四年提升 [6][7][8] - 新能源车销量达168.8万辆，同比增长90%，成为增长核心动力 [16] - 出口销量达42.0万辆，其中新能源出口销量12.4万辆，同比劲增240% [16][17] - 燃油车销量保持稳固，吉利中国星燃油车销量达121.4万辆，同比增长3.4%，连续9年蝉联中国燃油车自主品牌销量第一 [24][25][26] 多品牌战略与表现 - 极氪品牌2025年销量达22.4万辆，同比增长71%，12月交付量破3万辆创历史新高 [18][19] - 领克品牌2025年销量达35.0万辆，同比增长23%，其中新能源销量22.8万辆，占比提升至65% [20] - 吉利银河品牌2025年销量达123.6万辆，同比增长150%，成为中国新能源乘用车销量排名全品牌TOP2，是最快突破年销百万辆的新能源汽车品牌 [21][22][23] 技术与智能化进展 - 辅助驾驶领域：千里浩瀚G-ASD辅助驾驶系统跻身全球第一梯队，与英伟达成为AI战略合作伙伴 [31] - 智能座舱领域：推出全球首个可大规模量产上车的汽车超拟人智能体Eva，新一代AI座舱操作系统Flyme Auto上车量达226万 [33] - 新能源三电领域：雷神AI电混2.0搭载热效率达47.26%的电混发动机，神盾金砖电池最高充电倍率达12C [34] - 绿色能源领域：吉利第五代甲醇电动技术突破-40℃冷启动瓶颈 [34] ESG与可持续发展 - 气候中和：单车全生命周期碳排放对比2020年下降25.5%，超额完成减碳目标 [35] - 安全体系：行业首创全域安全2.0技术体系，打造「人、车、路、云、星」全链路全域安全 [35] - 外部认可：ESG表现稳居中国车企领先，首次入选及蝉联全球可持续发展年鉴，连续三年入选行业最佳进步企业 [36][37] 2026年展望与目标 - 公司设定2026年全年销量目标为345万辆，同比增长14%，2026年1-2月已连续两月位居乘用车销量行业TOP1 [40] - 极氪品牌2026年销量目标为30万辆，同比增长34%，将推出超级电混高性能旗舰SUV极氪8X [41][42][44] - 领克品牌2026年销量目标同比增长14%，将推出领克07旅行版及中大型SUV等新产品 [45][46] - 吉利银河品牌2026年销量目标为150万辆，同比增长25%，将推出多款全新新能源车型 [47][48] - 吉利中国星品牌2026年销量目标为120万辆，将发布新一代i-HEV技术 [49][50][52] - 出口目标：2026年出口销量目标为64万辆，同比增长52%，计划将海外渠道数量增至2200家，并聚焦欧洲、东欧、东盟等关键市场 [54][55][56] - 智能化目标：全面加速AI科技化，推动千里浩瀚G-ASD实现L3量产落地及L4试运营，并计划使其出海，成为首家通过欧盟辅助驾驶法规要求的中国车企 [57]

投资评级 - 维持“买入”评级，目标价下调至25.70港元 [4][6] 核心观点 - 报告看好吉利汽车2026年产品结构改善、全域AI赋能及全球化提速带来的盈利前景 [1][3][4] - 尽管因行业竞争加剧小幅下调了未来两年的盈利预测，但核心增长逻辑未变 [4] 业绩总结与财务预测 - **2025年业绩**：总收入同比增长25.1%至3,452.3亿元，归母净利润同比增长0.2%至168.5亿元，核心归母净利润同比增长36%至144.1亿元，毛利率同比持平为16.6% [1] - **2026-2028年盈利预测**：归母净利润预测分别下调至191.0亿元、210.5亿元和233.4亿元 [4] - **财务预测表数据**：预计2026E营业收入为4,244.17亿元，同比增长22.9%；归母净利润为190.96亿元，同比增长13.3% [5] 销量表现与未来指引 - **2025年销量**：总销量同比增长39.0%至302.5万辆，其中新能源车销量同比大增90%至168.8万辆，新能源车销量占比提升15.0个百分点至55.8% [2] - **分品牌销量**：吉利银河销量123.6万辆（同比+149.9%），领克销量35.0万辆（同比+22.8%），极氪销量22.4万辆（同比+0.9%） [2] - **2026年销量目标**：公司指引2026年销量目标为345万辆，同比增长14% [2] 各品牌发展规划 - **极氪**：聚焦拓展豪华产品矩阵，极氪8X、9X将引领超级电混与智能驾驶体验升级（8X开启预售后38分钟内小订破万） [2] - **领克**：技术和产品全面焕新，通过推出07旅行版、新款中大型SUV等提升新能源占比和中高端市场份额 [2] - **银河**：以打造爆款为目标，通过推出银河V900、M7、星耀7等实现主流新能源车市场全品类覆盖 [2] - **中国星**：坚守燃油车市场领先地位，年内将推出i-HEV智能双擎技术车型 [2] 公司战略与增长动力 - **极氪私有化完成**：已于2025年12月完成，极氪全部营收与利润将全额并入吉利汽车，极氪在2025年第四季度已实现盈利转正，毛利率约23% [3] - **全球化提速**：2026年1-2月出口销量同比增长129%至12.1万辆，2026年出口销量目标为64万辆，将聚焦欧洲/东欧/东盟（15万级）和拉美非洲/中东亚太（10万级）市场，海外渠道数将增至超2,200家 [3] - **AI科技化加速**：千里浩瀚G-ASD将通过世界模型赋能实现多项突破，2026E千里浩瀚H9将实现L3级量产落地，Robotaxi也将实现规模化运营，构建全场景智能出行生态 [3] 财务数据与估值 - **当前股价与目标价**：当前股价为18.15港元，目标价为25.70港元，对应13倍2026年预测市盈率 [4][6] - **市场数据**：总股本108.31亿股，总市值1,965.91亿港元，近3月换手率49.12% [6] - **近期股价表现**：近1个月绝对收益11.02%，相对收益13.65%；近3个月绝对收益12.08%，相对收益9.57% [8]

公司2025年财务业绩 - 2025年全年销量为302.46万辆，同比增长39% [2] 公司2026年销量目标 - 集团2026年全年销量目标为345万辆 [2] - 极氪品牌2026年销量目标为30万辆，同比增长34%，将依靠即将推出的极氪8X和9X光辉版助力实现 [2] - 领克品牌2026年销量目标为40万辆，将依靠领克07旅行版及新款中大型SUV的加持实现 [2] - 吉利银河品牌2026年全年销量目标为155万辆，同比增长25% [2] - 吉利中国星系列2026年销量目标为120万辆 [2]