核心观点 - 公司2025年业绩符合预期，实现收入与销量高速增长，技术迭代取得突破，2026年销量目标稳健，全球化与高端化进程有望驱动未来盈利高增 [1][2][3] 2025全年业绩表现 - 2025全年总销量达302.5万辆，同比增长39.0%，首次突破300万辆大关 [1] - 2025全年实现营业收入3452.3亿元，同比增长25.1% [1] - 2025全年归母净利润为168.5亿元，同比增长0.2% [1] - 2025全年毛利率为16.6%，同比提升0.1个百分点 [1] 技术迭代与智能化进展 - 辅助驾驶领域：正式发布千里浩瀚智驾方案，实现端到端大模型与AI算法深度融合 [1] - 智能座舱领域：Eva超拟人智能体上车，Flyme Auto 2.0系统用户量突破200万 [1] - 新能源三电领域：雷神AI电驱2.0量产装车，热效率达47.26% [1] 2025年第四季度经营状况 - 25Q4销量为85.4万辆，同比增长24%，环比增长12% [2] - 25Q4实现营收1058亿元，同比增长22%，环比增长19% [2] - 25Q4毛利率为16.9%，同比下降0.5个百分点，环比提升0.3个百分点，环比提升主要来自销量带动的规模化降本 [2] - 25Q4销售费用率为6.4%，同比及环比均提升0.3个百分点，主要因高端品牌宣发和海外渠道建设 [2] - 25Q4管理费用率为2.1%，同比提升0.2个百分点，环比提升0.6个百分点 [2] - 25Q4研发费用率为5.6%，同比提升0.5个百分点，环比提升0.7个百分点 [2] - 25Q4研发投入为59亿元，研发投入费用化率提升至43%，同比提升7个百分点，环比提升12个百分点 [2] 2026年公司展望与目标 - 公司设置的2026年度销量目标为345万辆，同比增长14% [2] - 2026年出海目标为64万辆，同比增长52% [3] - 计划2026年在海外累计建成超1300家门店，配合全球生产基地布局 [3] 2026年产品规划与战略 - 2026年规划上市多款新车型，3月已推出大五座旗舰SUV极氪8X且预定火爆 [3] - 预计2026年上半年还将上市银河星耀7、银河M7、银河V900等车型 [3] - 延续2025年银河M9、领克900、极氪9X的高端化进程 [3] 机构盈利预测与估值调整 - 上调2026年收入预测由4327亿元至4443亿元，上调2026年利润预测由158亿元至215亿元 [3] - 上调2027年收入预测由4867亿元至4890亿元，上调2027年利润预测由196亿元至261亿元 [3] - 新增2028年收入预测5496亿元，新增2028年利润预测316亿元 [3] - 对应2026-2028年预测市盈率分别为9倍、8倍、6倍 [3]

报告投资评级 - **买入（维持）** [1] 核心观点 - 报告认为，吉利汽车正处于**高端化由投入期转向兑现期的关键转折点**，同时**海外业务投入积极即将迎来放量**，预计盈利将迎来爆发点 [6] - 基于对出海和高端化进程的乐观预期，报告**上调了2026-2027年的收入和利润预测**，并新增2028年预测，认为当前估值具有吸引力 [6] 财务业绩与预测 - **2025年业绩**：全年总销量**302.5万辆**，同比增长**39.0%**；营业收入**3452.3亿元**，同比增长**25.1%**；归母净利润**168.5亿元**，同比增长**0.2%**；毛利率**16.6%**，同比提升**0.1个百分点** [4] - **2025年第四季度业绩**：销量**85.4万辆**，同比/环比增长**24%**/**12%**；营收**1058亿元**，同比/环比增长**22%**/**19%**；毛利率**16.9%**，环比提升**0.3个百分点** [6] - **盈利预测**：预测2026-2028年营业收入分别为**4443.16亿元**、**4889.85亿元**、**5496.11亿元**；同期归母净利润分别为**215.49亿元**、**261.25亿元**、**315.92亿元** [5][6] - **估值水平**：对应2026-2028年预测市盈率（PE）分别为**9倍**、**8倍**、**6倍** [5][6] 业务运营与战略进展 - **销量与目标**：2025年销量首次突破**300万**大关，公司设定2026年销量目标为**345万台**，同比增长**14%** [6] - **智能化突破**： - 辅助驾驶：发布**千里浩瀚智驾方案**，实现端到端大模型与AI算法融合 [6] - 智能座舱：**Eva超拟人智能体**上车，**Flyme Auto 2.0**系统用户量突破**200万** [6] - 三电系统：**雷神AI电驱2.0**量产，热效率达**47.26%** [6] - **高端化进程**：2025年推出**银河M9**、**领克900**、**极氪9X**等高端车型；2026年已推出**极氪8X**，并计划上市**银河星耀7**、**银河M7**、**银河V900**等新车型 [6] - **全球化战略**：2026年出海销量目标为**64万辆**，同比大幅增长**52%**；计划在海外累计建成超**1300家**门店，并布局全球生产基地 [6] 费用与投入 - **研发投入**：2025年第四季度研发投入**59亿元**，研发费用率**5.6%**，同比/环比提升**0.5**/**0.7个百分点**；研发投入费用化率提升至**43%**，同比/环比提升**7**/**12个百分点** [6] - **销售与管理费用**：2025年第四季度销售费用率**6.4%**，主要因高端品牌宣发和海外渠道建设；管理费用率**2.1%** [6]

2025年业绩表现 - 2025年全年营收3452亿元，同比增长25%；归母净利润168.5亿元，同比增长0.2% [1] - 2025年扣除汇兑损益等非核心项目后的核心归母净利润为144.1亿元，同比增长36% [1] - 2025年第四季度营收1058亿元，同比增长22%，环比增长19%；当季销量85.4万辆，同比增长24%，环比增长12% [1] - 2025年第四季度毛利率为16.9%，同比下降0.5个百分点，环比上升0.3个百分点 [1] - 2025年第四季度销售费用率为6.4%，管理费用率为2.1%，研发费用率为5.6%，三项费用率同比和环比均有所上升 [1] - 2025年第四季度研发费用高于预期，主要因费用化和摊销速率提升 [1] - 2025年第四季度投资收益为9.3亿元，同比增加4.3亿元，环比增加5.7亿元；归母净利润为37.4亿元，同比增加1.2亿元，环比减少0.8亿元 [1] 2026年业务展望与目标 - 2026年公司目标销量为345万辆，同比增长14% [2] - 2026年各品牌销量目标：极氪30万辆（同比+34%）、领克40万辆（同比+14%）、银河155万辆（同比+25%） [2] - 2026年规划上市10款以上新车型，仍处于强新品周期 [2] - 2026年出口目标为64万辆，同比增长52% [3] - 预计2026年第一季度总销量为72万辆，同比增长2%，环比下降16%；出口18万辆，同比增长1倍，环比增长46% [4] - 预计2026年第一季度归母净利润有望达到45亿元以上 [4] 产品与高端化战略 - 公司高端化进程顺利，2025年发布三款六座旗舰SUV：银河M9、领克900、极氪9X [2] - 2026年3月16日推出大五座旗舰SUV极氪8X，预售价37.68-51.68万元，预售38分钟小定突破1万台 [2] - 极氪8X扩充了高端产品谱系，并拉开2026年新车周期序幕，预计上半年还将上市银河星耀7、银河M7等车型 [2] - 自2024年银河系列进入全新产品周期后，公司持续推出有竞争力的新车型 [2] 战略整合与智能化 - 在《台州宣言》指引下，公司推进深度战略整合，通过技术共享、供应链联合采购释放协同效应，有望优化销管研费用率 [4] - 2025年是“智能吉利2025”战略收官之年，也是智能化技术由投入期转向兑现期的关键转折点 [4] - 通过与三星、长鑫等战略伙伴合作，公司在芯片等核心零部件领域实现新技术首发落地并构建了显著的成本优势 [4] - 技术与成本构筑的双重护城河，将支撑公司在智能化竞争下半场持续释放竞争力 [4] 行业环境与公司估值 - 3月乘用车终端销售和整车板块同步有起色 [3] - 近期油气涨价后，市场对电车出海预期不断增强 [3] - 公司高端化及出口进程推进有望带来盈利高增长，预计2026年对应市盈率（PE）约为8倍 [3] - 随行业预期改善及业绩高增兑现，低估值有望迎来修复 [3] - 将公司2026-2027年归母净利润预测调整为250亿元、290亿元，2028年预测为315亿元，对应市盈率分别为8.0倍、6.9倍、6.3倍 [5] - 上调公司2026年市盈率至10-12倍，对应目标价26.17-31.40港元 [5]

吉利汽车集团产品规划 - 吉利银河品牌计划推出多款新车型，覆盖纯电和插混市场，包括紧凑型至中型的银河A7纯电版（预计2026年上市，价格10-15万）和中型插混轿车银河星耀7（纯电续航最高165km）[2] - 银河品牌还将推出紧凑型插混SUV银河M7（起售价约10万元，CLTC纯电续航225km，综合续航1730km）、硬派越野纯电SUV银河战舰（预计价格28-38万元）以及高端插混MPV银河V900（纯电续航220-260km）[3] - 极氪品牌规划中大型插混SUV极氪8X（综合功率1030kW，纯电续航400km，预计价格40万元左右）和极氪009插混版（纯电续航200-3000km，综合续航突破1000km）[3] - 极氪品牌计划对极氪007/007GT进行中期改款，预计2026年第二季度上市，将升级智能化配置并搭载新一代NVIDIA DRIVE Thor-U芯片和900V高压架构[3] - 领克品牌规划大6座插混SUV领克800，基于SPA EVO架构，并提供领克07EM-P旅行版以拓展市场[4] 行业数据与市场动态 - 公众号提供多项数据产品订购服务，包括2026年月度电池装机数据库、中国汽车上险数据库、月度锂电排产数据、海外汽车销量数据、中国储能产业数据库及全球锂电产能数据库[2] - 行业关注点包括主机厂电芯采购策略需兼顾性能和成本、比亚迪出海战略正发力东南亚市场，以及宁德时代（CATL）在储能市场的增长高于动力电池市场[11][14]

报告投资评级 - 维持吉利汽车“买入”评级 [1] 报告核心观点 - Q4业绩基本符合预期，公司正蓄力高质量发展，高端品牌极氪表现亮眼且出口业务强劲，共同推动盈利预测上调 [1][8] 2025年第四季度业绩分析 - **营收**：Q4单季度营收为1057.6亿元，同比增长22.1%，环比增长18.6% [8] - **销量**：Q4总销量为85.4万台，同比增长24.4%，环比增长12.3% [8] - **单车ASP**：Q4单车平均售价为12.4万元，同比下降1.9%，但环比增长5.6%，环比增长主要得益于极氪销量占比提升 [8] - **毛利率**：Q4毛利率为16.9%，同比下降0.8个百分点，但环比上升0.3个百分点，环比改善主因销量增加及高端车型极氪销量显著提升（环比增长52.4%） [8] - **费用率**：Q4销售/研发/行政费用率分别为6.3%/5.6%/2.1%，同比分别增加0.4/0.5/0.2个百分点，环比分别增加0.3/0.7/0.6个百分点，费用率增长略超预期；研发费用同比增加主因公司对研发费用的费用化率进行管理，旨在提高整体盈利质量 [8] - **净利润**：Q4归母净利润为37.4亿元，同比下降1.9%，环比下降2.0%；Q4单车盈利为0.44万元，环比下降12.7% [8] 未来展望与销量目标 - **2026年销量目标**：公司设定2026年全年销量目标为345万辆，同比增长14% [8] - **品牌拆分目标**：极氪30万辆、领克40万辆、银河155万辆、吉利中国星120万辆 [8] - **新车布局**：包括极氪8x（预售38分钟小订突破1万台）、领克07旅行版、银河星耀7等多款新车 [8] - **出口目标**：2026年出口目标为64万辆，同比增长52%；2026年1-2月出口销量同比增长138%，表现较佳 [8] 财务预测与估值 - **盈利预测调整**：基于高端化进展顺利及出口表现强劲，上调2026年归母净利润预测至208亿元（原为195亿元）；预测2027/2028年归母净利润分别为244亿元（原为272亿元）/282亿元 [8] - **营收预测**：预测2026E/2027E/2028E营业总收入分别为4128.72亿元/4768.30亿元/5186.42亿元，同比增长率分别为19.59%/15.49%/8.77% [1][9] - **归母净利润预测**：预测2026E/2027E/2028E归母净利润分别为208.02亿元/244.44亿元/281.91亿元，同比增长率分别为23.44%/17.51%/15.33% [1][9] - **每股收益预测**：预测2026E/2027E/2028E每股收益（最新摊薄）分别为1.92元/2.26元/2.60元 [1][9] - **估值水平**：基于现价及最新摊薄每股收益，对应2025A/2026E/2027E/2028E的市盈率（P/E）分别为10.66倍/8.63倍/7.35倍/6.37倍 [1][9] - **关键财务比率预测**：预测2026E/2027E/2028E毛利率分别为16.70%/17.30%/17.50%；销售净利率分别为5.04%/5.13%/5.44%；净资产收益率（ROE）分别为18.34%/17.71%/16.94% [9] 市场与基础数据 - **股价与市值**：收盘价为19.52港元；港股流通市值为185,889.38百万港元 [5] - **估值倍数**：市净率（P/B）为2.02倍 [5] - **财务基础**：每股净资产为8.48元；资产负债率为67.76%；总股本及流通股本均为10,831.46百万股 [6]

2025年第四季度及全年业绩总结 - 2025年第四季度单季度营收为1057.6亿元，同比增长22.1%，环比增长18.6% [2] - 2025年第四季度归母净利润为37.4亿元，同比下降1.9%，环比下降2.0%，整体表现基本符合预期 [2] - 2025年第四季度总销量为85.4万台，同比增长24.4%，环比增长12.3% [3] - 2025年第四季度单车平均售价为12.4万元，同比下降1.9%，但环比增长5.6% [3] 盈利能力与费用分析 - 2025年第四季度毛利率为16.9%，同比下降0.8个百分点，但环比提升0.3个百分点 [3] - 毛利率环比上升主要得益于总销量增加及高端品牌极氪销量显著提升，其销量环比增长达52.4% [3] - 2025年第四季度销售、研发、行政费用率分别为6.3%、5.6%、2.1%，同比和环比均有所上升 [3] - 研发费用同比增加，主要因公司对研发费用的费用化率进行了管理，旨在提高整体盈利质量 [3] - 2025年第四季度单车盈利为0.44万元，环比下降12.7% [3] 2026年销量目标与战略规划 - 公司设定2026年全年销量目标为345万辆，同比增长14% [3] - 具体品牌销量目标分解为：极氪30万辆、领克40万辆、银河155万辆、吉利中国星120万辆 [4] - 2026年出口销量目标为64万辆，同比增长52% [4] - 公司计划推出多款新车型，包括极氪8x（预售38分钟小订突破1万台）、领克07旅行版、银河星耀7等 [4] 盈利预测与估值调整 - 基于高端化进展顺利及出口表现强劲，上调公司2026年归母净利润预期至208亿元（原预期为195亿元） [5] - 预测公司2027年、2028年归母净利润分别为244亿元和282亿元 [5] - 对应市盈率估值分别为9倍、7倍和6倍，并维持“买入”评级 [5] 财务数据与关键比率预测 - 预测2026年至2028年营业总收入分别为4128.72亿元、4768.29亿元和5186.42亿元 [6] - 预测2026年至2028年归属母公司净利润分别为208.02亿元、244.44亿元和281.91亿元 [6] - 预测2026年至2028年毛利率分别为16.70%、17.30%和17.50% [6] - 预测2026年至2028年每股收益分别为1.92元、2.26元和2.60元 [6] - 预测2026年至2028年收入增长率分别为19.29%、15.49%和8.77% [6] - 预测2026年至2028年归母净利润增长率分别为23.44%、17.51%和15.33% [6]

2025年全年业绩表现 - 2025年公司总收入同比增长25.1%至3,452.3亿元，毛利率同比持平为16.6% [1] - 2025年公司归母净利润同比增长0.2%至168.5亿元，核心归母净利润同比增长36%至144.1亿元 [1] 销量表现与品牌分析 - 2025年公司总销量同比增长39.0%至302.5万辆，其中新能源车销量同比增长90%至168.8万辆，新能源车销量占比同比提升15.0个百分点至55.8% [2] - 分品牌看，吉利银河品牌2025年总销量为123.6万辆，同比增长149.9%；领克品牌销量35.0万辆，同比增长22.8%；极氪品牌销量22.4万辆，同比增长0.9% [2] - 公司给出2026年销量目标为同比增长14%至345万辆 [2] 2026年各品牌发展规划 - 极氪品牌将聚焦拓展豪华产品矩阵，极氪8X、9X将持续引领超级电混与智能驾驶体验升级，其中8X开启预售后38分钟内小订破万 [2] - 领克品牌将通过技术和产品全面焕新，推出07旅行版、新款中大型SUV等，以提升新能源占比及中高端市场份额 [2] - 银河品牌以打造爆款为目标，通过推出银河V900、M7、星耀7等实现主流新能源车市场全品类覆盖 [2] - 中国星系列将坚守燃油车市场领先地位，年内将推出i-HEV智能双擎技术车型 [2] 公司战略与未来展望 - 公司已于2025年12月完成对极氪的私有化，极氪全部营收与利润将全额并入吉利汽车，极氪在2025年第四季度已实现盈利转正，毛利率约23% [3] - 公司全球化全面提速，2026年1-2月出口销量同比增长129%至12.1万辆，2026年出口销量目标为64万辆，将聚焦欧洲/东欧/东盟三大15万级市场及拉美非洲/中东亚太两大10万级市场，海外渠道数将增至超2,200家 [3] - 公司全面加速AI科技化，千里浩瀚G-ASD将通过世界模型赋能实现多项突破，2026年千里浩瀚H9将实现L3级量产落地，Robotaxi也将实现规模化运营 [3] 机构预测与评级 - 鉴于行业竞争加剧，机构分别下调2026年/2027年归母净利润预测0.4%/0.8%至191.0亿元/210.5亿元，新增2028年归母净利润预测为233.4亿元 [4] - 机构看好极氪产品结构改善及出口销量高增提振的盈利前景，维持“买入”评级，目标价下调至25.70港元 [4]

2025年全年业绩 - 2025年公司总收入为3,452.3亿元，同比增长25.1%，但低于预测的3,530.7亿元 [4] - 2025年公司毛利率为16.6%，与上年同期持平 [4] - 2025年公司归母净利润为168.5亿元，同比增长0.2%，但低于预测的177.4亿元 [4] - 2025年公司核心归母净利润为144.1亿元，同比增长36% [4] 销量表现与结构 - 2025年公司总销量为302.5万辆，同比增长39.0% [5] - 2025年新能源车销量为168.8万辆，同比增长90% [5] - 2025年新能源车销量占比达到55.8%，同比提升15.0个百分点 [5] - 分品牌看，2025年吉利银河品牌销量为123.6万辆，同比增长149.9% [5] - 分品牌看，2025年领克品牌销量为35.0万辆，同比增长22.8% [5] - 分品牌看，2025年极氪品牌销量为22.4万辆，同比增长0.9% [5] 2026年销量目标与品牌规划 - 公司设定2026年销量目标为345万辆，同比增长14% [5] - 极氪品牌将聚焦拓展豪华产品矩阵，极氪8X、9X将升级超级电混与智能驾驶体验，其中8X开启预售后38分钟内小订破万 [5] - 领克品牌将通过推出07旅行版、新款中大型SUV等实现技术和产品焕新，以提升新能源占比及中高端市场份额 [5] - 银河品牌将以打造爆款为目标，通过推出银河V900、M7、星耀7等实现主流新能源车市场全品类覆盖 [5] - 中国星系列将坚守燃油车市场领先地位，年内将推出i-HEV智能双擎技术车型 [5] 极氪私有化与协同效应 - 公司已于2025年12月完成对极氪的私有化，极氪全部营收与利润将全额并入吉利汽车 [6] - 极氪在2025年第四季度实现盈利转正，当季毛利率约为23% [6] - 预计极氪私有化后，中后台资源重组与供应链共享的成效将凸显，规模效应有望进一步释放 [6] 全球化战略 - 2026年1-2月公司出口销量为12.1万辆，同比增长129% [6] - 公司设定2026年出口销量目标为64万辆 [6] - 公司将聚焦三大15万级海外市场（欧洲、东欧、东盟）及两大10万级海外市场（拉美非洲、中东亚太） [6] - 公司计划将海外渠道数量增加至超过2,200家 [6] - 海外销量高增长有望带动公司实现量利齐升 [6] AI技术布局与智能化 - 公司全面加速AI科技化，千里浩瀚G-ASD将通过世界模型赋能实现多项突破 [6] - 预计2026年千里浩瀚H9将实现L3级自动驾驶量产落地 [6] - Robotaxi也将实现规模化运营，有望构建全场景智能出行生态 [6]

投资评级 - 维持“买入”评级，目标价下调至25.70港元 [4][6] 核心观点 - 报告看好吉利汽车2026年产品结构改善、全域AI赋能及全球化提速带来的盈利前景 [1][3][4] - 尽管因行业竞争加剧小幅下调了未来两年的盈利预测，但核心增长逻辑未变 [4] 业绩总结与财务预测 - **2025年业绩**：总收入同比增长25.1%至3,452.3亿元，归母净利润同比增长0.2%至168.5亿元，核心归母净利润同比增长36%至144.1亿元，毛利率同比持平为16.6% [1] - **2026-2028年盈利预测**：归母净利润预测分别下调至191.0亿元、210.5亿元和233.4亿元 [4] - **财务预测表数据**：预计2026E营业收入为4,244.17亿元，同比增长22.9%；归母净利润为190.96亿元，同比增长13.3% [5] 销量表现与未来指引 - **2025年销量**：总销量同比增长39.0%至302.5万辆，其中新能源车销量同比大增90%至168.8万辆，新能源车销量占比提升15.0个百分点至55.8% [2] - **分品牌销量**：吉利银河销量123.6万辆（同比+149.9%），领克销量35.0万辆（同比+22.8%），极氪销量22.4万辆（同比+0.9%） [2] - **2026年销量目标**：公司指引2026年销量目标为345万辆，同比增长14% [2] 各品牌发展规划 - **极氪**：聚焦拓展豪华产品矩阵，极氪8X、9X将引领超级电混与智能驾驶体验升级（8X开启预售后38分钟内小订破万） [2] - **领克**：技术和产品全面焕新，通过推出07旅行版、新款中大型SUV等提升新能源占比和中高端市场份额 [2] - **银河**：以打造爆款为目标，通过推出银河V900、M7、星耀7等实现主流新能源车市场全品类覆盖 [2] - **中国星**：坚守燃油车市场领先地位，年内将推出i-HEV智能双擎技术车型 [2] 公司战略与增长动力 - **极氪私有化完成**：已于2025年12月完成，极氪全部营收与利润将全额并入吉利汽车，极氪在2025年第四季度已实现盈利转正，毛利率约23% [3] - **全球化提速**：2026年1-2月出口销量同比增长129%至12.1万辆，2026年出口销量目标为64万辆，将聚焦欧洲/东欧/东盟（15万级）和拉美非洲/中东亚太（10万级）市场，海外渠道数将增至超2,200家 [3] - **AI科技化加速**：千里浩瀚G-ASD将通过世界模型赋能实现多项突破，2026E千里浩瀚H9将实现L3级量产落地，Robotaxi也将实现规模化运营，构建全场景智能出行生态 [3] 财务数据与估值 - **当前股价与目标价**：当前股价为18.15港元，目标价为25.70港元，对应13倍2026年预测市盈率 [4][6] - **市场数据**：总股本108.31亿股，总市值1,965.91亿港元，近3月换手率49.12% [6] - **近期股价表现**：近1个月绝对收益11.02%，相对收益13.65%；近3个月绝对收益12.08%，相对收益9.57% [8]

2025年销量业绩 - 2025年吉利实现乘用车总销量3,024,567辆，同比增长39%，超出300万辆的年度销量目标 [1] - 分品牌看，吉利主品牌销量2,449,939辆（同比+47%），极氪销量224,133辆（同比+1%），领克销量350,495辆（同比+23%） [1] - 2025年新能源车型销量达1,687,767辆，同比大幅增长90%，占总销量比重提升15个百分点至55.8% [1] - 银河品牌是主要增长驱动力，2025年销量达1,235,807辆，同比增长150%，其中星愿车型月销超过4万辆 [1] - 2025年出口销量为420,097辆，同比增长1%，整体保持稳健 [1] 2026年销量目标与产品规划 - 公司设定2026年乘用车销量目标为345万辆，同比增长14% [2] - 其中，2026年新能源汽车销量目标为222万辆，同比增长32% [2] - 分品牌销量目标为：吉利主品牌275万辆，极氪30万辆，领克40万辆 [2] - 产品矩阵持续拓宽，通过极氪9X、领克900、银河M9等车型补全六座SUV市场，并通过银河E5、A7、星耀7等产品面向主流大众市场 [2] - 公司计划在MPV、硬派越野等品类补充产品线 [2] 未来展望与协同效应 - 随着吉利、极氪、领克三大品牌整合推进，生产管理的协同效应有望逐步释放 [2] - 叠加产品周期向上，公司有望展现更强的盈利弹性 [2] 盈利预测与估值调整 - 基于产品周期向上及多品牌协同提升盈利能力，上调2025年净利润预测3.2%至175亿元，上调2026年净利润预测8.9%至215亿元 [2] - 首次引入2027年净利润预测为249亿元 [2] - 当前股价对应2025/2026/2027年市盈率分别为10.4倍/8.3倍/7.0倍 [2] - 维持跑赢行业评级和26.00港元目标价，该目标价对应11.9倍2026年市盈率，较当前股价有42.9%的上行空间 [2]