投资评级 - 维持"推荐"评级 [5][8] 核心观点 - 公司为光伏支架领先企业 跟踪支架海外市场持续放量有望增厚公司盈利 [5] - 充足的在手订单有望为后续业绩增长提供有力保障 截至25H1在手订单约72.9亿元 [3] - 公司深耕中东市场 24年市占率位列中东第一 累计获取订单超过14GW 25年至今累计签单超4GW [4] 财务表现 - 25H1实现收入40.37亿元 同比+19.55% 实现归母净利润1.58亿元 同比-31.79% [2] - 25Q2实现收入24.78亿元 同比+58.63% 环比+58.99% 实现归母净利润0.48亿元 同比-38.41% 环比-56.77% [2] - 预计25-27年营收分别为108.43/131.41/150.74亿元 归母净利润分别为6.49/8.00/9.57亿元 [5] - 25H1支架业务收入38.74亿元 其中跟踪支架28.76亿元 销量6.75GW 固定支架收入9.98亿元 销量5.97GW [3] - 跟踪支架系统收入占支架业务收入比例为74.24% 同比下降12.81个百分点 [3] 业务进展 - 签署沙特Sadawi光伏项目合作订单 项目容量2.3GW [4] - 保持亚太 中东等优势市场领先地位 不断挖掘新兴增量市场 跟踪系统市场份额全球领先 [4] - 截至25H1在手订单中跟踪支架约58.9亿元 固定支架约12.1亿元 柔性支架约1.6亿元 [3] 盈利预测 - 预计25-27年PE分别为16x/13x/11x [5] - 预计25-27年每股收益分别为2.96/3.65/4.37元 [7] - 预计25-27年营业收入增长率分别为20.1%/21.2%/14.7% [7] - 预计25-27年净利润增长率分别为2.7%/23.3%/19.7% [7]