| | | 占比% | | --- | --- | --- | | 股票家数（只） | 236 | 4.5 | | 总市值（十亿元） | 8340.0 | 7.0 | | 流通市值（十亿元） | 7354.0 | 6.9 | 证券研究报告 | 行业定期报告 2026 年 05 月 10 日 波动率下降 吸引力回升 金属行业周报 周期/金属及材料 下周关注特朗普访华以及中美通胀数据。金属市场波动率普遍回归到相对低 位。随着中东局势缓和，资金有望重拾对有色金属市场的关注。围绕科技材料 和锂电材料两条路径，以及局势缓和利多品种。 推荐（维持） 行业规模 行业指数 | % | 1m | 6m | 12m | | --- | --- | --- | --- | | 绝对表现 | 21.4 | 37.3 | 106.6 | | 相对表现 | 15.4 | 33.2 | 80.1 | 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《金属行业周报—Q1 业绩普遍向 好低估值增配置吸引力》2026-04-26 2、《金属行业周报—下周关注沃什 听 证 会 以 及 强 劲 的 一 季 报 》 2026-04-19 3、《贵金属行业 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期来看，低库存、缅甸复产缓慢和印尼政策扰动仍对价格形成支撑，但宏观预期反复、美元走强及下游负反馈，将限制锡价进一步上行空间，锡价或维持高位宽幅震荡 [11] - 中长期来看，锡的资源稀缺属性叠加半导体上行周期与地缘缓和支撑下，预计锡价震荡上行趋势未变，整体估值仍有抬升空间，预计锡价仍有进一步上行空间，国内主力合约参考运行区间为40 - 47万元/吨，海外伦锡参考运行区间为49000 - 54000美元/吨 [11] 各目录内容总结 月度评估及策略推荐 - 成本端，缅甸复产低于市场预期，佤邦矿区一季度以排水和恢复作业为主，实际采矿推进有限，2026年3月中国进口锡精矿共18502实物吨（折合约5950金属吨），同比增长54.54%，环比增长1.93%，其中从缅甸进口量为7294实物吨（折合约1567金属吨），同比增加49.60%，环比增加3.52%，除缅甸外3月从其他国家合计进口量为11208实物吨（折合约4383金属吨），同比增长56.39% [11] - 供给端，云南、江西两省的精炼锡冶炼企业平均开工率小幅回落，虽当前开工水平较2025年同期有所提升，但今年以来整体呈温和下滑趋势，云南原料端阶段性收紧，开工率边际下滑，江西废锡回收周转不畅，合格废料供应减少，部分再生锡冶炼企业出现短期原料缺口，生产负荷受限，同时废锡价格坚挺、锡锭价格回调，压缩冶炼利润，导致再生冶炼经济性转弱，部分企业主动降负荷控风险 [11] - 需求端，锡需求端短期存在分化，一季度外贸数据表现较强，制造业修复预期升温，对锡消费形成一定支撑，但CPI、PPI偏弱显示终端需求恢复仍不稳固，锡价快速上行对下游形成明显压力，焊料等加工企业减产、停产现象增加，现实消费对高价接受度下降，当前锡价上涨更多来自供应扰动和资金定价，而非现货需求的全面改善，中长期看，AI服务器、新能源汽车、光伏等领域仍是锡消费增长的重要方向，其中AI服务器带来的新增焊料需求有望成为锡需求结构中的亮点，但实际拉动强度仍需持续跟踪订单兑现情况 [11] 期现市场 - 锡现货价格跟随期货波动，升贴水持稳运行 [19] 成本端 - 国内锡矿月均产量基本围绕6000吨波动 [24] - 云南40度锡矿加工费由10000元/吨上涨至12000元/吨，反映锡矿紧缺边际缓解 [27] 供给端 - 3月国内精炼锡产量为13745吨，同比下降6%；3月再生锡产量为2950吨，同比下降25% [32] - 4月，云南地区开工率小幅下滑，江西地区开工率持稳运行 [35] - 2026年3月，国内精炼锡出口量为1672吨，环比减少35%，同比减少21.8%；国内精炼锡进口量为2591吨，环比增加39%，同比增加0.7%；净进口量为918吨 [42] 需求端 - 3月中国半导体销售额同比增速继续上行，全球半导体销售额维持高增长 [47] - 2026年1 - 3月PC整机产量为4195万台，同比减少7.9%；智能手机产量为18708万台，同比减少13.7% [50] - 家电3月消费有所回升，电冰箱表现相对较好，但4、5月排产数据显示实际需求仍较为疲软 [53] - 马口铁领域的锡消费同比小幅下滑，主要因铝制罐在饮料包装领域几乎完全取代马口铁罐，碳酸饮料和啤酒行业使用铝罐已成主流，锡消费失去一大传统市场；2026年PVC产量同比小幅增长，PVC稳定剂是锡化合物消费的大头，特别是在硬质PVC管材、型材生产中使用的有机锡热稳定剂 [60] - 3月下游焊料企业开工率恢复至常规水平，相较往年同期基本持平 [63] 供需平衡 - 库存方面，国内社会库存维持低位，2026年5月8日全国主要市场锡锭社会库存10813吨，较上周五增加1808吨 [68]

财务业绩与预算 - 2026年第一季度收入和利润实现大幅提升 [3] - 2026年全年预算：预计实现收入850,534万元，预计实现净利润24,909万元 [3] - 2026年预算净利润较2025年增长约455% [3] - 2026年业绩增量主要来源于全资子公司淮北工厂的贡献 [3] 业务布局与市场拓展 - 公司正在积极开拓光伏、储能配套材料领域的业务 [2][3][4] - 公司产品可应用于交通运输、空气分离、电站空冷、工程机械、电力、家用电器、消费电子及储能等领域 [4] - 公司暂无可控核聚变相关业务 [5] - 公司暂无数据中心液冷相关业务 [5] 产能与研发 - 淮北工厂产能按项目计划正常释放中 [4] - 公司仍会持续加大研发投入以保持产品竞争力 [5] - 截至2025年12月31日，公司累计授权专利82项，其中发明专利82项 [6] - 公司拥有以“国家重大人才工程B类专家”领衔的研发团队及多个省级科研平台 [5][6] 航空航天与新兴领域 - 公司关注航空航天领域机会，并与参股子公司飞而康存在协同可能 [3] - 公司牵头承担的“十四五”国家重点研发计划项目已开发出关键技术，正推动其产业化，目标应用于深空探测、中高轨卫星、商业航天等领域 [3][4] - 公司入选2025年度国家重点研发计划高新技术成果产业化试点单位 [3][6] - 公司于2026年初荣获“江苏省航空航天防护用金属复合材料创新联合体” [5] 投资者关系 - 部分投资者认为公司在业绩说明会上的回答缺乏具体数据和业务细节 [4] - 公司独立董事表示会将投资者关于沟通质量的建议反馈给董事会秘书 [4] - 公司建议投资者关注定期报告和临时公告以了解具体情况 [4]

市场整体表现 - 上证指数收盘微跌0.00%，报4179.94点 [1][2] - 深证成指下跌0.50%，报15563.80点 [1][2] - 创业板指下跌0.96%，报3796.13点 [1][2] - 科创综指下跌1.25%，报2038.26点 [2] - 北证50指数逆市上涨2.23%，报1436.24点 [2] - 万得全A微涨0.01%，报7099.31点 [2] - 市场成交额连续三日突破3万亿元 [1] 行业与概念板块表现 - 电池产业链、半导体概念股、创新药、光伏、AI算力概念股走弱 [1] - 商业航天、人形机器人题材爆发 [1] - CPO、PCB概念股表现活跃 [1]

市场整体表现 - 5月7日A股四大股指集体高开，沪指上涨0.2%，深成指上涨0.53%，创业板指上涨0.79%，科创综指上涨0.14% [1] 活跃题材与行业 - 光伏题材表现活跃 [1] - 能源金属题材表现活跃 [1] - CPO（光电共封装）题材表现活跃 [1] - AI算力题材表现活跃 [1] - 服务器题材表现活跃 [1] - 存储器题材表现活跃 [1]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 工业硅方面供需上头部大厂复产使供应回升，但需求总量弱弹性变化有限，近端供需维持紧平衡，大厂复产带来边际弱利空，上边际受北方套保和西南复产预期压制；估值上周初因“内蒙取消优惠电价”信息资金增仓推涨，产业套保积极，假期前资金减仓，估值中性偏高；暂无明显供需驱动且估值偏高，可择机逢高试空 [19] - 多晶硅方面政策上22号中办国办给出长期支撑但短期无细节推进；供需上3月新增光伏装机同比跌幅超预期，2 - 3季度需求承压，高库存 + 弱需求矛盾未解决，临近丰水期头部大厂复产预期难证伪，反弹后厂家套保积极，部分减产计划延期；估值上暂无政策跟进回归基本面定价，市场对价格政策底部共识强，28日受反内卷信息提振反弹，预计回调后高位震荡；预计维持高位震荡运行，可布局卖出宽跨式期权 [25] 根据相关目录分别进行总结 工业硅、多晶硅综述及观点 - 工业硅价格方面天津港553、新疆99出厂、云南421出厂价格周环比均为0，涨幅0.0%；原辅料价格硅煤周环比 - 50，石油焦周环比 - 100，碳电极周环比0，木炭周环比0；成本方面云南 - 现金成本11147，四川 - 现金成本11535，新疆 - 现金成本9650；利润方面云南 - 现金利润 - 1597，四川 - 现金利润 - 2135，新疆 - 现金利润 - 750；供应上全国工业硅周产77411吨，环比增1.3%、同比增9.9%，新疆周产51415吨，环比增2.0%、同比增36.7%，云南、四川、内蒙周产环比无变化 [8] - 多晶硅方面N型多晶硅致密料价格35.25元/kg，周环比 - 0.1，跌幅 - 0.3%；致密料平均成本45.9元/kg，周环比0；致密料平均利润 - 10.7元/kg，周环比0；多晶硅周产1.95万吨，环比增1.0%；多晶硅厂库库存30.2万吨，环比增3.1%；N型183硅片价格0.925元/片，周环比0；N型183硅片成本1.036元/片，周环比0；N型183硅片利润 - 0.111元/片，周环比0；硅片周产11.58GW，环比增8.5%；硅片库存23.8GW，环比减7.3%；硅片库存可用时间12.39天，环比减16.8%；组件厂库库存29.40GW，环比减2.3%；DMC成本13607元/吨，周环比增0.4%；DMC利润1374元/吨，周环比增6.9%；DMC周产40500吨，环比减2.4%；DMC周表需42786吨，环比增3.9%；DMC库存43200吨，环比减2.0%；DMC库存可用时间7.07天；铝合金耗硅量55150吨，环比减9.6%、同比增4%；出口量47520吨，环比减27.4%、同比增7.5%；工业硅含仓单总库存74.06万吨，环比减0.03%；总库存可用时间62.25天，环比增3.2%；社库55.6万吨，环比0；厂库18.46万吨，环比减0.1%；仓单13.87万吨，环比增1.9% [11] - 成本曲线展示了丰水期和枯水期多晶硅混包料即期现金成本和完全成本梯队 [16][17] 工业硅供应 - 价格/价差/成本/利润方面展示了553、421工业硅及99硅价格走势，以及工业硅牌号价差、原料硅石、碳质还原剂及电极等价格走势，还展示了工业硅主要牌号成本及利润情况 [31][36][40] - 工业硅供应方面展示了国内工业硅开工及产量的月度真实数据和周度产量数据 [76][92] - 工业硅库存/供需差方面展示了工业硅仓单和市场 + 工厂总库存情况 [95][98] 工业硅需求 - 多晶硅 - 多晶硅供应解析方面展示了多晶硅产业链价格、生产成本及利润、产量等情况 [107][109][111] - 多晶硅需求解析方面展示了多晶硅产业链下游利润、下游供需情况，包括硅片、电池片、组件开工率及产量、装机容量、出口等 [122][125][130] - 多晶硅 - 光伏链条库存解析方面展示了多晶硅产业链库存情况，包括欧洲光伏组件库存、中国光伏电池外销厂周度库存总量、多晶硅上游厂库库存、硅片周度库存、光伏组件厂厂库库存等 [146] 工业硅需求 - 有机硅 - 有机硅价格价差/成本利润方面展示了有机硅产品价格、中间体DMC成本利润情况 [153][156] - 有机硅供应/需求/库存方面展示了中间体DMC开工及产量、库存/供需差情况 [158][163] 工业硅需求解析——铝合金 - 展示了铝合金产量、汽车产量的当月和累计数据 [167][169] 工业硅需求解析——出口 - 展示了金属硅出口量的当月和累计数据 [176] 工业硅需求解析——总需求 - 展示了工业硅周表需和库存可用时间情况 [181][182]

国投证券（香港）有限公司 • 研究部 1. 国投证券国际视点：美伊谈判出现积极进展 昨日，港股三大指数集体回调。其中，恒生指数跌 0.76%，国企指数跌 0.5%， 恒生科技指数跌 0.94%。 港股晨报 2026 年 5 月 6 日 分板块来看，医药板块中的 AI 医疗、生物医药、医药外包概念、创新药概念、 中医药概念等板块悉数下滑。其中，轻松健康 2661.HK 跌 7.53%，讯飞医疗科 技 2506.HK 跌 3.41%，英硅智能 3696.HK 跌 3.11%；康龙化成 3759.HK 跌 4.15%， 凯莱英 6821.HK 跌 3.71%，博安生物 6955.HK 跌 3.41%，药明合联 2268.HK 跌 2.20%，药明生物 2269.HK 跌 2.08%。 核电、电力设备、风电股、光伏概念股等板块表现相对低迷，亿华通 2402.HK 跌 7.36%，超威动力 951.HK 跌 5.65%，福莱特玻璃 6865.HK 跌 4.07%，哈尔滨 电气 1133.HK 跌 3.94%，金风科技 2208.HK 跌 2.64%；中广核矿业 1164.HK 跌 2.96%，中核国际 2302.HK ...

宏观新闻 - 中国商务部发布禁令，要求不得承认、执行或遵守美国以参与伊朗石油交易为由对恒力石化（大连）炼化有限公司、山东寿光鲁清石化有限公司、山东金诚石化集团有限公司、河北鑫海化工集团有限公司和山东胜星化工有限公司实施的制裁措施[1] - 伊朗外长阿拉格齐应邀于5月6日访华，将与中方举行会谈[2] - 美国总统特朗普威胁称，若伊朗在波斯湾或霍尔木兹海峡附近向美国船只开火，将被“从地球表面抹去”，并称伊朗在美国持续施压下已“展现出一定的灵活性”[2] - 伊朗已启动新的海上通行管理机制，对霍尔木兹海峡过往船只实施统一管理[4] - 美国国务卿称，美国今年2月底对伊朗发动的“史诗怒火”军事行动已经结束[3] 行业新闻 - 中国人民银行于2026年5月6日开展3000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月，以保持银行体系流动性充裕[5] - 阿拉伯石油输出国组织确认阿联酋已正式退出该组织[6] - 伊拉克正为长期合同买家提供巨额折扣，其国家石油营销组织SOMO发布的通知显示，伊拉克正在为巴士拉中质原油提供每桶最高33.40美元的价格折扣，但油轮必须穿越霍尔木兹海峡提货[8] - 豆包App Store页面出现付费版本服务声明，披露三档订阅价格：标准版连续包月68元（包年688元）、加强版连续包月200元（包年2048元）、专业版连续包月500元（包年5088元），目前方案细节仍在测试阶段[8] - 长沙市自5月4日19时起，全市所有烟花爆竹生产企业全面停产整顿，同步开展安全生产大排查、大整治[2] 公司新闻 - 东阳光控股子公司签署算力服务采购框架合同，预计总额160亿元至190亿元[7][10] - 金海通拟发行可转债募资不超8.5亿元，用于半导体先进装备智能制造等项目[10] - 金利华电筹划购买中科西光股权，自5月6日起停牌[10] - 比亚迪公告4月销量为32.11万辆[14] - 赛力斯公告4月新能源汽车销量同比增长5.22%[14] 环球市场 - 美股三大指数集体收涨，纳指涨1.03%，标普500指数涨0.81%，道指涨0.73%，纳指与标普500指数再创历史新高[11] - 费城半导体指数涨4.23%，存储概念股延续强势，英特尔涨超12%，闪迪、美光科技涨超11%，均创历史新高[11] - 欧洲主要股指集体收涨，德国DAX30指数涨1.54%[11] - 国际原油期货结算价大幅收跌近4%，WTI原油期货6月合约跌3.9%报102.27美元/桶，布伦特原油期货7月合约跌3.99%报109.87美元/桶[11] - COMEX黄金期货涨0.73%报4566.7美元/盎司，COMEX白银期货跌0.41%报73.22美元/盎司[12] - 巴克莱银行上调SK海力士目标股价从900欧元至1100欧元，上调三星电子目标股价从40万便士至42.5万便士[14] 新股与研报 - 5月6日新股申购：维通利，发行价30.38元，市盈率25.36，参考行业市盈率29.40，总市值56.81亿[13] - 5月6日新股申购：嘉良智能，发行价14.43元，市盈率14.99，参考行业市盈率43.79，总市值5.25亿[13] - 英特尔CEO表示，CPU正重新成为人工智能时代不可或缺的基础，是AI技术栈的调度层与关键控制平面[15] - 国海证券研报指出，预期需求旺盛且产能受限，CPU迎来涨价，英特尔或实现CPU连续3次涨价，AMD跟随其涨价[15] - 据TrendForce，当前AI数据中心的CPU与GPU配比约为1:4至1:8，而在智能体AI时代，这一比例预计将演变至1:1至1:2，CPU需求或将持续提升[15] - 据报道，自2月下旬战争爆发以来，欧洲各地家庭对屋顶太阳能系统的需求已增加一倍多[16] - 中银证券观点认为，中东局势升级推动天然气价格提升，欧洲能源独立紧迫性进一步升级[16] - 西部证券观点认为，欧洲构网系统技术报告表明未来额定容量超过1MW的新建储能系统和可再生能源电站将被强制提供构网能力，预计2024至34年全球预计需要新增1400GW采用构网型储能技术的电池储能容量[16]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告核心观点 - 公司2026年第一季度归母净利润因IEEPA税金退回而大幅增加，储能业务出货量高速增长，但组件业务受出货收缩和汇兑影响短期承压[7] - 分析师基于储能出货高增、盈利稳定及一次性利润增厚，调整了2026-2027年盈利预测，并新增2028年预测，维持“买入”评级[7] 2026年第一季度业绩表现 - 2026年第一季度营收71.3亿元，同比-17%，环比-20.7%[7] - 2026年第一季度归母净利润5.2亿元，同比+999.1%，环比+1835.4%[7] - 2026年第一季度扣非净利润3.4亿元，同比+293.6%，环比-272.9%[7] - 2026年第一季度毛利率20.4%，同比+13.7个百分点，环比+11.5个百分点[7] - 2026年第一季度归母净利率7.3%，同比+6.7个百分点，环比+7.0个百分点[7] - 利润大幅增加主要因本期确认了应退还的IEEPA税金影响[7] 业务运营分析 - **组件业务**：2025年组件出货24.3GW，出货量下降导致营收同比下降[7]；2026年第一季度组件出货约1.9GW，受汇兑影响组件亏损扩大[7]；2026年全年预计出货规模25-30GW，公司将优先考虑盈利，优化出货结构，聚焦高价值区域和长期战略客户[7] - **储能业务**：2025年储能出货约7.8GWh，同比增长20%+[7]；2026年第一季度储能出货约2.6GWh，同比增长206%[7]；测算2026年第一季度储能单瓦盈利约0.18-0.2元/wh，盈利保持稳定[7]；截至2026年3月13日，在手订单36亿美元，规模创新高[7]；预计2026年储能出货约14-17GWh，保持高速增长[7] 财务预测与估值 - **盈利预测**：调整2026年归母净利润预测至24.4亿元（原预期26.3亿元），调整2027年归母净利润预测至35.2亿元（原预期35.1亿元），新增2028年归母净利润预测44.7亿元[7]；预测2026-2028年归母净利润同比增速分别为140.40%、44.17%、26.91%[1] - **营收预测**：预测2026-2028年营业总收入分别为388.93亿元、460.84亿元、541.29亿元，同比增速分别为-3.38%、18.49%、17.46%[1] - **每股收益预测**：预测2026-2028年EPS（最新摊薄）分别为0.67元、0.97元、1.23元[1] - **估值指标**：基于当前股价14.43元，对应2026-2028年市盈率（P/E）分别为21.53倍、14.93倍、11.77倍[1]；市净率（P/B）为2.22倍[5] 关键财务数据与指标 - **市场数据**：收盘价14.43元，一年股价区间8.41-24.28元，总市值525.71亿元，流通A股市值194.47亿元[5] - **基础数据**：每股净资产6.49元，资产负债率62.49%，总股本36.43亿股，流通A股13.48亿股[6] - **预测财务比率**：预测毛利率从2026年的12.45%提升至2028年的14.69%[8]；预测归母净利率从2026年的6.28%提升至2028年的8.25%[8]；预测ROE（摊薄）从2026年的7.52%提升至2028年的11.04%[8]；预测资产负债率从2026年的63.65%降至2028年的52.77%[8]

行业与公司 * **行业**：风光储（光伏、风电、储能）产业链 [1] * **公司**：德业股份、固德威、锦浪科技、艾罗能源、阳光电源、海博思创、上能电气、金风科技、运达股份、三一重能、明阳智能、大金重工、振江股份、天顺风能、海力风电、金雷股份、新强联、日月重工、东方电缆、福斯特、聚合股份、钧达股份 [1][2][4][5][6][7][8][9][10][12][13][14][15][16][17][18][19] 核心观点与论据 **分布式储能（户储及工商储）** * **需求爆发，增长强劲**：2026年第一季度，分布式储能市场表现亮眼，头部企业出货量实现翻倍以上增长，德业股份储能逆变器出货量同比增长超过一倍，固德威同比增长四至五倍 [2][8] * **驱动因素**：需求由澳洲、东北欧补贴政策、欧洲库存回归合理水平、亚非拉等新兴市场因缺电或电价上涨的刚性需求共同驱动 [8] * **排产与目标上修**：2026年第二季度排产环比预增50%-100%，德业股份、固德威、锦浪等头部企业已上修全年目标 [1][2][9][10][12] * **盈利能力突出**：德业股份2026年第一季度储能逆变器毛利率达52%，电池包毛利率稳定在30%左右，单季度利润12亿元，同比增长40% [1][8] * **工商业储能加速放量**：工商业储能价值量和盈利能力均高于户储，德业股份预计2026年其工商储业务规模将与户储业务接近，利润贡献可能更高，其100千瓦及以上产品单月销量已达1,000至1,500台 [1][9][10][12] **大型储能** * **经营韧性显现**：2026年第一季度虽为淡季且面临原材料涨价压力，但大型储能市场表现出较强韧性，海博思创第一季度出货量达2 GWh [4][11] * **盈利能力修复**：阳光电源储能业务毛利率从2025年第四季度的20%多回升至2026年第一季度的30%或略高，预计第二季度将进一步改善 [1][4] * **出货量增长预期**：阳光电源预计全年发货量仍有40%-50%增长 [1][4] **风电整机** * **盈利拐点确立**：毛利率自2025年第四季度至2026年第一季度持续改善，金风科技2026年第一季度已实现盈利，预计2026年年底多数整机企业将实现扭亏 [1][5] * **海外订单贡献弹性**：下半年随着海外高毛利订单交付，毛利率改善趋势将更加显著，海外业务盈利能力突出，2025年金风科技和三一重能海外业务毛利率达20%以上 [1][5][16][17] * **订单与交付**：国内整机商在手订单饱满，金风科技2026年对外销量目标为37GW至40GW，增速近40% [16][17] **风电零部件（塔筒/桩基/海缆）** * **业绩高度分化**：海外业务敞口高的公司业绩显著优于以国内业务为主的公司 [5][6][17] * **塔筒环节**：大金重工（出口占比70%以上）2026年第一季度出口海工发货量7.4万吨，同比增长90%，单桩盈利维持在6,000元/吨以上，业绩创历史新高 [1][17] * **海缆环节**：东方电缆存货与合同负债创新高，2026年第二季度至第三季度将迎来国内海风项目交付与海外订单共振的业绩弹性期 [1][6] * **国内业务预期修复**：天顺风能、海力风电等以国内业务为主的公司，随着第二季度国内海风项目（如龙源1GW项目等）陆续开工，业绩将获支撑 [5][17][18] **风电零部件（锻件/铸件/轴承等）** * **分化显著，出海是关键**：海外业务占比较高的公司业绩表现突出，如振江股份（海外收入敞口80%）2026年第一季度经营业绩创历史新高，达6,000万元以上 [6][18] * **国内业务承压**：主要依赖国内市场的零部件公司因国内装机量平稳、价格持平或下降、原材料成本波动，业绩增长空间有限 [7] * **新业务与客户拓展**：振江股份风机组装新业务兑现；金雷股份铸造主轴业务出货量同比增长超两倍，预计2026年下半年与西门子签订新框架协议；新强联受益于TRB轴承行业及自身客户渗透率提升 [18][19] **光伏产业链** * **主材环节持续承压**：一体化组件、硅料、电池、硅片环节面临巨大压力，许多硅料公司已基本放弃盈利预期 [7] * **辅材环节相对较好**：胶膜企业福斯特毛利率已开始回升；银浆企业聚合股份实现单季度业绩历史新高 [1][7] * **寻求第二增长曲线**：一体化组件公司持续拓展储能业务布局；关注太空光伏等新兴领域 [7] 其他重要内容 **宏观与市场动态** * **地缘政治影响需求**：2026年三、四月份的美伊冲突导致能源价格上涨，直接刺激中东、非洲及东南亚地区户储需求，若持续可能间接影响欧洲市场 [9] * **欧洲海风政策催化**：英国AR7结果超预期并提前启动下一轮拍卖、法国计划启动10GW海风招标、荷兰扩大2026年海风拍卖容量等，显著增强欧洲海上风电市场 [14] * **亚非拉市场增长迅速**：国内整机商加速导入，金风科技2026年在巴西、德国等地布局迅速，2026年成为风机企业出海规模化发展关键年份 [14][15] * **国内市场展望**：2026年陆风装机预计稳定或略增，海风装机预计约8GW并从第二季度加速开工，后续已核准海风项目超40GW，预计2027至2028年迎装机高峰 [15] **具体经营数据与指引** * **德业股份**：2026年第一季度储能逆变器发货约25万台，同比增长近三倍；四月和五月逆变器及电池包单月业务规模均超10亿元 [8][9][12] * **固德威**：2026年第一季度储能逆变器销量约5至6万台，同比增长超五倍；五月储能逆变器排产约5.5万台，环比提升近40% [8][10][12] * **锦浪科技**：2026年第一季度储能逆变器发货量超6万台；预计第二季度整体逆变器出货量超30万台（第一季度约12至13万台）；四月户储逆变器接单量10万台，同比增长三倍 [8][10][12] * **艾罗能源**：2026年第一季度收入14.5亿元，实际发货金额约18亿元，综合毛利率33%，同环比提升2-3个百分点 [8] * **阳光电源**：2026年第一季度储能发货量约11.4GWh，剔除2025年同期沙特大项目影响后同比增长约60% [13][14] * **海博思创**：2026年第一季度出货量2 GWh（另一处数据为6GWh），海外出货约0.8GWh，海外毛利率26% [11][13] * **金风科技**：2026年第一季度国内招标量约28GW，招标价格稳定，部分项目价格提升；预计2026年出口增速达75% [15][16][17] * **日月重工**：2026年第一季度齿轮箱业务规模利润2.1亿元，同比增长近50%；2026年销量目标36-40GW，同比增长30%以上 [19]