一、 日内特殊时刻与主力资金行为刻画 日内特殊时刻： 不同时刻下的订单具有不同信息含量，我们发现在日内跌幅较 大、股价较低、成交量较高、量价背离等日内特殊时刻的主力资金交易行为具有 更多的信息含量。 主力资金交易行为刻画——标准化笔均成交金额SATD因子： 以平均每笔成交金 额（ATD）指标刻画主力资金，将特殊时刻笔均成交金额除以全天笔均成交金 额，得到去量纲后的标准化笔均成交金额（SATD）因子。 二、 基于股价涨跌的主力资金交易行为刻画 股价下跌时刻蕴含的Alpha信息： 根据分钟股价涨跌将不同时刻划分为上涨、下 跌和横盘，发现下跌时刻SATD因子对股价未来收益具有较好的预测效果。进一步 地，下跌幅度越大，因子表现越好。 基于逐笔成交数据改进SATD因子： 引入逐笔成交数据，根据每笔成交的主动买 卖方向对特殊时刻成交记录进行划分，构造主买和主卖SATD因子。 跌幅最大时刻主卖SATD因子： 基于跌幅最大时刻、主动卖出订单构建的主卖 SATD因子，RankIC均值8.96%，年化RankICIR为4.24，月胜率86%。 三、 基于股价高低的主力资金交易行为刻画 股价最低时刻主卖SATD因子： 基于股价最低 ...