算力行业核心观点 - 算力正成为AI时代的新电力，是支撑AI产业发展的核心生产要素，政策建设正迈向全国一体化算力网 [1][54] - 词元调用量爆发式增长验证了AI应用侧旺盛需求，算力规模特别是智能算力快速扩容提供供给支撑，形成正向循环 [15] - 全球云厂商资本开支加码，AI投入由芯片采购延伸至数据中心、散热及电力配套等全链条，算力基础设施直接受益 [23] 算力行业现状与趋势 算力定位与政策 - 算力被定义为集信息计算力、网络运载力、数据存储力于一体的新型生产力 [2] - 2022年“东数西算”工程全面启动，布局8个国家算力枢纽和10个国家数据中心集群 [9][11] - 2026年“十五五”规划纲要提出构建多层次算力设施体系和全国一体化算力网 [9] - 政策重点由“建得更多”转向“连得更通、调得更准、用得更高效” [11] - 算力建设目标为跨区域互联、高效调度与绿色集约发展 [1][54] 算力需求与供给 - 2025年中国词元调用量达24619.3万亿次，同比增长约26倍 [10][54] - 预计2025—2030年词元调用量复合增速约210% [10][54] - 2025年6月中国总算力达962EFLOPS，同比增长73% [13][54] - 智能算力达782EFLOPS，同比增长96% [13][54] - 全球计算设备算力总规模由2020年的429EFlops增至2025年6月的4495EFlops，同比增长117% [13] - 推理负载在整体算力需求中的重要性不断提升 [10] 云厂商资本开支 - 2025年亚马逊资本开支预计达1347亿美元 [16][54] - 2025年微软资本开支预计达1180亿美元 [16][54] - 2025年谷歌资本开支预计达915亿美元 [16][54] - 2025年Meta资本开支预计达722亿美元 [16][54] - 2025年阿里巴巴资本开支升至860亿元，同比增长约168% [19][54] - 2025年腾讯资本开支为792亿元 [19][54] - 高盛预计全球AI资本开支将由2026年的7650亿美元增至2031年的1.64万亿美元 [21][54] - 2026—2031年累计AI投入约7.6万亿美元 [21] - 计算投入预计由4940亿美元增至11270亿美元 [21] - 数据中心投入预计由2320亿美元增至4360亿美元 [21] - 电力配套投入预计由390亿美元增至730亿美元 [21] 创业板算力基础设施指数分析 指数基本信息 - 指数代码为970083.CNI，聚焦计算、网络、存储和运维等环节 [24][55] - 通信、电子和计算机行业权重合计86.15% [1][55] - AI硬件含量高达71%，为指数布局的核心主线 [1][55] - 指数覆盖芯片、服务器、光模块、PCB、IDC、云服务、液冷等核心方向 [1][55] 市值结构 - 成分股呈现中小市值、高成长特征 [1][55] - 200亿-500亿元市值区间权重为38.26%，显著高于创业板指的15.80% [27] - 指数25%市值分位数为60.14亿元，50%分位数为142.01亿元，75%分位数为346.52亿元 [31] - 平均市值630.05亿元，低于创业板指的985.60亿元 [31] 成分股结构 - 前10大权重股合计占比44.96%，前5大权重股合计占比28.48% [32] - 前3大权重股为协创数据（权重12.37%）、软通动力（权重4.90%）、光环新网（权重3.94%） [33] - AI硬件相关成分权重合计约71.03%，其中光模块/光器件和服务器及存储硬件权重均约18%，PCB权重约12.59% [34] - 算力租赁/智算相关成分权重约8.16% [34] 业绩表现 - 2023年全收益指数年度收益率为49.03% [38][41][55] - 2024年全收益指数年度收益率为35.77% [38][41][55] - 2025年全收益指数年度收益率为80.01% [38][41][55] - 截至2026年7月31日，指数年内上涨16.93%，高于创业板指的5.07% [38][41] - 年化收益率为52.37%，年化夏普比率为1.13 [41][42] - 年化波动率为47.47%，最大回撤为47.73% [41][42] 估值水平 - 截至2026年7月31日，指数PE_TTM为64.59倍，低于历史均值76.78倍及均值减1倍标准差65.60倍 [43][55] - PE已处于样本期历史最低水平 [43] - PB_LF为10.59倍，低于历史均值12.36倍，位于历史约20%分位点 [43] - 较低PE与偏低PB有助于提升配置的安全边际和长期性价比 [46] 广发基金AI产业链产品 产品矩阵 - 广发基金围绕AI产业链构建覆盖能源、芯片、算力基础设施、模型、应用的5层产品矩阵 [47][49] - 产品覆盖电力、电网、储能、半导体、通信、互联网、机器人及传媒等多个方向 [1][56] - 能源层产品包括电力ETF广发（159611）、电池ETF广发（159755）等 [50] - 芯片层产品包括半导体设备ETF广发（560780）、芯片ETF广发（159801）等 [50] - 算力基础设施层产品包括创业板算力ETF广发（158049）、通信ETF广发（159507）等 [50] - 模型层产品包括恒生科技ETF广发（513380）、港股通科技ETF广发（159262）等 [50] - AI应用层产品包括传媒ETF广发（512980）、机器人ETF广发（159050）等 [50] 基金管理人信息 - 广发基金管理有限公司成立于2003年8月5日 [52] - 截至2025年12月31日，管理资产规模超2万亿元，管理公募基金453只 [52] - 截至2026年7月31日，非货币ETF数量达81只，总规模2624.43亿元 [1][52][56]