券商金股股票池上月回顾 - 2026年1月，券商金股股票池中涨幅最高的股票包括卓易信息（上涨98.94%）、宏景科技（上涨68.75%）和圣晖集成（上涨61.59%）[3][4] - 2026年1月，金股收益排名前三的券商分别为中邮证券（月度收益18.34%）、申万宏源证券（月度收益17.37%）和华龙证券（月度收益16.64%），同期偏股混合型基金指数收益为7.32%，沪深300指数收益为1.65%[1][6] - 2026年以来，金股收益排名前三的券商与1月相同，中邮证券、申万宏源证券、华龙证券的年度收益分别为18.34%、17.37%和16.64%，同期基准指数表现与1月数据一致[1][7] - 中邮证券1月的明星个股包括新金路（上涨39.64%）、金固股份（上涨36.41%）和咸亨国际（上涨34.33%）[8] - 申万宏源证券1月的明星个股包括赤峰黄金（上涨38.28%）、中国巨石（上涨24.97%）和特变电工（上涨22.41%）[8] - 华龙证券1月的明星个股包括卓易信息（上涨98.94%）、桐昆股份（上涨27.08%）和中材科技（上涨18.0%）[8] 券商金股股票池因子表现 - 最近一个月及今年以来，在券商金股股票池中表现较好的选股因子包括总市值（反方向，最近一月收益12.40%）、单季度净利润增速（正向，最近一月收益7.19%）和分析师净上调比例（正向，最近一月收益6.31%）[1][16][19] - 最近一个月及今年以来，在券商金股股票池中表现较差的选股因子包括盈余公告后跳空超额（正向，最近一月收益0.01%）、单季度ROE（正向，最近一月收益0.13%）和日内收益率（反向，最近一月收益0.85%）[1][16][19] - 从历史年化收益看，表现突出的因子包括盈余公告后跳空超额（15.42%）、SUE（15.35%）、总市值（15.04%）和分析师净上调幅度（15.09%）[16] 券商金股股票池本月特征 - 截至2026年2月2日，共有41家券商发布本月金股，去重后总计273只A股[1][20] - 从绝对行业配置占比看，本期券商金股在电子（12.83%）、机械（9.44%）、基础化工（8.47%）、有色金属（7.99%）和电力设备及新能源（6.30%）行业配置较高[1][26] - 从行业配置相对变化看，本期券商金股在交通运输（增配+1.29%）、建材（增配+1.07%）和商贸零售（增配+1.02%）行业增配较多[1][26] - 从行业配置相对变化看，本期券商金股在有色金属（减配-2.10%）、汽车（减配-1.85%）和国防军工（减配-1.22%）行业减配较多[1][26] - 从风格暴露来看，本月券商金股股票池偏向中市值、高估值、强动量风格[1][20] - 本月被多家券商共同推荐的金股包括：贵州茅台、海光信息、万华化学等8只股票均有5家以上分析师推荐；福斯特、新易盛、药明康德等7只股票有4家分析师推荐[21][22] - 从买方关注度视角，筛选出本月金股中尚未被任何主动股基列为前十大重仓股的样本，包括艾罗能源、爱旭股份、贝泰妮等数十只股票[23][27] - 从卖方关注度视角，筛选出本月金股中近12个月以来首次被推荐的样本，包括北京利尔、博纳影业、春晖智控等二十余只股票[28][29] 券商金股指数与行业组合表现 - 券商金股股票池能够较好地跟踪偏股混合型基金指数的表现，是券商研究所研究实力的体现[2][9] - 本月（20260105-20260130），券商金股指数收益为7.60%，同期偏股混合型基金指数收益为7.32%[13] - 今年以来（20260105-20260130），券商金股指数收益为7.60%，同期偏股混合型基金指数收益为7.32%[13] - 本月券商金股行业组合中，商贸零售、银行、石油石化行业的超额收益排名前三[14] - 今年以来券商金股行业组合中，商贸零售、银行、石油石化行业的超额收益同样排名前三[14] 券商金股业绩增强组合 - 国信金工构建的券商金股业绩增强组合，旨在从券商金股股票池中优选个股，以对标并战胜偏股混合型基金指数[30][32] - 在2018年1月2日至2025年12月31日的区间内，该组合考虑仓位及交易费用后的年化收益为21.71%，相对偏股混合型基金指数的年化超额收益为14.18%[33] - 在2018年至2025年期间，该组合每年业绩排名基本都排在主动股基前30%的水平[33] - 本月（20260105-20260130），该组合绝对收益为11.47%，相对偏股混合型基金指数的超额收益为4.15%[1][35] - 本年（20260105-20260130），该组合绝对收益为11.47%，相对偏股混合型基金指数的超额收益为4.15%[1][35] - 今年以来，该组合在主动股基中排名位于16.69%分位点（621/3721）[5][35]

国信金工指数增强组合表现 - 沪深300指数增强组合本周超额收益为0.00%，本年累计超额收益为3.00% [1][6] - 中证500指数增强组合本周超额收益为0.01%，本年累计超额收益为-0.88% [1][6] - 中证1000指数增强组合本周超额收益为0.90%，本年累计超额收益为2.17% [1][6] - 中证A500指数增强组合本周超额收益为-0.53%，本年累计超额收益为2.90% [1][6] 不同样本空间选股因子表现 - **沪深300样本空间**：最近一周，预期PEG（超额收益0.95%）、单季ROA（0.77%）、EPTTM（0.63%）等因子表现较好；三个月反转（-0.80%）、预期净利润环比（-0.62%）、一个月换手（-0.61%）等因子表现较差 [7][9] - **中证500样本空间**：最近一周，股息率（2.36%）、EPTTM（2.24%）、BP（2.17%）等因子表现较好；预期净利润环比（-1.56%）、单季营利同比增速（-1.01%）、三个月机构覆盖（-0.92%）等因子表现较差 [11] - **中证1000样本空间**：最近一周，单季ROA（2.40%）、单季ROE（2.17%）、标准化预期外收入（2.02%）等因子表现较好；一个月反转（-1.18%）、单季净利同比增速（-1.12%）、三个月反转（-0.68%）等因子表现较差 [12][13] - **中证A500样本空间**：最近一周，股息率（1.47%）、单季营收同比增速（1.42%）、单季ROA（1.25%）等因子表现较好；预期净利润环比（-1.11%）、单季净利同比增速（-0.93%）、单季营利同比增速（-0.87%）等因子表现较差 [14][15] - **公募重仓股样本空间**：最近一周，股息率（1.20%）、单季ROA（1.19%）、DELTAROA（0.96%）等因子表现较好；三个月反转（-1.08%）、三个月机构覆盖（-1.05%）、单季净利同比增速（-0.60%）等因子表现较差 [16][17] 公募基金指数增强产品概况 - 沪深300指数增强产品共79只，总规模755亿元 [19] - 中证500指数增强产品共79只，总规模509亿元 [19] - 中证1000指数增强产品共46只，总规模209亿元 [19] - 中证A500指数增强产品共73只，总规模248亿元 [19] 公募基金指数增强产品表现 - **沪深300指数增强产品**：本周超额收益最高1.08%，最低-1.05%，中位数-0.02%；今年以来超额收益最高4.07%，最低-0.82%，中位数1.24% [1][22] - **中证500指数增强产品**：本周超额收益最高1.72%，最低-0.67%，中位数0.29%；今年以来超额收益最高1.25%，最低-4.49%，中位数-1.18% [1][24] - **中证1000指数增强产品**：本周超额收益最高0.96%，最低-0.97%，中位数0.18%；今年以来超额收益最高3.06%，最低-1.32%，中位数1.35% [1][23][27] - **中证A500指数增强产品**：本周超额收益最高1.14%，最低-1.73%，中位数-0.00%；今年以来超额收益最高3.99%，最低-1.58%，中位数0.53% [1][25][28] 研究方法论 - 采用最大化单因子暴露组合（MFE组合）来检验因子在控制行业、风格等实际约束下的有效性 [29][30] - MFE组合构建通过组合优化模型实现，目标为最大化单因子暴露，并约束风格偏离、行业偏离、个股权重偏离等 [30][31] - 公募重仓指数构建基于普通股票型及偏股混合型基金的定期报告持仓，选取累计权重达90%的股票作为成分股 [33][34]

国信金工主动量化策略整体表现跟踪 - 本周（2026.1.26-1.30）市场整体表现疲软，股票收益中位数为-3.40%，仅24%的股票上涨；主动股基收益中位数为-0.79%，37%的基金上涨 [1][35] - 本年（2026.1.5-1.30）市场表现积极，股票收益中位数为5.02%，73%的股票上涨；主动股基收益中位数为6.68%，95%的基金上涨 [1][35] - 公司旗下四个主动量化策略组合以战胜主动股基中位数为目标，其业绩基准为偏股混合型基金指数（885001.WI），本期组合仓位均为90% [2][7][12][15][24] 优秀基金业绩增强组合 - **策略核心**：从对标宽基指数转向对标主动股基，在优选基金持仓的基础上，采用量化方法进行增强，以达到优中选优的目的 [1][33] - **近期表现**：本周绝对收益-0.66%，相对基准超额收益0.10%；本年绝对收益8.77%，相对基准超额收益1.45%，在3721只主动股基中排名第1226位（32.95%分位点） [1][10] - **历史业绩**：在2012.1.4-2025.12.31全样本区间内，组合年化收益达21.40%，相较基准年化超额9.85%，大部分年度业绩排名位于股基前30% [36][39] 超预期精选组合 - **策略核心**：以研报标题“超预期”与分析师全线上调净利润为条件筛选股票池，并对该池进行基本面和技术面双层精选，构建组合 [1][40] - **近期表现**：本周绝对收益-1.26%，相对基准超额收益-0.50%；本年绝对收益12.03%，相对基准超额收益4.72%，在3721只主动股基中排名第545位（14.65%分位点） [1][19] - **历史业绩**：在2010.1.4-2025.12.31全样本区间内，组合年化收益达31.11%，相较基准年化超额23.98%，每年业绩排名均位于股基前30% [41][44] 券商金股业绩增强组合 - **策略核心**：以券商金股股票池为选股空间和约束基准，通过组合优化控制与金股池在个股、风格上的偏离，以公募基金行业分布为配置基准进行增强 [1][45] - **近期表现**：本周绝对收益1.29%，相对基准超额收益2.05%；本年绝对收益11.47%，相对基准超额收益4.15%，在3721只主动股基中排名第621位（16.69%分位点） [1][20] - **历史业绩**：在2018.1.2-2025.12.31区间内，组合年化收益为21.71%，相较基准年化超额14.18%，各年度业绩排名基本位于主动股基前30% [46][47] 成长稳健组合 - **策略核心**：采用“先时序、后截面”的二维评价体系，优先选择距离正式财报预约披露日较近的成长股，并引入多因子打分及多种风控机制构建组合 [1][48] - **近期表现**：本周绝对收益-1.73%，相对基准超额收益-0.97%；本年绝对收益12.89%，相对基准超额收益5.58%，在3721只主动股基中排名第446位（11.99%分位点） [1][28] - **历史业绩**：在2012.1.4-2025.12.31全样本区间内，组合年化收益达36.34%，相较基准年化超额26.33%，各年度业绩排名基本位于股基前30% [51][53] 市场与策略定位 - **策略定位创新**：与市场主流量化产品以宽基指数为基准不同，公司的主动量化策略系列明确以公募主动股基为业绩基准，旨在稳定战胜主动股基中位数 [2] - **市场收益分布**：本周（2026.1.26-1.30）股票收益率10%分位点为-9.69%，中位数为-3.40%，90%分位点为4.38%；主动股基收益率10%分位点为-4.09%，中位数为-0.79%，90%分位点为2.42% [32]

文章核心观点 - 报告旨在通过追踪市场中创250日新高的个股、行业及板块分布，以把握市场趋势和热点，并验证动量及趋势跟踪策略的有效性 [1][4] - 研究表明，股价接近52周最高价时未来收益更高，应关注不断创新高的“领头羊”股票以感知市场动向 [4][13] - 报告不仅关注创新高股票的截面分布，还通过多维度筛选出价格路径平稳的创新高股票，认为其动量效应可能更强 [20] 市场指数与新高距离 - 截至2026年1月30日，主要宽基指数距离其250日新高均较近：上证指数（1.14%）、深证成指（1.62%）、沪深300（1.76%）、中证500（2.68%）、中证1000（2.55%）、中证2000（3.34%）、创业板指（1.24%）、科创50（2.99%）[1][6] - 科创50指数中创新高个股占比最高，达42.00%，显示其成分股趋势强劲 [2][17] 行业与概念指数新高距离 - 中信一级行业中，通信、石油石化、建材、有色金属、轻工制造行业指数距离250日新高较近，其中通信行业距离为0.00% [1][9] - 食品饮料、银行、综合金融、医药、综合行业指数距离250日新高较远 [1][9] - 概念指数中，造纸、石油天然气、家居用品、黄金、农业、万得微盘股日频等权、芯片等指数距离250日新高较近 [1][11] 创新高个股概况 - 截至2026年1月30日，共有1606只股票在过去20个交易日内创出250日新高 [2][14] - 创新高个股数量最多的行业是机械（238只）、电子（188只）、基础化工（177只）[14] - 创新高个股数量占行业股票数量比例最高的行业是有色金属（70.73%）、国防军工（63.11%）、石油石化（62.75%）[14] 创新高个股的板块与指数分布 - 按板块看，制造、科技板块创新高股票数量最多，分别为513只和497只，占板块内股票比例分别为32.68%和35.12% [17] - 按指数看，中证500指数中创新高个股占比达40.60%，中证1000指数占比为33.60%，沪深300指数占比为28.00% [2][17] 平稳创新高股票筛选与名单 - 从全市场创新高股票中，依据分析师关注度、股价相对强弱、趋势延续性、股价路径平稳性、创新高持续性等维度，筛选出50只平稳创新高股票 [3][20][21] - 筛选标准包括：过去3个月买入或增持评级研报不少于5份；过去250日涨跌幅位于全市场前20%；股价路径平滑性及创新高持续性指标综合排名靠前 [20][21] - 筛选出的代表公司包括普冉股份、亚翔集成、源杰科技等 [3][22] - 按板块分布，周期板块（24只）和科技板块（14只）入选数量最多，其中周期板块内基础化工行业最多，科技板块内电子行业最多 [3][22] 平稳创新高股票示例详情 - 部分入选股票及其关键数据示例如下： - 巴比食品：流通市值75亿元，250日新高距离6.46%，过去250日涨幅93.55%，过去3个月获21份推荐研报 [24] - 亚翔集成：流通市值338亿元，250日新高距离3.16%，过去250日涨幅494.87%，过去3个月获12份推荐研报 [24] - 源杰科技：流通市值691亿元，250日新高距离0.90%，过去250日涨幅434.27%，过去3个月获14份推荐研报 [24] - 普冉股份：流通市值453亿元，250日新高距离0.00%，过去250日涨幅261.59%，过去3个月获6份推荐研报 [24]

公募FOF基金2025年四季度概览 - 截至2025年第四季度，全市场已成立FOF产品数量为549只，合计规模达到2441.88亿元，相比2025年第三季度规模增长26.20% [1][2] - 按穿透后权益资产占比分类，偏债型FOF规模为1611.13亿元，占全市场FOF总规模的65.98%，自2024年第一季度以来该占比持续攀升，增加了23.28% [1][4] - 平衡型FOF规模为454.77亿元，偏股型FOF规模为375.98亿元 [1] - 2025年第四季度，偏债型FOF、平衡型FOF、偏股型FOF的收益中位数分别为0.33%、-0.64%、-1.21% [1][13] - 按资产配置策略划分，普通FOF基金规模为1809.30亿元，占FOF市场总规模的74.09% [2] - 开展FOF业务的基金公司共有82家，前5大FOF基金管理人合计规模占比为38.22%，相比2025年第三季度的40.71%减少了2.49% [5] - FOF管理规模占比前三的基金管理人分别是易方达基金（8.65%）、富国基金（8.04%）、兴证全球基金（7.63%）[5] - 2025年第四季度FOF发行数量为40只，相比2025年第三季度的发行数量增加了20只 [8] FOF历史业绩表现 - 2019年，偏债型FOF、平衡型FOF、偏股型FOF的收益中位数分别为10.24%、11.26%、35.69% [12] - 2020年，偏债型FOF、平衡型FOF、偏股型FOF的收益中位数分别为12.43%、23.33%、36.27% [12] - 2021年，偏债型FOF、平衡型FOF、偏股型FOF的收益中位数分别为4.24%、5.08%、5.34% [12] - 2022年，受权益市场回调影响，偏债型FOF、平衡型FOF、偏股型FOF收益中位数分别为-4.46%、-12.07%、-18.71% [12] - 2023年，偏债型FOF、平衡型FOF、偏股型FOF收益中位数分别为-0.61%、-5.35%、-10.99% [13] - 2024年，偏债型FOF、平衡型FOF、偏股型FOF收益中位数分别为3.96%、4.09%、4.44% [13] - 2025年全年，偏债型FOF、平衡型FOF、偏股型FOF收益中位数分别为5.36%、15.45%、25.45% [13] 2025年四季度FOF业绩排名 - 偏债型FOF中，2025年第四季度收益排名前三的基金分别是天弘养老目标2030一年持有（收益2.92%）、平安盈悦稳进回报1年持有A（收益1.81%）、国泰瑞悦3个月持有（收益1.80%）[15][16] - 平衡型FOF中，2025年第四季度收益排名前三的基金分别是前海开源裕泽定开（收益4.37%）、上银恒睿养老目标日期2045三年持有（收益3.28%）、申万菱信养老目标日期2045五年持有（收益2.60%）[17][18] - 偏股型FOF中，2025年第四季度收益排名前三的基金分别是中信建投睿选6个月持有A（收益6.41%）、易方达优势回报A（收益3.88%）、南方浩盈进取精选一年持有A（收益2.94%）[18][19] FOF配置最多的主动权益基金 - 按重仓该基金的FOF数量统计，排名前三的主动权益基金是富国稳健增长A（被31只FOF重仓）、博道久航C（被22只FOF重仓）、中欧红利优享A（被21只FOF重仓）[1][21][22] - 按FOF重仓规模统计，排名前三的主动权益基金是兴全商业模式优选A（重仓规模4.77亿元）、易方达信息行业精选C（重仓规模3.65亿元）、易方达科融（重仓规模3.59亿元）[1][21][22] FOF配置最多的股票型被动指数基金 - 按重仓该基金的FOF数量统计，排名前三的股票型被动指数基金是永赢中证沪深港黄金产业股票ETF（被27只FOF重仓）、华夏恒生科技ETF（被27只FOF重仓）、富国中证港股通互联网ETF（被20只FOF重仓）[23][24] - 按FOF重仓规模统计，排名前三的股票型被动指数基金是华夏恒生ETF（重仓规模5.40亿元）、永赢中证沪深港黄金产业股票ETF（重仓规模2.87亿元）、华夏恒生科技ETF（重仓规模2.78亿元）[23][24] FOF配置最多的指数增强基金 - 按重仓该基金的FOF数量统计，排名前三的指数增强基金是汇添富国证2000指数增强A（被5只FOF重仓）、招商沪深300指数增强C（被5只FOF重仓）、招商中证500等权重指数增强C（被5只FOF重仓）[25][26] - 按FOF重仓规模统计，排名前三的指数增强基金是汇添富国证2000指数增强A（重仓规模1.00亿元）、国泰海通中证500C（重仓规模0.78亿元）、汇添富中证1000指数增强A（重仓规模0.60亿元）[25][26] FOF配置最多的债券型基金 - 按重仓该基金的FOF数量统计，排名前三的债券型基金是广发纯债A（被32只FOF重仓）、易方达岁丰添利A（被27只FOF重仓）、兴全稳泰A（被22只FOF重仓）[1][27][28] - 按FOF重仓规模统计，排名前三的债券型基金是国泰利享中短债A（重仓规模18.34亿元）、富国国有企业债C（重仓规模17.61亿元）、富国产业债A（重仓规模14.92亿元）[1][27][28] FOF配置最多的“固收+”基金 - 按重仓该基金的FOF数量统计，排名前三的“固收+”基金是景顺长城景颐双利A（被26只FOF重仓）、西部利得汇享A（被22只FOF重仓）、华泰保兴尊合A（被20只FOF重仓）[29][30] - 按FOF重仓规模统计，排名前三的“固收+”基金是富国天利增长债券A（重仓规模12.13亿元）、易方达裕祥回报A（重仓规模8.36亿元）、易方达稳健收益A（重仓规模4.37亿元）[29][30] FOF基金经理2025年四季度增配动向（主动权益基金） - 按FOF预估净增持数量统计，增持最多的三只主动权益基金是易方达改革红利（4只FOF净增持）、景顺长城稳健回报C（3只FOF净增持）、中欧小盘成长C（3只FOF净增持）[1][33][34] - 按FOF预估净增持规模统计，增持规模最大的三只主动权益基金是景顺长城稳健回报C（净增持规模0.66亿元）、国泰海通量化选股D（净增持规模0.18亿元）、西部利得研究精选C（净增持规模0.17亿元）[1][33][34] FOF基金经理2025年四季度增配动向（债券型基金） - 按FOF预估净增持数量统计，增持最多的三只债券型基金是天弘信利C（6只FOF净增持）、华夏短债A（5只FOF净增持）、鹏华丰恒A（5只FOF净增持）[1][34][36] - 按FOF预估净增持规模统计，增持规模最大的三只债券型基金是国泰利享中短债A（净增持规模11.15亿元）、富国国有企业债C（净增持规模7.15亿元）、富国产业债A（净增持规模5.49亿元）[1][35][36] FOF配置数量最多的基金经理 - 在主动权益基金经理中，FOF配置数量最多的前三位是博道基金的杨梦女士（33只FOF重仓其管理的基金，规模2.25亿元）、富国基金的范妍女士（31只FOF重仓，规模3.02亿元）、易方达基金的刘健维先生（28只FOF重仓，规模5.94亿元）[1][37][38] - 在“固收+”基金经理中，FOF配置数量最多的前三位是景顺长城基金的李怡文女士（57只FOF重仓其管理的基金，规模4.55亿元）、易方达基金的王晓晨女士（32只FOF重仓，规模9.42亿元）、景顺长城基金的彭成军先生（30只FOF重仓，规模3.88亿元）[1][39][40] 外部FOF重仓投资规模 - 按外部FOF（非本公司FOF）重仓投资规模排序，前五家基金公司分别是海富通基金（68亿元）、易方达基金（39亿元）、富国基金（34亿元）、华夏基金（24亿元）、广发基金（23亿元）[41] FOF股票投资情况 - 截至2025年第四季度，共有168只FOF直接投资股票，占全部FOF数量的30.60% [44] - 平衡型FOF中投资股票资产的FOF数量占比最高，为39.19%，偏股型FOF次之，为29.25%，偏债型FOF为26.38% [44] - 相比2025年第三季度，2025年第四季度平衡型FOF的平均股票仓位从5.86%降低至4.85%，偏股型FOF从7.97%降低至7.29%，偏债型FOF基本保持不变 [45] - 按重仓该股票的FOF数量统计，排名前三的股票是紫金矿业（34只FOF重仓）、宁德时代（25只FOF重仓）、寒武纪-U（25只FOF重仓）[1][47][48] - 按FOF重仓市值统计，排名前三的股票是宁德时代（重仓市值1.31亿元）、中国东航（重仓市值1.07亿元）、盛达资源（重仓市值0.99亿元）[1][47][48] - 按FOF预估股票调仓市值统计，2025年第四季度预估加仓最明显的三只股票是寒武纪-U（加仓市值0.33亿元）、贵州茅台（加仓市值0.16亿元）、中航机载（加仓市值0.14亿元）[52][53] - 按FOF预估股票调仓市值统计，2025年第四季度预估减仓最明显的三只股票是豪迈科技（减仓市值-0.22亿元）、中盐化工（减仓市值-0.22亿元）、沪农商行（减仓市值-0.20亿元）[52][53]

沪深300指数配置价值 - 指数由沪深市场中规模大、流动性好的300只代表性证券组成，于2005年4月8日发布，是反映A股大盘股整体表现的核心宽基指数，功能定位与美国的标普500指数高度相似 [5] - 成分股平均市值大，龙头效应显著，截至2025年12月31日，成分股平均市值达2254.88亿元，显著高于中证500、科创50等指数 [1][7] - 前十大权重股权重合计为23.08%，分布较为分散，平均总市值达9428亿元，囊括了宁德时代、贵州茅台、中国平安、中际旭创、紫金矿业等各领域核心龙头企业 [1][10][11] - 指数盈利持续增长，成长能力较强，根据Wind一致预测，2024年EPS增速为3.76%，预计2025年增速为5.43%，2026年增速11.46%；2024年归母净利润增速为2.78%，预计2025年增速为9.67%，2026年增速9.40% [1][17] - 是宽基配置首选，截至2025年12月31日，相关指数基金合计规模高达近1.2万亿元，占全部宽基指数基金的比重接近50% [2][12] - 产业结构持续优化升级，2015年至2025年间，传统金融与地产业权重显著回落，而电子、电力设备及新能源、通信等代表新质生产力的新兴产业迅速崛起，电子行业权重由2.87%大幅提升至13.43%，电力设备及新能源由1.86%增至8.51% [2][15][16] - 同期，前三大行业集中度由40.24%小幅降至35.85%，行业分布变得更加均衡 [2][15] 汇安沪深300指数增强基金概况 - 基金全称为汇安沪深300指数增强A，由汇安丰泰A转型而来，成立于2018年7月3日，业绩比较基准为沪深300指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5% [20][22] - 现任基金经理为柳预才，自2023年9月27日起开始管理，拥有12年从业经验，在基本面量化、指数增强等方面具备丰富经验，截至2025Q4，其管理的主要产品合计规模为19.31亿元 [2][23][24] - 基金管理人汇安基金的指数与量化投资部采用创新的基本面量化投资理念，秉持“兼顾长期逻辑与投资效率，兼收并蓄、博采众长”的理念，将基本面投资逻辑定量化归纳和提炼 [2][28] - 该投资框架融合了主动投资的逻辑深度与量化投资的客观纪律性，并建立了包括Barra多因子模型、小微盘精选、超预期策略等在内的量化策略储备体系，可根据产品定位灵活组合 [27][30][33] 基金投资策略与业绩表现 - 自2024年底起，基金将投资策略调整为“紧约束，低偏离”，策略优化效果显著 [3][36] - 2025年全年，基金相对于基准（沪深300指数）累计超额收益达7.23%，信息比率高达4.74，在同类58只指数增强基金中排名第1 [3][36][39] - 2025年，基金相对于基准的相对最大回撤仅为-0.57%，同类排名第2/58；年化跟踪误差为1.28%，同类排名同样为第2/58，显示出优异的回撤控制和紧密的跟踪误差 [3][41] - 基金保持高仓位运作，自2025年以来股票仓位基本维持在90%-95%之间 [44] - 基金严格遵循“紧约束、低偏离”策略，基本不做市值下沉，2024年下半年至2025年上半年，对沪深300成分股的配置权重每期均保持在98%–99%之间 [3][47] - 在Barra风险因子暴露上，该基金与沪深300指数整体较为相近，在市值因子上几乎和基准保持一致 [3][49] - 基金采取低换手运作，换手率明显低于同类平均水平，且选股能力优异，从超额收益归因看，2025年第一季度和第三季度的选股收益均为正值，平均季度选股收益达0.66% [4][58][63]

文章核心观点 文章是一份关于中国公募基金市场的周度研究报告，全面回顾了上周（截至2026年1月23日）的股票、债券市场表现，各类公募基金的业绩、发行动态以及行业重要政策与事件，旨在为投资者提供市场概览和数据分析 [1][2][3][4][5]。 上周市场回顾 股票市场表现 - **宽基指数分化**：上周A股主要宽基指数走势分化，中证500、中证1000、科创50指数收益靠前，分别为4.34%、2.89%、2.62%，而沪深300、创业板指、上证综指收益靠后，分别为-0.62%、-0.34%、0.84% [5][11] - **行业表现差异显著**：上周建材、石油石化、钢铁行业收益领先，分别为9.18%、7.76%、6.98%，银行、通信、食品饮料行业收益落后，分别为-2.69%、-1.68%、-1.57% [5][17] - **中长期视角**：过去一个月，国防军工行业累计上涨22.66%表现最优，银行行业下跌6.46%表现最差，年初至今，有色金属、传媒、国防军工累计收益较高，分别为18.63%、18.47%、13.18% [17][18] - **市场成交活跃度**：上周主要宽基指数成交额均有所下降，但过去一个月日均成交额上升，主要宽基指数成交额处于过去36个月90%-100%的历史高位分位水平 [13][14] 债券与货币市场 - **央行公开市场操作**：截至上周五，央行通过逆回购净投放资金2295亿元，逆回购到期9515亿元，实现净公开市场投放11810亿元 [5][19] - **利率走势**：除1年期外，不同期限国债利率均有所下行，利差缩窄5.21个基点，质押式回购1个月期利率较前一周增加5.01个基点，SHIBOR隔夜利率增加5.30个基点 [5][19][20] - **信用债与利差**：不同期限、评级的信用债利率均有所下行，但信用利差均有所上行 [23][24] 可转债市场 - **指数上涨**：上周中证转债指数上涨2.92%，累计成交4396亿元，较前一周减少700亿元 [25] - **估值变化**：截至上周五，可转债市场转股溢价率中位数为32.58%，较前一周下降1.07%，纯债溢价率中位数为34.46%，较前一周增加3.61% [25] 行业重要政策与事件 - **公募基金业绩比较基准指引发布**：中国证监会于1月23日发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》，自2026年3月1日起施行，旨在规范业绩比较基准的选取和使用，强化其表征投资风格、约束投资和衡量业绩的功能，并加强基金管理人内控和外部监督 [4][5][7][8] - **第三家日资券商成立**：瑞穗证券（中国）有限公司近日正式成立，注册资本23亿元，由瑞穗证券株式会社全资持股，成为继野村东方国际证券和大和证券（中国）后国内第三家日资券商 [9] - **易方达财富业务快速推进**：易方达财富在2025年11月17日获批许可证后，过去两个月已与70余家大中型基金管理人合作，在其App上线近万只基金产品，为130多个投顾策略提供配置基础 [10] 基金产品发行情况 - **新成立基金**：上周新成立基金42只，合计发行规模444.54亿元，较前一周有所增加，其中偏股混合型（13只）和被动指数型（10只）数量较多，发行规模分别为213.66亿元和44.34亿元 [3][42][44] - **发行结构**：新发基金中，股票型基金发行287.53亿元，混合型基金发行94.2亿元，债券型基金发行62.82亿元 [42] - **基金申报动态**：上周共上报58只基金，包括5只FOF和17只ETF，例如国泰海通中证红利低波动ETF、国投瑞银上证科创板200ETF等 [4][5][6] - **首发与待发基金**：上周有40只基金首次进入发行阶段，本周将有43只基金开始发行，类型以被动指数型（12只）、偏股混合型（10只）和混合型FOF（5只）为主 [3][46][48] 开放式公募基金业绩表现 普通公募基金 - **上周收益**：上周主动权益、灵活配置型、平衡混合型基金收益中位数分别为1.51%、1.37%、1.37% [5][29][30] - **年初至今收益**：今年以来另类基金业绩表现最优，中位数收益为13.14%，主动权益型、灵活配置型和平衡混合型基金的中位数收益分别为7.52%、6.27%、5.09% [5][30][31] - **业绩领先基金**：上周普通公募基金中，灵活配置型基金前海开源金银珠宝A收益达14.27%，主动权益型基金银河核心优势A收益达14.30%，另类基金天弘上海金ETF收益达7.56% [50] 量化公募基金 - **上周表现**：上周指数增强基金超额收益中位数为0.31%，量化对冲型基金收益中位数为0.13% [5][32][33] - **年初至今表现**：今年以来，指数增强基金超额收益中位数为0.23%，量化对冲型基金收益中位数为0.03% [5][32][33] 公募FOF基金 - **市场存续情况**：截至上周末，开放式公募基金中共有普通FOF基金298只、目标日期基金108只、目标风险基金150只 [5][35] - **仓位分布**：目标日期基金权益仓位更高，主要分布在50%-65%区间，目标风险基金权益仓位多在50%以下，普通FOF权益仓位主要分布在25%以下和65%-100%区间 [35] - **业绩表现**：上周普通FOF、目标日期、目标风险类基金收益中位数分别为0.41%、0.6%、0.37%，今年以来目标日期基金中位数业绩最优，累计收益率为4.53% [5][37] 基金经理变更 - **变动概况**：上周共有41家基金公司的124只基金产品发生基金经理变动，其中平安基金（21只）、中信保诚基金（13只）、华安基金（9只）涉及产品较多 [40][41]

行业周期与政策环境 - 石化化工行业为周期性行业，板块净利润在2021年创下历史新高后进入下行周期，目前已进入低位震荡区间，未来随着“反内卷”政策推进及国内内需恢复，行业景气度上行弹性充足 [1][2][6] - 自2024年7月中共中央政治局会议首次提出防止“内卷式”恶性竞争以来，“反内卷”政策持续升级，2025年9月25日工信部等七部门印发《石化化工行业稳增长工作方案（2025-2026年）》，指出2025-2026年主要目标是行业增加值年均增长5%以上 [1][7][8] - 行业成本端具有支撑，据IEA预测，2025-2030年全球原油需求量维持在1.04-1.05亿桶/天，且2025年全球石油和天然气资本开支同比下滑，未来原油价格大幅下跌可能性较低 [1][9][11] 中证石化产业指数分析 - 中证石化产业指数发布于2009年7月22日，从中证800指数样本中选取主营业务涉及石油与天然气、化工产品等领域的上市公司证券，行业分布集中，基础化工权重占比63.61%，石油石化权重占比34.69% [1][13][16] - 截至2026年1月16日，指数市盈率为15.44，市净率为1.55，估值处于发布以来较低分位点且低于中证800指数，预计2025E、2026E、2027E年净利润增速分别为1.01%、9.11%、8.71% [1][19][22] - 指数前十大权重股合计占比56.73%，持仓集中度较高，成分股平均市值为1580.30亿元，介于沪深300与中证800指数之间，其中33.33%的成分股为沪深300指数成分股 [1][23][26] - 指数高度集中于周期性行业，在2025年四季度上游周期板块表现强势的市场风格下表现突出，过去半年收益达49.74%，近一个月收益达16.79%，表现好于同期沪深300指数 [1][28][31] 华夏中证石化产业ETF产品分析 - 华夏中证石化产业ETF成立于2021年12月2日，基金经理为单宽之，该基金以紧密跟踪中证石化产业指数为目标，截至2026年1月16日，基金流通份额为5.49亿份，规模为5.22亿元 [1][33][35] - 基金经理单宽之管理经验丰富，截至2026年1月16日，其在管产品规模超过300亿元，管理多只规模较大的行业主题ETF [37][40] - 基金管理人华夏基金成立于1998年4月9日，是国内首批基金管理公司之一，截至2026年1月16日，公司在管非货币ETF产品共117只，在管规模超9000亿元，在基金公司中排名第一，拥有全面的ETF产品线布局 [1][41][42]

一、本周指数增强组合表现 沪深300指数增强组合本周超额收益0.88%，本年超额收益2.99%。 中证500指数增强组合本周超额收益0.68%，本年超额收益-0.92%。 中证1000指数增强组合本周超额收益1.44%，本年超额收益1.18%。 中证A500指数增强组合本周超额收益1.76%，本年超额收益3.50%。 二、本周选股因子表现跟踪 沪深300成分股中三个月波动、非流动性冲击、BP等因子表现较好。 中证500成分股中SPTTM、单季SP、单季超预期幅度等因子表现较好。 中证1000成分股中标准化预期外收入、单季EP、预期BP等因子表现较好。 中证A500指数成分股中三个月换手、三个月波动、一个月换手等因子表现较 好。 公募基金重仓股中BP、预期BP、单季SP等因子表现较好。 三、本周公募基金指数增强产品表现跟踪 沪深300指数增强产品本周超额收益最高2.44%，最低-0.52%，中位数 0.38%。 中证500指数增强产品本周超额收益最高1.77%，最低-1.45%，中位数 0.07%。 中证1000指数增强产品本周超额收益最高3.29%，最低-0.00%，中位数 0.86%。 中证A500指数增强 ...

| 报 告 摘 要 | | --- | | 一、国信金工主动量化策略表现跟踪 | | 本周， 优秀基金业绩增强组合 绝对收益1.95%，相对偏股混合型基金指数超额收 | | 益0.30%。本年，优秀基金业绩增强组合绝对收益9.49%，相对偏股混合型基金指 | | 数超额收益1.35%。 今年以来，优秀基金业绩增强组合在主动股基中排名35.77% | | 分位点（1331/3721）。 | | 本周， 超预期精选组合 绝对收益4.65%，相对偏股混合型基金指数超额收益 | | 3.00%。本年，超预期精选组合绝对收益13.46%，相对偏股混合型基金指数超额 | | 收益5.33%。 今年以来，超预期精选组合在主动股基中排名14.97%分位点 | | （557/3721）。 | | 本周， 券商金股业绩增强组合 绝对收益2.96%，相对偏股混合型基金指数超额收 | | 益1.31%。本年，券商金股业绩增强组合绝对收益10.04%，相对偏股混合型基金 | | 指数超额收益1.91%。 今年以来，券商金股业绩增强组合在主动股基中排名 | | 31.77%分位点（1182/3721）。 | | 绝对收益5.41%，相对 ...