上周市场回顾 - A股主要宽基指数全线上涨 科创50领涨5.48% 中小板指涨3.66% 中证500涨3.38% 沪深300涨1.38% 上证综指涨1.52% 创业板指涨2.10% [1][9] - 除科创50外 主要宽基指数成交额均下降 过去52周均位于95-100%历史分位水平 [1][10] - 电子行业收益领先达5.98% 房地产涨5.82% 农林牧渔涨4.52% 银行跌0.64% 综合金融跌0.58% 医药跌0.28% [1][14] - 央行逆回购净投放1961亿元 逆回购到期10684亿元 净公开市场投放12645亿元 [1][17] - 不同期限国债利率上行 利差扩大3.69BP 质押式回购1M利率升7.38BP SHIBOR 2W升5.70BP [17][18] - 中证转债指数涨0.43% 成交额3843亿元 较前周减少298亿元 [24] 基金申报与发行 - 上周上报46只基金 较前周减少 含3只FOF 3只QDII及多只ETF [1][2] - 华商港股通价值回报首日结募 规模超10亿元 认购确认比例32.95% 基金经理余懿专注港股通标的 [1][5] - 新成立基金40只 发行规模217.94亿元 较前周减少 偏股混合型13只 被动指数型12只 [3][43] - 股票型基金发行177.49亿元 混合型7.77亿元 债券型32.68亿元 [42] - 上周55只基金进入发行阶段 本周27只待发行 以被动指数型(13只)和普通股票型(4只)为主 [46][48] 公募基金表现 - 主动权益基金周收益2.18% 灵活配置型1.73% 平衡混合型0.91% [1][29] - 今年以来主动权益基金中位数收益27.40% 灵活配置型20.09% 平衡混合型11.51% [1][30] - 指数增强基金周超额收益中位数-0.04% 量化对冲型收益中位数-0.08% [1][33] - 今年以来指数增强基金超额中位数3.32% 量化对冲型收益中位数0.65% [1][33] - 普通FOF基金243只 目标日期基金119只 目标风险基金152只 [1][35] - 目标日期基金今年以来累计收益率13.94% 表现最优 [1][36] 行业创新与市场动态 - 易方达推出"指数直通车"小程序 覆盖超3000只ETF和场外指数基金 涉及A股/港股/美股等市场 [1][6] - 基金业协会公布2025H1销售保有规模百强 蚂蚁基金权益保有8229亿元 招商银行4920亿元 天天基金3496亿元 [7][8] - 股票型指数基金保有规模19522亿元 较2024H2增14.57% 权益基金保有51374亿元增5.89% 非货币基金保有101993亿元增6.95% [7][8] - 通信行业今年以来累计收益63.94% 有色金属60.31% 电子38.03% 煤炭行业收益最低为-5.70% [14][16] 基金经理变动 - 上周38家基金公司89只产品基金经理变动 华夏基金(13只) 太平基金(10只) 国联基金(7只)调整频繁 [40][41]

一、本周指数增强组合表现 沪深300指数增强组合本周超额收益0.61%，本年超额收益17.47%。 中证500指数增强组合本周超额收益-0.85%，本年超额收益8.97%。 中证1000指数增强组合本周超额收益-0.05%，本年超额收益17.24%。 中证A500指数增强组合本周超额收益-0.55%，本年超额收益9.19%。 二、本周选股因子表现跟踪 沪深300成分股中三个月机构覆盖、一个月波动、一年动量等因子表现较 好。 中证500成分股中一年动量、预期净利润环比、单季营收同比增速等因子表 现较好。 中证1000成分股中单季EP、3个月盈利上下调、单季ROE等因子表现较好。 中证A500指数成分股中一年动量、标准化预期外收入、单季营收同比增速等 因子表现较好。 公募基金重仓股中一年动量、单季营收同比增速、预期净利润环比等因子表 现较好。 三、本周公募基金指数增强产品表现跟踪 沪深300指数增强产品本周超额收益最高2.13%，最低-1.11%，中位数 0.05%。 中证500指数增强产品本周超额收益最高0.44%，最低-1.86%，中位 数-0.42%。 中证1000指数增强产品本周超额收益最高0.63%，最 ...

国信金工主动量化策略表现 - 国信金工主动量化策略以公募主动股基为业绩基准 包含优秀基金业绩增强组合、超预期精选组合、券商金股业绩增强组合和成长稳健组合四个策略 目标是战胜主动股基中位数 [2] 各组合本周表现(2025年9月8日至9月12日) - 优秀基金业绩增强组合绝对收益2.52% 相对偏股混合型基金指数超额收益0.12% [1][3][10] - 超预期精选组合绝对收益1.55% 相对偏股混合型基金指数超额收益-0.85% [1][18] - 券商金股业绩增强组合绝对收益2.22% 相对偏股混合型基金指数超额收益-0.18% [1][19] - 成长稳健组合绝对收益2.83% 相对偏股混合型基金指数超额收益0.43% [1][28] - 主动股基收益中位数2.24% 90%的基金上涨 10%的基金下跌 [1][31] 各组合本年表现(2025年1月2日至9月12日) - 优秀基金业绩增强组合绝对收益27.90% 相对偏股混合型基金指数超额收益-2.68% 在主动股基中排名48.66%分位点(1688/3469) [1][10] - 超预期精选组合绝对收益43.65% 相对偏股混合型基金指数超额收益13.07% 在主动股基中排名20.21%分位点(701/3469) [1][18] - 券商金股业绩增强组合绝对收益33.45% 相对偏股混合型基金指数超额收益2.87% 在主动股基中排名36.78%分位点(1276/3469) [1][19] - 成长稳健组合绝对收益53.34% 相对偏股混合型基金指数超额收益22.76% 在主动股基中排名11.36%分位点(394/3469) [1][28] - 主动股基收益中位数27.68% 99%的基金上涨 1%的基金下跌 [1][31] 市场整体表现 - 本周股票收益中位数0.94% 64%的股票上涨 36%的股票下跌 [1][31] - 本年股票收益中位数22.34% 85%的股票上涨 15%的股票下跌 [1][31] - 偏股混合型基金指数本年收益率30.58% [8][14][21][26] 策略构建方法论 - 优秀基金业绩增强组合：借鉴优秀基金持仓 采用量化方法进行增强 控制组合与优选基金持仓在个股、行业及风格上的偏离 [2][33][34] - 超预期精选组合：以研报标题超预期与分析师全线上调净利润为条件筛选股票池 进行基本面和技术面双层优选 [12][39] - 券商金股业绩增强组合：以券商金股股票池为选股空间 采用组合优化方式控制与券商金股在个股、风格上的偏离 [16][41] - 成长稳健组合：采用"先时序、后截面"方式构建成长股二维评价体系 根据距离财报披露日间隔天数分档 优先选择临近披露日的股票 [24][45] 历史表现回溯 - 优秀基金业绩增强组合在2012-2025年区间年化收益20.31% 相较偏股混合型基金指数年化超额11.83% 大部分年度排名前30% [36][38] - 超预期精选组合在2010-2025年区间年化收益30.55% 相较偏股混合型基金指数年化超额24.68% 每年业绩排名均在前30% [40] - 券商金股业绩增强组合在2018-2025年区间年化收益19.34% 相对偏股混合型基金指数年化超额14.38% 每年排名前30% [42][44] - 成长稳健组合在2012-2025年区间年化收益35.51% 相较偏股混合型基金指数年化超额26.88% 各年度业绩排名基本在前30% [46]

报 告 摘 要 乘势而起：市场新高趋势追踪 触及新高的个股、行业和板块可被视为市场的风向标。越来越多的研究表明动量、趋势跟踪策略的有效性。本报告旨在定期跟踪市场中创新高的个股及其 分布，以追踪市场趋势、把握市场热点。 一 乘势而起：市场新高趋势追踪 触及新高的个股、行业和板块可被视为市场的风向标。越来越多的研究表明动量、趋势跟踪策略的有效性。本报告旨在定期跟踪市场中创新高的个股及其分 布，以追踪市场趋势、把握市场热点。 [George@2004] 发现股票价格在接近52周最高价时其未来收益显著高于股价离52周最高价较远的股票的收益。威廉·欧奈尔在其成长股选股体系CANSLIM 中的字母L即是 Leader 的意思，强调要买不断创新高的股票。马克·米勒维尼在《股票魔法师》中也提出要重点关注"最近52周新高"的股票，同时也需要关 注在股市下跌中表现不错并接近最近一年价格高点的股票。本报告中统一使用250日新高距离来表示创新高情况，具体计算方法如下 ： Close_t为最新收盘价，ts_max(Close,250)为过去250个交易日收盘价的最大值。若最新收盘价创出新高，则250日新高距离为0；若最新收盘价较新 高 ...

私募基金持仓变动分析方法 - 通过上市公司前十大股东和流通股东数据间接观测私募管理人股票持仓变动 基于持股数量和总股本重新计算持股比例统一统计口径 [1][2] - 仅当股东上期和本期均在前十大名单内时能准确计算季度持仓变动 否则通过新进名单设上期持股为0或退出名单设本期持股为0进行估算 [2][4] - 选取股票策略为主 管理规模百亿以上且两期前十大名单出现不少于3只股票的私募管理人作为样本 包括迎水 睿郡 冯柳 仁桥 葛卫东 聚鸣 宁泉 邓晓峰 高瓴 盈峰 盘京 大朴等12家 [2] 私募持仓行业分布特征 - 2025Q2电子 基础化工 医药行业私募进入前十大名单股票数量最多 分别为16只 12只 12只 [1][3] - 相比2025Q1 食品饮料 轻工制造 建材行业新进前十大名单股票数量最多 电力设备及新能源 国防军工 钢铁行业撤离数量最多 [1][3] 个股持仓比例变动排行 - 持股比例增长前20只股票中电子 基础化工 医药行业出现频率较高 太极集团增长3.59% 索菲亚增长1.95% 天壕能源增长1.68% 会稽山增长1.04% 中晟高科增长0.96% [1][6][7] - 持股比例降低前20只股票中电力设备及新能源 电子 基础化工行业出现频率较高 百济神州-U降低6.62% 岱勒新材降低2.79% 景嘉微降低1.92% 飞力达降低1.76% 恒铭达降低1.73% [1][7][8] 重点私募管理人持仓变动 - 迎水加仓方邦股份0.78% 华斯股份0.50% 圣湘生物0.42% 减仓长阳科技0.62% 天能重工0.59% 海联金汇0.59% [9][10] - 睿郡加仓兔宝宝0.73% 道氏技术0.50% 扬杰科技0.47% 减仓元力股份1.18% 鼎龙股份1.04% 卓然股份0.64% [10][11][12] - 冯柳加仓太极集团3.59% 松井股份0.67% 新城控股0.42% 安琪酵母0.41% 减仓瑞丰新材1.58% 泰坦科技0.61% [12][14] - 仁桥加仓城投控股0.45% 新经典0.40% 苏垦农发0.30% 减仓海陆重工0.88% 精锻科技0.62% [13][14] - 葛卫东加仓会稽山1.04% 中晟高科0.96% 拉芳家化0.71% 减仓景嘉微1.92% ST铖昌0.75% 苏大维格0.62% [14][15] - 聚鸣加仓景旺电子0.65% 平安电工0.26% 涛涛车业0.15% 减仓岱勒新材2.79% 恒铭达1.73% 上海电影0.69% [14][15] - 宁泉加仓天壕能源1.68% 美畅股份0.57% 山东路桥0.22% 减仓飞力达1.76% 阳光照明0.44% [17][18] - 邓晓峰加仓云铝股份0.24% 紫金矿业0.03% 减仓中国铝业0.64% TCL科技0.03% 京东方A0.02% [17][18] - 高瓴减仓百济神州-U6.62% 隆基绿能0.07% [17][18]

上周市场回顾 - A股主要宽基指数走势分化，创业板指、沪深300、深证成指收益靠前，分别为2.35%、-0.8%、-0.83%，科创50、中证1000、中小板指收益靠后，分别为-5.42%、-2.59%、-2.29% [6][14] - 行业表现方面，电力设备及新能源、有色金属、医药收益领先，分别为5.91%、2.26%、1.49%，国防军工、计算机、综合金融收益落后，分别为-11.61%、-6.76%、-5.61% [6][21] - 央行逆回购净回笼资金12047亿元，逆回购到期22731亿元，净公开市场投放10684亿元，除1年期和3年期外，不同期限国债利率均下行，利差缩窄3.80BP [6][24] - 中证转债指数上涨0.61%，累计成交4142亿元，较前一周减少894亿元，转股溢价率中位数26.55%，纯债溢价率中位数25.16% [28] 基金申报与发行动态 - 上周共上报48只基金，包括10只FOF、2只QDII，以及南方中证港股通互联网ETF、嘉实中证光伏产业ETF等 [5][6] - 新成立基金39只，合计发行规模275.73亿元，较前一周增加，其中股票型基金发行243.18亿元、债券型基金发行32.55亿元 [4][45] - 新发基金中被动指数型15只（发行规模64.49亿元）、偏股混合型10只（发行规模126.55亿元） [46] - 招商均衡优选发行首日结束募集，规模超50亿元上限，配售比例56.67% [6][8] 指数发布与调整 - 中证指数有限公司将发布6只A500系列指数，包括成长、价值、相对成长、相对价值、纯成长、纯价值指数，于2025年9月10日及11日正式发布 [6][9][13] - 富时中国A50指数调整，纳入百济神州-U、新易盛、药明康德、中际旭创，剔除中国核电、中国联通、国电南瑞、万华化学，变更于9月19日生效 [11][12] 公募基金费率改革 - 中国证监会发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》，第三阶段费率改革落地，主要调降认购费、申购费、销售服务费等销售环节费率 [10] - 改革内容包括优化赎回安排、鼓励长期持有、设置差异化尾随佣金比例上限、强化销售费用规范等 [10] 开放式公募基金表现 - 主动权益、灵活配置型、平衡混合型基金上周收益分别为-0.57%、-0.5%、-0.26%，今年以来中位数收益分别为24.10%、17.59%、10.09% [6][32][34] - 指数增强基金上周超额收益中位数0.00%，量化对冲型基金收益中位数0.21%，今年以来超额中位数3.41%，收益中位数0.71% [6][36] - FOF基金中，普通FOF242只、目标日期基金119只、目标风险基金153只，目标日期基金今年以来累计收益率14.04% [6][38][39] 基金经理变动 - 上周41家基金公司的98只基金产品基金经理发生变动，其中国联基金10只、建信基金5只、中欧基金4只 [43][44] 行业与主题表现 - 过去一个月通信行业累计上涨30.27%收益最高，国防军工下跌6.83%收益最低，今年以来通信、有色金属、机械累计收益较高，分别为59.02%、54.6%、30.66% [21][23] - 创业板指过去一个月上涨26.75%，年初至今累计收益38.13% [14]

国信金工指数增强组合表现 - 沪深300指数增强组合本周超额收益0.86%，本年超额收益16.44% [1][8] - 中证500指数增强组合本周超额收益-0.49%，本年超额收益9.76% [1][8] - 中证1000指数增强组合本周超额收益1.46%，本年超额收益16.90% [1][8] - 中证A500指数增强组合本周超额收益0.69%，本年超额收益9.70% [1][8] 选股因子表现跟踪 - 沪深300成分股中单季ROE因子最近一周超额收益1.09%，今年以来超额收益13.56% [7][9] - 中证500成分股中预期PEG因子最近一周超额收益1.61%，今年以来超额收益12.30% [10][12] - 中证1000成分股中单季营收同比增速因子最近一周超额收益2.12%，今年以来超额收益14.49% [13][15] - 中证A500指数成分股中单季ROE因子最近一周超额收益1.23%，今年以来超额收益13.18% [16][18] - 公募基金重仓股中预期PEG因子最近一周超额收益0.97%，今年以来超额收益8.28% [19][21] 公募基金指数增强产品表现 - 沪深300指数增强产品本周超额收益最高1.44%，最低-0.86%，中位数-0.17% [1][25] - 中证500指数增强产品本周超额收益最高1.48%，最低-1.21%，中位数0.01% [1][26] - 中证1000指数增强产品本周超额收益最高1.32%，最低-0.81%，中位数0.44% [1][27] - 中证A500指数增强产品本周超额收益最高1.52%，最低-0.87%，中位数-0.00% [1][33] 产品规模统计 - 公募基金沪深300指数增强产品共74只，总规模793亿元 [24] - 中证500指数增强产品共71只，总规模432亿元 [24] - 中证1000指数增强产品共46只，总规模150亿元 [24] - 中证A500指数增强产品共57只，总规模226亿元 [24] 方法论框架 - 采用最大化单因子暴露组合（MFE）方法检验因子有效性 [31][40] - 构建公募重仓指数选取累计权重达90%的股票作为成分股 [37][38] - 组合优化模型控制行业暴露、风格暴露和个股权重偏离等约束条件 [35][40]

国信金工主动量化策略表现 - 优秀基金业绩增强组合本周绝对收益-1.31%，相对偏股混合型基金指数超额收益-0.71%，本年绝对收益24.74%，相对超额收益-2.77%，在主动股基中排名48.80%分位点（1693/3469）[1][3][14] - 超预期精选组合本周绝对收益-1.63%，相对超额收益-1.03%，本年绝对收益41.45%，相对超额收益13.93%，在主动股基中排名17.96%分位点（623/3469）[1][3][25] - 券商金股业绩增强组合本周绝对收益-2.58%，相对超额收益-1.98%，本年绝对收益30.55%，相对超额收益3.03%，在主动股基中排名36.12%分位点（1253/3469）[1][3][36] - 成长稳健组合本周绝对收益-0.07%，相对超额收益0.53%，本年绝对收益49.12%，相对超额收益21.60%，在主动股基中排名10.90%分位点（378/3469）[1][3][44] 策略构建方法论 - 优秀基金业绩增强组合以优选基金持仓为选股空间，采用组合优化控制个股、行业及风格偏离，目标战胜主动股基中位数[49][50] - 超预期精选组合通过研报标题超预期与分析师上调净利润筛选股票池，再进行基本面和技术面双层优选[56] - 券商金股业绩增强组合以券商金股股票池为基准，控制组合与基准在个股和风格上的偏离，行业分布对标公募基金[60] - 成长稳健组合采用时序和截面二维评价体系，优先选择临近财报披露日的股票，并结合多因子打分和风险控制机制[64] 历史绩效表现 - 优秀基金业绩增强组合在2012-2025年6月区间年化收益20.31%，相对偏股混合型基金指数年化超额11.83%，多数年份排名股基前30%[51][52] - 超预期精选组合在2010-2025年6月区间年化收益30.55%，相对偏股混合型基金指数年化超额24.68%，每年排名均位于股基前30%[57][59] - 券商金股业绩增强组合在2018-2025年6月区间年化收益19.34%，相对偏股混合型基金指数年化超额14.38%，各年度排名均在前30%[61][63] - 成长稳健组合在2012-2025年6月区间年化收益35.51%，相对偏股混合型基金指数年化超额26.88%，基本保持股基前30%排名[65] 市场基准对比 - 偏股混合型基金指数（885001.WI）本年收益率为27.52%[15][24][29][39] - 中证500指数本周收益-1.85%，本年收益20.75%[6] - 主动股基收益中位数本周为-0.68%（36%上涨），本年为24.49%（98%上涨）[1][52] - 股票收益中位数本周为-1.32%（36%上涨），本年为20.32%（84%上涨）[1][52]

市场新高趋势追踪 - 截至2025年9月5日，上证指数、深证成指、沪深300、中证500、中证1000、中证2000、创业板指、科创50指数250日新高距离分别为1.83%、1.86%、1.40%、2.76%、3.41%、3.64%、0.00%、7.04% [1][6] - 电力设备及新能源、有色金属、基础化工、机械、轻工制造行业指数距离250日新高较近，具体距离分别为0.00%、1.23%、0.66%、1.03%、1.31% [9] - 煤炭、食品饮料、交通运输、房地产、银行行业指数距离250日新高较远 [9] - 万得光伏、茅指数、万得风电、钠离子电池、宁组合、新能源汽车、光伏等概念指数距离250日新高较近 [11] 创新高个股市场监测 - 共1715只股票在过去20个交易日创出250日新高 [2][14] - 创新高个股数量最多行业为机械（242只）、电子（221只）、基础化工（190只） [14] - 创新高个股占比最高行业为有色金属（68.55%）、电子（45.85%）、综合（43.48%） [14] - 按板块分布，制造板块创新高499只（占比32.17%），科技板块497只（占比35.32%），周期板块396只（占比35.39%） [16] - 中证1000指数创新高个股占比达33.50%，中证2000指数占比31.70%，中证500指数占比30.60% [16] 平稳创新高股票特征 - 筛选出50只平稳创新高股票，包括胜宏科技、生益电子、工业富联等 [3][21] - 科技板块入选19只，其中电子行业表现突出；周期板块入选13只，其中基础化工行业居多 [3][21] - 筛选标准包括：过去3个月不少于5份买入/增持研报、250日涨跌幅前20%、价格路径平滑性及创新高持续性等 [19][20] - 代表性个股表现：皓元医药250日涨幅270.85% [23]，万辰集团涨幅582.62% [23]，巨人网络涨幅341.81% [23]

中报披露情况 - 截至2025年8月31日，5383家A股公司披露了2025年中报正式财报[2][4] - 中证500指数成分股中报累计净利润同比增速中位数最高，达8.53%[7] - 大金融板块中报累计净利润同比增速中位数为8.05%，医药板块表现较弱为-6.69%[8] - 非银行金融、钢铁、农林牧渔行业净利润增速中位数居前[11] - 芯片指数和半导体精选概念净利润增速中位数均超20%[14] - 证券公司、300非银、科技龙头指数成分股净利润增速中位数较高[17] 中报业绩超预期情况 - 沪深300成分股超预期公司占比达24.41%，中证500和中证1000分别为12.75%和9.01%[24] - 大金融板块超预期公司占比最高达12.70%，科技板块财报次日跳空幅度最大[25] - 银行、非银行金融、食品饮料行业超预期公司数量占比居前[28] - 消费者服务、传媒、机械行业财报次日跳空幅度最大[28] - 茅指数、宁组合概念超预期公司占比较高[29] - 科技龙头、300非银指数超预期公司占比较高[31] 超预期公司优选标准 - 至少一篇分析师研报标题点评"超预期"[33] - 中报净利润同比增速大于30%且去年同期净利润超5000万元[33] - 预告次日开盘相对中证500指数跳空幅度大于2%[33] - 当前52周最高价距离小于10%[33] 重点超预期公司案例 - 藏格矿业（基础化工）：净利润增速38.8%，跳空幅度2.51%[35] - 天孚通信（通信）：净利润增速37.46%，跳空幅度16.29%[35] - 药明康德（医药）：净利润增速101.92%，跳空幅度2.10%[35] - 牧原股份（农林牧渔）：净利润增速1169.77%，跳空幅度2.03%[35] - 特锐德（电力设备）：净利润增速69.32%，跳空幅度2.00%[35]