行业投资评级 - 国防军工行业评级为“强于大市”，并维持该评级 [4] 报告核心观点 - 商业航天与军工产业趋势明显，航空航天作为新兴支柱产业的政策红利将持续释放，并从“定位明确”向“落地执行”全面推进 [3] - 建议持续聚焦三大核心方向：国内火箭、海外S（SpaceX）与T（Tesla）光伏产业链、技术变革下的卫星产业链 [3][49] 按报告目录总结 1 本周行情回顾 - **板块整体表现**：本周（3月9日至3月13日）申万军工指数下跌6.64%，同期沪深300指数上涨0.19%，相对超额收益为-6.83个百分点，在31个申万一级行业中排名第31位 [23] - **年初至今表现**：自2026年初至报告期，申万军工指数上涨1.93%，同期沪深300指数上涨0.85%，相对超额收益为1.08个百分点，行业排名第19位 [25] - **细分领域表现**：本周细分主题均下跌，其中低空经济板块下跌4.78%，跌幅相对较小；航天板块下跌10.1%，跌幅较大 [27][28] - **个股表现**： - 涨幅前十个股包括*ST立航（涨12.52%）、融发核电（涨9.9%）、康达新材（涨9.64%）等，上涨原因各异，涉及摘帽预期、核电及化工板块热度等 [30] - 跌幅前十个股包括航宇科技（跌18.44%）、中国动力（跌16.33%）等，主要因前期涨幅较高而回调 [30][32] - **资金与估值**： - 被动资金：本周军工ETF合计净流入2.20亿元，已连续四周净流入 [34] - 杠杆资金：本周军工板块融资买入额下降，截至3月12日军工板块融资余额为1406.90亿元 [42] - 行业估值：以3月13日股价为基准，军工板块市盈率TTM（剔除负值）为78.89倍，五年分位数为96.85% [42] 2 本周核心观点：产业趋势明显 - **国内火箭**： - 核心逻辑包括：宏观上，强大运力是战略高点；中观上，火箭数量正大力追赶；微观上，火箭公司上市融资扩产拉动全产业链产能扩张 [49] - 建议关注飞沃科技、西部材料、航天动力、广联航空、民士达、昊志机电 [3][50] - 近期动态包括：力箭一号遥十二运载火箭拟执行“一箭8星”任务；星际荣耀双曲线3号火箭预计2026年底首飞；长征八号甲成功发射20组卫星；信维通信拟定增募资不超过60亿元用于商业卫星项目 [4][8][50] - SpaceX星舰（Starship）商业发射报价为单次9000万美元，每公斤运力价格约为600美元 [8][53] - **海外S（SpaceX）/T（Tesla）产业链**： - 海外商业航天产业进度保持较快速度，涉及火箭发射、星链部署、光伏建设等 [9] - 建议关注蓝思科技、宇晶股份、迈为股份、连城数控 [9] - 近期动态包括：蓝色起源扩建制造设施；AST SpaceMobile在非洲部署直连手机卫星网络；SpaceX拟以最高1.75万亿美元估值IPO，募资500亿美元；AT&T宣布未来五年投入超过2500亿美元建设网络 [9][54] - **技术变革下的卫星产业链**： - 卫星星座计划加速推进，柔性太阳翼、钙钛矿电池、激光通信等方向进入快速发展阶段 [12] - 建议关注航天电子、戈碧迦、上海港湾、钧达股份、西测测试、明阳智能、光威复材 [12][55] - 近期动态包括：人民日报讨论6G；追觅芯际计划发射“瑶台”系列算力卫星组成200万颗卫星网络；垣信卫星千帆星座已发射108颗卫星，预计年内实现全球初步覆盖 [13][56][58] 3 本周行业及个股重要新闻及公告 - **航空航天**： - 2026年政府工作报告将航空航天列为新兴支柱产业，并提出加快发展卫星互联网 [63] - 我国已完成6G第一阶段技术试验，形成超300项关键技术储备 [63] - “三体计算星座”实现星间组网突破，完成10个人工智能模型与应用的部署验证 [63] - 环天智慧发布卫星星座建设项目设备采购招标，估算总投资12.49亿元 [68] - **可控核聚变**： - 可控核聚变被列为未来产业并入选国家“十五五”规划重大工程项目 [70] - 聚变新能董事长表示产业发展迎来重要窗口期 [70] - 诺瓦聚变目标在2026年底实现首次等离子体放电，2027年达成1亿度离子温度，2030年代前半叶实现50-100MW级商业化供电 [14][59] - **低空经济**： - “低空经济”连续三年被写入政府工作报告，低空装备及基础设施被列入“十五五”规划重大工程项目 [73] - 我国农业无人机已超过30万架 [73] - 广东省发布行动规划，重点布局低空安全与智联网、城市空中交通等新赛道 [73]