投资评级与目标价格 - 报告对美的集团的投资评级为"增持" [6] - 目标价格为87.15元，对应2025年15倍市盈率 [6][12] 核心财务表现 - 2025年上半年营业收入2523.31亿元，同比增长15.68% [12] - 2025年上半年归母净利润260.14亿元，同比增长25.04% [12] - 2025年第二季度营业收入1239.03亿元，同比增长10.99% [12] - 2025年第二季度归母净利润135.91亿元，同比增长15.14% [12] - 2025年第二季度扣非归母净利润134.86亿元，同比增长23.22% [12] 业务板块表现 - C端智能家居业务2025年上半年同比增长13% [12] - 旗下品牌在国内空调/冰箱/洗衣机市场份额分别提升3.7/1.7/2.8个百分点 [12] - 高端品牌Colmo+东芝上半年零售端同比增长超60% [12] - B端业务整体2025年上半年同比增长21% [12] - 工业技术/楼宇智能/机器人板块分别同比增长29%/24%/8% [12] - 库卡工业机器人2025年上半年国内市场销量份额达9.4% [12] 盈利能力分析 - 2025年第二季度毛利率26.17%，同比下降0.4个百分点 [12] - 2025年第二季度净利率11.22%，同比上升0.38个百分点 [12] - 销售费用率9.02%，同比下降0.06个百分点 [12] - 管理费用率3%，同比下降0.02个百分点 [12] - 研发费用率3.57%，同比下降0.08个百分点 [12] - 财务费用率-2.54%，同比下降1.5个百分点 [12] - 财务费用正向贡献31.5亿元，同比增加19.8亿元 [12] 财务预测 - 预计2025年营业收入4531.89亿元，同比增长10.8% [5] - 预计2025年归母净利润437.61亿元，同比增长13.6% [5] - 预计2025-2027年每股收益分别为5.70/6.30/6.82元 [5][12] - 预计2025-2027年净资产收益率分别为19.1%/19.8%/20.1% [5] 估值比较 - 当前股价73.71元，对应2025年市盈率12.93倍 [5][7] - 可比公司2025年平均市盈率16.91倍 [14] - 总市值5657.68亿元 [7] - 市净率2.6倍 [8]