智通财经APP注意到，今年，数字资产资产负债表公司一度高歌猛进，直到比特币在10月份突然暴跌。 现在，许多公司正面临着未实现亏损。 目前有超过180家上市公司在其资产负债表上持有加密货币，其中约有100家采用了类似于 Strategy(MSTR.US)联合创始人迈克尔·塞勒在2020年首创的策略：通过发行债务和股权来快速积累比特 币。 今年早些时候，随着比特币价格上涨，这种做法受到青睐，投资者押注在特朗普政府下加密货币将出现 看涨趋势。 但比特币最近的波动引发了数字资产资产负债表(DAT)领域的抛售。自比特币10月10日清算以来， Strategy的股价已下跌约40%。 Le 补充道："我们看起来更像是一只'七巨头'科技股，而不是一只封闭式基金或ETF。" Strategy向MSCI提出了类似的论点，挑战了该指数提供商将于明年1月做出的决定：是否将数字资产持 有量占总资产50%或以上的公司排除在全球指数之外。 伯恩斯坦分析师认为，Strategy将能安然度过加密货币寒冬。但许多在繁荣时期效仿Strategy策略、并受 到代币价格飙升和加密友好监管东风提振的公司可能无法幸免。 在过去的一个月里，投资者对Stra ...

比特币持仓与储备策略 - 公司已累计收购65万枚比特币，占比特币总供应量的3%以上[1] - 公司建立了14.4亿美元现金储备，用于支付未来21个月的股息[2] - 现金储备目标为覆盖2年以上股息支付，若出现持续3年比特币下跌周期且市场净值低于1倍时，可能考虑出售比特币[5] 市场净值与资本策略 - 截至昨日收盘，市场净值约为1.15%[3] - 当市场净值低于1倍时，发行股权支付股息不具备经济意义[4] - 优先通过发行永续优先股筹集资金，而非传统债务或可转换债务[8][9] - 永续优先股支付10.375%的股息，公司认为该工具优于其他融资替代方案[11] 比特币投资哲学 - 公司将自身定位为比特币投资者而非交易者，采取买入并持有策略[15][16] - 投资策略侧重于在有能力筹集资金时持续买入比特币，而非择时交易[16] - 比特币价格下跌被视为增持机会，只要对企业整体前景保持乐观[22] 公司定位与估值框架 - 公司强调自身是运营企业而非ETF或封闭式基金，估值应基于其增长比特币每股含量和运营收入的能力[24][26] - 公司业务模式被类比为科技股，估值应反映其增长潜力和业务扩展能力[26] - 公司通过发行比特币支持证券来创造产品，其价值超越底层资产本身[25] 资本筹集与财务结构 - 现金储备资金来源于溢价发行股权，这对股东具有增值效应[6][7] - 永续优先股融资是一项创新工具，公司预计市场需要18-24个月来充分理解其价值主张[10][11] - 公司偏好通过发行优先股来增加财务杠杆，这一策略自2024年1月开始实施[8][9]