投资评级 - 报告给予新坐标（603040）"强推"评级（维持），目标价44.7元 [2][8] - 目标价对应2027年目标PE 30倍，参考可比公司及历史估值 [8] 核心观点 - 公司26Q3业绩短期承压，营收1.86亿元、同比-8.4%、环比-11.5%，归母净利0.46亿元、同比-32%、环比-25%，营收下滑预计主要受海外高温假及国内燃油车缩量影响 [2][8] - 公司依托冷成形技术、模具设计、设备自动化改造等技术和管理优势，在保障主业稳健增长的同时，加码布局丝杠新领域，有望在丝杠领域开辟第二增长曲线 [8] - 预计公司2026-2028年归母净利2.5、2.9、3.2亿元，同比增速-8%、+20%、+9%，对应PE 28倍、23倍、21倍 [8] Q3业绩表现 - 26Q3归母净利率24.6%、同比-8.6PP、环比-4.3PP，扣非归母净利0.42亿元、同比-34%、环比-26% [8] - 26Q3毛利率49.5%、同比-5.7PP、环比-5.1PP [8] - 26Q3期间费率20.2%、同环比+3.3PP/+0.9PP，其中销售费率1.2%、同环比持平/+0.2PP，管理费率11.8%、同环比+1.0PP/+2.5PP，研发费率5.3%、同环比持平/+0.4PP，财务费率2.0%、同环比+2.3PP/-2.2PP [8] 主业经营与海外拓展 - 气门传动组精密零部件继续保持增长态势，1H26营收3.14亿元，同比增长5.81% [8] - 新坐标欧洲营业收入较上年同期增长37.13%，海外业务盈利能力进一步提升 [8] - 1H26实现海外营业收入总计2.5亿元，占公司营业收入60.82% [8] - 公司在商用车、乘用车海外市场实现同步发力、双线并进 [8] 丝杠业务（机器人赛道）进展 - 公司成立玖月捌传动子公司，专注丝杠产品的研发生产，提供高精度、高可靠性的传动解决方案 [8] - 截至中报已申请丝杠产品相关专利27项，已开发产品涵盖大承载和微型滚柱丝杠（包含标准式、反向式、循环式、差动式）、微型梯形丝杠和精密滚珠丝杠等 [8] - 1H26积极配合客户完成丝杠产品的定制化研发、迭代与送样，获得客户高度评价，已实现小批量生产并达成相应销售收入 [8] 财务预测与估值 - 营业总收入预测：2025A为804百万元、2026E为822百万元（同比+2.2%）、2027E为914百万元（同比+11.2%）、2028E为1,022百万元（同比+11.7%） [4][9] - 归母净利润预测：2025A为267百万元、2026E为245百万元（同比-8.3%）、2027E为294百万元（同比+20.0%）、2028E为320百万元（同比+9.0%） [4][9] - 每股盈利预测：2025A为1.35元、2026E为1.24元、2027E为1.49元、2028E为1.62元 [4][9] - 估值比率：P/E分别为26倍（2025A）、28倍（2026E）、23倍（2027E）、21倍（2028E）；P/B分别为4.5倍、4.1倍、3.8倍、3.4倍 [4][9] - 盈利能力：毛利率预测2025A为54.0%、2026E为52.8%、2027E为53.1%、2028E为52.6%；净利率分别为34.3%、30.5%、32.9%、32.1%；ROE分别为17.8%、14.9%、16.2%、16.2% [9] - 资产负债率预测：2025A为12.8%、2026E为14.1%、2027E为15.2%、2028E为15.6% [9] 公司基本数据 - 总股本19,735.02万股，已上市流通股19,735.02万股，总市值68.09亿元，流通市值68.09亿元 [5] - 资产负债率12.06%，每股净资产8.03元，12个月内最高/最低价120.60/34.50元 [5]