文章核心观点 - 韦尔24年年报及一季报表现良好，25年汽车CIS业务有望高速增长带动汽车业务收入超手机，其他新品类也有望高速增长，维持“买入”评级及目标价150元 [1][5] 财务数据 - 2024年营业收入257.3亿元（yoy+22.4%），毛利率29.4%（yoy+7.7pct），归母净利润33.2亿元（yoy+498%），扣非归母净利润30.6亿元（yoy+2115%） [1] - 4Q24营收68.2亿元（yoy+15%，qoq+0.08%），毛利率29%（yoy+6pct，qoq-1.5pct），归母净利润9.5亿（yoy+406%，qoq-6%），扣非归母净利润7.6亿（yoy+9268%，qoq-17%） [1] - 1Q25实现营业收入64.7亿元（yoy +14.7%，qoq -5.1%），毛利率31%（yoy+3.1pct，qoq+2.1pct），归母净利润8.7亿元（yoy+55%，qoq-8.7%），扣非归母净利润8.5亿元（yoy+50%，qoq-6%） [1] 业务板块表现 图像传感器解决方案 - 2024年实现营收191.9亿元（yoy+23.5%，占比74.8%） [2] - 手机CIS实现营业收入98亿元（yoy+26%，占比51%），大底产品OV50H/50K持续抢占高端份额 [2] - 汽车CIS实现营业收入59.1亿元（yoy+30%，占比31%） [2] - 新兴市场CIS实现营收7.6亿元（yoy+42%，占比4%），运动相机、医疗等领域增长迅速 [2] 触控与显示解决方案 - 2024年实现营收10.28亿元（yoy-17.8%，占比4.0%），行业价格下行为主要拖累 [2] 模拟解决方案 - 2024年实现营收14.2亿元（yoy+23.2%，占比5.5%），其中汽车模拟业务实现37%营收增长 [2] 业务展望 汽车业务 - 2025年受益于智驾下沉，汽车CIS有望保持高速增长，收入或超过手机CIS [3] - 汽车数模产品pmic/sdc/单片机/canlin/serdes/tddi等整体送样进展顺利，有望抓住汽车模拟行业国产替代机遇，打造汽车业务第二增长驱动 [3] 手机业务 - 手机CIS 50X/50P/50G/50M/52A/52B等新品持续推进为26年增长蓄力 [3] 触控业务 - 多品类布局，25年有望盈亏平衡，26年盈利能力逐步改善 [3] 其他新品类 - 运动相机、医疗等领域的CIS有望快速增长 [4] 评级与目标价 - 上修汽车业务收入增速，预计公司2025/26/27年归母净利润45.7/54.7/66.8亿元（25/26年前值：42.1/52.0亿元） [5] - 给予2025年40倍PE（可比公司中位数2025年53.6倍），对应目标价150元（前值127元，对应2025年36.62倍PE），维持买入 [5]