贵金属市场表现 - 沪金主力合约2510微涨0.46% 沪银主力合约2510上涨1.89% [1] - 白银价格对美联储政策敏感度较高 受工业属性和国内宏观政策影响更明显 价格波动幅度大于黄金 [1] - 有色金属铜表现较强 对白银形成利多影响 因二者常因宏观经济联动和工业需求共振呈现同向波动 [1] - 白银价格突破近14年高位后破位上涨 技术面表现强势 宏观利好叠加易出现大幅拉升行情 [1] 白银供需基本面 - 光伏产业爆发式增长直接拉动白银需求 光伏银浆需求量占白银总需求量比重已超过20% [2] - 新能源汽车和5G电子等领域升级持续贡献增量需求 2025年全球白银供需缺口预计将超过5000吨 [2] - 金银比从峰值100以上回落至90以内 但仍显著高于60~80的历史均值区间 白银相对黄金存在估值洼地效应 [2] - 全球最大白银ETF持续呈现净流入态势 COMEX白银非商业净多头持仓接近历史高位 显示市场配置热情高涨 [2] 美联储政策预期 - 市场关注美国PCE数据 预计核心PCE同比增速回落至3.0%附近 接近美联储软着陆理想路径 [3] - 市场对美联储9月降息预期大幅升温 已完全计价2025年降息2次预期 美元指数和美债收益率大幅回落 [3] - 通胀和就业是美联储关注焦点 未来核心变量取决于关税对通胀传导及就业市场演变 [3] - 美联储2025年下半年预计降息两次 9月和12月各降息1次 [3] 贵金属价格展望 - 市场对美联储9月降息已接近充分定价 贵金属板块持续反弹可能性偏低 [4] - 金价短期预计区间震荡 若货币政策有超预期表现可能突破震荡区间 [4] - 白银价格对美联储政策预期变动更加敏感且波动率较高 预计走势强于黄金 [4] - 中长期全球地缘局势不稳定背景下 央行持续购金将长期利好金价 黄金作为核心配置资产价格维持偏多思路 [4] - 中长期地缘政治风险突出和去美元化趋势加速 央行购金具持续性 支撑金价重心上移 [4] - 避险层级方面 美国贸易政策不确定性和地缘政治局势对黄金形成利好 [5] - 储备层级方面 全球信用资产信用下降趋势和货币政策宽松下流动性泛滥对黄金形成强利好 [5] - 配置层级方面 黄金与股市汇市等其他资产相关性较低 可优化投资组合和对冲风险 配置需求持续存在 [5]