报告行业投资评级 - 医药生物行业投资评级为增持（维持）[5] 报告的核心观点 - 看好生命科学上游高端试剂国产替代，近年来多重因素加速生命科学上游科研服务行业国产替代，看好其高成长性及国产替代大趋势，建议关注泰坦科技、诺唯赞、阿拉丁、毕得医药、百普赛斯和义翘神州等[2][23][24] - 2025年年度投资策略需从支付视角甄选投资机会，看好院内政策支持、人民群众需求扩容、出海周期上行三大方向，重点推荐恒瑞医药、迈瑞医疗、联影医疗、鱼跃医疗[3][24] 各目录要点总结 行情回顾 - 上两周（4.28 - 5.9），A股医药生物指数上涨1.50%，跑输沪深300指数0.06pp，跑输创业板综指2.80pp，在31个子行业中排名第16；H股恒生医疗健康指数收跌1.48%，跑输恒生国企指数4.31pp [1][17] - A股分子板块中涨幅最大的是线下药店，上涨5.64%；跌幅最大的是疫苗，下跌0.45% [10] - A股个股层面常山药业涨幅最大，上涨26.29%；普利退跌幅最大，下跌69.88% [11] 本周观点 - 默克生命科学因全球关税政策变动自5月12日起对中国区产品订单实施临时附加费，我国科研服务产业竞争格局向相对垄断过渡，外资仍控制90% +市场份额，国产替代空间大，多重因素加速国产替代 [2][23] 公司公告更新 - 东阿阿胶拟授予不超过124.7209万股限制性股票，占公司股本总额0.1937%，授予价格为37.22元/股，激励对象不超过210人 [26] - 益诺思通过美国FDA的GLP检查；万泰生物艾滋抗体尿液自检试剂通过WHO的PQ认证；维力医疗一次性使用下段弧形输尿管支架获得二类医疗器械注册证 [26] - 三友医疗拟与韩国细基生物株式会社共同投资新设合资公司；恒瑞医药自主研发的CDK4/6抑制剂羟乙磺酸达尔西利片药品上市许可申请获国家药监局受理 [26] 上市公司研发进度更新 - 百济神州的注射用BG - C9074、华东医药的注射用HDM2005的临床申请新进承办；百济神州的BGB - 45035片的IND申请新进承办 [1][27] - 恩华药业的NH600001、百利天恒的BL - M07D1正在进行三期临床；益方生物的D - 2570正在进行二期临床；豪森药业的HS - 20118正在进行一期临床 [1][27] 重要数据库更新 - 24M1 - M4医院累计总诊疗人次数14.83亿人，同比增长13.29%，各级医院及基层医疗机构诊疗人次数均有增长 [30] - 25M1 - M2基本医保收入达5464亿元，支出达3305亿元，25M2收入环比减少26.2%，支出环比减少16.3%，累计结余达2159亿元，累计结余率为39.5% [39][46] - 4月抗生素、心脑血管原料药价格基本稳定，部分维生素原料药价格持平或回落 [51][54][56] - 25M1 - 3医药制造业累计收入同比 - 2.20%，收入5989.10亿元，营业成本和利润总额分别同比 - 1.10%、+0.70%，销售费用率同比下降0.9pp，管理费用率和财务费用率同比上升0.1pp [57][65] - 4月整体CPI环比上升，医疗保健CPI环比上升，其中食品、非食品、消费品、服务等CPI有不同表现，医疗保健子类中中药、西药、医疗服务CPI同比有差异 [70] - 4月29日京津冀医药联合采购平台开展京津冀“3 + N”联盟动脉瘤夹类医用耗材带量联动采购工作 [71] 医药公司融资进度更新 - 新诺威、凯因科技停止实施定向增发预案，新里程到期失效，爱博医疗已实施，海思科、博瑞医药股东大会通过 [74] 本周重要事项公告 - 多家公司召开年度或临时股东大会 [76][77] - 多家公司有股份解禁情况，涉及首发原股东限售股份、定向增发机构配售股份等 [77]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025年5月第二周陆港两地创新药板块有涨有跌，A股创新药板块上涨跑赢沪深300指数，港股创新药板块下跌跑输恒生指数，美股XBI指数下跌 [2][16][17][20][23] - 5月国内外部分地区无创新药获批上市，本周全球达成12起重点交易，披露金额的1起为4.15亿美元 [3][4][5] - GLP - 1RA药物在糖尿病和肥胖适应症有不同研发进展，仿制药也在推进 [10][11][12] 各目录总结 1 GLP - 1RA药物研发进展和销售情况 - 全球糖尿病适应症GLP - 1靶点相关创新药11项获批上市、3款处于NDA阶段、9项处于III期临床阶段；肥胖适应症3项获批上市、1款处于NDA阶段、6项处于III期临床阶段 [10][11][12] - 国内利拉鲁肽有三家获批上市，司美格鲁肽仿制药4款处于NDA阶段、9款处于III期临床阶段 [12] - 替尔泊肽2023年销售额51.63亿美元（+970.1%），度拉糖肽2023年营收约71.33亿美元 [15] 2 A股和港股创新药板块本周走势 - 2025年5月第二周陆港两地创新药板块39个股上涨、67个股下跌，涨幅前三为海创药业 - U、长春高新、众生药业，跌幅前三为复宏汉霖、康诺亚 - B、博安生物 [2][16] - A股创新药板块本周上涨2.33%，跑赢沪深300指数0.33pp，近6个月累计上涨5.43%，跑赢沪深300指数9.13pp [2][17] - 港股创新药板块本周下跌2.14%，跑输恒生指数3.75pp，近6个月累计上涨22.08%，跑赢恒生指数4.47pp [2][20] - 美股XBI指数本周下跌8.59%，近6个月累计下跌22.72% [23] 3 5月上市创新药一览 - 5月国内1款新药获批上市，无新增适应症获批上市，本周国内首次公示临床试验数量共23个 [26][31] - 5月美国无NDA、BLA获批上市，本周也无；欧洲和日本5月及本周均无创新药获批上市 [4][31][36] 4 本周国内外重点创新药进展 - 国内驯鹿生物伊基奥仑赛获孤儿药资格，信诺维XNW5004入选学术会议等多家公司有药物进展 [42][43][44] - 海外赛诺菲卡普赛珠单抗申报上市，强生特诺雅获批新适应症等多家公司有药物进展 [46][48][49] 5 本周国内公司和全球TOP药企重点创新药交易进展 - 本周全球共达成12起重点交易，披露金额的1起为Alchemab Therapeutics与Eli Lilly的4.15亿美元协议 [5][50]