财务表现 - 2025年上半年营业收入20.60亿元，同比下降6.65% [2][4] - 归属于上市公司股东的净利润5.71亿元，同比下降7.83% [2][4] - 经营活动产生的现金流量净额4.10亿元，同比下降17.22% [4] - 加权平均净资产收益率6.51%，较上年同期减少0.55个百分点 [4] 收入结构 - 试剂收入17.85亿元，仪器收入2.26亿元 [1][4] - 国内收入19.04亿元，海外收入1.57亿元 [4] - 试剂营业成本5.63亿元，仪器营业成本1.35亿元 [6] 资产状况 - 总资产116.45亿元，较上年度末下降1.93% [4] - 归属于上市公司股东的净资产84.58亿元，较上年度末下降1.84% [4] 研发创新 - 研发投入3.50亿元，占营业收入比例16.99% [6] - 累计获得专利1823项（含国际专利51项），产品注册证书914项 [6] - 获得欧盟CE认证产品661项 [6] 产品进展 - 新获试剂产品注册证书88项，覆盖磁微粒化学发光法、质谱法等多技术平台 [7] - 推出液相色谱串联质谱检测系统Automs TQ6000及国内首创流水线Automs Q600 [7] - 微生物质谱检测系统Autof T系列、全自动化学发光分析仪AutoLumo S900等新品获证上市 [7] - Autolas B-1 Star智能化流水线集成样本处理与多系列检测功能 [7]

投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 核心观点 - 2025年Q2归母净利润同比增长1.97% 显示利润端复苏态势 [7] - 公司研发投入持续加强 上半年研发费用达3.50亿元 占营业收入16.99% [7] - 新产品管线丰富 涵盖质谱系统、化学发光免疫分析仪等高端医疗器械 有望推动未来业绩增长 [7] 财务表现 - 2025年上半年营业收入20.60亿元（yoy-6.65%） 归母净利润5.71亿元（yoy-7.83%） [1][7] - 2025年Q2单季度营业收入10.64亿元（yoy-4.79%） 归母净利润3.01亿元（yoy+1.97%） [7] - 2025年Q2单季度净利润率28.65% 同比提升1.97个百分点 [7] - 毛利率63.83%（yoy-2.36pct） 销售费用率18.21%（yoy+1.41pct） 研发费用率11.25%（yoy-5.03pct） [7] 业务进展 - 新获试剂产品注册证书88项 覆盖磁微粒化学发光法、液相色谱-串联质谱法等技术平台 [7] - 成功推出Automs TQ6000液相色谱串联质谱检测系统及配套全自动样本前处理设备 [7] - Autof T系列微生物质谱检测系统、AutoLumo S900全自动化学发光免疫分析仪等新品陆续上市 [7] - 全资子公司思昆生物完成Sikun全系列产品布局 [7] 市场数据与估值 - 当前股价42.46元 总市值242.627亿元 总股本5.71亿股 [5] - 近1月/3月/12月股价表现分别为+5.4%/+11.6%/+11.4% 相对沪深300指数存在超额收益 [5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为12.94亿元/14.86亿元/16.87亿元 对应PE 18.75X/16.33X/14.38X [7][9] - 预计2025-2027年营业收入增长率达11%/11%/12% 盈利能力持续改善 [9]

质谱技术发展新风向 - 质谱技术正朝着智能化、自动化、小型化与集成化方向持续演进，推动科学研究边界拓展并在临床医学、环境监测、制药研发等领域广泛应用[2] - 2025上半年质谱领域发布了一系列具有突破性的新品，涵盖从基础分析到高端科研的多元需求[2] 进口质谱新品技术突破 - 赛默飞推出Orbitrap Astral™ Zoom质谱系统，具备超高速扫描、极致通量和智能多重检测能力，适用于深度蛋白组学和痕量生物标志物研究[6] - 布鲁克发布timsOmni™、timsUltra AIP和timsMetabo™三款新品，在蛋白组学、糖组学、免疫肽组学等领域实现全流程精准解析[5][6] - SCIEX推出ZenoTOF 8600高分辨质谱，融合EAD技术、ZT scan DIA模式与高灵敏光学检测器，在科研与精准医疗领域具备强大应用潜力[7] 国产质谱发展现状 - 2025年上半年国产质谱企业在技术自主、系统集成与智能化方面持续发力，新品数量首次与进口厂商实现"五五对等"的平衡格局[11] - 皖仪科技推出LCMS三重四极杆液质联用系统TQ9200系列，具备卓越定量分析能力，面向科研、食品安全、生物医药等多领域应用[12] - 英盛生物推出全自动液相色谱串联质谱一体机系统YS iFAS和小型化离子阱质谱系统YS Micro 480MD，展示全流程自动化和小型化战略导向[13] 国产质谱医疗器械进展 - 2025年上半年共有3款国产医疗质谱产品获得注册证，31项质谱试剂盒和标准品获批，同比增长55%[16] - LC-MS/MS类产品在获批产品中占比超77%，继续成为医学领域的主流技术路线[16] 行业整体发展趋势 - 进口厂商持续在蛋白组学、代谢组学等前沿科研领域发力，同时加深在华研发和本土化布局[17] - 国产厂商在系统集成、自动化、智能化和供应链安全等方面持续攻坚，聚焦临床和基层市场[17] - 质谱技术以更加开放的创新生态和多元的应用场景，不断重塑科学仪器产业格局[18]