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宝立食品20250428
2025-04-28 23:33
纪要涉及的行业或者公司 宝立食品 纪要提到的核心观点和论据 - **财务表现** - 2024 年营收 26.5 亿元,同比增长 11.91%;净利润 2.67 亿元,同比下降 14.1%,扣非后净利润 2.47 亿元,同比增长约 9%;归母扣非净利润 2.145 亿元,同比下降 2.09% [2][3] - 2025 年一季度营收 6.69 亿元,同比增长 7.18%;净利润 6728 万元,同比增长 0.28%,扣非净利润同比增长超 13%;归母扣非净利润 5733 万元,同比增长近 9.5% [2][3][4] - 2024 年销售净利润率 10.08%,同比下降约 3 个百分点;扣非净利润率 9.32%,下降约 0.525 个百分点 [14] - 2025 年一季度扣非净利润率 9.93%,同比提高约 0.57 个百分点;三项期间费用同比增长 3.26%,低于收入增速 [15] - **业务结构及产品表现** - 2024 年 B 端业务增长约 15%,C 端增长约 6%,下半年 C 端恢复至近 10%增速;2025 年一季度 B 端增速约 5%,C 端超两位数 [2][5] - 复合调味料是年度增长最快品类,清洁标签解决方案全年增长 10.41%,B 端增长超 30%;京鼎前两票业务 2024 年收入增长 3% [2][5] - 2024 年饮品甜点配料业务正向增长但增速较缓,受下游茶饮市场竞争影响,订单零散化,总量增速放缓 [2][8] - **未来发展预期** - 随着时点影响消除、C 端业务平稳、产品迭代加速,公司成长能力将提升 [6] - 复合调味料和轻烹解决方案推动客户广度和产品应用多元化,公司将保持稳健发展 [7] - **B 端业务表现** - 2024 年餐饮流通类客户收入增长显著,全年增幅超 15%,食品工厂类客户稳健增长;全年交易客户超 1500 家,增长率超 3% [3][10] - 预计 2025 年 B 端市场保持 15%左右增长;连锁商超业务取得初步成效,头部商超已开始销售公司产品 [23] - **成本控制及毛利率** - 2024 年整体毛利率 32.81%,同比下降约 0.33 个百分点,B 端稳中有升,C 端下滑 [3][11] - 2025 年一季度整体毛利率同比增长约 0.6 个百分点,结构性变化影响约 0.5 个百分点 [3][11] - **C 端业务发展** - 2024 年第一季度 C 端市场亏损,2025 年实现扭亏为盈;2025 年 C 端第一季度利润率与 2024 年整体基本持平 [24][25] - 未来 C 端业务受线下渠道占比增加、新品迭代加快等因素影响,毛利率或受拉低,但优化供应链、提升品牌认知有望改善盈利能力 [12] - **创新举措及影响** - B 端产品品种接近 2600 种,新品数量占比接近 60%;C 端自 2024 年中段加快产品迭代,形成多系列产品矩阵 [16] - 创新举措提升品牌效应和人群渗透力,对业绩产生积极影响,但短期内营销投入压制盈利指标提升 [16] - **市场竞争格局** - 宝立食品市场占有率和竞争地位领先,市占率大体呈提升趋势,竞争者数量和销售规模上处于绝对领先 [21] - 空客品牌通过投入宣传和推新,市场竞争地位不断加强 [22] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2025 年政府补贴力度可能略低于 2024 年,但总体稳定,应关注扣非后净利润 [19] - 2025 年空客业务盈利,山东工厂 3 月投产,将改善归母净利润,整体业务正向成长 [20] - 公司采取线上引流、线下反哺线上策略,拓展京东、拼多多等渠道,平滑抖音 ROI 下降影响;一季度线上销售增长主要由抖音带动 [26] - 2025 年一季度新品线下占比 25% [27] - 新品和次新品数量保持在 60%左右,与 2024 年相当;ToB 需求随连锁餐饮连锁化率和标准化率提升而增加,ToC 需求受国家促进消费政策推动 [28] - 预计销售费用比例变动不大,B2C 业务销售费用与 B 端相差不大,山姆会员店划归 B 端业务更合理;新零售中长期规划希望线上线下达到四六开甚至五五开 [30] - 公司在客户数量和大单品策略间保持平衡;山姆会员店整体盈利良好,预计今年有新产品推出 [31] - 百胜收入基本稳定,部分新产品量不如去年爆量产品;达米乐、麦当劳等业务收入增加,开发新客户带动收入增长 [33] - 烘焙业务收入规模不如复合调味料或轻烹解决方案,今年一季度亏损幅度下降,全年有望具备造血能力 [34] - 去年轻烹解决方案大部分是料理包,剔除后还有两个多亿收入 [35]