联赢激光 20260530 电话会议纪要关键要点 一、 公司整体经营与财务表现 * **2025年营收与利润**：2025年全年实现营业收入 **32.61亿元**，同比增长 **3.55%**；归母净利润 **1.67亿元**，同比增长 **1.05%**；归母净利率 **5.13%**，同比微降0.13个百分点[3] * **2026年第一季度营收与利润**：2026年第一季度实现营业收入 **8.85亿元**，同比增长 **1.47%**；归母净利润 **4,594.29万元**，同比减少 **2.08%**；归母净利率 **5.19%**，与上年同期基本持平[3] * **资产与负债**：截至2025年末，公司总资产 **80.87亿元**，较上年末增长 **16.2%**；归母净资产 **32.6亿元**，增长 **3.61%**；应收账款 **15.43亿元**，减少 **6.37%**；存货 **26.77亿元**，增长 **30.31%**；合同负债 **17.29亿元**，增长 **30.47%**，显示业务规模迅速扩大[3] * **现金流**：2025年经营性现金流为 **7,931.5万元**；2026年第一季度经营性现金流显著改善至 **3.26亿元**，主要得益于新签订单较多[3] * **业务构成**：2025年锂电业务收入 **21.19亿元**，占比 **66.4%**，毛利率 **20.82%**，同比下降4.23个百分点；消费电子业务收入 **7.5亿元**，占比 **23.49%**，毛利率 **47.23%**，基本保持平稳[4] * **毛利率趋势**：2025年公司整体综合毛利率为 **28.38%**，同比下降2.15个百分点，主要受锂电业务拖累；2026年一季度综合毛利率为 **26.86%**，同比增长0.84个百分点[4] * **费用与研发**：2025年期间费用率 **24.6%**，2026年一季度降至 **21.43%**；2025年研发费用 **2.35亿元**，占营收比例 **7.21%**；2026年一季度研发投入超 **5,200万元**，占营收比重 **5.89%**[4] * **员工规模**：截至2025年末，公司正式员工达 **5,614人**，较年初增加 **1,264人**，增长近 **30%**；到2026年一季度，员工总数已接近 **7,000人**[4] 二、 订单情况与市场展望 * **2025年新签订单**：2025年全年新签订单总额为 **51亿元（含税）**，同比增长 **70%**，创历史新高；其中锂电业务订单约 **32亿元**，占比约 **63%**；非锂电业务订单为 **19亿元**，占比约 **37%**[5] * **2026年订单目标与展望**：2026年全年订单目标为 **65亿元**；截至会议时，已收到预付款订单超 **30亿元**，含未付款及中标项目总额超 **40亿元**；全年订单额超过65亿元、达到 **70亿元以上**的可能性较大[5] * **订单结构**：2026年订单增长的主要驱动力仍是锂电板块，预计其在新签订单中的占比将超过 **70%**[5] * **锂电行业长期展望**：公司认为锂电赛道至少还有 **十年的繁荣期**，主要驱动力包括新能源汽车渗透率提升（2025年全球销量2300万辆，汽车总销量超9000万辆）、储能市场快速扩展（预计未来十年有从 **600GWh** 增长到 **6TWh** 的十倍空间）、新能源应用场景扩大、低空经济发展及AI算力需求[10] * **未来景气度判断**：目前看 **2026年** 和 **2027年** 市场景气度会很好， **2028年** 可能会相对弱一些，但固态电池、钠电池等新工艺的突破仍可能带来行业高速增长[10] 三、 各业务板块进展与规划 1. 锂电业务 * **毛利率修复**：锂电业务毛利率 **2024年见底**，2025年新签订单毛利率回升 **2-3个百分点**，预计将在 **2026年第四季度** 开始在财务报表中体现，并在 **2027年** 更为明显[2][7][16] * **大电芯趋势**：储能市场推广 **587Ah** 以上大电芯，电芯重量增加导致设备承重、尺寸、成本及销售金额随之增长；公司在大储能领域业务已从单一设备扩展到整个装配站解决方案，份额提升带来产值增长[18] * **钠电池**：生产工艺对公司的设备而言没有太大变化，但由于能量密度略低，达到相同安时数所需设备和产线数量会增加，从而提升单 **GWh** 产线的设备价值量[11] * **固态电池**：与几家头部企业有深度绑定，但距离实现量产还有一段距离，2026年未有明确的订单信息[17] * **激光划切设备**：在动力和储能电池领域，正与头部客户进行验证，但尚未收到明确的大规模投入信号[21][22] 2. 3C/消费电子业务 * **业务目标**：公司正逐步降低锂电业务占比，提升以消费电子为主的其他业务比重，未来一两年有望实现各占 **50%** 的目标[4] * **2026年接单预期**：截至2026年4月底，3C事业部已确定订单 **4亿元**，另有超 **1亿元** 订单即将确认，合计超 **5亿元**；小钢壳焊接设备改造项目预计带来 **1至2亿元** 订单[9] * **激光清洗设备市场**：预计从 **2026年下半年到2027年6月**，市场总需求约为 **100套**，对应 **十几个亿** 的市场规模，公司目标获取 **50%以上** 份额[2][9] * **安卓客户需求**：非A客户（安卓阵营）的激光清洗设备需求预计也有一百多套，对应订单体量约 **七八亿元**；公司已获得某安卓厂商 **11台** 订单中的 **5台**，份额超 **40%**[9] * **未来技术趋势**：3C硬件将向更小型化、曲面化发展，焊接难度增加，工艺向 **3D空间焊接** 过渡；新材料（如钛金属）应用增多，焊接环境可能转向真空，提升焊接附加值和技术难度[20] 3. 新兴业务布局 * **玻璃基板加工（TGV）**：布局领先，玻璃与玻璃/金属焊接样机已在头部手机端验证；玻璃倒角设备已于 **2025年** 向台湾头部代工企业销售；玻璃基板打孔设备已于 **2026年1月16日** 向一家台资企业发货验证[2][5] * **钙钛矿设备**：已参与国内某头部电池企业项目，小试线阶段供货三台设备，价值量 **几百万元**；即将建设的中试线实现深度参与，预计供应设备数量增加一倍以上，目标价值量达 **几千万元**，约为小试线的 **5倍**；项目预计 **2026年7月或8月** 落地[2][12][13][14] * **光通信业务**：已有近20年客户积累，2026年上半年收入已达 **1,500万元**；正从提供激光器产品切入光模块、光器件组装等其他设备领域，预计未来占比将提高[6] 四、 海外业务发展 * **机构布局**：德国法兰克福机构已设立，西班牙和匈牙利公司正在注册中；北美公司已注册；东南亚市场布局有序进行[8] * **业务构成**：海外业务分为两部分，一是直接面向海外客户（2025年收入 **两个多亿**，订单毛利率较高但体量较小）；二是跟随国内头部锂电企业出海建厂（订单体量最大，金额在千万元至上亿元级别）[8] * **订单占比**：2025年及2026年第一季度，包括国内客户出海业务在内的海外订单占比大约在 **百分之十几**；2026年第一季度订单占比达 **10%以上**[2][8] * **增长驱动**：海外业务规模主要取决于国内头部企业出海的节奏，2026年随着国内锂电企业在泰国、印尼、北美、西班牙、匈牙利等地扩张，公司出海业务预计将有显著提升[8] 五、 盈利能力修复与费用控制 * **净利率展望**：预计净利率从 **2025年的5%** 提升至 **2026年的7%-8%**；2027年随规模效应及费用摊薄有望达 **10%以上**[2][17] * **盈利修复驱动**：一是锂电业务毛利率提升（2-3个百分点）；二是期间费用率摊薄，预计随收入规模扩大，期间费用率可摊薄约 **两个百分点**[16][17] * **人员与费用规划**：2026年计划将总人数控制在 **7,000至7,500人**，较年初增加约 **1,000人**；新增人员大部分分配在生产端，计入生产成本，预计期间费用率将随收入增长而下降[19] * **人效提升**：已通过流程优化实现部分部门人员精简（如采购中心从124人减至62人）；正在推进第二波借助 **AI和大数据技术** 提升人效的变革，以降低设计、调试、售后等环节人力投入[19] 六、 运营与交付 * **交付节奏**：订单生产周期约为 **三到四个月**，公司当前产能可支持每月 **五到六亿元** 的交付；客户现场的安装调试周期更长，复杂锂电产线一般需 **六个月或更长时间**，海外产线可能长达一年，目前未出现明显缩短迹象[15] * **收入确认展望**：基于2025年新签订单51亿元，预计2026年可确认的收入将在 **40亿元以上**；基于2026年新签订单65亿元（可能超额）的规划，预计 **2027年** 确认的收入可达 **五十几亿甚至五十八亿左右**[17]