投资评级 - 推荐（维持）[1] 核心观点 - 2025Q2归母净利润同比增长19.1%，激光与高温超导业务驱动未来成长 [1][6] - 激光业务收入同比大幅增长176.87%，高温超导在可控核聚变和商业航天领域取得突破 [6] - 传统业务通过结构优化和管理提升抵消部分压力，新兴业务技术壁垒持续筑牢 [6] 财务表现 - 2025年上半年营业收入16.5亿元（+6.5%），归母净利润2.6亿元（+15.2%）[6] - 2025Q2营业收入8.5亿元（+2.2%），归母净利润1.5亿元（+19.1%）[6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为5.83亿元（+141.6%）、7.21亿元（+23.7%）、8.75亿元（+21.3%）[2][6] - 预计2025-2027年营业收入分别为35.96亿元（+15.8%）、40.02亿元（+11.3%）、45.06亿元（+12.6%）[2][6] 分业务表现 - 激光及LED芯片业务：2025H1收入1.28亿元（+176.87%），子公司中久光电净利润1762.38万元（+400.58%）[6] - 智能控制系列：2025H1收入8.21亿元（-7.07%），受关税摩擦影响但通过供应链优化缓解压力 [6] - 背光源及应用产品：2025H1收入5.96亿元（+17.95%），工控和车载领域主导项目进入量产阶段 [6] - 光电通信与智能装备线缆：2025H1收入0.73亿元（-2.54%），聚焦军工和5G通信领域并通过成本管控优化 [6] 技术突破与产业进展 - 激光技术：轻量化泵浦源、窄线宽激光器、单模光纤激光器取得突破，光刃-Ⅱ方舱部署效率提升40%，跟瞄精度提升15% [6] - 高温超导：完成可控核聚变磁体线圈设计，全球核聚变设备市场2031-2035年均规模达2172亿元（CAGR 35%）[6] - 商业航天：中标资阳研究院超导磁体制备项目，为低成本航天发射提供核心技术支撑 [6] 估值指标 - 当前市盈率50倍（2025E），预计2026-2027年降至41倍和33倍 [2][6] - 当前市净率6.2倍（2025E），预计2026-2027年降至5.4倍和4.7倍 [2][13] - 每股收益预计从2024年0.53元提升至2027年1.93元 [2][13]