公司财务表现 - 上半年营业收入16.48亿元 同比增长6.51% [1] - 归母净利润2.63亿元 同比增长15.18% [1] - 扣非归母净利润2.37亿元 同比增长14.01% [1] 业务布局与战略方向 - 构建以智能控制产业为基础 重点突出激光和高温超导两大产业的布局 [1] - 激光和超导等高技术壁垒产业逐步进入商业化落地阶段 [1] - 通过参股子公司江西联创超导技术有限公司深耕超导技术领域 [1] - 与资阳商业航天研究院合作发展高效率火箭发射方式 [1] 高温超导电磁弹射技术 - 采用高温超导磁体技术方案消除摩擦阻力并提升能量转化效率 [2] - 技术优势包括提高发射效率 降低发射成本 提高发射窗口利用率 [2] - 通过减少一级火箭的液体燃料和推进器等降低制造成本 [2] - 封闭式轨道降低对气象条件的敏感度并减少发射场维修需求 [2] 合资公司设立与产业协同 - 联合共青城瑞迈投资等机构共同投资设立资阳商业航天产业运营公司 [2] - 合资公司采用超导磁悬浮与电磁推进+运载火箭技术路线 [5] - 致力于实现发射能力成倍提升和发射成本大幅下降 [5] - 作为资阳市商业航天产业生态的重要环节对接当地市场资源 [3] 商业航天市场机遇 - 国内商业航天火箭运力供给严重不足 [4] - 千帆星座项目规划1.5万颗卫星 目前仅90颗在轨 [4] - GW项目规划1.3万颗卫星 目前仅30颗在轨 [4] - 2025-2030年累计运力需求7353吨 目前年运力不足250吨 [4] 技术发展前景与应用拓展 - 高温超导电磁弹射技术在十五五期间有较大发展空间 [5] - 应用领域包括感应加热 晶硅生长 可控核聚变和商业航天发射 [5] - 星火一号可控核聚变项目已从方案论证转入实体化运营阶段 [5] - 目标2028年实现全球首次电磁弹射火箭发射 [3]

投资评级 - 推荐（维持）[1] 核心观点 - 2025Q2归母净利润同比增长19.1%，激光与高温超导业务驱动未来成长 [1][6] - 激光业务收入同比大幅增长176.87%，高温超导在可控核聚变和商业航天领域取得突破 [6] - 传统业务通过结构优化和管理提升抵消部分压力，新兴业务技术壁垒持续筑牢 [6] 财务表现 - 2025年上半年营业收入16.5亿元（+6.5%），归母净利润2.6亿元（+15.2%）[6] - 2025Q2营业收入8.5亿元（+2.2%），归母净利润1.5亿元（+19.1%）[6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为5.83亿元（+141.6%）、7.21亿元（+23.7%）、8.75亿元（+21.3%）[2][6] - 预计2025-2027年营业收入分别为35.96亿元（+15.8%）、40.02亿元（+11.3%）、45.06亿元（+12.6%）[2][6] 分业务表现 - 激光及LED芯片业务：2025H1收入1.28亿元（+176.87%），子公司中久光电净利润1762.38万元（+400.58%）[6] - 智能控制系列：2025H1收入8.21亿元（-7.07%），受关税摩擦影响但通过供应链优化缓解压力 [6] - 背光源及应用产品：2025H1收入5.96亿元（+17.95%），工控和车载领域主导项目进入量产阶段 [6] - 光电通信与智能装备线缆：2025H1收入0.73亿元（-2.54%），聚焦军工和5G通信领域并通过成本管控优化 [6] 技术突破与产业进展 - 激光技术：轻量化泵浦源、窄线宽激光器、单模光纤激光器取得突破，光刃-Ⅱ方舱部署效率提升40%，跟瞄精度提升15% [6] - 高温超导：完成可控核聚变磁体线圈设计，全球核聚变设备市场2031-2035年均规模达2172亿元（CAGR 35%）[6] - 商业航天：中标资阳研究院超导磁体制备项目，为低成本航天发射提供核心技术支撑 [6] 估值指标 - 当前市盈率50倍（2025E），预计2026-2027年降至41倍和33倍 [2][6] - 当前市净率6.2倍（2025E），预计2026-2027年降至5.4倍和4.7倍 [2][13] - 每股收益预计从2024年0.53元提升至2027年1.93元 [2][13]