商业航天-火箭环节专题汇报关键要点总结 涉及的行业与公司 * **行业**：商业航天，特别是火箭发射与卫星部署环节[1] * **公司**： * 国际：SpaceX (美国)[1][3][5][8][10][11] * 国内：天明科技、星河动力、星际荣耀、建元科技、星罗动力[3][10][12][13] * 产业链相关企业：菲沃科技、博力特、苏瑞新材、西部材料、超捷股份、联创光电、巨力索具、海兰信[14][16] 核心观点与论据 1. 核心驱动力：太空算力与轨道资源竞争 * **太空算力成为核心变量**：马斯克于2025年11月提出太空AI算力概念，计划五年内实现太空AI训练和推理成本最低，利用太阳能和真空环境散热优势[1][3] * **SpaceX的具体规划**：计划部署最多100万颗卫星构建太空算力集群，并于2026年1月30日向FCC提交了轨道数据中心系统申请[3][4] * **轨道资源窗口期缩短**：国际电信联盟(ITU)轨道资源紧缺，是2023-2025年行业从概念期向规模化发展过渡的核心驱动因素[2] * **卫星数量指数级增长**：太空算力新场景极大拓宽了卫星应用，导致卫星数量预期呈指数级增长，打开了商业航天想象空间[2] 2. 火箭发射需求紧迫，中国面临挑战与机遇 * **火箭是卫星入轨主要方式**：在轨道资源争夺加剧背景下，火箭发射需求持续增加[1][5] * **SpaceX的领先优势**：2026年1月完成13次发射（其中9次为星链发射），总计送入近地轨道249颗卫星，累计发射量突破11,000颗[1][5] * **中国的挑战**： * 在轨卫星数量超1,000颗，但距离目标仍有较大差距[6] * 年发射强度不足，多个超大规模低轨卫星项目存在积压问题[6] * 以“千帆”项目为例，其年度目标完成度远不足1.1%[1][6] * **中国的机遇与政策支持**： * 需加大火箭发射力度以实现既定指标[1][6] * 政策强力支持可回收、可复用技术发展[1][6] * 上交所发布科创板第五套上市标准，为具备核心技术但未盈利的企业提供上市通道[1][6] 3. 产业链现状与核心技术：液体发动机与3D打印 * **产业链结构**：分为上游零部件制造、中游总体设计与总装、下游发射服务[7] * **成本构成**：发动机系统占成本50%，箭体结构占25%，电器系统和软件占15%[7] * **液体发动机是核心**：作为核心动力装置直接决定运载能力，可回收液体火箭发动机前景明确[1][7] * **3D打印（增材制造）技术成为关键**： * **优势**：实现轻量化和一体化制造，减轻零件重量、简化流转环节、缩短生产周期[1][8] * **材料利用率高**：传统机加工材料利用率仅20%-30%，而3D打印可达95%以上，显著降低钛合金、高温合金等材料成本[9][10] * **国际应用案例**： * SpaceX通过金属3D打印推动新一代猛禽3号发动机研发[1][8] * 猛禽发动机采用激光束粉末床熔融技术，燃烧室压力提升至345.5个大气压，推力达269吨，相比第一代提升45%[3][10] * SpaceX计划将3D打印部件占比从40%提升到70%[3][10] * **国内应用案例**： * 天明科技：天龙二号和天龙三号搭载的天虎11/12发动机，零部件80%以上采用增材制造[3][10] * 星河动力：苍穹系列发动机、智神星2号CQ90发动机分别有90%以上采用3D打印技术[10] * 星际荣耀：双曲线2号验证火箭关键组件采用3D打印技术，并完成国内首次液体火箭全尺寸一子级垂直起降及复用飞行试验[10] 4. 可回收火箭技术发展现状 * **美国技术成熟**：SpaceX通过“筷子夹火箭”方式节省着陆腿重量，提高重复发射频率，有望将周期缩短至一天内[11] * **中国正在追赶**：2026年12月期间，多家商业公司和国家队进行了可回收尝试[11] * **回收方式**：主要有垂直起降（主流）、伞降回收和水平起降三种[11] * **海上回收方案前景广阔**： * 通过移动无人驳船适配更多轨道发射任务，是大规模组网的重要选择[12] * 朱雀二、朱雀三号、双曲线三号等商业液体可回收火箭都规划海上回收能力，并处于技术验证阶段[12] * 建元科技深度布局可回收海上方案，其大型运载火箭生产实验及总装基地已落地，是中国首个海上回收发射基地[12] 5. 新型发射方式：电磁弹射 * **原理与优势**：通过电磁力推动负载，相较于传统化学能发射，具有更高频次、更短间隔时间、恢复工作量小的特点，有助于降本增效并提升运载能力[13] * **国际设想**：马斯克曾提出建设电磁轨道炮，实现批量发射，通过零级助推加速至超声速以大幅降低成本并提高频次与有效载荷[13] * **国内进展**： * 2026年1月7日，中国首个海上可重复使用运载火箭基地落成[13] * 星罗动力启动谷神星2号电磁弹射运载火箭研制计划，目标在2028年实现收费，每公斤500美元，并期望未来进一步下降[13] 其他重要内容 * **可回收使用推力室产品及3D打印工艺**受到高度关注，有助于降低复杂性并提升生产效率[7] * **产业链相关企业定位**： * 菲沃科技：具备强大的3D打印能力[16] * 博力特：3D打印龙头企业，提供关键结构件、卫星结构件等核心产品[16] * 苏瑞新材：为商业公司发动机提供推力室产品[16] * 西部材料：供应难熔金属、钛合金复合材料，用于热端部件及卫星结构[16] * 超捷股份：国内商业火箭结构件龙头企业[16] * 联创光电：子公司参与世界首个超导磁悬浮路线电磁发射平台项目[16] * 巨力索具：深度参与国家海上回收平台建设，产品具有耗材属性，更换频次高[16] * 海兰信：拥有“海天地”一体化技术，可赋能海上系统安全，并参与海南商用航天场建设[16] * 上述企业均处于各自细分领域领先位置，将受益于未来行业发展带来的市场增量[15]

公司业务与产品 - 公司专注于电子真空器件的研发、生产和销售 [1] - 公司目前尚无相关产品应用在电磁弹射领域 [1]

公司业务与产品 - 公司专注于电子真空器件的研发、生产和销售 [1] - 公司目前尚无相关产品应用在电磁弹射领域 [1]

福建舰核心能力与装备亮点 - 作为一艘弹射型航空母舰，其电磁弹射系统能大幅提升飞机出动效率、缩短作战准备时间并显著增加舰载机作战半径，是全球常规动力航母中首艘配备该系统的舰艇 [6] - 电磁弹射系统的核心部件是名为“动子”的装置，它通过电磁推力瞬间加速对接舰载机起落架，并在战机离舰后电磁刹停、回收能量以复位待命 [2] - 甲板设有舰载机降落专用跑道，跑道后方配备四条拦阻索以实现“急刹车”，左舷中间位置还装有光学助降系统以确保降落平稳 [2][4] 电磁弹射带来的能力飞跃 - 第一个飞跃是舰载战斗机作战能力大幅提升，电磁弹射使战斗机可实现满弹满油起飞，从而增大作战半径并增强攻击能力 [7] - 第二个飞跃是作战效率提升，该系统仅需90秒便能弹射一架歼-15T战斗机，航母满负荷状态下一天舰载机起降架次可达270到300架次 [9] - 第三个飞跃是构成了攻防一体的远海作战体系，电磁弹射使得空警-600固定翼预警机得以上舰，提升编队侦察与反应能力，并通过舰载机与属舰协同大幅提高海军远洋作战能力 [11] 舰载机配置与训练进展 - 福建舰已完成首次海上实兵训练，歼-35、歼-15T、歼-15DT、空警-600等多型舰载机成功进行了多架次弹射起飞和着舰训练，有效检验了电磁弹射、回收及甲板作业能力 [13] - “满编上舰”意味着舰载机部队达到百分之百作战能力，不仅是搭载数量最大化，更是成建制成体系的部署，形成强有力的综合打击能力 [15] - 预计舰载机满编上舰的时间不会等待太久 [13] 未来发展展望 - 2026年，福建舰计划继续向南向深蓝航行，以解锁新的成就 [17]

福建舰入列与首次实兵训练 - 福建舰是中国第一艘电磁弹射型航空母舰，也是中国第三艘航空母舰，于11月5日正式入列 [1] - 由福建舰、延安舰、通辽舰等多艘舰艇组成的航母编队，完成了福建舰入列后的首次海上实兵训练任务 [1] 舰载机训练与舰机适配性验证 - 在实兵训练中，歼-35、歼-15T、歼-15DT、空警-600等多型舰载机完成了多架次弹射起飞和着舰训练 [3] - 训练有效检验了福建舰的电磁弹射、回收和甲板作业能力，舰机适配性得到进一步验证 [3] 电磁弹射技术的优势与战斗力提升 - 福建舰跳过了以蒸汽为动力的传统弹射方式，直接采用了更为先进的以电能为动力的电磁弹射 [8] - 电磁弹射推力强大，使得起飞速度慢的空警-600预警机能够上舰，为航母战斗群提供了预警、指挥能力，整体战斗力得到极大提升 [8] - 记者在舰上期间，正巧赶上一场电磁弹射装置的例行测试 [6] 舰体设计特点与作业效率 - 福建舰的飞行甲板与此前航母向上翘起的滑跃式甲板截然不同，甲板更加宽大平直 [11] - 甲板上作为航行和作战指挥部的舰岛，设计看上去也更加简洁 [11] - 这些设计旨在提升甲板作业效率 [9]

中国航母技术发展路径 - 随着福建舰入列，中国海军正式进入三航母时代，标志着中国航母技术完成了从滑跃起飞到电磁弹射的跨越[1] - 从辽宁舰到福建舰，中国航母用短短十几年时间实现了技术代际的飞跃[14] 滑跃起飞技术特点与应用 - 辽宁舰和山东舰采用滑跃式甲板，其特点是舰艏甲板向上翘起，仰角在10度到13度之间[3][4] - 滑跃甲板可增大舰载机起飞仰角，使其在原有重量基础上增加15%的油料或弹药，从而增加作战半径和战斗能力[4] - 滑跃起飞技术对舰载机的起飞重量、载荷配置和气象条件限制较多，满油满弹状态下战机难以依靠自身动力顺利离舰[6] 蒸汽弹射技术原理与局限 - 蒸汽弹射是当前世界上大多数弹射起飞航母使用的成熟技术，其原理是将淡水高温汽化后压缩储存，瞬间释放产生巨大冲击力推动飞机加速[8] - 该技术的主要弊端在于会消耗舰船上非常珍贵的淡水，且其推力相对固定，难以进行灵活调节[8] 电磁弹射技术优势与突破 - 福建舰选择了更前沿的电磁弹射技术，其原理类似于磁悬浮列车，通过电力电子技术将电能转换为机械能贮存，再转变为高频脉冲产生电磁力带动舰载机加速[14] - 与蒸汽弹射相比，电磁弹射装置具有精度高、维护维修简单、使用方便、准备时间短等优势[16] - 海军工程大学专家表示，团队为舰载机弹射起飞的两秒瞬间坚守了20多年，并一次性零故障弹射了多型舰载机，这在航母弹射技术发展史上是史无前例的[14] 福建舰战力生成与舰载机配置 - 福建舰在入列之前已完成各型号舰载机的训练，相比于山东舰入列之初才完成训练，战力生成周期显著缩短[20] - 福建舰宽阔的飞行甲板上设有4道阻拦索和3个弹射起飞位，并配置了歼-35、歼-15T、空警-600等新型舰载机[12] - 2025年9月22日，海军宣布歼-15T、歼-35和空警-600三型舰载机已成功完成在福建舰上的首次弹射起飞和着舰训练，标志着福建舰具备了电磁弹射和回收能力[22] - 此次成功实现了中国在弹射型航母上多型号先进舰载机的电磁弹射和阻拦着舰[22]

福建舰首次海上训练核心成果 - 福建舰航母编队完成入列后首次海上实兵训练任务并返回三亚军港 [1] - 训练旨在检验部队训练成效，提高维护国家主权、安全和发展利益的能力 [12] 舰载机与舰艇系统适配性验证 - 歼-35、歼-15T、歼-15DT、空警-600等多型舰载机完成多架次弹射起飞和着舰训练 [4] - 训练有效检验了福建舰电磁弹射、回收和甲板作业能力，舰机适配性得到进一步验证 [4] - 通过实装训练，对电磁弹射、阻拦系统性能底数掌握更精准，各型装备操作更熟练 [6] 编队协同作战能力提升 - 编队开展了编队航行、舰机联合搜救等多个课目训练 [8] - 舰机联合搜救课目实现了舰机海空联动、协同配合，快速完成救援任务 [10] - 该课目助推编队舰载机特情处置和搜救兵力转进流程完善优化，强化了编队应急情况处置能力 [10] 舰内各部门作业效能 - 航空保障部门官兵高效完成各型舰载机转运、出动准备和起降保障工作 [10] - 机电部门官兵坚守战位，为舰艇航行和舰载机起降提供动力和电力保障 [10]

核心观点 - 国防军工行业基本面在2025年前三季度呈现复苏态势，营收与利润实现较好增长 [1] - 2026年作为“十五五”开局之年，行业景气度有望持续向好，驱动力来自“十四五”积压订单的延续执行和“十五五”新订单的释放 [2] - 国际地缘政治紧张局势推动全球防务需求升温，中国军贸出口呈现“量质齐升、市场多元”的特征，为行业带来重要增长机遇 [3] - 投资机会将聚焦于主战装备（如军机、导弹）和新域新质领域（如军工AI、电磁弹射、低空经济等） [3] 2025年行业回顾 市场表现 - 截至2025年11月5日，申万国防军工板块年内上涨15.32%，在31个申万一级行业中排名第16位 [1][20] - 同期主要市场指数表现：上证指数涨17.60%，深证成指涨26.97%，创业板指涨47.84%，沪深300涨17.60% [1][20] 财务业绩 - 2025年前三季度板块营收合计4510.81亿元，同比增长31.80% [1][26] - 归母净利润244.53亿元，同比增长17.29% [1][26] - 子板块业绩分化显著：航海装备营收同比增69.88%，归母净利同比增150.10%；军工电子营收同比增80.66%，归母净利同比增40.01%；航空装备营收同比降1.78%，归母净利同比降16.35% [28] 板块估值 - 截至2025年11月5日，板块PE(TTM)为78.28倍 [35] - 子板块估值差异大：航天装备297.97倍，航空装备79.55倍，地面兵装137.54倍，航海装备42.17倍，军工电子105.10倍 [35] 2026年行业展望 政策与订单驱动 - 2025年中央国防预算17846.65亿元，同比增长7.15%，增长率连续四年突破7%，为装备现代化提供支持 [40] - “十五五”规划建议强调推进国家安全体系现代化和实现2027年建军百年目标，新订单将关注主战装备和新域新质领域 [2][42] 军贸市场拓展 - 中国军贸出口产品体系已升级至涵盖高端无人机、精准制导弹药、防空反导系统及先进舰艇与战斗机等主战装备 [3] - 市场版图扩展至中东、北非、东南亚及部分拉美地区，通过技术转让、本土化生产等模式深度绑定客户 [3] 重点领域分析 军机领域 - 中国空军已跻身战略空军行列，航空装备实现体系化突破，如歼-20、运-20、直-20及首次亮相的歼-35A新型战机 [45] - 歼-35A公开亮相，使中国成为全球第二个同时装备两款隐形战机的国家，未来可能作为航母舰载机 [46] - 六代机成功首飞，具备速度3马赫、升限3万米、作战半径3000公里等性能 [46] - 中国海军战斗机占比仅12%，远低于美国海军的31.5%，舰载机发展空间巨大 [52][54] - 军机出口存在潜在市场空间，此前已向巴基斯坦、孟加拉国等国出口 [55][57] 无人机领域 - 无人机在2025年九三阅兵中成体系亮相，涵盖隐身突防、忠诚僚机、舰载作战等多种类型 [58] - 无人机正向主战装备发展，未来趋势包括有人无人协同、分布式作战及高度智能化 [61][62] - 俄乌冲突中无人机广泛应用，在侦察监视、精确打击等方面发挥重要作用 [64] 导弹领域 - 导弹作为现代战争主要耗材，随着实战化训练推进，市场规模有望快速增长 [80] - 导引与控制系统是导弹价值量占比最高的部分，在某些先进导弹中成本占比可达77% [80][81] - 远程火箭炮具有高性价比，价格或仅为导弹的1/20，是中远程打击的核心武器 [82][83] 新域新质领域 - 电磁发射技术迈向成熟，分为电磁轨道发射、电磁弹射和电磁推射三类，具有发射效率高、动能大等优势 [106][110] - 军工AI将改变未来战争形态，在目标识别、决策辅助等方面有广泛应用 [77] - 低空经济与商业航天被纳入新兴产业，相关基础设施建设将提速 [3][92] - 可控核聚变产业稳步推进，高温超导磁体等技术为未来发展提供支撑 [3]

福建舰部署与驻地 - 我国第一艘电磁弹射型航空母舰福建舰于11月5日在海南三亚某军港入列 [1][2] - 福建舰是海军现役吨位最大的舰艇 其常驻地为三亚军港 综合考虑了战备需要、港口条件、保障能力、任务特点等因素 [2] 舰载机配备与战斗力形成 - 福建舰的配套舰载机研制试验工作正按计划稳步推进 包括歼-35、歼-15T、歼-15D等舰载战斗机、空警-600舰载固定翼预警机、直-20系列舰载直升机 [2] - 福建舰入列后将继续深入开展相关试验验证 检验平台系统稳定性 并按计划安排舰机适配、编队体系训练以强化实战能力 [3] 航母发展计划与政策 - 中国发展和改进武器装备旨在维护国家主权、安全、发展利益 不针对任何国家 不会构成威胁 [3] - 中国航母的后续发展计划将根据国防需要综合考虑 奉行防御性国防政策始终不变 [3] 航空母舰命名规则 - 根据海军舰艇命名规定 航空母舰以省级行政区划命名 会综合考虑各省、区、市申请意愿等因素 最终报中央军委批准 [4] - 不存在所谓的“航母命名库” [4]

实验装置核心参数 - 装置为亚洲首个电磁弹射微重力实验装置 高度约44米 相当于15层楼高[1][3] - 装置为总重300多吨的钢架结构 使用4万多颗螺栓进行精准固定[5] - 实验舱直径1.2米 高2米 电磁弹射可提供4秒有效微重力时间[3][5] 技术原理与优势 - 电磁弹射原理与航母相同 但为垂直方向 由直线电机提供驱动力 可将实验舱加速至每秒20米弹出[10] - 相比传统落塔装置 电磁式将冲击从20个g以上大幅降低至5个g 且实验效率高 损耗仅为电能 实验费用显著降低[11] - 弹射过程威力巨大 相当于一秒内将8公斤水加热至沸腾[11] 当前及规划实验项目 - 装置启动新一轮生命科学实验 进行国内首次地面小鼠微重力实验 舱内放置6只注射药物的小白鼠以研究靶向药物突破脑血屏障作用[8] - 装置计划在2024年首次地面模拟月球微重力科学实验[12] - 科研团队正规划建设地下800米深的新设施 目标微重力时间达到20秒 以支持载人航天与深空探测[12]