公司业绩 - FY25业绩低于预期 销售额同比下降1.4%至86亿港元 净利润同比下降25%至2.33亿港元 低于预期19% [6] - 同店销售额(SSS)表现疲软 香港/超群粥面/内地分别下降3%/2%/8% 均差于预期 [6] - 股息支付率100%低于预期的110% 下半年股息同比骤降40%+ [6] 经营现状 - 香港同店销售额持续下滑 2025年下半年跌幅扩大 五一黄金周期间仅因内地游客增加略有收窄 [2] - 内地业务同样承压 预计FY26香港/内地同店增长率为0% 此前预测为2%/3% [2] - 门店扩张放缓 FY25香港净增0家/内地13家 FY26目标香港持平/内地增10-15家 [5] 行业环境 - 香港居民更多前往海外及内地旅游 对本地餐饮消费形成分流 [1][3] - 两餸饭/三餸饭竞争加剧 香港相关店铺数量从400家增至600+家 [3] - 香港最低工资自2025年5月起上调至42港元/小时 增加人力成本 [4] 公司应对措施 - 扩充产品品类 在60家门店增加早餐面包/下午茶两餸饭等时段性产品 [3] - 推出高性价比产品 如30港元250克叉烧/59港元烧鸭等 [3] - 会员计划覆盖超200万用户 成为香港最大平台之一 [3] 财务与估值 - 租金成本优化 新签租约基础租金平均下降17% 部分降幅达30% [4] - 当前估值达17倍FY26预测PE 股息率6% [1] - 下调目标价至6.52港元 FY26/27净利润预测分别调降30%/23% [5]