Ranpak (PACK) Q2 2025 Earnings Call August 05, 2025 08:30 AM ET Speaker0Good morning, and welcome to the Randpak Holdings Corp. Second Quarter twenty twenty five Earnings Call. All participants are in a listen only mode. After the speakers' remarks, we will conduct a question and answer session. As a reminder, this conference call is being recorded.I would now like to turn the call over to Sarah Horvath, General Counsel. Please go ahead.Speaker1Thank you, and good morning, everyone. Before we begin, I'd lik ...

The Clorox Company (CLX) Q4 2025 Earnings Call July 31, 2025 05:00 PM ET Company ParticipantsLisah Burhan - VP, IRLinda Rendle - Chair & CEOLuc Bellet - EVP & CFOAnne Teixeira - Executive DirectorFilippo Falorni - Director - Equity ResearchAnna Lizzul - VP - Equity ResearchBonnie Herzog - Managing Director Kaumil Gajrawala - Managing DirectorOlivia Tong - Managing DirectorKevin Grundy - Managing DirectorJavier Escalante - Beauty, Personal Care & Household Products EquitiesRobert Moskow - Managing Director L ...

CBIZ (CBZ) Q2 2025 Earnings Call July 30, 2025 05:00 PM ET Company ParticipantsLori Novickis - Director of Corporate RelationsJerry Grisko - President & CEOBrad Lakhia - SVP & CFOChristopher Moore - Director & CEOConference Call ParticipantsAndrew Nicholas - Research Analyst - Global ServicesMarc Riddick - Senior Equity AnalystOperatorGood day, and welcome to the CBIZ Second Quarter twenty twenty five Results Conference Call. All participants will be in listen only mode. By pressing the star key followed by ...

人事任命 - 百特国际公司宣布Andrew Hider将担任总裁兼首席执行官并加入董事会 最迟于2025年9月3日履新 可能提前上任 [1] - Brent Shafer自2025年2月起担任董事长兼临时首席执行官 将转任独立董事长 [1] 新任CEO背景 - Andrew Hider拥有25年跨行业经验和全球视野 秉持增长导向及以运营为核心、以人为本的领导理念 [2] - 2017年起担任ATS公司首席执行官兼董事 领导期间通过战略性投资转向高增长终端市场优化产品组合并显著提升利润率 [4] - 在ATS任职五年间 公司调整后收入几乎翻倍 复合年增长率达中低两位数 调整后EBITDA增长率相近 [4] - 2017年至2025年 ATS股价上涨逾两倍 远超主要指数表现 [5] - 此前曾任Taylor Made集团总裁兼首席执行官 在丹纳赫工作10年担任多个领导职务 包括Veeder-Root公司总裁 [5] - 职业生涯始于通用电气 最终担任GE Tri-Remanufacturing总裁兼总经理 现任Tennant公司董事会成员 [5] - 拥有克拉克森大学跨学科工程与管理学士学位及工商管理硕士学位 [6] 公司概况 - 百特国际为全球医疗技术领军企业 专注于慢性病及危重治疗领域 产品覆盖血友病、免疫系统疾病、传染病、癌症等 [6] - 业务多元化 整合医疗器械、医药产品及生物科技优势 药物产品部门为全球领先居家肾脏疗法提供者 [6] - 生物科技业务是出血性疾病重组因子产品及血浆蛋白的领先制造商 全球员工约38,000名 [6] 行业关联 - ATS为自动化解决方案提供商 最大终端市场为生命科学领域 团队在医疗设备、诊断等领域开发自动化解决方案 [5] - ATS与百特均为全球化、多元化、以客户为中心的公司 截至2025年ATS在全球拥有65家以上制造工厂 [5]

公司业绩 - FY25业绩低于预期 销售额同比下降1.4%至86亿港元 净利润同比下降25%至2.33亿港元 低于预期19% [6] - 同店销售额(SSS)表现疲软 香港/超群粥面/内地分别下降3%/2%/8% 均差于预期 [6] - 股息支付率100%低于预期的110% 下半年股息同比骤降40%+ [6] 经营现状 - 香港同店销售额持续下滑 2025年下半年跌幅扩大 五一黄金周期间仅因内地游客增加略有收窄 [2] - 内地业务同样承压 预计FY26香港/内地同店增长率为0% 此前预测为2%/3% [2] - 门店扩张放缓 FY25香港净增0家/内地13家 FY26目标香港持平/内地增10-15家 [5] 行业环境 - 香港居民更多前往海外及内地旅游 对本地餐饮消费形成分流 [1][3] - 两餸饭/三餸饭竞争加剧 香港相关店铺数量从400家增至600+家 [3] - 香港最低工资自2025年5月起上调至42港元/小时 增加人力成本 [4] 公司应对措施 - 扩充产品品类 在60家门店增加早餐面包/下午茶两餸饭等时段性产品 [3] - 推出高性价比产品 如30港元250克叉烧/59港元烧鸭等 [3] - 会员计划覆盖超200万用户 成为香港最大平台之一 [3] 财务与估值 - 租金成本优化 新签租约基础租金平均下降17% 部分降幅达30% [4] - 当前估值达17倍FY26预测PE 股息率6% [1] - 下调目标价至6.52港元 FY26/27净利润预测分别调降30%/23% [5]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][4][6][11] 报告的核心观点 - 公司25Q1收入和利润兑现略好于一致预期，主要得益于付费用户数稳健增长和超级会员带动下ARPPU快速提升，行业龙头地位稳固，产业链整合能力强，利润率仍有上行空间 [1] - 考虑到25Q1收入、利润兑现好于一致预期，上调25 - 27年调整后归母净利润预测，给予一定估值溢价，维持“买入”评级 [4][11] 各部分总结 业绩表现 - 25Q1公司收入73.56亿元，同比+8.7%，调整后净利润22.26亿元，同比+22.8% [1] - 25Q1在线音乐收入同比增长15.9%至58亿元，订阅收入同比增长16.6%至42.2亿元，在线付费用户数同比增长8.3%至1.229亿，ARPPU环比提升0.3元至11.4元；社交娱乐收入同比下降11.9%至15.5亿元 [2] - 25Q1公司毛利率为44.1%，yoy + 3.2pct，销售费用率/管理费用率分别为2.71%/12.83%，同比 - 0.06/-1.19pct [3] 盈利预测 - 上调25 - 27年调整后归母净利润预测至88.81/101.92/111.59亿元，上调2%/7%/4% [4][11] - 预计25全年毛利率有望达45% [3] 估值分析 - 可比公司彭博一致预期均值为19.54x 25E PE，给予公司25x 25E PE，目标价19.47美元/77.37港元 [4][11] 财务指标 - 2023 - 2027E营业收入分别为277.52/284.01/311.46/345.56/368.40亿元，归母净利润分别为49.20/66.44/104.04/93.34/102.97亿元等 [10][22] 基本数据 - 目标价19.47美元/77.37港元，收盘价（截至月13日）14.33美元/54.50港元，市值226.74亿美元/1688.31亿港元等 [7]

核心业绩表现 - 2025年第一季度调整后每股收益(EPS)为11美分 超出Zacks共识预期4美分 但低于去年同期8美分 [4] - 总营收10.9亿美元 超预期3.1% 但同比下降4.5% [4] - 调整后净利润2030万美元 同比提升41% [8] - 调整后EBITDA达1.673亿美元 同比提升4% [8] 业务板块表现 Topgolf - 营收3.937亿美元 同比下滑6.8% 同店销售额下降12% [5] - 运营亏损1190万美元 去年同期为盈利290万美元 [5] - 调整后EBITDA 4390万美元 同比减少26.6% [5] 高尔夫装备 - 营收4.437亿美元 微降0.3% [6] - 运营利润1.016亿美元 同比提升23.7% 受益于毛利率改善和日本子公司租赁终止收益 [6] 活力生活 - 营收2.549亿美元 同比下降4.7% 主要因欧洲Jack Wolfskin业务收缩 [7] - 运营利润3060万美元 同比提升23.9% 中国市场增长部分抵消欧洲下滑 [7] 战略与展望 - 达成剥离Jack Wolfskin业务的协议 以优化资源聚焦核心业务 [2] - 维持2025全年营收预期40-41.9亿美元 调整后EBITDA目标4.15-5.05亿美元 [12] - 预计Q2营收10.75-11.15亿美元 调整后EBITDA 1.39-1.59亿美元 [11] - Topgolf全年营收预期下调至16.8-17.9亿美元 同店销售降幅预期扩大至6%-12% [12] 财务与运营 - 总成本费用10.3亿美元 同比减少4.6% [8] - 现金及等价物3.17亿美元 较2024年底减少28.8% [10] - 长期债务14.55亿美元 与上季度基本持平 [10] 同业动态 - 挪威邮轮(NCLH)Q1业绩未达预期 载客天数下降2% 全年入住率预期下调至102.5% [14][15] - 美高梅(MGM)业绩超预期 拉斯维加斯酒店4月预订创纪录 计划实现1.5亿美元EBITDA提升 [16][17] - 凯撒娱乐(CZR)业绩分化 数字业务创纪录 拉斯维加斯表现稳健 [18][19]

股价表现 - PLPC股价自2025年第一季度财报公布后上涨0.2%，同期标普500指数上涨1.5% [1] - 过去一个月PLPC股价上涨2.6%，标普500指数上涨12.4% [1] 财务业绩 - 2025年第一季度净销售额1.485亿美元，同比增长5%，剔除440万美元外汇负面影响后增长9% [2][3] - 净利润1150万美元（稀释每股2.33美元），同比增长20% [2] - 毛利润4870万美元，毛利率提升150个基点至32.8% [3] - 税前利润1370万美元，税前利润率提升80个基点至9.2% [4] 业务分项表现 - 美国地区销售额增长5%，美洲其他地区增长39% [4] - 通信业务收入增长15%，能源板块增长4%，特种工业板块下降10%（主要因EMEA地区疲软） [5] - 美国通信业务（PLP-USA）实现30%同比增长 [8] 管理层评论 - 公司2025年开局稳健，美国通信业务和国际业务是增长主要驱动力 [6] - 新关税政策可能影响需求，但本土制造优势有助于应对高关税环境 [7] - 预计钢铁和铝原材料成本上升，将通过定价调整和成本控制策略缓解利润率压力 [7] 现金流与资本结构 - 经营活动现金流570万美元，资本支出增加710万美元导致自由现金流同比下降 [9] - 过去12个月自由现金流转化率118%，现金及等价物期末余额5480万美元 [9] - 信贷额度使用率仅8%，流动性保持充裕 [9] - 新增长期债务用于西班牙土地和建筑物收购（支持国际扩张），包括1210万美元飞机贷款和1530万美元海外融资 [10][11] 战略动向 - 西班牙资产收购旨在加强国际运营能力 [10] - 近期无重大债务到期，财务结构保持稳定 [11]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度有机增长下降1.6%，按同等天数计算有机收入与上年持平，外币换算使收入减少1.8%，总收入下降3.4%，产品线简化使收入减少50个基点 [9] - 运营利润率为24.8%，企业举措贡献120个基点，自由现金流约为5亿美元，转化率为71%，GAAP每股收益为2.38美元，高于预期，主要因季度有效税率降低 [10][11] - 维持2025年GAAP每股收益在10.15 - 10.55美元的指引，未纳入第一季度业绩和更有利的外汇汇率带来的上行空间 [7][20] - 适度下调全年税率指引至24%，此前为24.25% [60] 各条业务线数据和关键指标变化 汽车原始设备制造商（Automotive OEM） - 第一季度有机收入下降1%，产品线简化使收入减少1%，北美下降6%，欧洲下降6%，中国增长14%，预计全年该细分市场将跑赢相关产量200 - 300个基点 [12] - 第一季度运营利润率为19.3%，含80个基点的重组逆风，排除重组后利润率为20.1%，关税相关成本和利润率影响相对较小 [13] 食品设备（Food Equipment） - 有机增长略高于1%，按同等天数计算增长3%，设备持平，服务增长3%，北美增长1%，国际业务增长2%，欧洲增长2%，亚太地区增长1% [14] 测试与测量及电子（Test and Measurement and Electronics） - 有机收入下降5%，主要因MTS业务对比基数较高，排除MTS后下降2%，整体测试与测量下降9%，电子增长3%，半导体相关订单季度内两位数增长 [15] - 运营利润率为21.4%，下降200个基点，主要因负运营杠杆和较高的重组成本带来60个基点的逆风 [15] 焊接（Welding） - 有机增长基本持平，按同等天数计算增长2%，设备增长1%，耗材下降2%，工业销售下降1%，商业方面下降6%，北美下降2%，国际业务增长14%，中国增长超30% [16] - 运营利润率为32.5%，与上年基本持平 [16] 聚合物和流体（Polymers and Fluids） - 有机收入增长2%，聚合物增长6%，流体和汽车售后市场持平，北美持平，国际业务增长5% [17] - 运营利润率提高70个基点至26.5% [17] 建筑产品（Construction Products） - 有机增长下降7%，美国年化新屋开工数同比两位数下降，国际市场预计高个位数下降，北美下降10%，住宅装修下降12%，商业建筑增长2%，欧洲下降2%，澳新地区下降9% [18] - 运营利润率为29.2%，基本持平 [19] 特种产品（Specialty Products） - 有机收入增长1%，北美增长2%，国际业务下降1%，战略产品线简化导致收入减少130个基点，设备订单两位数增长 [19] - 运营利润率提高120个基点至30.9% [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 按地区划分，北美和欧洲有机收入均下降约3%，亚太地区增长7%，中国增长12%，中国占公司总收入约7%，排除汽车原始设备制造商14%的增长后仍增长9% [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续推进下一阶段关键战略优先事项，专注于通过以客户为导向的创新推动高于市场的有机增长，使其成为与世界级财务和运营能力相媲美的优势 [5] - 公司凭借强大的业务模式、多元化的产品和服务组合、分散式贴近客户的结构和强大的财务实力，在不确定和动荡的环境中表现出色 [6] - 公司90%以上的“在销售地生产”制造战略很大程度上减轻了关税影响，但仍会与供应商和客户密切合作，通过战略调整和持续定价行动抵消关税成本影响，预计到年底实现每股收益中性或更好 [6][7] - 公司预计全年实现0 - 2%的有机增长，基于当前需求水平、典型季节性、关税相关的增量定价以及最新汽车产量预测 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在第一季度表现稳健，在稳定的需求环境中跑赢了基础终端市场，预计各细分市场和企业层面的利润率将逐季改善 [5][11] - 尽管关税和客户需求存在不确定性，但公司将利用财务实力专注执行长期战略 [8] - 公司认为自身在应对关税方面比大多数公司更具优势，有信心通过定价和供应链行动抵消关税成本，实现每股收益中性或更好 [7][20][21] 其他重要信息 - 公司预计企业举措将为利润率扩张贡献100个基点或更多，且与销量无关 [21] - 从第一季度到第二季度，预计营收环比增长约2%，因第二季度多一天，按年同比有机增长基本持平，利润率将显著提升，每股收益与上年基本持平 [55] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：公司如何考虑2025年整体定价预期，与年初相比有无不同，维持利润率展望是否有不同方法 - 公司战略是通过适当定价抵消关税，因业务差异化程度高能够获得定价，预计价格成本方程可控，关税成本影响将实现每股收益中性或更好，各业务部门会根据市场情况做定价决策 [27][28][29] 问题2：若2025年需求环境显著放缓，公司有何应急计划，如何看待潜在衰退和复苏策略 - 公司有企业举措作为自助手段，各部门会持续优化供应链和寻找替代供应商，短期衰退时会尽可能继续投资增长举措和高盈利业务，类似疫情期间“赢得复苏”的方法，公司灵活的成本结构在衰退情景中是优势 [30][31][32] 问题3：有机增长指引0 - 2%是否假设定价收益会被销量下降抵消，公司是否已针对关税采取定价行动 - 有机增长指引基于当前需求水平、关税相关增量定价和最新汽车产量预测，虽目前业务未放缓，但下半年存在不确定性，若销量下降，当前的高定价将抵消关税影响；各受关税影响的部门已根据3月和4月的公告采取定价行动，公司有定价能力抵消关税影响 [37][38][39] 问题4：食品设备业务是否看到客户行为变化，对客户全年剩余时间的支出信心如何 - 公司对食品设备业务充满信心，该业务差异化程度高，三分之一是服务业务，是主要设备制造商中唯一有 captive 服务业务的；设备业务中40 - 45%面向机构客户，表现强劲；该业务创新空间大，新产品将在各产品类别推出；预计北美、中国和拉丁美洲市场表现强劲 [46][47][48] 问题5：各细分市场2025年整体是否应实现关税美元中性，公司在特定季度是否会面临关税对EBIT美元或EBIT利润率的压力 - 历史上关税实施和定价反应有滞后，但公司已吸取经验，预计短期内各季度不会受太大影响；各细分市场和部门都在积极通过供应链和定价行动抵消关税成本，预计到年底实现每股收益中性或更好 [49][50] 问题6：第二季度与正常季节性相比有何不同，如何建模 - 从第一季度到第二季度，预计营收环比增长约2%，因第二季度多一天，按年同比有机增长基本持平，定价可能有帮助；利润率将显著提升，主要因一次性项目不再出现；每股收益与上年基本持平，第一季度每股收益2.38美元，上半年约4.90美元，占全年每股收益指引中点的48%，接近历史比例，因重组成本略高今年比例稍低；此前提及的0.30美元货币逆风因汇率变化已不存在 [55][56][57] 问题7：第一季度的税收优惠情况及全年税率指引 - 第一季度税收优惠是正常税务交易，公司适度下调全年税率指引至24%，此前为24.25%，考虑到环境不确定性，未将较低税率和当前外汇汇率的收益计入指引，一定程度上降低了全年指引的风险 [60][61] 问题8：之前关于CVI对2025年营收贡献2.3 - 2.5%的幻灯片为何移除，PLS是否仍假设为1个百分点的逆风 - 公司对CVI进展感到鼓舞，各细分市场都有新产品管道和产品发布，按第一季度表现有望实现全年目标，不希望每季度更新CVI数据；PLS仍目标为100个基点，主要在特种产品、汽车和建筑细分市场，是业务战略调整以提高未来增长率 [66][67][68] 问题9：如何看待关税价格成本动态，不同关税相关成本情况如何 - 公司从中国进口约2.5亿美元，占国内总支出约5%，公司采用“在销售地生产”策略，非低成本制造策略，全年潜在影响小于此数；公司正通过供应链和定价行动抵消关税影响，实现每股收益中性或更好，有信心应对，目前不确定关税对下半年需求的影响 [72][73][74] 问题10：指引中嵌入的应急措施如何考虑，不同地区汽车业务情况及对指引的影响 - 公司更新了营收指引但未更新每股收益，作为应对下半年销量不确定性的应急措施；汽车业务方面，已将最新产量预测纳入指引，目前北美有挑战，中国业务因电动汽车市场有望维持高增长，欧洲汽车产量低个位数下降 [77][78] 问题11：面对不确定性，公司哪些业务最易受影响，哪些业务最具抗风险能力 - 公司因多元化业务组合、可持续差异化、强大业务模式、企业举措和分散式贴近客户的结构，具备应对不确定性的能力，整体表现有望出色；资本支出市场因利率环境可能持续面临挑战，汽车业务有一定不确定性但已部分反映在产量数据中 [79][80][81] 问题12：公司预计利润率全年改善，价格成本何时最有利，潜在需求减弱是因宏观因素还是价格敏感性 - 公司年初假设价格成本环境正常，对利润率略有利，预计全年各季度无异常情况，若有压力也是短期且可控；需求减弱将取决于终端市场需求，公司有新产品管道和市场份额增长机会，有信心跑赢基础终端市场 [86][87][88] 问题13：公司提价是采用附加费方式还是实际标价提高方式，今年的重组行动总金额有无变化，是否仍预计80%的费用在上半年发生 - 提价方式是两者混合，各业务部门根据自身情况和市场竞争、价格销量动态决定；重组项目与8020前后端流程相关，年初已确定，全年假设不变，仍预计约80%的支出在第一季度和第二季度发生 [93][94][95]

财务数据和关键指标变化 - 2024年净销售额为5.685亿美元，基本持平，较低的附件销售额几乎被解决方案的增长完全抵消 [21] - 毛利润为1.468亿美元，增长9%，毛利率提高220个基点至25.8%，得益于成本节约计划、价格实现改善和解决方案的吞吐量提升 [21] - 销售、一般和行政费用约增长16%至9170万美元，主要由于一次性项目、成本节约计划的遣散费和CEO过渡成本，以及基于激励的薪酬增加 [22] - 2024年有效税率为24%，2023年为18.9%，2023年税率较低是由于较高的税收抵免 [23] - 净利润增至5620万美元，主要由于售后回租交易的一次性收益和两个业务部门盈利能力的提高 [23] - 调整后EBITDA增长16%至7930万美元，调整后EBITDA利润率提高200个基点至约14% [23] - 调整后净利润和调整后每股收益分别增长约45%至3520万美元和1.47美元 [24] - 2024年底总积压订单为3.48亿美元，增加5200万美元，受市政订单推动，接近2022年底的创纪录水平 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 工作卡车附件业务 - 销售额下降12%至2.56亿美元，调整后EBITDA仅下降4%至4850万美元，调整后EBITDA利润率提高160个基点至18.9%，得益于成本节约计划 [25] 工作卡车解决方案业务 - 销售额增长13%至3.125亿美元，调整后EBITDA增长76%至3090万美元，利润率为9.9%，提高350个基点，实现创纪录业绩 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024 - 2025年雪季比上一年好，虽10月至1月降雪量低于十年平均水平，但2月活动增多，整体降雪可能接近平均水平，经销商情绪积极 [12][13] - 降雪具有区域性，部分市场降雪高于平均水平，但芝加哥、纽约和波士顿等核心市场降雪不足 [13] - 经销商库存水平仍高于平均但持续下降，财务状况良好，过去几年低降雪导致的设备更换周期延长仍是近期影响因素 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在并购方面保持长期目标，希望找到需要专业改装到工作卡车上的复杂附件公司，具有强大品牌、增长潜力和良好文化契合度，目前有能力考虑中小型收购，但不积极寻求交易 [7] - 公司将继续管理短期挑战，关注长期未来，确保拥有最佳产品以维持和扩大市场领先地位 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年第四季度是具有挑战性一年的积极结尾，各指标有所改善，解决方案业务势头强劲，附件业务在艰难环境下提高了利润率 [4] - 2025年公司预计净销售额在6.1亿 - 6.5亿美元之间，调整后EBITDA在7500万 - 9500万美元之间，调整后每股收益在1.3 - 2.1美元之间，假设经济和供应链条件相对稳定，核心市场降雪量达到平均水平 [31] - 解决方案业务有望复制或改善2024年的业绩，附件业务需求在2025年预计接近2023年水平，具体取决于雪季结束情况、设备磨损和终端用户及经销商情绪 [33] 其他重要信息 - 公司任命Chris Bernauer为工作卡车附件业务总裁，他经验丰富，将于本周晚些时候入职 [10] - 公司正在寻找新的永久CEO，计划在2025年上半年确定人选 [8] - 公司维持当前股息，2025年第一季度现金股息为每股0.295美元 [6][30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 上个月美国南部和东南部出现冬季天气，公司能否向这些地区发货以帮助经销商减少库存 - 公司在深南部经销商网络不强，但SnowEx产品线采用分销模式，产品在非传统市场有销售，北方承包商也会南下参与除雪工作，有助于设备使用和更换 [38][39] 问题2: 解决方案业务的私营部门情况如何，是否有大型车队下单 - 目前业务增长主要在市政部门，商业部门有一定疲软，公司团队专注于具有竞争优势的车队销售领域，管理与经销商的关系 [41][42] 问题3: 2025年资产负债表中营运资金和自由现金流是否会有重大变化 - 预计2025年自由现金流将达到或优于2024年的3300万美元，主要变化是资本支出预计接近销售额的3%，营运资金状况更好，库存减少 [45] 问题4: 售后回租交易对损益表的影响是否会消除 - 售后回租交易对自由现金流有1700万美元的影响将消除，但资本支出是最大变动因素 [48] 问题5: 公司最重要的市场在哪里 - 公司三个品牌在降雪地区有全国性布局，重要市场在密西西比河以东、田纳西州和弗吉尼亚州以北，包括上中西部、俄亥俄河谷、中大西洋地区、纽约、新泽西和缅因州，在加拿大也有强大业务 [53][54] 问题6: 解决方案业务的利润率能达到什么水平，是基于销量还是有其他效率计划 - 解决方案业务今年进入目标范围低端（两位数至低十几），提高到13%主要靠提高吞吐量，同时也有其他专注于利润率提升的举措 [55]