投资评级与核心观点 - 报告给予大族数控"买入"评级，为首次覆盖 [2] - 核心观点认为公司卡位AI高端制造，业绩表现亮眼且超预期，将受益于AI浪潮与算力建设驱动的PCB需求高增长 [5] 公司业绩与财务表现 - 2025年前三季度，公司实现营业收入39.03亿元，同比增长66.53% [5] - 2025年前三季度，公司利润总额达5.59亿元，同比增长163.44%；扣非归母净利润为4.76亿元，同比增长181.89% [5] - 2025年前三季度，公司毛利率为31.73%，净利率同比提升3.85个百分点至12.51% [5] - 预计公司2025/2026/2027年收入分别为55/82/110亿元，归母净利润分别为7.59/11.76/16.70亿元 [9] - 预计每股收益（EPS）2025/2026/2027年分别为1.78元、2.76元、3.93元 [11] - 公司最新收盘价125.00元，总市值532亿元，市盈率为173.61 [4] 行业地位与产品优势 - 公司是全球PCB专用设备领域最大的供应商，全球市场占有率达6.5% [6] - 公司产品线覆盖广泛，包括热冷压合设备、机械钻孔设备、激光钻孔设备、激光直接成像设备、电测设备、光学检查设备等 [6] - 公司在高多层板、HDI板、先进封装等领域拥有针对性的设备研发和技术突破，产品深度契合AI相关终端市场需求 [6][7] 行业前景与增长动力 - Prismark预估2025年PCB产业营收和产量分别增长7.6%和7.8% [7] - 与AI服务器和交换机相关的高多层板及HDI板增长强劲，2024-2029年产能复合增长率预计分别高达22.1%和17.7% [7] - 2024-2029年PCB行业营收复合增长率预计为5.2%，2029年全球及国内PCB产业规模将分别达到近千亿美元及五百亿美元 [7] - AI算力产业链发展推动800G交换机、GPGPU服务器等算力基础设施需求增加，AI PCB成为行业最大增长点 [7] 客户与研发 - 公司客户涵盖全球大部分知名企业及上千家中小型PCB企业，与国内外多家龙头企业达成战略合作 [8] - 公司以自主研发管理体系为支撑，联合产业链上下游，聚焦全数字化智能工厂、mSAP工艺等领域加大研发 [8]