投资评级与核心观点 - 报告给予大族数控"买入"评级，为首次覆盖 [2] - 核心观点认为公司卡位AI高端制造，业绩表现亮眼且超预期，将受益于AI浪潮与算力建设驱动的PCB需求高增长 [5] 公司业绩与财务表现 - 2025年前三季度，公司实现营业收入39.03亿元，同比增长66.53% [5] - 2025年前三季度，公司利润总额达5.59亿元，同比增长163.44%；扣非归母净利润为4.76亿元，同比增长181.89% [5] - 2025年前三季度，公司毛利率为31.73%，净利率同比提升3.85个百分点至12.51% [5] - 预计公司2025/2026/2027年收入分别为55/82/110亿元，归母净利润分别为7.59/11.76/16.70亿元 [9] - 预计每股收益（EPS）2025/2026/2027年分别为1.78元、2.76元、3.93元 [11] - 公司最新收盘价125.00元，总市值532亿元，市盈率为173.61 [4] 行业地位与产品优势 - 公司是全球PCB专用设备领域最大的供应商，全球市场占有率达6.5% [6] - 公司产品线覆盖广泛，包括热冷压合设备、机械钻孔设备、激光钻孔设备、激光直接成像设备、电测设备、光学检查设备等 [6] - 公司在高多层板、HDI板、先进封装等领域拥有针对性的设备研发和技术突破，产品深度契合AI相关终端市场需求 [6][7] 行业前景与增长动力 - Prismark预估2025年PCB产业营收和产量分别增长7.6%和7.8% [7] - 与AI服务器和交换机相关的高多层板及HDI板增长强劲，2024-2029年产能复合增长率预计分别高达22.1%和17.7% [7] - 2024-2029年PCB行业营收复合增长率预计为5.2%，2029年全球及国内PCB产业规模将分别达到近千亿美元及五百亿美元 [7] - AI算力产业链发展推动800G交换机、GPGPU服务器等算力基础设施需求增加，AI PCB成为行业最大增长点 [7] 客户与研发 - 公司客户涵盖全球大部分知名企业及上千家中小型PCB企业，与国内外多家龙头企业达成战略合作 [8] - 公司以自主研发管理体系为支撑，联合产业链上下游，聚焦全数字化智能工厂、mSAP工艺等领域加大研发 [8]

行业持仓概况 - 2025年第三季度通信行业的基金持仓市值占比为7.76%，环比增加3.90个百分点，在所有申万一级行业中位列前五 [1][2] - 基金持仓市值占比排名前五的行业分别为电子(21.18%)、电力设备(12.10%)、医药生物(8.58%)、通信(7.76%)、食品饮料(7.04%) [2] 行业估值与增长预期 - 通信板块整体市盈率(TTM)为43倍，处于2016年以来67%分位数，估值位于历史中枢偏上水平 [2] - 行业有望持续受益于AI基础设施和新联接等领域的发展，保持较快业绩增长以消化估值，未来仍有显著增长空间 [2] 重点持仓公司分析 - AI产业链是当前基金在通信板块的关注重点，2025年第三季度基金持股市值前三名的公司为中际旭创、新易盛和天孚通信 [2] - 中际旭创基金持股市值为1114.46亿元，环比增长62.53% [2] - 新易盛基金持股市值为1101.72亿元，环比增长60.81% [2] - 天孚通信基金持股市值为145.44亿元，环比增长14.90% [2] - 中际旭创和新易盛继续保持通信板块前两大重仓股的位置 [2]

行业投资评级 - 报告对通信行业持积极态度 指出行业维持高速增长预期下仍有显著增长空间 [3][6][23] 核心观点 - 2025年第三季度通信行业基金持仓实现高增长 持仓市值占比达7.76% 环比上升3.90个百分点 在31个申万一级行业中排名第四 [1][3][5] - AI算力产业链仍是当前基金持仓重点 中际旭创、新易盛、天孚通信位列通信板块基金持股市值前三名 [3][13][23] - 通信板块当前估值处于2016年以来中枢偏上位置 PE-TTM为43倍 位于67%分位 但受益于AI基建等发展有望通过业绩增长消化估值 [3][6][23] 通信行业持仓分析 - 2025Q3基金持仓市值占比排名前五的行业分别为电子(21.18%)、电力设备(12.10%)、医药生物(8.58%)、通信(7.76%)、食品饮料(7.04%) [3][5] - 持仓占比环比增幅前五的行业为电子(+4.78pct)、通信(+3.90pct)、电力设备(+3.86pct)、有色金属(+2.19pct)、食品饮料(+0.70pct) [5] - 银行(-3.95pct)、交通运输(-1.43pct)、医药生物(-1.20pct)等板块基金持仓市值占比跌幅居前 [5] 重点个股持仓情况 - 中际旭创基金持股市值1114.46亿元 环比增长62.53% 位居通信板块第一 [3][13][17] - 新易盛基金持股市值1101.72亿元 环比增长60.81% 位居通信板块第二 [3][13][17] - 天孚通信基金持股市值145.44亿元 环比增长14.90% 位居通信板块第三 [3][13][17] - 从基金持有个股数量占流通A股比例看 新易盛(34.02%)、中际旭创(24.97%)、天孚通信(11.17%)占比靠前 [15][18] - 按持股基金机构数排名 中际旭创(1162家)、新易盛(1125家)、天孚通信(234家)位列前三 [16][19] 行业增长驱动力 - 海外云厂商资本开支继续高增长 2025Q2合计实现950亿美元 同比增长82.96% 环比增长32.05% [7] - Meta将2025年资本开支指引上调至660-720亿美元 并计划到2028年至少投资6000亿美元用于AI建设 [7] - 谷歌将2025全年资本开支指引上调至850亿美元 并明确表示2026年资本开支会继续增长 [7] - 阿里巴巴2026财年第一季度阿里云收入同比增长加速至26% AI相关产品收入连续八个季度三位数增长 [9] 投资建议方向 - 光模块领域重点关注中际旭创、新易盛、光迅科技、华工科技、德科立 [3][22] - CPO/硅光领域关注天孚通信、仕佳光子、源杰科技、光库科技、长光华芯、太辰光 [3][22] - PCB领域关注沪电股份、深南电路 IDC/液冷领域关注网宿科技、奥飞数据、光环新网 [3][22] - 运营商领域关注中国移动、中国电信、中国联通 美股相关标的包括Credo、Arista Networks、Broadcom等 [3][22]

国芯网[原:中国半导体论坛] 振兴国产半导体产业！ 不拘中国、 放眼世界 ！ 关注 世界半导体论坛 ↓ ↓ ↓ 10月30日消息，美股英伟达股价再创历史新高，最新市值达5.03万亿美元，成为全球第一家市值超5万亿美元的上市公司。 半导体论坛百万微信群 加群步骤： 第一步：扫描下方二维码，关注国芯网微信公众号。 统计发现，英伟达公司总市值从4万亿美元跨越5万亿美元，仅用时113天，而从3万亿美元到4万亿美元则耗时410天。据报道，英伟达的 总市值已超过英、法、德等国家的股市总市值，且这一数字正逼近印度股市总价值（5.3万亿美元）。 随着英伟达股价的大幅上涨，福布斯实时富豪榜显示，黄仁勋的个人财富已上升至福布斯富豪榜第八位。特斯拉CEO马斯克也对英伟达 市值突破5万亿美元发出了惊叹之声。 美国银行全球研究将英伟达目标价格从235美元/股上调至275美元/股，对应6.68万亿美元市值。据报道，在近期召开的英伟达 GTC大会 上，黄仁勋表示，英伟达预计将出货 2000 万块Blackwell芯片，这一数量是上一代Hopper架构芯片生命周期出货量的5倍。 此外英伟达预测，Blackwell与明年推出的 Rubin芯片 ...

市场整体表现 - 10月30日市场震荡调整，沪指跌0.73%失守4000点，深成指跌1.16%，创业板指跌1.84% [3] - 全市场4100只个股下跌，沪深两市成交额2.42万亿元，较上一交易日放量1656亿元 [3] - 午后市场出现急跌，沪指在15分钟内从4018点快速跌至3984点，随后震荡回升 [4][5] 板块涨跌分析 - 能源金属板块领涨，单日涨幅达3.46%，年初至今累计上涨63.54% [15] - 电池板块上涨0.91%，年初至今累计上涨73.51%；盐湖提锂板块上涨0.69%，年初至今上涨55.29% [15] - 量子科技板块上涨1.27%，年初至今上涨42.75%；培育钻石板块上涨1.26%，年初至今大幅上涨85.20% [15] - 科技股普遍调整，算力产业链热门个股如工业富联、新易盛、天孚通信走弱，尽管隔夜英伟达市值突破5万亿美元 [18] 市场驱动因素 - 午后市场下跌与人民币汇率异动相关，部分对汇率敏感的资金可能被动触发离场条件 [8][10] - 市场情绪偏谨慎，即便沪指此前站上4000点并不算费力 [11] - 华泰证券认为近期人民币升值动力被强化，中美利差收窄、中国出口超预期等因素均支撑人民币走强 [12] 机构观点与后市展望 - 太平洋证券指出上证指数站稳4000点，技术面突破区间震荡后，指数上涨斜率可能趋陡 [12] - 对于科技板块，不建议没有头寸的投资者在高位高波动时追涨，建议关注有色、煤炭、光伏、银行等低位板块 [13] - 国金证券表示光伏产业链价格和盈利底部明确，行业有望通过政策组合拳实现供给侧改善，驱动景气度修复 [16] - 中金公司看好工业富联，认为其将受益于海外算力需求旺盛，2026年高速增长可期，迎来量价齐升 [19]

↑点击上面图片 加雪球核心交流群 ↑ 沪深两市成交额2.42万亿，较上一个交易日放量1656亿，全市场4100只个股下跌。 板块方面，能源金属、钢铁、量子科技、电池等板块涨幅居前，CPO、游戏、煤炭等板块跌幅居前。 算力硬件股集体走弱，天孚通信、新易盛等多股大跌。 三大指数盘中均出现跳水，创业板指跌近2%，沪指失守4000点。截至收盘，沪指跌0.73%，深成指跌1.16%，创业板指跌1.84%。 01 算力股跳水 新易盛大跌近8% 隔夜美股英伟达涨近3%，总市值达5.03万亿美元，成为全球首家总市值超5万亿美元的上市公司。不过该消息未能催化今天算力产业链走强，多只 龙头股跳水。 新易盛大跌近8%，天孚通信跌超11%，胜宏科技、工业富联、中芯国际跌超3%。 昨日晚间，多只算力龙头股披露三季报。 02 CRO龙头 新易盛前三季度实现营业收入165.05亿元，同比增长221.70%；实现净利润63.27亿元，同比增长284.37%。第三季度，公司实现营业收入60.68 亿元，同比增长152.53%；实现净利润23.85亿元，同比增长205.38%。 天孚通信2025年前三季度实现营业收入39.18亿元，同比增长63 ...

投资评级与目标价 - 报告对公司的投资评级为“买入”[2] - 报告给出的目标价为476.71元人民币[2] 核心观点总结 - 公司业绩延续同比高增长，主要驱动因素是800G等高速率产品需求的持续释放[9] - 公司未来有望持续受益于AI算力产业链的发展机遇[9][10] - 考虑到高速率光模块需求向好，报告上调了公司收入与业绩预测[11] 财务业绩表现 - 2025年前三季度营收为165亿元，同比增加222%[9] - 2025年前三季度归母净利润为63亿元，同比增加284%[9] - 3Q25单季营收为61亿元，同比增加153%；归母净利润为24亿元，同比增加205%[9] - 2025年前三季度综合毛利率为47.25%，同比提升4.91个百分点[9] - 3Q25单季度综合毛利率为46.94%，同比提升5.41个百分点[9] 费用管控与运营效率 - 费用管控良好，前三季度销售/管理/研发费用率分别为0.75%/1.14%/3.04%，分别同比下降0.47/0.85/0.88个百分点[9] - Q3单季销售/管理/研发费用率分别为0.63%/1.04%/2.76%，分别同比-0.33/-0.40/-0.21个百分点，主要因收入快速增长带来的规模效应[9] 产品与技术优势 - 公司为高速率光模块领先厂商，已成功推出基于VCSEL/EML、硅光及薄膜铌酸锂方案的400G、800G、1.6T系列高速光模块产品[10] - 产品线包括400G和800GZR/ZR+相干光模块产品、以及LPO、LRO相关的光模块产品[10] - 随着800G、1.6T产品的逐步上量，有望贡献新增长点[10] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润分别为87.75/150.21/179.63亿元，上调幅度分别为8%/18%/12%[11] - 预计2025-2027年营业收入分别为24,143/39,694/45,884百万元，同比增长179.21%/64.41%/15.59%[6] - 预计2025-2027年EPS分别为8.83/15.11/18.07元[6] - 基于可比公司2025年Wind一致预期PE均值54倍，给予公司2025年54倍PE[11] 关键财务指标预测 - 预计2025-2027年ROE分别为52.28%/47.54%/36.42%[6] - 预计2025-2027年PE分别为46.00/26.87/22.47倍[6] - 预计2025-2027年毛利率分别为48.51%/49.36%/49.63%[23]

今天上午，市场的赚钱效应主要集中在新能源赛道，风电设备、能源金属、固态电池等板块上涨。储能龙头股阳光电源上涨3.72%，股价创历史新高，最 新总市值为4117.8亿元。隆基绿能、宁德时代、华友钴业、天赐材料、金风科技等龙头股均上涨。 对于白酒板块走势，国信证券表示，板块估值复苏路径将分两个阶段。第一阶段是市场对业绩和价格预期较为充分，估值将随需求改善而修复，且对政策 预期、流动性改善更敏感；第二阶段是当行业供需关系改善，价格、业绩等景气指标兑现，市场对白酒资产"长久期信仰"回归。时间上，预计最早或发生 在2026年四季度。 算力产业链调整 隔夜美股英伟达涨近3%，总市值达5.03万亿美元，成为全球首家总市值超5万亿美元的上市公司。该消息未能催化今天上午算力产业链走强，光模块、 PCB、铜缆高速连接、液冷服务器等板块下跌。 昨日晚间，贵州茅台、新易盛、工业富联等龙头股披露三季报，股价对业绩如何反馈，也是上午市场的一大关注点。新易盛上午下跌6.26%，成交额为 228.2亿元，居A股第一。 截至上午收盘，上证指数上涨0.06%，深证成指下跌0.02%，创业板指下跌0.23%。 | 白酒板块反弹 | | --- | ...

新能源赛道表现 - 市场赚钱效应集中在新能源赛道，风电设备、能源金属、固态电池等板块上涨 [2] - 储能龙头股阳光电源上涨3.72%，股价创历史新高，最新总市值达4117.8亿元 [2] - 隆基绿能、宁德时代、华友钴业、天赐材料、金风科技等龙头股均上涨 [2] 白酒板块反弹 - 白酒板块反弹，迎驾贡酒上涨4.07%，洋河股份上涨2.55%，山西汾酒上涨1.95% [3][4][5] - 贵州茅台微跌0.16% [3] - 贵州茅台2025年前三季度实现营业总收入1309.04亿元，同比增长6.32%，归母净利润646.27亿元，同比增长6.25% [5] - 贵州茅台第三季度实现营收390.64亿元，同比增长0.56%，归母净利润192.24亿元，同比增长0.48% [5] - 中金公司表示贵州茅台通过"分红+回购"保障股东回报，预计今年分红率有望进一步提升 [6] - 国信证券预计白酒板块估值复苏将分两个阶段，第二阶段最早或发生在2026年四季度 [6] 算力产业链调整 - 隔夜美股英伟达涨近3%，总市值达5.03万亿美元，成为全球首家总市值超5万亿美元的上市公司 [6] - 该消息未能催化算力产业链走强，光模块、PCB、铜缆高速连接、液冷服务器等板块下跌 [6] - 光模块龙头股新易盛下跌6.26%，成交额228.2亿元，居A股第一 [2][7] - 新易盛前三季度营业收入165.05亿元，同比增长221.70%，净利润63.27亿元，同比增长284.37% [9] - 新易盛第三季度营业收入60.68亿元，同比增长152.53%，净利润23.85亿元，同比增长205.38% [9] - 天孚通信上午跌超9%，前三季度营业收入39.18亿元，同比增长63.63%，归母净利润14.65亿元，同比增长50.07% [7][9] - 天孚通信第三季度营业收入14.63亿元，同比增长74.37%，归母净利润5.66亿元，同比增长75.68% [9] - 工业富联盘中冲高后回落，上午下跌0.31%，前三季度营业收入6039.31亿元，同比增长38.40%，归母净利润224.87亿元，同比增长48.52% [9] - 工业富联第三季度营业收入2431.72亿元，同比增长42.81%，归母净利润103.73亿元，同比增长62.04% [9] - 华泰证券上调新易盛收入与业绩预测，认为其800G、1.6T光模块产品有望贡献新增长点 [10] - 中金公司表示海外算力需求持续旺盛，2026年高速增长可期，工业富联作为核心供应商有望受益于量价齐升 [10] 主要指数表现 - 截至上午收盘，上证指数上涨0.06%，深证成指下跌0.02%，创业板指下跌0.23% [2]

今天上午，市场的赚钱效应主要集中在新能源赛道，风电设备、能源金属、固态电池等板块上涨。储能龙头股阳光电源（300274）上涨3.72%，股价创历 史新高，最新总市值为4117.8亿元。隆基绿能（601012）、宁德时代（300750）、华友钴业（603799）、天赐材料（002709）、金风科技（002202）等龙 头股均上涨。 昨日晚间，贵州茅台（600519）、新易盛（300502）、工业富联（601138）等龙头股披露三季报，股价对业绩如何反馈，也是上午市场的一大关注点。新 易盛上午下跌6.26%，成交额为228.2亿元，居A股第一。 截至上午收盘，上证指数上涨0.06%，深证成指下跌0.02%，创业板指下跌0.23%。 对于白酒板块走势，国信证券表示，板块估值复苏路径将分两个阶段。第一阶段是市场对业绩和价格预期较为充分，估值将随需求改善而修复，且对政策 预期、流动性改善更敏感；第二阶段是当行业供需关系改善，价格、业绩等景气指标兑现，市场对白酒资产"长久期信仰"回归。时间上，预计最早或发生 在2026年四季度。 算力产业链调整 隔夜美股英伟达涨近3%，总市值达5.03万亿美元，成为全球首家总市值超5万亿 ...