收购事件与影响 - 电投能源拟收购白音华煤电，定价合理，盈利水平有望显著提升 [1] - 收购完成后，公司现有的“煤电铝”一体化业务规模将显著增大 [1] - 白音华煤电主营业务及盈利模式与电投能源基本一致 [1] 被收购资产盈利预测 - 白音华煤电2025年前三季度归母净利润约为14亿元，其中第三季度归母净利润约6.4亿元 [1] - 考虑到第四季度铝价进一步上行，白音华煤电2025年全年归母净利润有望超过20亿元 [1] 公司自身业绩与估值 - 不考虑白音华煤电并表，预计公司2025-2027年归母净利润分别为57.7亿元、64.0亿元、66.1亿元 [1] - 2025-2027年归母净利润同比增速预计分别为8.0%、10.9%、3.4% [1] - 当前股价对应2025-2027年市盈率分别为10.3倍、9.3倍、9.0倍 [1] 公司业务优势与前景 - 公司旗下扎铝二期即将建成投产，将释放业绩 [1] - 公司拥有露天矿长协煤、坑口煤电、优质绿电等底层资源支撑 [1] - “煤电铝”一体化业务业绩稳健且久期长 [1] - 资本开支期结束后，公司作为能源央企，有望提升分红水平，股息率具备吸引力 [1]