行情走势 - 2024年6月23日，LU2608合约收盘3823元/吨，下跌4.73%，开盘3943元/吨，最高3963元/吨，最低3799元/吨，成交量45727手，较前一日增加9102手，持仓量47591手，减少573手，呈现量增仓减格局 [2] - FU2609合约收盘2989元/吨，下跌4.32%，开盘3080元/吨，最高3098元/吨，最低2982元/吨，成交量34.9万手，较前一日增加10.3万手，持仓量24.9万手，增加894手，呈现量增仓增格局 [2] - 燃料油市场资金博弈激烈，两个品种合计成交量增加约11万手，空头占据上风 [3] 核心驱动因素 - 下跌首要原因是美伊谈判取得进展，市场预期霍尔木兹海峡通航将恢复，供应将增加，高硫燃料油作为中东主产产品对此尤其敏感，资金提前离场 [8] - 下跌次要原因是内外盘原油价格连续下跌，燃料油作为原油下游产品，成本端支撑减弱 [9] - 当前市场核心矛盾在于：现实的供应偏紧、需求旺季与低库存基本面，被“远期供应恢复”的强烈预期所压制，导致“现实没崩，预期先崩” [14][15] 基本面现状 - 供应端整体偏紧：新加坡燃料油库存约为1500万桶，低于历史均值，上周曾处于近八年低位；俄罗斯炼厂受袭击影响，出口受限；低硫燃料油套利窗口虽重启，但增量有限 [11] - 需求端有支撑：沙特和埃及已开始采购用于发电，南亚也在采购，北半球夏季是燃料油的传统发电旺季 [12] - 库存处于去化状态：中国舟山和阿联酋富查伊拉的燃料油库存均在下降 [13] 机构观点摘要 - **大越期货**：短期地缘风险（海峡封锁）为成本端提供支撑，叠加低库存与发电旺季需求，基本面未大幅走弱。但上方空间受美伊谈判预期及国内供应充足限制，预计FU主力运行区间为3000-3400元/吨，LU主力为3850-4400元/吨 [16] - **银河期货**：高硫燃料油受海峡浮仓流出预期打击，但实际供应紧张（新加坡库存历史低位、俄罗斯出口减少）与发电需求（沙特、埃及）形成支撑。低硫燃料油供应小幅恢复。建议关注LU-FU价差做缩和FU91正套机会 [17] - **华西期货**：谈判缓和落地后，盘面可能转入偏弱震荡。需跟踪海峡实际通航进度及库存变化，警惕地缘风险反复带来的反弹 [17] - **华泰期货**：高硫供应收紧，但海峡通航恢复将形成利空；低硫现货偏紧，船燃需求较好，海峡开放可能提振消费，但中期供应充裕将驱动市场重回宽松 [18] - **共识与分歧**：机构普遍认同当前基本面（低库存、旺季需求、俄供应受限）偏紧的现实。分歧在于短期方向：部分更强调地缘反复与基本面支撑可能带来的反弹；部分更关注远期供应恢复预期对价格的持续压制 [18] 后市展望 - **短期**：FU2609下方有新加坡低库存、俄罗斯供应受限及发电需求支撑，上方受美伊谈判与海峡恢复预期压制，整体偏弱 [19]。LU2608因调和组分短缺，表现比高硫抗跌，但同样受远期供应恢复预期压制 [20] - **中期**：价格走向取决于几个关键变量：霍尔木兹海峡实际恢复速度、美伊60天谈判能否最终落地、俄罗斯炼厂复工进度、南亚发电旺季的采购力度 [21] - 若海峡顺利通航、协议签署，燃料油价格重心可能下移；若谈判反复或恢复进程缓慢，市场可能因前期超跌而出现反弹 [22]