【行情分析】 阿联酋4月28日宣布将从5月1日起退出OPEC及OPEC+机制，未来将逐步提高产量。2026年5月3日， 七个OPEC+产油国宣布6月增产18.8万桶/日，在目前的霍尔木兹海峡封锁之下，中东产油国增产政策 影响有限。EIA数据显示，美国原油库存减少不及预期，同时成品油去库，整体油品库存继续减少。 市场聚焦中东局势，伊朗原油产量和出口量较大，伊朗日产原油约330万桶，占全球产量的3%，日均 出口约160万桶，且位于原油海运要道—霍尔木兹海峡。2025年每日约有1300万桶原油通过该海峡， 占全球海运原油流量的约31%。美媒Axios称美伊接近达成一份单页共14点的备忘录，拟结束冲突并启 动30天谈判窗口。市场预期美伊即将达成和平协议，国际原油价格一度大跌。但美伊之间不断爆发 小规模冲突。内塔尼亚胡在5月10日的采访中表示，美以对伊朗的军事行动仍将持续，目标包括移除 伊朗浓缩铀、拆除相关设施并应对伊朗支持的武装力量。特朗普将于5月13日至15日对中国进行国事 访问，特朗普表示，与伊朗之间爆发的冲突无需急于解决，他确信能够阻止伊朗研发核武器。伊朗 表示，核技术和铀浓缩问题不会被列入美伊谈判。若伊朗再次 ...

今日，20号胶主力合约报15550元/吨，上涨535元/吨，涨幅达3.56%。 行情走势描述 0 1 5月13日，20号胶期货主力合约（NR2607）延续偏强走势。截至收盘，20号胶主力合约报15550元/吨，上涨535元/吨，涨幅达3.56%， 盘中最高触及15575元/吨，最低探至14945元/吨。沪胶主力RU2609同步走强，报18325元/吨，涨幅2.81%，橡胶板块整体在能化品种中 表现靠前。 量仓方面，成交量达10.98万手，持仓量9.15万手，较前一日增加1.2万手。从基差结构来看，泰国STR20理论加工成本约在14900— 15000元/吨附近，与主力合约收盘价基本持平，期价已运行至成本线附近，进一步追涨的安全边际有所收窄。 核心驱动因素 0 2 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 今日20号胶期货震荡上行，是海外原料价格坚挺、供应端受天气扰动、成本端支撑强化等多重因素共同作用的结果，但青岛港口库存反 弹及下游需求疲软形成上方压制。 1. 核心驱动：海外原料价格持续坚挺，成本端提供强支撑 国际油价反弹带动能化板块偏强走势，20号胶作为橡胶板块的重要品种，获得情绪性提振。短期市场波动被美伊谈 ...

证券分析师 崔健 022-28451618 SAC NO：S1150511010016 cuijian@bhzq.com 渤海证券研究所晨会纪要（2026.05.13） 晨 会 纪 要 固定收益研究 收益率多数上行，信用利差整体走阔——信用债周报 基金研究 2026 年 6 月沪深两市重点宽基指数样本股调整预测——权益事件点评 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 7 行业研究 美伊谈判陷入僵持，中美举行经贸磋商——金属行业周报 26 年 Q1 钢铁业绩承压，关注高景气有色细分领域——金属行业 2025 年年报 及 2026 年一季报综述 证 券 研 究 报 告 收益率多数上行，信用利差整体走阔——信用债周报 李济安（证券分析师，SAC NO：S1150522060001） 王哲语（证券分析师，SAC NO：S1150524070001） 1、核心观点 本期（5 月 4 日至 5 月 10 日）交易商协会公布的发行指导利率多数下行，整体变化幅度为-1 BP 至 1 BP。 本期信用债发行规模环比大幅下降，企业债保持零发行，其余品种发行金额均减少；信用债净融资额环比 ...

利好共振, LPG期价走强 LPG Prices Rise as Multiple Tailwinds Emerge In the Chinese market, gasoline prices had been weak previously, which dragged down demand for C4 and consequently pressured LPG prices. However, this drag effect has weakened recently. According to Bloomberg, Chinese independent refineries, facing continuous losses, have started seeking to reduce operating rates, alleviating some of the refined oil pressure. Based on data from Longzhong Information Technology (OilChem), a Shandong-based service pro ...

【冠通期货研究报告】 原油日报：低开后震荡上行 发布日期：2026年5月12日 【行情分析】 作为OPEC第三大产油国，阿联酋4月28日宣布将从5月1日起退出OPEC及OPEC+机制，未来将逐步提 高产量。阿联酋的石油日产量年内可以增加100万桶，2027年有望再增加50万桶。但目前美以伊战争 之下，霍尔木兹海峡封锁，阿联酋原油日产量较战前已经下降超100万桶，其退出OPEC对目前市场影 响有限。2026年5月3日，七个OPEC+产油国宣布6月增产18.8万桶/日，同样在目前的霍尔木兹海峡封 锁之下，影响有限。EIA数据显示，美国原油库存减少不及预期，同时成品油去库，整体油品库存继 续减少。市场聚焦中东局势，伊朗原油产量和出口量较大，伊朗日产原油约330万桶，占全球产量的 3%，日均出口约160万桶，且位于原油海运要道—霍尔木兹海峡。2025年每日约有1300万桶原油通过 该海峡，占全球海运原油流量的约31%。美媒Axios称美伊接近达成一份单页共14点的备忘录，拟结束 冲突并启动30天谈判窗口。市场预期美伊即将达成和平协议，国际原油价格一度大跌。但美伊之间 不断爆发小规模冲突。内塔尼亚胡在5月10日的采访中 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PP市场震荡上行，下游开工率回落需求下降，企业开工率偏低，石化库存处于近年同期中性水平，成本端原油价格受美伊局势影响波动，建议暂时观望，关注下游需求承接力度及中东局势进展 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 截至5月8日当周，PP下游开工率环比回落0.55个百分点至48.80%，拉丝主力下游塑编开工率回落0.22个百分点至42.26%，塑编订单继续下降 [1] - 5月12日，PP企业开工率维持在71%左右，标品拉丝生产比例下跌至16.5%左右 [1] - 五一假期期间石化库存环比增加11万吨至86万吨，周二环比下降2万吨至83万吨，较去年同期高1万吨，目前处于近年同期中性水平 [1] - 美伊冲突使原油价格反弹，后因美伊接近达成备忘录，原油地缘风险溢价回吐带动化工品价格下跌，美伊谈判未敲定，霍尔木兹海峡封锁，关注中东PP及原料出口情况 [1] 期现行情 期货方面 - PP2609合约增产震荡上行，最低价8625元/吨，最高价8831元/吨，收盘于8811元/吨，涨幅1.79%，持仓量增加46345手至546948手 [2] 现货方面 - PP各地区现货价格多数上涨，拉丝报9120 - 9690元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端，5月12日停车装置变动不大，PP企业开工率维持在71%左右，标品拉丝生产比例下跌至16.5%左右 [4] - 需求端，截至5月8日当周，PP下游开工率环比回落0.55个百分点至48.80%，对高价原料接受度不高，未恢复至春节前正常水平 [4] - 五一假期石化库存变化及与去年同期对比情况同行情分析部分 [4] - 原料端，布伦特原油07合约上涨至106美元/桶上方，中国CFR丙烯价格环比持平于1260美元/吨 [4]

伊朗核计划与地区安全局势 - 伊朗议会国家安全与外交政策委员会发言人表示，若伊朗再次遭受袭击，其应对手段可能是将浓缩铀丰度提升至90% [3] - 伊朗议会议长强调，美国必须接受伊朗“14点”方案中提出的权利，这是解决争端的唯一现实路径 [3] - 伊朗“14点”方案聚焦结束战事和霍尔木兹海峡航行安全，核心诉求包括解除对伊朗的海上封锁和石油出口限制 [3] 美伊关系与潜在冲突 - 美国政府内部人士透露，由于美伊谈判迟迟没有进展，美方比过去几周“更认真地考虑”恢复对伊朗的军事行动 [3] - 伊朗议会议长称，伊朗武装部队已经做好准备，以应对任何侵略 [3] - 伊朗官员表示，将就提升浓缩铀丰度至90%的议题在议会进行审议 [3]

伊朗核计划与浓缩铀丰度 - 伊朗议会国家安全与外交政策委员会发言人易卜拉欣·雷扎伊表示，若伊朗再次遭袭，应对手段可能是将浓缩铀丰度提升至90% [1] - 该议题将在伊朗议会进行审议 [1] 美国对伊朗的军事立场 - 美东时间11日，美国方面消息称，由于美伊谈判迟迟没有进展，美政府内部人士透露，美方如今比过去几周“更认真地考虑”恢复对伊朗的军事行动 [1] 伊朗的谈判立场与军事准备 - 伊朗伊斯兰议会议长卡利巴夫强调，美国必须接受伊朗“14点”方案中提出的伊朗人民各项权利，这是唯一现实路径 [1] - 任何偏离“14点”方案框架的做法都难以取得实际成果，只会一再失败 [1] - 卡利巴夫11日还表示，伊朗武装部队已经做好准备，以应对任何侵略 [1] 伊朗“14点”方案核心内容 - 伊朗“14点”方案聚焦结束战事和霍尔木兹海峡航行安全议题 [1] - 方案内容包括解除对伊朗的海上封锁，以及解除对伊朗石油出口的限制等 [1]

报告行业投资评级 - 黄金：谨慎偏多 [8] - 白银：谨慎偏多 [9] 报告的核心观点 - 中美元首即将会晤，市场普遍认为是利多信号；美伊局势反复，但未明显升级；预计近期黄金和白银价格以震荡偏强格局为主，黄金Au2606合约震荡区间在1000元/克 - 1080元/克，白银Ag2606合约震荡区间在20000元/千克 - 21800元/千克；建议逢高做空金银比价，期权操作暂缓 [8][10] 市场分析 - 地缘方面，美国总统特朗普将于5月13日至15日访华，这是中美两国元首继去年10月釜山之后再次会晤，也是美国总统时隔9年再次访华，两国元首将就重大问题深入交换意见；美伊谈判陷入僵局，美国方案核心是“伊朗绝不能拥有核武器”，但伊朗未作此承诺，特朗普未决定是否重启“自由计划”，伊朗外交部表示谈判优先事项是结束战争、解除制裁及封锁等 [1] 期货行情与成交量 - 2026 - 05 - 11，沪金主力合约开于1038.00元/克，收于1026.80元/克，较前一交易日收盘变动 - 1.10%，成交量41087手，持仓量129725手；昨日夜盘开于1031.58元/克，收于1036.44元/克，较昨日午后收盘上涨0.94% [2] - 2026 - 05 - 11，沪银主力合约开于20050.00元/千克，收于19929.00元/千克，较前一交易日收盘变动0.45%，成交量581789手，持仓量175269手；昨日夜盘开于20600元/千克，收于21142元/千克，较昨日午后收盘上涨6.09% [2] 美债收益率与利差监控 - 2026 - 05 - 11，美国10年期国债利率收于4.38%，较前一交易日变化 - 0.03%，10年期与2年期利差为0.48%，较前一交易日变化 - 0.01% [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2026 - 05 - 11，Au2606合约上，多头较前一日变化2544手，空头变化129手，沪金合约上个交易日总成交量为328348手，较前一交易日变化5.56% [4] - 2026 - 05 - 11，Ag2606合约上，多头变动5582手，空头变动2728手，白银合约上个交易日总成交量1114069手，较前一交易日变化40.42% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 昨日黄金ETF持仓为1034.00吨，较前一交易日增加0.52吨；白银ETF持仓为15085吨，较前一交易日增加37吨 [5] 贵金属套利跟踪 - 2026 - 05 - 11，黄金国内溢价为5.46元/克，白银国内溢价为 - 115.76元/千克 [6] - 昨日上期所金银主力合约价格比约为51.52，较前一交易日变动 - 2.01%，外盘金银比价为58.41，较上一交易日变化 - 0.88% [6] 基本面 - 2026 - 05 - 11，上金所黄金成交量为44116千克，较前一交易日变化 - 28.29%；白银成交量为518478千克，较前一交易日变化34.18%；黄金交收量为11872千克，白银交收量为53640千克 [7]

地缘政治局势与潜在军事选项 - 美国政府内部正比过去几周“更认真地考虑”恢复对伊朗的军事行动 [1] - 美国政府内部对伊朗问题存在分歧 部分官员主张采取强硬措施包括更多定点打击 另一部分人则希望给予外交谈判更多时间 [1] - 美总统11日再次与国家安全团队举行会议讨论伊朗问题后续方案 [1] - 美方正在考虑的选项之一是重启所谓“自由计划”“疏导”霍尔木兹海峡船只 另一个选项则是重启对伊朗的军事行动 [1]