投资评级与目标价 - 报告对福田汽车的投资评级为“增持” [5] - 报告给出的目标价格为4.74元，当前价格为3.10元，隐含上涨空间约52.9% [5][12] 核心观点与业绩预测 - 报告核心观点认为公司重卡销量翻倍增长，显著跑赢行业，且坚定新能源转型战略，重铸商用车龙头壁垒 [2][12] - 公司发布2025年度业绩预增公告，预计2025年实现归母净利润13.3亿元，同比增加约1551%，扣非净利润8.2亿元，实现扭亏为盈 [12] - 预测公司2025/2026/2027年归母净利润分别为13.27亿元、19.76亿元、26.64亿元，同比增长率分别为1547.0%、49.0%、34.8% [4] - 预测公司2025/2026/2027年每股收益（EPS）分别为0.17元、0.25元、0.34元 [4][12] - 基于公司行业龙头地位，给予2026年19倍市盈率（PE）估值，从而得出目标价 [12] 业务表现与增长驱动 - **重卡销量高速增长**：2025年行业重卡累计销售114.5万辆，同比增长26.98%，而福田汽车重卡全年累计销量达14.2万辆，同比增长103.6%，实现翻倍增长并显著跑赢行业 [12] - **海外出口表现强劲**：2025年公司重卡出海累计销量约2.7万辆，同比增长超130% [12] - **国际化布局深入**：公司采用产业链协同出海模式，已在全球建成32个属地化工厂，在关键区域构建了“本地研发—属地生产—周边辐射”的产业化体系 [12] - **新能源转型成效显著**：2025年公司全年累计销售超65万辆，同比增长6%，稳居行业榜首；其中新能源板块销量10.1万辆，同比增长87.2% [12] 新能源技术优势 - 公司打造全域智慧生态品牌“爱易科”，实现三电技术自主可控 [12] - **电池技术**：爱易科电池实现111kW·h满电续航330km，搭配快充技术20%-80%充电仅需30分钟 [12] - **电控系统**：搭载高算力芯片与SiC功率器件，可使整车综合效率提升3%，能耗降低2% [12] - **电驱桥系统**：覆盖多元商用车场景，其中重型800V高压平台电驱桥产品峰值功率达380kW，电机效率高达97.7% [12] 财务数据摘要 - **营业收入预测**：预计2025/2026/2027年营业总收入分别为512.62亿元、563.85亿元、624.79亿元，同比增长率分别为7.5%、10.0%、10.8% [4] - **盈利能力指标**：预测净资产收益率（ROE）将从2025年的8.5%提升至2027年的13.2%，销售净利率将从2025年的2.4%提升至2027年的4.0% [4][13] - **估值水平**：基于最新股本摊薄，报告预测公司2025/2026/2027年市盈率（P/E）分别为18.50倍、12.42倍、9.21倍 [4] - **资产负债表**：截至最近财务期，公司股东权益为153.63亿元，每股净资产1.94元，市净率（P/B）为1.6倍，净负债率为-36.65% [7] 市场表现与交易数据 - 公司总市值为245.44亿元，总股本及流通A股均为79.17亿股 [6] - 股价近期表现：近1个月绝对升幅7%，相对指数升幅2%；近3个月绝对升幅9%，相对指数升幅6%；近12个月绝对升幅32%，相对指数升幅5% [10] - 52周内股价区间为2.29元至3.28元 [6]