城镇社零同比增速转负后，5-6 月怎么看? 26 年 5 月公布的 4 月城镇社零同比-0.1%，为 23 年来首次转负，与乡村社零同比的+2.1%，增速差进一步扩大至 2.2 个百分点。背后原因有二：一是除补贴类消费品拖累外，消费动能整体放缓。4 月补贴类消费品汽车、家电、家具零 售额同比分别-15.3%、-15.1%、-10.4%，拖累明显。然而即便扣除以上三项，4 月社零的同比增速仍从同口径下 3 月 同比的+3.8%回落至+2.5%，显示内生增长动能减弱。二是城镇收入结构与消费行为更为脆弱。收入端，城镇居民高度 依赖工资性收入（占比 61.1%）与财产净收入（占比 9.7%），合计超 70%，而两者当前均承压：26 年一季度，城镇居 民的工资性收入同比+4.2%，增速收窄；财产净收入在房价低位的拖累下，同比仅+0.6%。相较而言，乡村居民收入结 构中的工资性收入、财产净收入低于城镇居民，而经营性收入占比达 30.7%，远高于城镇居民的 13.0%。受益于乡村 文旅、特色农业及电商下沉等业态持续发展，经营净收入同比增速逐季提升，为农村消费提供了更稳固的"现金流支 撑"。支出端，城镇居民相较于乡村居民在可 ...

丨证券研究报告丨 行业研究丨点评报告丨汽车与汽车零部件 [Table_Title] 中汽协 2026 年 4 月销量点评：乘用车出口延续 高增，商用车内外高景气 报告要点 [Table_Summary] 中汽协公布 2026 年 4 月汽车产销数据。乘用车方面近两月批发降幅较年初收窄，新能源出口 延续高景气。重卡方面内需和出口高景气，4 月重卡销量同比高增。客车方面 4 月客车产销同 环比双增，出海同比高增长。 分析师及联系人 [Table_Author] 高伊楠 SAC：S0490517060001 SFC：BUW101 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 汽车与汽车零部件 cjzqdt11111 [Table_Title 中汽协 20262]年 4 月销量点评：乘用车出口延续 高增，商用车内外高景气 [Table_Summary2] 事件描述 中汽协公布 2026 年 4 月汽车产销数据。 事件评论 风险提示 1、汽车销量增速不及预期；2、原材料成本大幅上升挤压零部件企业盈利；3、经济复苏弱于 预期；4、智能驾驶渗透率提升不及预期。 1 更多研报请访 ...

城镇社零同比增速转负后，5-6 月怎么看? 26 年 5 月公布的 4 月城镇社零同比-0.1%，为 23 年来首次转负，与乡村社零同比的+2.1%，增速差进一步扩大至 2.2 个百分点。背后原因有二：一是除补贴类消费品拖累外，消费动能整体放缓。4 月补贴类消费品汽车、家电、家具零 售额同比分别-15.3%、-15.1%、-10.4%，拖累明显。然而即便扣除以上三项，4 月社零的同比增速仍从同口径下 3 月 同比的+3.8%回落至+2.5%，显示内生增长动能减弱。二是城镇收入结构与消费行为更为脆弱。收入端，城镇居民高度 依赖工资性收入（占比 61.1%）与财产净收入（占比 9.7%），合计超 70%，而两者当前均承压：26 年一季度，城镇居 民的工资性收入同比+4.2%，增速收窄；财产净收入在房价低位的拖累下，同比仅+0.6%。相较而言，乡村居民收入结 构中的工资性收入、财产净收入低于城镇居民，而经营性收入占比达 30.7%，远高于城镇居民的 13.0%。受益于乡村 文旅、特色农业及电商下沉等业态持续发展，经营净收入同比增速逐季提升，为农村消费提供了更稳固的"现金流支 撑"。支出端，城镇居民相较于乡村居民在可 ...

核心业绩与市场地位 - 2026年5月，公司重卡总销量突破3.3万辆，同比增长超过34% [1] - 公司月度总销量已连续29个月蝉联行业第一 [2] - 自2022年以来，公司已连续五年保持中国重卡行业销量总冠军地位 [4] - 2025年，公司以30.5万辆的销量首次跃升全球重卡行业销量第一 [4] 2026年1-5月累计表现与全年展望 - 2026年1-5月，公司累计销售重卡超过15.3万辆，已超过2025年全年销量的50% [7] - 2026年1-5月，公司累计市场份额进一步上升至约28% [7] - 按照当前发展态势，公司2026年全年销量超过31万辆、刷新自身纪录已成定局 [7] 出口业务表现 - 2026年5月，公司重卡出口量超过1.8万辆，占中国重卡行业当月出口销量的近半壁江山 [2][9] - 公司已连续22年蝉联中国重卡出口冠军 [9] - 2026年1-5月，公司出口量超过8.2万辆，占中国重卡出口份额进一步上升至约47% [11] - 公司在海外市场的成功归因于前瞻性布局、强大的全球网络渠道、丰富的左右舵产品矩阵及“SINOTRUK”和“汕德卡”品牌影响力 [11] 新能源重卡业务表现 - 截至2026年5月，公司新能源重卡销量已连续三个月保持行业第一 [2] - 截至2026年5月，公司新能源重卡累计销量也已跃居行业第一 [13] - 公司提供丰富的新能源产品与技术解决方案，包括纯电动、电驱桥、混动及氢能重卡等，并已构建完善的服务体系与生态合作伙伴网络 [13] 综合竞争力 - 公司在出口、新能源、大马力、牵引车、自卸车、燃气车、专用车等多个细分领域均保持领先地位 [7] - 公司的强大竞争力源于产品竞争力、技术研发能力、品牌影响力及销服一体化能力 [7]