2026年1月中国重卡市场整体表现 - 2026年1月，中国重卡市场（含底盘、牵引车）销售10.54万辆，环比增长3%，同比增长46%，同比增幅较2025年12月的22%有所扩大 [3] - 1月销量10.54万辆，是近五年1月份的最高销量，在近十年1月份销量中排名第四，仅次于2021年（18.34万辆）、2020年和2018年 [5] - 重卡市场已实现连续10个月同比增长，即“10连增” [3] - 近十年（不含2026年）1月份重卡市场平均销量约为9.41万辆，2026年1月销量显著高于此平均水平 [3] 2026年1月重卡市场竞争格局 - 2026年1月，重卡市场销量前五名企业合计市场份额高达90.8%，前十名企业合计份额为98.3% [9] - 有5家企业月销量超过1万辆，与上月数量持平 [7] - 中国重汽以2.91万辆的销量位居榜首，一汽解放以2.05万辆销量排名第二 [7] - 陕汽、东风和福田分别以1.62万辆、1.52万辆和1.46万辆的销量位列第三至第五名 [7] - 徐工以4000辆销量排名第六，市场份额为3.8% [9] 主要重卡企业增长情况 - 销量前十企业中，有9家企业实现同比增长，且增幅均达到两位数 [9] - 东风和福田同比增幅最为显著，分别达到83%和86% [9] - 徐工同比增长95%，远程商用车增长60%，奇瑞汽车增长47% [9] - 中国重汽、一汽解放和陕汽的同比增幅均超过（或达到）30%，分别为37%、32%和30% [9] - 福田和徐工在2025年实现“12连增”后，在2026年1月继续保持增长势头 [9] 企业排名变动 - 与2025年12月相比，2026年1月重卡市场前十名成员及排名发生显著变化 [11] - 奇瑞汽车重返月榜前十，排名从2025年12月的第15位跃升至1月的第8位，上升7个名次 [11] - 一汽解放排名上升2位至第2名，远程商用车上升1位至第7名，江淮汽车上升1位至第9名 [11] - 排名保持不变的企业仅有中国重汽（第1名）、福田（第5名）和徐工（第6名）三家 [11]

行业整体表现 - 2026年2月12日，港股重型机械股板块整体走高，多只个股录得显著涨幅 [1] - 中国重汽盘中一度飙涨14%，再度刷新历史新高 [1] - 森松国际上涨5.5%，第一拖拉机股份上涨2.6%，三一国际与中联重科均上涨约2.2% [1] 核心销售数据与行业趋势 - 2026年1月，中国工程机械工业协会数据显示，各类挖掘机总销量为18,708台，同比增长49.5% [1] - 国内挖掘机销量为8,723台，同比增长61.4%，环比降幅较去年同期明显缩窄，反映出国内工程机械需求存在复苏迹象 [1] - 挖掘机出口量为9,985台，同比增长40.5% [1] - 开年销量数据大幅超出市场预期，显示行业内外需求共振，基本面改善趋势明确，成为驱动板块上涨的核心催化 [1] 重点公司动态 - 中国重汽1月份重卡出口销量超过1.6万辆，继去年9月首次突破1.5万辆大关后，又一次创下历史新高，开启新年“开门红” [1] - 截至2月12日收盘，中国重汽股价为42.540港元，当日涨幅5.98% [2] - 森松国际收盘价为10.670港元，涨幅5.43% [2] - 第一拖拉机股份收盘价为9.440港元，涨幅2.61% [2] - 三一国际收盘价为14.590港元，涨幅2.24% [2] - 中联重科收盘价为10.200港元，涨幅2.31% [2] 市场观点与解读 - 东莞证券表示，1月挖机销量迎开门红，新增专项债加速发行 [1] - 1月挖机内销同比高增主要系春节假期扰动，但内销环比降幅缩窄，表明国内工程机械需求存在复苏迹象 [1]

行业整体表现 - 港股重型机械股板块继续走高 中国重汽盘中一度飙涨14% 再度刷新历史新高 [1] - 森松国际涨5.5% 第一拖拉机股份涨2.6% 三一国际和中联重科涨2.2% [1] - 根据行情数据 中国重汽最新价42.540港元 涨5.98% 森松国际涨5.43% 第一拖拉机股份涨2.61% 三一国际涨2.24% 中联重科涨2.31% [2] 核心催化因素 - 2026年1月中国挖掘机总销量为18,708台 同比增长49.5% 数据大幅超出市场预期 [1] - 国内挖掘机销量为8,723台 同比增长61.4% 出口销量为9,985台 同比增长40.5% [1] - 开年销量数据显示行业内外需求共振 基本面改善趋势明确 [1] 公司具体动态 - 中国重汽1月份重卡出口销量超1.6万辆 继去年9月首次突破1.5万辆大关后 又一次创下历史新高 [1] 机构观点与解读 - 东莞证券表示 1月挖机销量迎开门红 新增专项债加速发行 [1] - 1月挖机内销同比高增主要系春节假期扰动 内销环比降幅较去年同期明显缩窄 反映出国内工程机械需求存在复苏迹象 [1]

股价表现与市场反应 - 公司股票早盘高开超过14%，随后涨幅回落，截至发稿时上涨4.33%，报41.88港元，成交额为1.19亿港元 [1][1] - 股价的显著波动与公司发布的1月份重卡出口销量数据创历史新高直接相关 [1] 近期运营与销售业绩 - 2025年1月，公司重卡出口销量超过1.6万辆，继2024年9月首次突破1.5万辆后，再次创下历史新高 [1] - 2025年全年，公司整车总销量突破44万辆，同比增长22.5% [1] - 2025年全年，公司重卡销量达到30万辆，连续四年位居中国重卡行业第一 [1] - 2025年全年，公司重卡出口超过15万辆，同比增长超过14% [1] 机构观点与业务展望 - 瑞银发布研究报告指出，公司出口业务表现强劲，产品结构持续优化，将成为2026年盈利增长的主要驱动力 [1] 公司股权结构说明 - 公司H股与A股上市公司（中国重汽A）简称相同，但股权架构与资产构成明显不同 [1] - 中国重汽H持有中国重汽A 51%的股权，从股权归属看，中国重汽A从属于中国重汽H [1]

公司近期业绩与市场表现 - 公司股价早盘高开逾14%，截至发稿涨4.33%，报41.88港元，成交额1.19亿港元 [1] - 2025年全年整车销量突破44万辆，同比增幅达22.5% [1] - 2025年全年重卡销量达30万辆，连续四年稳居中国重卡行业第一 [1] 出口业务表现 - 公司1月份重卡出口销量超1.6万辆，继去年9月首次突破1.5万辆后，再次创下历史新高 [1] - 2025年全年重卡出口超15万辆，同比增长超14% [1] - 瑞银研报指出，公司出口业务表现强劲，产品结构持续优化，将成为2026年盈利增长的主要驱动力 [1] 公司股权结构说明 - 公司（中国重汽H）与A股上市公司中国重汽A，简称同为“中国重汽”，但股权架构与资产构成明显不同 [1] - 中国重汽H持有中国重汽A股权51%，从股权归属来看，重汽A从属于重汽H [1]

公司股价与市场表现 - 公司H股早盘高开逾14%，随后涨幅回落，截至发稿涨4.33%，报41.88港元，成交额1.19亿港元 [1] 近期销售业绩 - 公司1月份重卡出口销量超1.6万辆，继去年9月首次突破1.5万辆后，又一次创下历史新高 [1] - 2025年全年整车销量突破44万辆，同比增幅达22.5% [1] - 2025年重卡销量30万辆，连续四年稳居中国重卡行业第一 [1] - 2025年全年重卡出口超15万辆，同比增长超14% [1] 业务与盈利前景 - 瑞银研报指出，公司出口业务表现强劲，产品结构持续优化，将成为2026年盈利增长的主要驱动力 [1] 公司股权结构说明 - 公司H股与A股上市公司简称同为“中国重汽”，但股权架构与资产构成明显不同 [1] - 公司H股持有A股股权51%，从股权归属来看，A股从属于H股 [1]

2026年1月中国汽车行业整体运行情况 - 2026年1月汽车行业总体运行平稳，商用车市场延续向好态势，新能源汽车市场平稳运行，汽车出口继续保持增长 [1] - 2026年1月汽车产销分别完成245万辆和234.6万辆，产量同比增长0.01%，销量同比下降3.2%，环比分别下降25.7%和28.3% [1] - 市场下降主要因素包括：新能源汽车购置税政策切换调整、多地购车补贴政策处于年度交替之际、部分消费需求在2025年提前释放 [1] 2026年1月商用车市场表现 - 2026年1月商用车产销分别完成38.8万辆和35.9万辆，同比分别增长29.9%和23.5%，环比分别下降6.8%和15.6% [1] - 商用车国内销量完成26.6万辆，同比增长23.4%，环比下降15.1% [4] - 商用车出口9.3万辆，同比增长23.6%，环比下降17.1% [8] 2026年1月货车市场细分表现 - 2026年1月货车产销分别完成35万辆和32.3万辆，同比分别增长33.7%和27.9%，环比分别下降1.8%和10.4% [3] - 重型货车销量10.5万辆，同比增长46%，环比增长2.6% [2][3] - 中型货车销量1.4万辆，同比增长32.6%，环比增长4.9% [3] - 轻型货车销量16万辆，同比增长8.5%，环比下降20.2% [3] - 微型货车销量4.5万辆，同比增长93.4%，环比下降1.1% [3] - 货车国内销量24.4万辆，同比增长29.7%，环比下降8.8% [4] - 货车出口7.9万辆，同比增长22.7%，环比下降15.1% [8] 2026年1月客车市场细分表现 - 2026年1月客车产销分别完成3.8万辆和3.5万辆，产量同比增长2.7%，销量同比下降6.3%，环比分别下降36.7%和44.9% [6] - 大中型客车销量0.8万辆，同比增长18.7%，环比下降57.6% [6] - 轻型客车销量2.7万辆，同比下降11.9%，环比下降39.3% [6] - 客车国内销量2.2万辆，同比下降19.8%，环比下降52% [4] - 客车出口1.3万辆，同比增长29.5%，环比下降27% [8] 2026年1月新能源商用车市场表现 - 2026年1月新能源商用车国内销量6万辆，同比增长61.9%，环比下降49.9% [10] - 新能源商用车国内销量占商用车国内销量比例为22.6% [10] - 新能源商用车出口0.6万辆，同比下降1.4%，环比增长9.9% [11] 2026年1月其他细分市场亮点 - 2026年1月天然气商用车销量2.3万辆，同比增长65.7%，环比增长41.1% [1] 行业政策与前景展望 - 2026年开年首月国家密集推出一系列惠民惠企政策助力民生与经济发展，其中“两新”政策平稳有序衔接，各地在陆续跟进发布实施细则 [11] - 《加快培育服务消费新增长点工作方案》聚焦汽车后市场服务等重点领域，旨在激发市场活力 [11] - 随着相关政策细化落实，有助于推动车市需求企稳回升，助力行业平稳运行 [11] - “十五五”时期是中国汽车产业向高质量转型的关键窗口期，行业需要在保持市场稳健运行的同时着力提质增效 [11]

核心观点 - 26年1月的经济数据受春节错期（较25年后移19天）的显著扰动，剔除时点因素后，经济运行呈现“总量偏弱、结构分化”的特征 [1][5] - 春节错期的影响将延续至“金三银四”旺季，可能压低26年3月生产与投资数据的同比表现，主要受节后复工复产节奏放缓拖累 [2][3][5] - 板块景气度分化明显，资源品、先进制造、TMT与新能源是景气与主题并存的重点方向，而地产链需求持续疲弱 [4][5] 1月行业信息思考：春节错期影响分析 - **生产端整体弱于去年农历同期，建筑业收缩明显，制造业内部分化**：螺纹钢、线材1月表观消费量周均值分别为185.53万吨、73.33万吨，同比去年农历同期下降14.4%、8.9% [1][12]。与工程机械、重卡需求相关的全钢胎开工率同比+0.3个百分点，但PVC开工率同比-1.1个百分点，反映地产、家居需求疲弱 [1][12] - **消费端结构分化，地产承压，商品与服务消费整体平稳**：30大中城市商品房1月日均成交面积17.44万平方米，同比去年农历同期大幅下降60.6% [13]。商品消费相对稳健，白酒动销好于预期，但乘用车1月预期销量180万辆，同比约-19.5% [13]。服务消费中，航空出行需求平稳（国内、国际航班量同比+4.7%、+3.1%），但观影票房同比大幅回落30.6% [1][13] - **出口在高基数下表现偏弱**：1月港口货物吞吐量、集装箱吞吐量周均值同比去年农历同期分别下降3.4%、12.3% [12][19] - **春节错期将压制26年3月旺季表现**：节后复工节奏近年呈放缓趋势，25年节后第四周复工率仅64.6%，为过去五年最低 [2][19]。26年专项债发力有望改善资金到位情况，但房地产新开工低迷（25年新开工面积同比-20.4%）将拖累整体修复斜率，预计开复工恢复至节前水平将推迟至3月中下旬 [3][19][20] 1月行业信息回顾：分板块总结 - **能源与资源板块**：煤炭供给受产能核减（如榆林核减产能1900万吨）及春节停产约束，需求平稳，价格先抑后扬 [4][25][29]。金属需求整体上移，LME铜、铝1月末期货均价分别为13196.1美元/吨、3201.3美元/吨，月内分别上涨9.7%、8.7% [4][29] - **地产板块**：25年30大中城市商品房成交面积同比-7.6%，26年1月50城新房成交面积同比-20%，二手房表现优于新房 [34]。地产投资维持低位，25年房地产开发投资累计同比-17.2%，拖累建材需求，1月水泥出库量同比去年农历同期-23.5% [34][37] - **金融板块**：A股市场活跃度维持高位，26年1月万得全A日均成交3.04万亿元 [49]。25年12月新增信贷9100亿元，高于市场预期的6794亿元 [50] - **中游制造板块**：机械设备内外销增速亮眼，25年12月挖掘机销量同比+19.2%，其中出口同比+26.9%；重卡12月销量10.27万辆，同比+22.0% [53][56] - **消费板块**：服务消费景气度相对更优，25年服务零售额同比+5.5%，高于社零增速 [59]。商品消费动能减弱，25年12月社零当月同比+0.9%，为年内最低 [59]。大宗消费品受高基数及政策退坡影响承压，25年12月家电零售额同比-18.7% [59] - **TMT板块**：商业航天、人形机器人迎来产业及政策多重催化 [4] - **新能源板块**：新能源车内销走弱、出口高增；光伏内需疲弱，但厂商自律行为加强下产业链价格走强；太空光伏获市场关注 [4]

行业投资评级 - 投资评级为“看好”，并维持此评级 [6] 报告核心观点 - 2026年1月重卡批发销量同比高增，以旧换新政策托底内需，出海助力销量增长，重卡企业业绩有望保持高增长，叠加高股息，投资价值凸显 [2] - 同时，在北美缺电背景下，国内主电源和备电源需求景气度持续 [2] - 报告重点推荐中国重汽和潍柴动力 [2][10] 2026年1月重卡销量数据总结 - **总量数据**：2026年1月国内重卡批发销量预计为10万辆，同比大幅增长约39%，环比基本持平 [2][4] - **终端销量**：2026年1月终端销量为3-3.2万辆，同比减少5%-10% [2][10] - **出口销量**：2026年1月出口销量超2.6万辆，同比增长超20% [2][10] - **批发高增长原因**：部分车企销量结算周期差异以及经销商年初补库需求是重要因素 [10] 重卡市场结构分析 - **新能源重卡**：2026年1月销量低于0.7万辆，环比大幅减少约85% [2][10] - **新能源渗透率**：2026年1月新能源重卡渗透率约为21%，环比降低约33个百分点 [2][10] - **回落原因**：2025年末以旧换新政策截止叠加新能源购置税退坡造成的透支效应 [10] - **天然气重卡**：2026年1月国内天然气重卡终端销量预计约0.9万辆，同比增长30%左右 [10] - **天然气渗透率**：2026年1月天然气重卡渗透率约26%-29% [10] 行业前景与投资逻辑 - **内需支撑**：国内以旧换新政策延续，春节后补贴有望落地，对国内销量形成支撑 [10] - **出口展望**：海外市场同期低基数叠加亚非地区高景气度，出口有望持续高增长 [10] - **投资价值**：重卡企业业绩有望保持高增长，叠加高股息，投资价值凸显 [2][10] - **电源需求**：北美缺电大背景下，国内主电源和备电源需求景气度持续 [2][10]

展会概况与市场热度 - 第11届塞内加尔国际建筑、装修及基础设施展与第5届塞内加尔国际电力与新能源展于2月5日至7日在达喀尔举行，是西非规模最大的行业盛会 [1] - 中国企业展台前洽谈气氛热烈，展品涵盖工程车辆、建材管件、配电设备、智能计量及新能源配套等一系列适配当地需求的产品与解决方案 [1] 新能源与电力行业 - 杭州海兴电力科技股份有限公司旗下新能源品牌利沃得在展会备受关注，其产品在高温、高盐雾环境下的稳定性、远程监测和系统兼容性贴合当地项目需求 [3] - 海兴电力在塞内加尔居民用电计量市场占有较大份额，并已与塞内加尔配电公司合资在当地工业园建厂，致力于实现关键设备的本地化生产 [5] 建材与建筑行业 - 中国联塑集团通过在坦桑尼亚、安哥拉等多国布局生产基地，构建区域辐射体系，其出海策略从单纯销售转变为以生产基地为支点快速响应当地复杂需求 [5] - 山东泓泰金属科技有限公司发现彩钢材料在西非从居民住房到工厂厂房均为刚需，企业计划在非洲考察设立分厂以缩短物流半径，深耕西非市场 [5][7] - 塞内加尔当地建筑开发商认为，中国供应商能提供“点菜”式服务，根据预算在高端卫浴与高性价比瓷砖等产品上提供适配方案，在价格与质量上具有双重灵活性 [7] 工程机械与售后服务 - 中铁七局设备公司与中国重汽联手，在塞内加尔建立了强大的销售网络，中国重汽在当地大型车辆市场的占有率已接近60% [7] - 公司将“4S店模式”引入达喀尔，建立维修车间和配件库，并请厂家培训当地司机，强调提供全生命周期服务而非一次性销售设备 [7] 中国制造出海新姿态 - 中国企业通过精密制造嵌入、柔性供应链适配以及全生命周期服务，勾勒出中非经贸合作提质升级的新路径 [7] - 中国制造正以更成熟、更自信的姿态，与西非工业化进程同频共振 [7]