2025年第三季度运营表现 - 361度主品牌2025年第三季度零售流水同比增长约10% [1] - 361度童装品牌2025年第三季度零售流水同比增长约10% [1] - 361度电商平台2025年第三季度零售流水同比增长约20% [1] - 主品牌、童装线下流水增速及线上流水增速环比2025年第二季度均持平 [1] 产品创新与战略 - 公司战略携手斯坦德机器人，为品牌注入智能基因 [1] - 深化落实“科技赋能产品创新升级”战略，强化专业化、年轻化、国际化定位 [2] - 跑步领域推出迭代产品「雨屏9代」跑鞋和升级版专业马拉松竞速跑鞋「飞燃4.5」 [2] - 篮球领域推出「DVD4」与全面升级的「狂飚2PRO」战靴 [2] - 户外领域推出最新「轻野」系列，女子健身领域焕新上市「新肌PRO」「新动」系列 [2] - 儿童领域推出与专业机构研发的「闪羚4.0」及多款升级、新款跑鞋 [2] 品牌营销与市场活动 - 借势尼古拉·约基奇首次中国行，发售专属配色产品及联名套装，提升篮球专业形象 [3] - 斯宾瑟·丁威迪中国行及阿隆·戈登亚洲行活动助力生意增长 [3] - 携手天猫超级品牌日打造为期一个月的夏日篮球主题系列活动 [3] - 举办「板上见」滑板活动及与KULU瑜伽节合作，吸引圈层消费者 [3] - 作为第20届亚运会官方合作伙伴，为超3.2万名工作人员提供装备 [4] - 竞速家族亮相2025柏林马拉松博览会，「飞燃5」等产品首秀世界级赛道 [4] - 成为2025唐山马拉松顶级合作伙伴及2025泰山马拉松荣耀赞助商 [4] - 举办「2025三号赛道10KM竞速系列赛」及「泰坦3CQT夏训热练」活动 [4] 渠道拓展与建设 - 线上官宣合作美团闪购与美团团购双业务，依托其配送网络实现平均30分钟极速送达 [5] - 构建“线上引流+线下核销”闭环，打通线上流量赋能线下门店的通道 [5] - 旗下户外品牌ONEWAY门店落地郑州及济南 [5] - 首家女子运动概念店在石家庄落地 [5] - 截至2025年第三季度末，全国超品门店数量达93家 [5] - 主品牌门店形象持续升级，超品店面积大、SKU丰富，带动整体扩面积空间 [6]

投资评级与目标 - 报告对361度(1361HK)的投资评级为“买入”[1] - 公司最新收盘价为594港元 总市值为12282亿港元[1] 核心运营表现 - 2025年第三季度 361度主品牌零售流水同比增长约10% 童装品牌零售流水同比增长约10% 电商平台零售流水同比增长约20%[2] - 2025年第三季度线下、线上增速环比2024年第二季度持平 其中主品牌、儿童线下流水增速环比持平 线上流水增速环比亦持平[3] 产品创新与战略 - 公司深化“科技赋能产品创新升级”战略 落实“专业化、年轻化、国际化”的品牌定位[4] - 跑步领域推出「雨屏9代」跑鞋和「飞燃45」专业马拉松竞速跑鞋 篮球领域推出「DVD4」和「狂飚2PRO」战靴 户外领域推出「轻野」系列冲锋衣 女子健身领域焕新「新肌 PRO」「新动」系列 儿童领域推出「闪羚40」、「软弹柱 II 代」等多款产品[4] 品牌宣传与建设 - 通过尼古拉•约基奇首次中国行、斯宾瑟•丁威迪中国行、阿隆•戈登亚洲行等球星活动提升品牌热度 并同步发售相关专属配色产品[5] - 作为第20届亚运会官方合作伙伴 为超32万名工作人员提供装备 品牌竞速家族亮相2025柏林马拉松博览会 并成为2025唐山马拉松顶级合作伙伴及2025泰山马拉松荣耀赞助商[6] 渠道拓展与建设 - 线上渠道方面 官宣合作美团闪购与美团团购双业务 实现平均30分钟极速送达 并构建“线上引流+线下核销”的闭环[7] - 线下渠道方面 芬兰户外运动品牌ONEWAY门店落地郑州及济南 首家女子运动概念店在石家庄落地 截至第三季度末 全国超品门店数量达93家[8] 财务预测与投资建议 - 维持公司2025/2026/2027年收入预测为11616亿元/13353亿元/15317亿元 维持归母净利润预测为1395亿元/1630亿元/1873亿元[9] - 对应2025-2027年每股收益(EPS)为067元/079元/091元 以2025年10月13日收盘价594港元计算 对应市盈率(PE)分别为81倍/69倍/60倍[9] - 投资逻辑基于短期消费降级趋势下的受益、主品牌及童装店铺面积升级与超品店拓展、线上增速亮眼、奥莱及美团合作等新业态贡献增量 以及ONEWAY品牌未来持续开店潜力[9]