事件概述 公司公告2025Q3 运营数据：361 度主品牌零售流水同比增长约10%，361 度童装品牌零售流水同比增长 约10%，361 度电商平台零售流水同比增长约20%。 公司通过产品科技创新、专业赛事赞助及多元化合作活动，持续扩大品牌影响力及市场竞争力。公司战 略性携手斯坦德机器人（无锡）股份有限公司，为品牌注入智能基因，开启品牌智能化进阶新征程。 分析判断: 机构：华西证券 研究员：唐爽爽/李佳妮 根据公司公告，361 度25Q3 线下、线上增速环比24Q2 持平。分渠道来看，1）25Q3 主品牌、儿童线下 流水增速环比较25Q2 持平（25Q2 主品牌/童装零售流水同比增长约10%/10%）。2）公司线上流水增速 环比持平（25Q2 电商流水同比增长约20%），体现了公司线上平台的稳健运营能力。 从产品来看，361°进一步深化落实"科技赋能产品创新升级"的战略，针对多样化的市场需求持续推出新 品，进一步深化"专业化、年轻化、国际化"的品牌定位。1）在跑步领域，公司「雨屏9 代」跑鞋迭代 上新，产品搭载DWS 动态防水系统，长效防水更透气，使穿著者可以轻松应对暴雨场景；专业马拉松 竞速跑鞋「飞燃4.5 ...

投资评级与目标 - 报告对361度(1361HK)的投资评级为“买入”[1] - 公司最新收盘价为594港元 总市值为12282亿港元[1] 核心运营表现 - 2025年第三季度 361度主品牌零售流水同比增长约10% 童装品牌零售流水同比增长约10% 电商平台零售流水同比增长约20%[2] - 2025年第三季度线下、线上增速环比2024年第二季度持平 其中主品牌、儿童线下流水增速环比持平 线上流水增速环比亦持平[3] 产品创新与战略 - 公司深化“科技赋能产品创新升级”战略 落实“专业化、年轻化、国际化”的品牌定位[4] - 跑步领域推出「雨屏9代」跑鞋和「飞燃45」专业马拉松竞速跑鞋 篮球领域推出「DVD4」和「狂飚2PRO」战靴 户外领域推出「轻野」系列冲锋衣 女子健身领域焕新「新肌 PRO」「新动」系列 儿童领域推出「闪羚40」、「软弹柱 II 代」等多款产品[4] 品牌宣传与建设 - 通过尼古拉•约基奇首次中国行、斯宾瑟•丁威迪中国行、阿隆•戈登亚洲行等球星活动提升品牌热度 并同步发售相关专属配色产品[5] - 作为第20届亚运会官方合作伙伴 为超32万名工作人员提供装备 品牌竞速家族亮相2025柏林马拉松博览会 并成为2025唐山马拉松顶级合作伙伴及2025泰山马拉松荣耀赞助商[6] 渠道拓展与建设 - 线上渠道方面 官宣合作美团闪购与美团团购双业务 实现平均30分钟极速送达 并构建“线上引流+线下核销”的闭环[7] - 线下渠道方面 芬兰户外运动品牌ONEWAY门店落地郑州及济南 首家女子运动概念店在石家庄落地 截至第三季度末 全国超品门店数量达93家[8] 财务预测与投资建议 - 维持公司2025/2026/2027年收入预测为11616亿元/13353亿元/15317亿元 维持归母净利润预测为1395亿元/1630亿元/1873亿元[9] - 对应2025-2027年每股收益(EPS)为067元/079元/091元 以2025年10月13日收盘价594港元计算 对应市盈率(PE)分别为81倍/69倍/60倍[9] - 投资逻辑基于短期消费降级趋势下的受益、主品牌及童装店铺面积升级与超品店拓展、线上增速亮眼、奥莱及美团合作等新业态贡献增量 以及ONEWAY品牌未来持续开店潜力[9]