证 券 研 究 报 告 华创公用可控核聚变 6 月报 1、国内产业进展：2026 年 6 月 27 日，国家重大科技基础设施"聚变堆主机 关键系统综合研究设施（CRAFT）"最大的超导部件——环向场（TF）磁体完 成最后制备工艺，并通过专家验收。同时，高温超导中心螺管线圈磁体也完成 满工况参数测试，核心性能达到国际领先水准。目前，整套磁体全链条关键环 节均实现国产自主可控，各项性能指标领跑国际同类产品。 2、国内融资情况：民营聚变装置融资加速，FRC 技术路线持续推进。1）聚 合聚变：2026 年 6 月，聚合聚变正式完成数亿元天使轮融资，本轮投资方包 括高瓴创投、红杉中国、同创伟业、合肥产投旗下合肥创新投、BV 百度风投、 国元证券旗下国元股权。2）星能玄光：2026 年 6 月 12 日，星能玄光完成 5 亿元 A 系列两轮融资，其中新进投资方包括金浦投资、达晨财智、基石资本、 弘晖基金、世林集团及上海国投旗下上海科创集团。3）星核聚变：2026 年 6 月，星核聚变完成首轮融资 8.3 亿元，投后估值近 30 亿元，刷新了国内民营 商业核聚变领域已知规模最大的首轮融资纪录。 3、海外进展：Helion ...

报告行业投资评级 - 行业评级为“推荐（维持）” [1] 报告核心观点 - 可控核聚变行业迎来重要里程碑，CRAFT环向场磁体完工，核心性能指标领跑国际，且全链条实现国产自主可控 [1][8] - 国内外资本开支进入上行周期，融资活动加速，预计未来3-5年是核聚变项目投招标的高峰时期，国内主要核聚变项目预计投入达到1482亿元 [7] - 可控核聚变或成终极能源，全球能源体系有望重构，国内外政策支持力度加大，美国目标在2030年代中后期交付聚变示范电站，英国拟确立聚变能基础设施为“关键国家优先事项” [7][17][20] 行业进展与里程碑 - **国内产业重大进展**：2026年6月27日，国家重大科技基础设施CRAFT最大的超导部件——环向场（TF）磁体完工并通过验收，其尺寸为全球同类之最（长21米、宽12米、高3.3米，重582吨）[1][8]。同时，高温超导中心螺管线圈磁体完成满工况测试，性能国际领先 [1][8] - **国内民营融资加速**：2026年6月，多家民营聚变公司完成大额融资 [2] - 聚合聚变：完成数亿元天使轮融资 [2][10] - 星能玄光：完成5亿元A系列两轮融资 [2][11] - 星核聚变：完成首轮融资8.3亿元，投后估值近30亿元，刷新国内民营商业核聚变领域已知最大首轮融资纪录 [2][13] - **海外动态**： - 美国公司Helion Energy于2026年6月4日完成G轮4.65亿美元融资，投后估值升至155亿美元，约为上一轮估值的2.85倍，累计融资超15亿美元 [3][15] - 美国能源部（DOE）于2026年6月9日正式发布《聚变科学与技术路线图》终版，明确以“2030年代中后期交付美国聚变示范电站”为目标 [3][17] - 英国能源安全与净零部（DESNZ）拟确立聚变能基础设施“关键国家优先事项”地位 [3][18] 招标与市场数据跟踪 - **2026年6月招标情况**：中科院合肥等离子体物理研究所及聚变新能安徽合计招标总额5405万元，其中预算金额不低于500万的项目2个，预算金额200-500万的项目6个 [7][21] - **2026年6月中标情况**：合计公布中标金额2.97亿元，其中金额超过5000万的项目2个，3000-5000万的项目3个，1000-2000万的项目3个，500-1000万的项目3个 [7][22] - **中长期招标趋势**：2025年1月1日至2026年6月30日，BEST项目招标数量达54个，招标预算金额达21.88亿元，显著高于EAST和CRAFT项目，表明行业正从密集招标步入密集中标阶段 [23] - **2026年上半年招标总额**：2026年1月1日至6月30日，相关机构合计招标总额约为8.53亿元 [27] 二级市场行情复盘 - **2026年6月（06/01~06/30）表现**： - 涨幅前五：旭光电子（+105%）、永鼎股份（+41%）、中钨高新（+41%）、斯瑞新材（+35%）、合锻智能（+33%）[7][31] - 跌幅前五：精达股份（-25%）、许继电气（-18%）、哈焊华通（-18%）、航天晨光（-14%）、上海电气（-13%）[7][31] - **全年累计表现（截至2026年6月30日）**： - 涨幅前五：中钨高新（+245%）、旭光电子（+184%）、永鼎股份（+169%）、新风光（+128%）、爱科赛博（+74%）[7][32] - 跌幅前五：航天晨光（-48%）、四创电子（-44%）、联创光电（-43%）、国光电气（-39%）、哈焊华通（-27%）[7][32] 投资建议与标的梳理 - **聚变堆核心卡位标的**： - 继续推荐**合锻智能**：公司董事长同为聚变新能（安徽）董事长，卡位聚变堆核心部件，先发优势显著 [4][34] - 建议关注**国光电气**：参股先觉聚能（持股7.5%），生产ITER项目关键部件（如偏滤器、包层系统），并积极对接国内BEST等项目 [4][36] - **超导-磁体环节（价值量占比高）**：建议关注**西部超导**、**永鼎股份**、**精达股份** [4][37] - 以ITER项目为例，磁体成本占比近3成；在高温超导项目ARC中，磁体系统价值量占比达46% [37] - **精达股份**作为上海超导第一大股东，其中标的BEST真空室项目金额达2.09亿元 [38] - **堆内结构件及其他环节**： - 强推**久立特材**：核聚变磁体铠甲关键供应商，已中标中科院不锈钢铠甲项目（金额5816.8万元）[39][42] - 持续推荐**四创电子**（控股子公司中标EAST电源项目）、**应流股份**（偏滤器通过试验验证）、**皖仪科技**（成立核聚变关键真空测量设备研发联合实验室）[4][40] - 建议关注**安泰科技**（具备聚变钨铜偏滤器全套生产能力）、**王子新材**（子公司中标核聚变磁体电源储能系统项目，金额7980万元）[4][41]