投资评级 - 维持"买入"评级 [4][10] 核心财务表现 - 25H1营收11.90亿元 同比增长14.20% [1] - 25H1归母净利润-0.54亿元 同比亏损扩大 [1] - 25Q2营收6.42亿元 同比增长24.34% 环比增长17.30% [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为-0.65亿元、0.46亿元、2.20亿元 [10] - 预计2025-2027年EPS分别为-0.29元、0.21元、0.98元 [10] 业务分产品表现 - 光电玻璃精加工营收3.53亿元 同比增长30.11% [2] - 光电显示器件营收6.17亿元 同比增长10.40% [2] - 25H1毛利率19.03% 同比提升2.57个百分点 [2] - 25Q2毛利率19.28% 同比提升4.01个百分点 环比提升0.55个百分点 [2] 玻璃基技术突破 - 玻璃基MiniLED MNT显示器产品已实现批量生产和商用 [3] - 玻璃基精准光源技术在65寸及以上TV高端产品获知名终端品牌认可 [3] - RS项目GCP Mini LED灯板迎来规模量产 拓宽应用范围 [3] - 全球首条玻璃基TGV多层线路板生产线已建设 [9] - 与国内头部光通讯厂家合作开发1.6T光模块/CPO项目 [9] - 在5G-A/6G通信射频天线振子与头部通信企业开展合作 [9] 产能扩张计划 - 拟募资不超过15亿元用于玻璃基MiniLED显示背光模组项目 [3] - 项目总投资19.19亿元 建设期24个月 [8] - 达产后将实现年产605万片玻璃基MiniLED显示背光模组 [8] - 成都沃格玻璃基光蚀刻精加工项目预计25Q4试生产 2026年进入量产 [10] 子公司表现 - 通格微25H1营收793.55万元 同比增长225.54% [9] - 在航空航天、卫星通信领域与中国电科下属院所开展合作 [9] - CPI膜材可用于卫星太阳翼保护膜 已完成小批量交付 [9] - 微流控领域玻璃基板产品向海外客户小批出货 [9] - 与北极雄芯推出全玻璃堆叠结构(GCP)全面替代解决方案 [9] 费用结构 - 25H1销售费用率2.22% 同比下降0.32个百分点 [2] - 25H1管理费用率8.57% 同比上升0.93个百分点 [2] - 25H1研发费用率7.44% 同比上升2.23个百分点 [2] - 25H1财务费用率2.24% 同比上升0.46个百分点 [2]

沃格光电定增募资计划 - 公司拟向特定对象发行A股股票募集资金不超过15亿元 [1] - 发行股票数量不超过6704.32万股（含本数） [1] - 募集资金净额将用于玻璃基MiniLED显示背光模组项目（拟投入10.6亿元） [1] - 剩余4.4亿元拟用于补充流动资金及偿还银行贷款 [1] 资金用途分配 - 玻璃基MiniLED显示背光模组项目占总募资额的70.67% [1] - 补充流动资金及偿还银行贷款占总募资额的29.33% [1]