睿远成长价值基金表现与持仓 - 睿远成长价值A份额于4月17日净值上涨2.55%至2.3270，已突破2021年一季度创下的2.2720的前期高点 [1] - 该基金近一年收益率达109.89%，自2025年起净值实现大幅上涨 [1] - 截至2026年一季度末，睿远成长价值基金规模为181.56亿元 [2] 睿远成长价值投资组合与策略 - 基金经理傅鹏博表示，一季度投资组合体现了“聚焦景气板块，聚焦行业龙头”的特征 [1][3] - 组合加大布局受益于人工智能快速发展的PCB、芯片和光通信个股，配置权重明显增大 [1][3] - 前十大重仓股包括宁德时代、东山精密、新易盛、中际旭创、胜宏科技、迈为股份、立讯精密、腾讯控股、巨星科技、大族激光 [2] - 一季度大举增持中际旭创，持仓数量从2025年末的31.09万股增至290.83万股，使其新进前十大重仓股；同期大族激光新进，阿里巴巴-W和寒武纪退出前十大 [2] - 重点配置的板块还包含新能源光伏、生物医药和制造业 [3] - 港股配置以互联网科技和创新药个股为主，认为其估值已恢复到去年年初水平，风险收益比较好 [3] 睿远均衡价值三年投资组合与策略 - 赵枫管理的睿远均衡价值三年基金，截至一季度末规模为92.04亿元 [4] - 一季度减持保险、传媒、本地服务行业；增持显示面板、白电和医药行业 [4] - 前十大重仓股为宁德时代、腾讯控股、美的集团、伟明环保、立讯精密、中国太保、中通快递-W、TCL科技、华润万象生活、格力电器 [4] - 中通快递-W和TCL科技新进前十大重仓股，中国太平和中国平安退出 [4] - 减持保险股因主要公司PB回到1倍以上，且权益持仓上升导致财务盈利波动性加大，风险收益吸引力下降 [4] - 增持显示面板行业因全球行业集中度提升，中国前两家公司市占率接近60%，前四家超过70%，且供求关系改善，估值有吸引力 [4][5] - 增持白色家电行业因竞争格局稳定、盈利能力优秀，且海外自有品牌业务处于高速增长早期，结合低估值和有吸引力的分红回购，是长期持有品种 [5] 睿远稳进配置两年持有投资组合与策略 - 饶刚管理的睿远稳进配置两年持有混合基金为偏债混合型，一季度权益投资占比约36%，截至一季度末规模为41.48亿元 [6] - 前十大重仓股为宁德时代、腾讯控股、伟明环保、陕西煤业、立讯精密、紫金矿业、中国太保、中通快递-W、华润万象生活、海大集团 [6] - 股票配置方面，年初加仓了回报率具备吸引力的上游资源品龙头，在中东冲突中贡献正收益并起到对冲效果；同时适度增配了基本面稳健且估值高性价比的内需品种 [7] - 转债方面，因市场整体估值偏高，进一步降低了仓位，仅保留极少量银行转债 [7] - 纯债方面，一季度持仓久期和仓位基本维持稳定，在“低利率+低波动”市场中采取精选品种的票息策略 [7] 基金经理宏观与市场观点 - 赵枫认为，美伊冲突发生后，中国经济基本面体现出的韧性会增加对全球资金的吸引力 [5] - 赵枫指出，全球能源供给将在地理和来源上更多元化，产业链完整性的优势会更明显，中国在这些方面处于非常有利的位置，对中国权益市场持有长期乐观看法 [5] - 饶刚与侯振新认为，中东冲突给全球经济带来不确定性，但凭借多元化能源布局、完整工业体系及成本优势，中国经济有望呈现出更强的韧性 [8] - 饶刚与侯振新指出，地缘问题将助推油气净进口国的新能源转型，中国在新能源产业链上的强大优势有望推动相关产业出口和出海加速 [8]

本研究深入探讨全球显示产业从CRT向LCD飞跃式转型时，企业组织惯例对其兴衰的影响。 通过对日本、韩国、中国大陆、台湾地区主要显示企业的比较分析，我们的结论是： LCD产业30年兴衰的底层启示 ——CRT向LCD转型中的技术体制与组织惯例适配分析 引言 ： 2026年索尼与TCL成立合资公司，剥离家庭娱乐电视业务，松下将电视销售业务转让创维，夏普全面退出大尺寸LCD面板自主生产，曾 经辉煌一时的日本显示产业群雄，一一谢幕，几无幸免。这引出一个发人深省的问题：日本LCD显示产业为何发展至此？ 日本企业在CRT时代依赖深厚的"积分型惯例"取得了产业霸权，但在LCD时代，这些惯例反而成为转型的障碍；三星等韩国企业通过模块化生产 与持续学习，形成了规模换技术的"投资-学习-再投资"惯例，实现了快速赶超；京东方采用产业基金、地方政府联合投资、市场化融资多元融资 模式，改变了传统市场选择机制，以"融资-规模-再融资"的方式实现产业跨越。 到了OLED时代，各种组织惯例对技术体制的适应性问题又重新摆在面前，究竟哪一种组织惯例才能在显示产业笑到最后？ | 企业 | 1980-1995地位 | 转型策略 | 最终命运 | | ...

市场与业务趋势 - 2026年第一季度主流尺寸TV面板价格全面上涨，预计4月部分TV与MNT、NB面板价格维持上涨或保持稳定 [1] - 2026年2月行业稼动率因春节岁修降至80%左右，3月有所回升 [1] - 2025年公司柔性AMOLED产品出货量超1.5亿片，同比增长约8% [1] - 咨询机构预计2026年全球智能手机销量下降13%，全球柔性AMOLED出货量下降2% [2] - 公司2026年AMOLED出货量目标为1.6亿片，预计保持增长 [2] - 存储等原材料价格上涨预计对笔记本电脑和智能手机终端需求产生一定程度影响，对电视终端需求影响有限 [3] 财务与收入结构 - 2025年公司显示器件收入中，TV类、IT类、手机及其他类产品收入占比分别为27%、36%和13%，OLED业务收入占比24% [4] - 2025年公司折旧摊销合计为387亿元人民币 [6] - 由于LCD生产线进入成熟期且OLED暂无新建产线计划，未来资本开支金额将逐渐降低 [6][7] - 2025年公司拟现金分红20.74亿元人民币，占合并报表当年归母净利润的35.4% [7] - 2026年公司推出新一期A/B股回购预案，拟使用5-10亿元人民币进行A股注销式回购，拟使用5-10亿元港币进行B股注销式回购，并拟使用不超过63亿元人民币进行股份回购用于股权激励计划 [7] 技术研发进展 - 公司钙钛矿业务实现从手套箱（2.5*2.5cm）到实验线（30*30cm）再到中试线（120*240cm）三大平台全工艺流程拉齐 [5] - 2025年钙钛矿光伏组件效率取得四项世界纪录：手套箱小电池刚性稳态效率27.61%、中试线刚性全面积稳态效率20.11%、实验线柔性稳态效率21.39%、中试线柔性稳态效率16.6% [5]

京东方与TCL科技最新专利技术 - 京东方申请了一项名为“显示面板和显示装置”的专利，该显示面板包括驱动背板、第一电极、发光器件、第二电极以及反射膜，反射膜由折射率不同的第一子膜层和第二子膜层沿垂直方向交替设置，在兼顾正视亮度的前提下实现了防窥功能[2][3] - TCL科技与广东聚华新型显示研究院共同申请了一项名为“一种光电器件及其制备方法”的专利，该光电器件包括阳极、阴极以及位于其间的功能层，功能层包含依次层叠的第一活性层和辅助层，辅助层提高了光电器件的寿命[5] - 广东聚华新型显示研究院是由TCL联合国内新型显示产业链上下游企业、高校、科研院所等单位共同成立的非营利法人机构，是“技术创新中心”的依托及管理运营单位[7] 2024中国国际OLED产业大会议程要点 - 会议议程涵盖大世代OLED的产业演进与战略机会，由京东方技术洞察部部长杨栋芳博士主讲[9] - 议程包括大世代FMM的国产化与技术挑战、IJP OLED技术进展与趋势，后者由TCL华星技术企划中心长周明忠主讲[9] - 议程涉及国产OLED红光材料的技术突破与产品化实践、维信诺ViP创新显示技术与应用，以及关于极致画质与功耗平衡的AMOLED系统优化，由联发科技术架构经理叶碧纯主讲[9] - 会议最后议题为OLED产业新动向与技术创新全景解析，由TrendForce集邦科技OLED技术与市场首席专家周诗博主讲[9]

2025年财务业绩与盈利驱动 - 2025年公司盈利显著提升，归母净利润同比大幅提升超8亿元 [9] - 车载及专业显示等优势业务是利润稳健增长的压舱石，柔性OLED手机等重点业务经营质效改善 [1] - IT、智能穿戴显示等业务板块发展势头良好，驱动整体盈利能力提升 [1] 车载显示业务表现与战略 - 2025年车载显示业务营收同比增长约18%，规模创历史新高 [2] - 汽车电子业务营收同比增长超30%，并成功实现盈利突破 [2] - LTPS车载产品出货量跃升至全球第二，多款OLED车载量产项目顺利推进 [2] - 将车载显示作为战略核心，引入第8.6代线（TM19）和新型显示模组产线（TM20）等先进产能 [3] - 未来围绕传统车载显示、汽车电子、新能源汽车三大板块持续做大做强 [3] 技术研发与创新进展 - 研发主要投入于柔性AMOLED、LCD、智能手机、车载、IT等显示领域 [5] - 2025年在OLED、车载、Micro-LED等领域首发多项领先技术方案并获行业奖项 [5] - Micro-LED产线实现超过百万颗芯片的高效转移，达成PID领域商业化突破及部分产品小批量出货 [6] - 成功点亮首款集高透明度、可拼接等特性于一体的车载标准Micro-LED产品 [6] 市场展望与业务策略 - 2026年车载和专业显示市场需求稳健增长，规格持续升级 [7] - 手机领域将紧抓OLED产品高端化机会，扩大旗舰市场份额 [8] - IT显示领域将依托高世代线精准切入、快速拓展 [8] - 积极开拓运动健康、非显示业务等新赛道，培育增长新动能 [8] 全球化布局与综合能力 - 车载、专业显示领域海外收入占比较高 [4] - 在全球主要国家设有营销与技术服务网络，构建了产品技术、客户关系、供应链等综合体系能力 [4] 市值管理措施 - 2025年累计支付回购股份总金额超1.72亿元 [9] - 发布了《估值提升计划》、控股股东不减持承诺、股份回购方案等公告并推动实施 [9]

合资公司成立 - 大仓工业与京东方集团旗下北京京东方材料科技有限公司签署合资协议，成立合资公司 [1] - 合资公司注册资本为6亿元人民币，京东方持股66%，大仓工业持股34% [1] - 合资公司主营大尺寸显示屏偏光片用亚克力保护膜，以及为IPS广视角技术做补偿的相位差薄膜 [1] 合作背景与战略意义 - 大仓工业是日本知名光学薄膜企业，技术积累深厚，专注光学薄膜代工，其2025年新规材料事业部因订单增加实现大幅利润增长 [1] - 大仓工业通过此次合作，可借助京东方全球面板龙头地位突破客户瓶颈，依托合肥产业优势降本增效，并为新型材料研发产业化提供支撑，进一步巩固中国市场布局 [1] - 京东方通过持股66%绑定大仓工业光学薄膜产能，可稳定获取关键材料，提升供应链抗风险能力，是其完善上游材料布局、实现自主可控的重要举措 [1] - 此举能填补京东方面板材料供应缺口，减少进口依赖，实现本地化供应，降低成本并提升自身面板产品竞争力 [1] 行业展会与新材料分类 - FINE 2026 × Carbontech 轻量化功能化与可持续材料展将于2026年6月10日至12日举办 [2] - 展会涵盖轻量化材料、功能化材料、可持续材料三大类别 [3] - 轻量化材料包括纤维及复合材料、工程塑料及橡胶弹性体、发泡材料、金属材料、3D打印材料等 [3] - 功能化材料包括光电材料、热防护材料、导热材料、导电材料、介电材料、电磁功能材料、其他功能材料等 [3] - 可持续材料包括生物基与降解材料、回收材料、二氧化碳基材料等 [3] - 展会预计有超过800家企业参展，超过200家科研院所参与，举办超过30场主题论坛，展览面积达50,000平方米 [3] 相关产业博览会 - 第十届国际碳材料产业博览会暨未来产业新材料博览会(上海)将于2026年6月10日至12日在上海新国际博览中心(N1-N5)馆举办 [4] - 博览会同期举办未来智能终端展、新材料科技创新展、轻量化功能化与可持续材料展、先进电池与能源材料展、热管理液冷板产业展、先进半导体展 [5] - 博览会聚焦具身机器人、低空经济、消费电子、半导体、AI数据中心、智能汽车、航空航天等未来产业 [3]

维信诺ViP技术进展 - 公司自主研发的ViP技术采用半导体光刻工艺替代传统OLED制造中的精细金属掩模版蒸镀方法，实现了像素密度、亮度、寿命和开口率等关键性能的大幅提升，并能覆盖从手表到电视的全尺寸应用 [2] - ViP技术自2023年全球首发后快速推进产业化，全球首条无精细金属掩模版的8.6代AMOLED生产线主厂房已于2025年封顶，2026年3月完成厂房建设交付并转入工艺设备调试阶段，预计2027年实现量产 [2] 行业活动与专家分享 - 在2026年4月23日的新型显示产业研讨会OLED显示专场上，公司产品工程部总监彭涛将以“维信诺ViP创新显示技术与应用”为主题发表演讲，分享该技术的前沿最新成果 [2][6] - 彭涛专注于OLED和柔性显示研究十余年，主导了智能穿戴、智能手机、中尺寸显示等多领域产品开发，累计开发百余款产品，申请专利200余件 [4] - 该研讨会由集邦咨询主办，同期将有多位行业专家就大世代AMOLED/OLED的产业演进、战略机会、国产化挑战、材料突破及技术创新等议题进行分享 [5][6] 行业参与者 - 该行业研讨会汇集了包括京东方、TCL华星、联发科、卢米蓝、拓维等在内的多家产业链重要企业及研究机构 [6][7]

三星显示第8.6代IT OLED产线进展 - 三星显示第8.6代IT OLED产线良率已突破80%，进入量产阶段，预计今年6至7月将全面量产用于客户产品[2] - 该产线于2023年4月宣布投资4.1万亿韩元建设，月产能为1.5万片[2] - 三星显示计划通过此产线独家供应苹果MacBook Pro所需的14英寸和16英寸OLED面板，预计年出货量约为300万片，用于苹果计划于2027年发布的新款MacBook机型[2][5] 第8.6代OLED行业竞争格局 - 三星显示正加速量产以保持在8.6代OLED领域的领先地位[6] - 中国京东方（BOE）的8.6代OLED业务已进入客户样品验证阶段，计划于2024年下半年实现量产[6] - TCL华星光电已于2024年2月开始订购8.6代OLED相关设备，预计于2027年下半年实现量产[6] 第8.6代OLED技术优势与行业活动 - 第8.6代OLED被誉为显示行业的“颠覆者”，其使用比当前主流第6代玻璃基板面积大约2.25倍的基板，可显著提升生产效率并降低生产成本[6] - 行业即将举办“OLED TO THE UN”论坛，议程涵盖8.6代线战略、产业演进、材料技术、显示技术优化等主题，演讲方包括TrendForce、京东方、TCL华星、维信诺、联发科等公司[8]

文章核心观点 - 近期A股上市公司利用专项贷款进行股份回购和股东增持的规模显著增加，形成“真金白银”看好市场的强劲信号，行业龙头引领此轮风潮 [1] - 上市公司通过回购增持旨在增加市场流动性、增强投资者信心、稳定股价和市场情绪，并引导资金投向高股息资产及培养中长期价值投资理念 [1] 行业龙头引领回购增持潮 - 显示面板行业龙头京东方A计划回购36亿元至63亿元公司股票，并已获工商银行承诺提供不超过50亿元且不超过回购价款90%的专项贷款 [3] - 家电行业龙头美的集团计划回购65亿元至130亿元股份，资金来源包括自有资金及中国银行提供的专项贷款，贷款额度不超过实际回购金额的90% [3] - 家电行业另一巨头海尔智家计划回购30亿元至60亿元股份，并已获工商银行青岛市分行承诺提供最高不超过50亿元的专项贷款 [4] - 以回购金额上限计算，美的集团117亿元的回购增持贷款是自2024年10月政策设立以来银行专项贷款金额最大的案例 [4] - 在龙头示范下，年内已有56家上市公司披露使用贷款进行回购或增持的计划，金额上限累计达318.65亿元，其中46家明确贷款用于股份回购，金额上限达294.55亿元，占总金额的92.44% [4][5] 增持回购再贷款总体规模 - 自2024年10月股票回购增持再贷款工具创设以来，截至4月4日，A股市场共有758家上市公司及其主要股东发布857份相关公告，以贷款金额上限计算，总额达2105.08亿元 [8] - 美的集团以217亿元的回购增持贷款金额上限排名首位，其2025年的一轮回购计划已支付100亿元并实施完毕 [8] - 京东方A、长江电力、海尔智家等龙头企业的回购增持贷款金额也均在70亿元以上 [11] - 贷款金额上限排名前列的公司还包括：长江电力(72亿元)、海尔智家(68亿元)、东方盛虹(37亿元)、中国巨石(32.30亿元)、贵州茅台(27亿元)、三峡能源(27亿元)等 [10][11] 市场影响与专家观点 - 股票回购增持再贷款工具支持上市公司在市场波动时通过回购减少流通股数量，缓解股价下跌压力，并向投资者传递对长期发展的信心 [12] - 该工具为上市公司提供低成本资金，激发其回购增持积极性，从而提升公司的融资和投资能力 [12] - 上市公司及其主要股东的回购增持行为有助于稳定投资者情绪，增强市场信心，并引导资金流向业绩稳定、有成长潜力的优质企业，促进股价回归合理价格 [12]

2025年业绩与财务表现 - 2025年公司营收突破362亿元，创历史新高 [2] - 2025年归母净利润同比大幅提升超8亿元，实现业绩转盈 [19][24][27] - 2025年扣非后净利润同比大幅改善，但核心业务仍面临阶段性压力 [8][12][33] - 2025年成本费用率同比降低4.25个百分点 [2] - 2025年经营活动产生的现金流量净额接近70亿元，同比增长21.49% [11] - 2025年末公司有息负债余额同比下降15.02%，资产负债率同比下降2.5个百分点 [34] 业务板块表现与战略 - 车载和专业显示业务营收占比已超五成，共同构筑公司利润的“压舱石” [3][17][25] - 车载业务营收同比增长18%，且汽车电子业务首次实现盈利 [3] - 汽车电子业务已覆盖6家全球头部整车厂，实现从模组向显示总成的系统级跃升 [3] - 运动健康/穿戴业务营收同比增长约37% [11] - 境外业务收入占比达42.1%，毛利率为20.14%，显著高于境内业务的13.24% [6][36] - 公司坚持“2+1+N”战略，在车载、手机、IT等主战场强化优势，并开拓运动健康、非显示等新赛道（N业务） [10][11][35] 技术研发与产能布局 - Micro-LED技术自2017年开始布局，2025年达成部分领域产品小批量出货及终端概念产品应用 [5] - IGZO技术在TM19产线配置产能，2025年实现量产出货并获得行业奖项 [5] - 为车载显示业务引入第8.6代线（TM19）和新型显示模组产线（TM20）等先进产能 [16][18] - 厦门Micro-LED产线将车载显示作为重要应用方向 [16] - 2025年柔性AMOLED手机出货量保持国内第二、全球第三，旗舰产品出货量跨越式增长 [23][36] - TM17（OLED）产线2025年利润同比改善超40% [12][23] 运营管理与风险应对 - 通过安定生产、精益管理、材料及制费优化、减债降息、数字化等多维度驱动运营质效提升 [3] - 探索AI在研发、制造、供应链等内部场景中的应用，为数字化转型赋能 [3] - 面对价格战和原材料涨价，公司依托强韧的供应链资源、丰富的客户基础和深度的产业合作稳健应对 [3][25] - 通过深化应收账款及存货管理，提高资产周转效率 [8][11] - 公司各产线整体保持良好运营态势，将根据市场需求优化产能配置 [34] 投资者关系与市值管理 - 2025年公司发布并实施《估值提升计划》、控股股东不减持承诺、股份回购方案等措施 [18][19][24] - 截至2026年3月末，公司累计回购超1900万股，支付总金额超1.8亿元 [18][26][31] - 股价受多种因素影响，公司将持续聚焦提升经营质效，并通过规范运作、加强信披、丰富投资者沟通等方式管理市值 [13][18][22][24] - 公司参与国内外重要展会，打造“天马天工屏”等技术品牌，以提升品牌形象和关注度 [28]