财务表现 - 公司上半年实现营业收入53.62亿元 同比增长7.21% 归母净利润7.99亿元 同比增长13.80% [3] - 营收增速较去年同期37.9%大幅下滑30.69个百分点 净利润增速较去年同期40.48%下滑26.68个百分点 [3] - 主品牌珀莱雅收入39.79亿元 同比微降0.08% 为近5年来首次负增长 [4] - 销售费用达26.59亿元 同比增长13.64% 占营业收入比例49.59% 增速远高于营收增速 [6] 品牌与营销 - 新品牌彩棠/OR等合计营收占比不足25% 难以弥补主品牌下滑影响 [6] - 2025年初至今聘请刘亦菲/易烊千玺/宋佳等知名艺人 突破过去5年代言人聘请总和 [6] - 高比例营销费用未能有效转化为销售增长 反映美妆行业竞争加剧 [6] 治理结构 - 去年9月联合创始人/原总经理方玉友卸任 由董事长侯军呈之子侯亚孟接任总经理 [7] - 2025年至今发布四份高层人事任命 新CMO果小曾任阿芙精油/泡泡玛特/蕉下高管 [8] - 董事/副总经理金衍华及副总经理/董秘兼财务负责人王莉拟减持所持股份的25% [10] 战略布局 - 拟赴港上市旨在加快国际化战略和海外业务发展 [12] - 海外业务规模可能不足总收入5% 主要集中在东南亚市场 [13] - 线上渠道营收占比高达90% 但海外市场线下渠道仍占重要地位 [15] - 面临供应链建设/渠道拓展/品牌知名度提升等系统性挑战 [15]

核心观点 - 公司中报业绩符合预期 营收和净利润同比分别增长7%和14% 展现多品牌集团经营韧性 [1] - 主品牌收入同比基本持平 彩妆品牌彩棠同比增长21% 洗护品牌OR增长103% 小品牌原色波塔增长80% [1] - 经营活动净现金同比增长95% 存货周转天数同比下降14天 盈利质量优良 [1] - 中报计划每股分红0.8元 体现对股东回报重视 [1] - 市场担忧主品牌后续增速 新研发团队磨合后有望重拾增长 [1] 财务表现 - 营收同比增长7% 净利润同比增长14% [1] - 经营活动净现金流同比增长95% [1] - 存货周转天数同比下降14天 [1] 品牌表现 - 主品牌收入同比基本持平 [1] - 彩棠品牌收入同比增长21% [1] - OR品牌收入同比增长103% [1] - 原色波塔品牌收入同比增长80% [1] 股东回报 - 中期计划每股分红0.8元 [1]

核心财务表现 - 2025年上半年营收53.62亿元，同比增长7.21% [2] - 归母净利润7.99亿元，同比增长13.80% [2] - 经营性现金流12.93亿元，同比激增95.34% [2][3] - 毛利率提升3.56个百分点至73.38%，净利率升至15.41% [3] 业务结构分析 - 洗护类产品营收同比激增131.25%，美容彩妆类增长25.79% [3] - 主品牌珀莱雅营收39.79亿元，占总营收比重74.27% [3] - 天猫旗舰店成交额稳居美妆类目第一，抖音品牌成交额位列第二，京东跻身国货美妆第一 [3] 多品牌战略进展 - 彩棠品牌营收7.05亿元，同比增长21.11%，粉底液、妆前乳稳居天猫国货底妆类目第一 [5][6] - Off&Relax品牌营收2.79亿元，同比增长102.52%，天猫双店成交额位列美护发行业第六 [6] - 悦芙媞品牌营收1.66亿元，原色波塔品牌营收同比增长80.18% [6] 研发与技术创新 - 上半年新增专利申请35项（发明专利19项、实用新型1项、外观设计15项），累计专利达240项 [7] - 自研木蝴蝶籽提取物、高纯度卡瓦胡椒根提取物应用于产品，胶原蛋白研究成果登国际期刊 [7] - 启动SAP升级与PLM项目，落地智能客服系统，推进AI配方大模型与BI系统迭代 [7] 资本运作与战略规划 - 推出中期分红方案每10股派8元，分红总额3.15亿元，占归母净利润近40% [4] - 筹划发行H股赴港上市，旨在拓展国际融资、治理升级及海外品牌影响力 [4] - 短期聚焦产能释放与H股上市，中期布局国内高端市场与海外渠道，长期目标跻身全球化妆品行业前十 [8]

核心观点 - 珀莱雅2024年营收突破百亿元大关，同比增长21.04%至107.78亿元，归母净利润同比增长30.00%至15.52亿元，展现出行业韧性 [2] - 2025年第一季度延续增长态势，营收同比增长8.13%至23.59亿元，归母净利润同比增长28.87%至3.90亿元 [2] - 资本市场反应积极，公司股价于4月25日和4月28日先后收获涨停 [3] 品牌表现 - 主品牌珀莱雅2024年贡献营收85.81亿元，占比79.69%，但增速从2021-2023年的28.25%-36.36%放缓至19.55% [5][6] - 彩棠品牌成为第二增长曲线，2024年营收11.91亿元（占比11.07%），同比增长19.04%，此前三年增速均超75% [5][10] - 新单独列示的原色波塔品牌营收1.14亿元，同比大增138.36% [10] - Off&Relax和悦芙媞品牌分别贡献营收3.68亿元和3.32亿元 [10] 产品策略 - 主品牌持续夯实"大单品策略"，新增油皮产品线"净源系列"和美白产品线"光学系列" [6] - 推出防晒新品如盾护防晒和"超膜银管" [7] - 彩棠品牌从面部彩妆向底妆类目扩张，推出"小圆管粉底液"等产品 [10] 渠道表现 - 线上渠道收入102.34亿元，占比95.06%，但增速从2021-2023年的47.50%-42.96%放缓至23.68% [11][12] - 线下渠道收入同比下降13.63%至5.32亿元，占比降至4.94% [11][13] - 销售费用达51.61亿元（占营收47.88%），同比增长29.93%，主要因形象宣传推广费增加10.68亿元 [13] 行业对比 - 上海家化2024年营收同比下降13.93%至56.79亿元，归母净利润亏损8.33亿元 [14] - 华熙生物营收同比下降11.61%至53.71亿元，归母净利润同比下降70.59%至1.74亿元 [14] - 贝泰妮营收同比增长3.87%至57.36亿元，但归母净利润同比下降33.53%至5.03亿元 [14]