财务业绩 - 2025年中报营业总收入73.27亿元同比增长8.92% 归母净利润4.79亿元同比增长9.61% [1] - 第二季度单季度营收37.63亿元同比增长9.95% 净利润2.53亿元同比增长8.55% [1] - 扣非净利润4.61亿元同比增长13.40% 每股收益0.49元同比增长9.64% [1] 盈利能力 - 毛利率20.73%同比微增0.11个百分点 净利率7.3%同比增长3.27% [1] - 三费占营收比7.55%同比下降6.28% 成本控制效果显著 [1] - 每股经营性现金流1.24元同比大幅增长98.97% 现金流改善明显 [1] 资产与负债 - 货币资金19.72亿元同比下降19.05% 应收账款18.46亿元同比增长6.91% [1] - 有息负债72.47亿元同比增长10.35% 有息资产负债率达29.57% [1][4] - 每股净资产9.58元同比增长9.09% 货币资金/流动负债比率仅31.18% [1][4] 业务发展 - 2025年预计投产50万空分项目 包括徐州6.2万方 山东10.5万方等新产能 [6] - 氦气业务实现国际液氦运输国产装备替代 成立合资公司拓展市场 [6] - 瓶装气业务年销售32万瓶 在九江 建德等地设有充装站 计划继续扩张 [11] 海外拓展 - 海外订单毛利率高于国内 因价格优势和出口退税政策 [13] - 重点开拓一带一路 东南亚 非洲及印度等新兴市场 [9] - 海外设备需求展望积极 计划全球设立办事处跟踪需求 [14] 行业状况 - 零售气价格一季度处于年度低点 管道气配置具有成本优势 [7] - 氩气价格受光伏行业影响处于历史低位 复苏取决于经济回暖 [14] - 钢铁 化工行业新需求较少 重点转向收购存量项目和收并购 [10] 基金持仓 - 博时成长领航混合A持仓914.75万股居首 多家博时系基金持仓稳定 [5] - 德邦价值优选混合A减仓72.16万股 三只基金新进十大持仓 [5] - 主要持仓基金近一年涨幅37.1% 最新净值0.8008 [5] 历史表现 - 近10年ROIC中位数9.29% 2024年ROIC为6.5% 资本回报率一般 [3] - 2016年ROIC最低达-1.91% 上市14年来仅1年亏损 [3] - 业绩主要依靠资本开支驱动 需关注资金压力问题 [3]

新投产项目 - 2025 年预计投产项目为徐州杭氧 6.2 万方、山东杭氧 10.5 万方、云浮杭氧 4 万方、泽州杭氧 8 万方等 [1] 分红政策 - 2024 年分红减少，为保持财务稳健、关注负债率安全区间，公司调整分红政策确保资本结构稳定和未来可持续发展 [1] 氦气业务 - 杭氧液氦罐箱实现国际液氦运输国产装备替代，在 -269℃超低温环境下静态无损存储 80 天，绝热性能达国际先进水平 [1] - 公司成立氦气销售合资公司，发挥自身优势进行市场推广，争取更大氦气市场份额 [2] 零售气盈利 - 一季度液体价格为年内相对低点，因有管道气配置液体销售成本优势，收益相对稳定，若零售气价格反弹且供应量增加，收益可观 [2] 设备订单预期 - 2025 年海外 BU 加大投入，扩张设备出海机遇；西部地区煤化工相关信息较多 [2] 海外开拓区域 - 2024 年海外出口地区主要为周边一带一路区域、东南亚地区及新兴市场如非洲、印度等 [2] 零售气体终端率 - 随着公司液体量逐年增加，终端率有所波动，提升终端率是长期过程，也是零售团队考核指标之一 [2] 产能建设方向 - 目前市场增量少，钢铁、化工行业新需求少，公司团队加强市场跟踪，重点围绕收购存量建增量，加大收并购力度 [2] 瓶装气发展 - 2024 年公司累计销售瓶气 32 万瓶，在九江、建德、湖北、杭州等地区有气瓶充装业务，未来继续扩张充装站数量 [2] 存量项目风险 - 与公司合作的基本是民营企业中头部企业，总体风险可控、盈利能力可观，目前情况正常 [3] 海外订单毛利率 - 海外订单毛利率较高，原因一是与国际竞争对手相比有价格优势，二是出口设备享有退税政策，但每个合同及自营、代理出口情况不同，毛利有差异 [3] 海外设备需求展望 - 因合同签订金额大，难以给出未来海外设备需求具体目标，公司努力在全球成立办事处，具体行动以公告为准 [3] 零售气价格走势 - 2024 年氩气价格受光伏行业制裁影响直线下降，目前处于历史性低位，未来价格回升与经济恢复、光伏行业发展及市场供需状况相关 [3]