报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对商品期货市场各品种进行分析，指出市场受地缘冲突、供需关系、宏观经济等因素影响，不同品种表现各异，部分品种短期震荡，部分有上涨或下跌压力，需关注局势变化和相关数据[1][2][3] 各品种总结 金融期货 - 股指：外围不确定性影响减弱，交易逻辑回归国内，市场缺乏主线，期指基差贴水加深，情绪未完全修复，短期震荡为主，等待两会闭幕释放利好政策信号[2] - 国债：中东局势对市场影响趋弱，A股反弹力度减弱，期债缩量震荡，资金面边际收紧，后续关注2月货币金融数据能否带来驱动[2] 有色金属 - 铂钯：美国2月CPI符合预期，但伊朗冲突使数据参考价值下降，中长期上行基础仍在，短期防范通胀担忧引发的抛压[3] - 黄金&白银：中东局势引发霍尔木兹海峡停航担忧，推动原油价格回升，抑制降息预期，美元指数与美债收益率走高压制贵金属价格，贵金属延续震荡调整[3] - 铜：供应端原料偏紧，国内冶炼厂复工后产量环比提升，上期所仓单小幅增加，LME库存持续累库；需求端下游全面复产，成交谨慎，现货贴水略有扩大，市场受供需节奏差异、库存格局及宏观情绪共同影响，盘面波动加剧[4] - 铝：美国2月通胀数据符合预期，3月通胀或受中东战争导致的油价上涨影响上升，短期价格走势由战争局势主导[4] - 氧化铝：受铝、原油等品种带动，波动显著放大，短期现货价格回升，但中长期过剩格局未改，3月需重点关注防城港、广投等新投产产能释放情况[5] - 铸造铝合金：对沪铝有较强跟随性，且由于原材料紧俏和违规税收返还政策影响，下方支撑较强[6] - 锌：供给端伊朗局势发酵可能影响后续锌精矿供给，国内矿山一季度季节性减停产，原料延续偏紧；需求端下游逐步复工，库存春节季节性累库，库存压力较大，后续关注需求旺季库存转折点，短期金属价格可能受压制[6] - 镍&不锈钢：印尼湿法产线供给波动影响市场情绪，4月可能出现实质减产，下游采购情绪上行，镍矿发运季节性下滑，新能源链路短期偏强，不锈钢需求释放节奏待观察[7] - 锡：宏观上伊朗局势持续发酵，基本面供给端延续偏紧，需求端开始复工，库存目前水位较高，价格受一定压制，关注开工后的去库速度以及伊朗局势的持续发酵[7] - 碳酸锂：短期中东局势走势不明，需求端的隐患再度影响盘面，但下游需求增长逻辑未变，对价格形成长期支撑，后续需跟踪3月中下游实际排产与去库速度，同时留意局势变化[8] - 工业硅&多晶硅：现阶段行业仍处于本轮产能周期底部，需静待产能出清与供需格局改善，持续跟踪行业“反内卷”进程与供需结构边际优化信号[8] - 铅：基本面维持供需双弱格局，2月精铅产量季节性下滑，三月预计回暖，现货市场维持贴水，预计铅价维持震荡运行，注意交割周和再生铅交割实施可能有一定盘面负反馈[9][10] 黑色 - 螺纹钢&热卷：伊朗地缘冲突引发原油及能化板块暴涨，推动焦煤价格上涨，同时推升铁矿航运成本，下游节后补库需求叠加港口可贸易库存偏紧，支撑铁矿价格，但板材高库存与高仓单压制热卷价格，钢厂利润或继续回落[11] - 铁矿石：核心航线运价坚挺，部分货轮改道中国，增加远东到港预期，钢材市场供需呈现供给偏强、需求偏弱格局，热卷库存高企，钢厂减产预期升温，铁矿石上方空间受限[11] - 焦煤&焦炭：3 - 4月进入终端需求验证期，现实数据重要性提升，春节偏晚节后复工节奏可能较慢，中东航线存在不确定因素，或对我国短期钢材出口产生抑制作用，黑色系整体价格或面临较大下行压力，煤焦受海外能源涨价影响，盘面底部有一定支撑，但过剩问题将制约煤焦价格弹性[12] - 硅铁&硅锰：短期铁合金下方成本支撑逐渐增强，但下游钢材终端需求较弱以及板材高库存压力，铁合金上涨空间或有限[13] 能源化工 - 原油：市场核心聚焦中东局势，特朗普表态与实际冲突进展存在分歧，IEA释放4亿桶原油储备，但霍尔木兹海峡封锁已超10天，原油出口中断缺口难以通过储备释放弥补，海湾地区库存紧张，通航情况为关注重点[14] - 燃料油：供应端约束持续支撑燃料油市场，高硫、低硫燃料油价格均处于高位，短期市场强势格局难以改变[15] - 沥青：供给端炼厂有降负荷预期，库存端厂库、社库均呈现季节性累库，整体沥青价格将完全跟随成本端原油变化，短期地缘扰动是最核心主导因素[15] - LPG：受原油带动高开，主营与独立炼厂开工率均有提升，国内液化气外卖量与到港量下降，需求端开工率小幅增长，厂内与港口库存上升，市场受美伊冲突博弈影响，核心聚焦霍尔木兹海峡局势[16] - 甲醇：地缘冲突升级影响伊朗石油基础设施，05合约进口预期改变，当前MTO利润走扩，甲醇有望追赶烯烃涨幅[16] - 塑料：石化厂计划降负消息推动聚烯烃走强，美伊未达成停火协议，中东航运秩序恢复尚需时间，上游原料与PE进口短期难以复原，多套装置进入停车检修状态，短期供应压力有限[17] - 橡胶：合成橡胶受原油波动带动大幅走高，对天胶估值形成支撑，霍尔木兹海峡封闭阻碍轮胎贸易，能源成本上涨遏制降息预期，对需求构成利空，天胶社会库存小幅去库，下游复工带动刚需采购，轮胎企业出口订单受中东局势影响[17] - 纯碱：供应端检修或逐步增加，阶段性影响产量，刚需整体持稳偏弱，库存表现比预期好，盘面上涨时中游有一定补库空间，但价格空间预计一般，价格向下的空间需要库存的积累去打开，中长期供应高位预期不变[18] - 玻璃：浮法玻璃冷修仍在进行中，中游库存偏高是市场担心的风险点，供应的回归预期以及中游高库存均限制了玻璃的高度，需求有待验证，也要考虑宏观和情绪因素[19] - 烧碱：供应端氯碱装置负荷缓慢修复，行业开工率维持高位，厂库库存仍处偏高水平，累库压力未明显缓解；需求端氧化铝行业开工平稳，印染、粘胶短纤等非铝下游节后复工向好，刚需稳步跟进，市场情绪偏强，现货市场交投平稳，区域报价分化，高度碱受出口支撑表现相对坚挺[20] 农产品 - 生猪：当下生猪市场主要交易春节后需求惨淡的基本现实，猪价下跌受二育情绪支撑，在当前价位下难有更大幅度下跌，但由于需求不足，上涨驱动力较弱[21] - 油料：4月中美谈判预期仍存，地缘扰动下国际化肥价格飙升，种植成本上行预期推动美豆支撑，叠加出口好转预期与生柴提振下走强；内盘短期受产地巴西发运偏慢或加油受阻与运费上涨影响，叠加国内港口清关延迟，在抛储来袭之前，盘面将跟随美豆表现偏强，菜系恢复进口预期后可能较豆粕表现稍弱，但近月依旧跟随豆粕走强[21] - 油脂：油脂市场再度跟随原油市场企稳反弹，且印尼与美国生物燃料政策均利好油脂市场，短期仍需关注伊朗局势的发展情况，也需重点关注下周美国生物燃料政策审核结果[22] - 棉花：当前国内供需趋紧的预期仍对棉价形成有力支撑，棉价易涨难跌，但内外棉价差的高企，对棉价上方形成压力，且中东地区地缘冲突反复，关注后续进展情况，以及美国对外贸易政策的变化[23] - 鸡蛋：需求集中释放推动价格稳中上涨，各环节库存下降，供应端在产蛋鸡存栏处于历史同期高位，存栏压力与淡季背景限制上涨空间，短期预计震荡偏强[23] - 红枣：目前新年种植季尚未到来，市场关注点仍在需求端，春节后下游走货平平，补货较为清淡，短期在地缘冲突下，市场资金流动，但红枣驱动暂有限，在国内整体供需宽松下，红枣价格上方仍存压力，或维持低位震荡[24]

国内期货市场收盘行情概览 - 12月9日国内期货市场多数品种下跌，工业硅主连领跌，跌幅为3.47%，焦炭、燃油、原油、焦煤主连跌幅均超过2.0% [1] - 上涨品种中，多晶硅主连领涨，涨幅为3.45%，生猪主连和纤维板主连涨幅超过1.0% [1] 当日领涨品种详情 - 多晶硅主连涨幅3.45%，现价55610.0元，成交额达262.05亿元 [2] - 生猪主连涨幅1.55%，现价11450.0元，成交额为168.89亿元 [2] - 纤维板主连涨幅1.35%，现价1273.0元，成交额为780.654万元 [2] - 欧线集运主连涨幅1.17%，现价1619.8元，成交额为15.33亿元 [2] - 硅铁主连涨幅0.55%，现价5462.0元，成交额为66.45亿元 [2] - 三十债主连涨幅0.38%，现价112.52元，成交额高达1172.73亿元 [2] - 线材主连涨幅0.38%，现价3414.0元，成交额为413.772万元 [2] - 白糖主连涨幅0.23%，现价5343.0元，成交额为79.81亿元 [2] - 十债主连涨幅0.13%，现价107.99元，成交额为770.90亿元 [2] - 豆一主连涨幅0.12%，现价4089.0元，成交额为32.84亿元 [2] 当日领跌品种详情 - 工业硅主连跌幅3.47%，现价8340.0元，成交额为136.45亿元 [2] - 焦炭主连跌幅2.7%，现价1514.0元，成交额为21.81亿元 [2] - 燃油主连跌幅2.34%，现价2418.0元，成交额为108.31亿元 [2] - 原油主连跌幅2.26%，现价446.1元，成交额为336.98亿元 [2] - 焦煤主连跌幅2.21%，现价1082.5元，成交额为511.91亿元 [2] - 玻璃主连跌幅2.09%，现价984.0元，成交额为240.84亿元 [2] - 菜油主连跌幅1.77%，现价9393.0元，成交额为126.08亿元 [2] - 低硫燃油主连跌幅1.7%，现价3014.0元，成交额为26.55亿元 [2] - 沪铝主连跌幅1.67%，现价21775.0元，成交额为281.20亿元 [2] - 玉米主连跌幅1.63%，现价2236.0元，成交额为184.97亿元 [2]

期货市场整体表现 - 12月8日国内期货市场收盘多数下跌 [1] - 焦煤主力合约领跌市场，跌幅达6.14% [1][2] - 生猪主力合约领涨市场，涨幅为2.29% [1][2] 当日领涨品种详情 - 生猪主连上涨2.29%，现价11385.0元，成交额196.54亿元 [2] - 低硫燃油主连上涨2.18%，现价3089.0元，成交额27.16亿元 [2] - 沪银主连上涨2.06%，现价13706.0元，成交额179.37亿元 [2] - 燃油主连上涨1.91%，现价2508.0元，成交额4.53亿元 [2] - 纯苯主连上涨1.76%，现价5560.0元，成交额6.99亿元 [2] - 碳酸锂主连上涨1.76%，现价94840.0元，成交额63.27亿元 [2] - 沪铜主连上涨1.54%，现价92970.0元，成交额901.00亿元 [2] - 苯乙烯主连上涨1.52%，现价6669.0元，成交额123.64亿元 [2] - 钯主连上涨1.07%，现价383.7元，成交额8.97亿元 [2] - 国际铜主连上涨1.04%，现价83320.0元，成交额48.38亿元 [2] 当日领跌品种详情 - 焦煤主连下跌6.14%，现价1093.5元，成交额50.37亿元 [2] - 焦炭主连下跌5.79%，现价1537.0元，成交额39.54亿元 [2] - 胶版纸主连下跌2.75%，现价4024.0元，成交额7.56亿元 [2] - 多晶硅主连下跌2.65%，现价54545.0元，成交额254.75亿元 [2] - 尿素主连下跌2.14%，现价1646.0元，成交额71.56亿元 [2] - 菜粕主连下跌2.01%，现价2342.0元，成交额86.24亿元 [2] - 工业硅主连下跌1.98%，现价8675.0元，成交额108.79亿元 [2] - 乙二醇主连下跌1.96%，现价3701.0元，成交额66.04亿元 [2] - 豆粕主连下跌1.77%，现价2778.0元，成交额304.46亿元 [2] - 淀粉主连下跌1.72%，现价549.0元，成交额39.26亿元 [2]