报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期库存持续去化，仓单注销放缓且近两日仓单开始增加，前期停产矿山复产不及预期以及消费超预期支撑，短期供需格局较好，库存持续去化，盘面有一定支撑，预计8.5万元/吨上游套保意愿将增强；后续需关注消费与库存拐点，若消费转弱、矿端复产，库存或从去库转为累库，届时盘面或回落 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 2025年10月30日，碳酸锂主力合约2601开于83120元/吨，收于83400元/吨，收盘价较昨日结算价变化1.19%；成交量为829117手，持仓量为532871手，前一交易日持仓量506882手；基差为 -3780元/吨；当日碳酸锂仓单27641手，较上个交易日变化116手 [2] - 电池级碳酸锂报价78200 - 81800元/吨，较前一交易日变化850元/吨，工业级碳酸锂报价77300 - 78300元/吨，较前一交易日变化850元/吨；6%锂精矿价格985美元/吨，较前一日变化30美元/吨 [2] - 当前下游材料厂开工率持续走高，需求支撑现货成交；锂辉石端和盐湖端均有新产线投产，预计10月碳酸锂总产量仍具备增长潜力；动力市场新能源汽车商用乘用同时快速增长，储能市场供需两旺 [2] - 10月30日下午，雅保锂辉石精矿拍卖活动结束，拍卖标的为Wodgina所出1.64万干吨5.21%锂辉石精矿，实际成交价位为人民币含税价7058元/吨，从镇江港自提 [2] - 周度产量降低228吨至21080吨，以锂辉石及云母生产产量小幅降低，盐湖及回收生产产量小幅增加；周度库存降低3008吨，总库存127358吨，冶炼厂与下游库存降低，中间环节库存小幅增加，近期消费端支撑较强 [3] 策略 - 单边：短期观望为主，关注库存与消费拐点，择机逢高卖出套保 [4] - 跨期：无 [5] - 跨品种：无 [5] - 期现：无 [5] - 期权：无 [5]

农产品日报 | 2025-10-31 上下空间受限，板块整体震荡 棉花观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘棉花2601合约13600元/吨，较前一日变动-20元/吨，幅度-0.15%。现货方面，3128B棉新疆到 厂价14658元/吨，较前一日变动+8元/吨，现货基差CF01+1058，较前一日变动+28；3128B棉全国均价14843元/吨， 较前一日变动+3元/吨，现货基差CF01+1243，较前一日变动+23。 近期市场资讯，据印度当地媒体消息，尽管本年度印度植棉面积减少，且局地遭遇降雨灾害，但目前来看产量预 期相对乐观，预计在530-570万吨，同比预计增加。近期印度新棉上市逐渐增加，日均到货量接近1.7万吨。在供应 相对充足，需求疲软的情况之下，当地棉价持续承压。 市场分析 昨日郑棉期价窄幅震荡。国际方面，受美国政府停摆影响，产业多项关键数据推迟发布，市场缺乏明确交易线索。 由于此前USDA对于部分国家的产量调整或尚未到位，而消费表现持续偏弱，新年度全球棉市供需格局预计仍将趋 于宽松。叠加当前北半球新棉集中上市，阶段性供应压力仍在释放，而美棉出口签约表现持续不佳，需求端压力 仍存，短期外盘预 ...

能源化工日报 2025-10-31 2025/10/31 原油 能源化工组 【行情资讯】 张正华 橡胶研究员 从业资格号：F270766 0755-233753333 zhangzh@wkqh.cn 【策略观点】 我们认为尽管地缘溢价已经全部消散，OPEC 虽做增产但量级极低，与此同时我们观测到 OPEC 供给仍未放量，因而油价短期仍然不宜过于看空。基于此我们维持对油价低多高抛的区间策略， 但当前油价仍需测试 OPEC 的出口挺价意愿，建议短期观望为主，等待油价下跌时 OPEC 出口下 滑做出验证。 甲醇 2025/10/31 甲醇 【行情资讯】 太仓价格-20 元，内蒙维稳，鲁南维稳，盘面 01 合约-49 元，报 2208 元/吨，基差-18。1-5 价差变化-12，报-76。 【策略观点】 港口价格快速下跌，与内地价差进一步扩大。目前港口库存依旧高位且迟迟无法去化，现货受 此压制持续走弱。国内供应小幅回升，而下游需求端普遍处于亏损状态，多数下游开工出现下 行，相对应甲醇需求进一步走弱，供增需弱的格局导致库存迟迟无法去化，对于后续海外冬季 限产的利多预期目前尚未兑现，随着时间推移，若高库存矛盾始终无法解决 ...

报告行业投资评级 报告未明确给出行业投资评级，但对各品种给出中期展望，包括震荡、震荡偏弱等[3][7]。 报告的核心观点 地缘因素使原油价格反弹，化工也随之反弹，不过化工格局无较大改变，能化以原油短期震荡整理为主，等待时机做空[1][2][3]。 根据相关目录分别总结 行情观点 - 原油：地缘风险提升，俄油出口再迎挑战，制裁政策利好或缓解过剩局面，下行节奏延后，内外盘价差有望上行[7]。 - 沥青：期价站上3200压力位，现货回落，排产增加，累库压力大，绝对价格偏高估，月差或随仓单增加回落[8]。 - 高硫燃油：美委局势升温，期价走强，但需求仍偏弱，地缘升级扰动短暂，关注俄乌局势[9]。 - 低硫燃油：跟随原油震荡走高，面临供应增加、需求回落趋势，低估值运行，跟随原油波动[10]。 - PX：低价吸引买气，供需环比改善，短期支撑增强，跟随成本和宏观情绪摆动[11]。 - PTA：供需承压，现货加工费和基差走弱，跟随成本震荡偏弱运行[12]。 - 纯苯：地缘刺激原油反弹，纯苯震荡运行，供大于需，价格疲弱[13]。 - 苯乙烯：原油反弹，日内震荡上行，库存过高拖累价格，可尝试做阔利润，反弹空思路不变[16]。 - 乙二醇：市场情绪受消息面影响加剧，价格低位区间震荡整理，远期累库压力大[17]。 - 短纤：下游买涨不买跌，成交放量，绝对值跟随原料波动，可轻仓多PF空TA或PF12 - 01正套[19]。 - 瓶片：跟涨聚酯原料，价格跟随原料波动，加工费下方支撑增强，关注PR12 - 01正套[21]。 - 甲醇：港口库存小幅偏累，宽幅震荡看待，临近冬季伊朗扰动概率强，有低多价值[23]。 - 尿素：会议信息诱发情绪波动，期价短暂回暖，供强需弱格局未改，震荡整理[24]。 - LLDPE：油价反弹，下游成交放量，震荡运行，供应增产期，基本面支撑有限[27]。 - PP：油价反弹，检修小幅支撑，震荡运行，产量高增，需求支撑有限[28]。 - PL：与PP价差区间波动，震荡运行，下游买盘需求回升[29]。 - PVC：低估值弱预期，震荡运行，10月下旬或推动情绪改善，反弹抛空思路[31]。 - 烧碱：现货企稳，盘面偏震荡，供需同增，宽幅震荡，逢高空为主[31]。 品种数据监测 能化日度指标监测 - 跨期价差：各品种跨期价差有不同变化，如Brent M1 - M2最新值0.34，变化值0.05等[33]。 - 基差和仓单：各品种基差和仓单数据有变化，如沥青基差81，变化值 - 102，仓单13040等[34]。 - 跨品种价差：各品种跨期价差有不同变化，如1月PP - 3MA最新值 - 164，变化值57等[35]。 化工基差及价差监测 报告提及多个品种，但未给出具体监测数据内容[36][49][61]。 中信期货商品指数 - 综合指数：商品指数2234.80， - 0.20%；商品20指数2531.94， - 0.48%；工业品指数2204.41， + 0.87%[279]。 - 板块指数：能源指数2025 - 10 - 22为1129.14，今日涨跌幅 + 2.01%，近5日涨跌幅 + 0.08%等[281]。

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢主力期价震荡走高，日涨幅0.59%，量仓收缩；供应偏低但利好有限，需求偏弱，基本面未实质改善，库存去化压力大，钢价承压，成本有支撑，后续震荡寻底，关注需求表现 [4] - 热轧卷板主力期价震荡企稳，日涨幅0.81%，量仓收缩；供应压力大，需求韧性弱，基本面不佳，成本有支撑，价格弱势寻底，关注需求表现 [4] - 铁矿石主力期价震荡运行，日涨幅0.65%，量仓收缩；供应高位，需求走弱，基本面转弱，高估值矿价承压，刚需有阻力，走势维持震荡，关注钢厂生产情况 [4] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 截至10月22日，6家建筑央企2025年前三季度新签合同总额69412.40亿元，中国建筑前三季度新签合同额32936亿元居首，建筑业务新签合同额30383亿元同比增1.7%，基础设施业务10144亿元同比增3.9%，地产业务合约销售额2553亿元同比降2.0% [6] - 2025年9月百城二手住宅均价13381元/平方米，环比跌0.74%，同比跌7.38%，9月重点城市二手房交易活跃度回升，但高挂牌量使价格下行，截至9月已连续41个月环比下跌，三季度累计跌2.26%，前三季度累计跌5.79% [7] - 2025年9月中国原煤产量41150.5万吨同比降1.8%，1 - 9月累计产量357017.0万吨同比增2.0%，1 - 9月山西、内蒙古和陕西原煤产量累计同比分别增长3.7%、 - 0.8%和2.4% [8] 现货市场 - 展示螺纹钢、热卷卷板、唐山钢坯、张家港重废等现货价格及主要品种价差，还有61.5% PB粉、唐山铁精粉、海运费、SGX掉期、普氏指数等价格及变动情况 [9] 期货市场 - 螺纹钢活跃合约收盘价3068，涨跌幅0.59%，成交量822987，持仓量1977511；热轧卷板活跃合约收盘价3247，涨跌幅0.81%，成交量423300，持仓量1501176；铁矿石活跃合约收盘价774.0，涨跌幅0.65%，成交量208059，持仓量558163 [14] 相关图表 - 包含钢材库存（螺纹钢、热轧卷板）、铁矿石库存（全国45港、247家钢厂等）、钢厂生产情况（247家样本钢厂高炉开工率和产能利用率、87家独立电炉开工率等）相关图表 [15][20][31] 后市研判 - 螺纹钢供需格局有变化，供应收缩但降幅趋缓、库存偏高，利好有限；需求回升但成色不足，弱势未变；基本面未实质改善，库存去化压力大，钢价承压，成本有支撑，后续震荡寻底，关注需求 [38] - 热轧卷板供需格局走弱，供应压力大、库存增加；需求改善但持续性存疑、韧性弱；基本面不佳，成本有支撑，价格弱势寻底，关注需求 [38] - 铁矿石供需格局走弱，需求利好效应弱；供应压力增加；基本面转弱，高估值矿价承压，刚需有阻力，走势震荡，关注钢厂生产 [39]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当日期货盘面维持震荡，现货价格小幅上调，仓单再次注销，短期供需格局较好，库存持续去化，盘面有一定支撑，预计短期盘面震荡运行，矿端政策扰动有一定减弱，后续矿端若复产，消费转弱后，盘面或回落 [3] - 单边短期区间操作，若盘面反弹较多，可逢高卖出套保 [3] 市场分析 - 2025年10月21日，碳酸锂主力合约2601开于75920元/吨，收于75980元/吨，当日收盘价较昨日结算价变化 -0.26%，成交量为197979手，持仓量为310199手，前一交易日持仓量293283手，基差为 -1580元/吨，当日碳酸锂仓单29892手，较上个交易日变化 -813手 [1] - 电池级碳酸锂报价73600 - 74600元/吨，较前一交易日变化100元/吨，工业级碳酸锂报价71250 - 72450元/吨，较前一交易日变化100元/吨，6%锂精矿价格865美元/吨，较前一日变化5美元/吨 [1] - 下游材料厂开工率维持高位，需求支撑现货成交，锂辉石端和盐湖端均有新产线投产，预计10月碳酸锂总产量仍具备增长潜力，动力市场新能源汽车商用乘用同时快速增长，储能市场供需两旺，10月份供需偏紧去库 [1] 充电设施数据 - 截至2025年9月底，我国电动汽车充电基础设施（枪）总数达到1806.3万个，同比增长54.5%，其中公共充电设施（枪）447.6万个，同比增长40%，公共充电桩额定总功率达到1.99亿千瓦，平均功率约为44.36千瓦，私人充电设施（枪）1358.7万个，同比增长60%，私人充电设施报装用电容量达到1.20亿千伏安 [2] 策略 - 单边短期区间操作，若盘面反弹较多，可逢高卖出套保 [3] - 跨期、跨品种、期现、期权均无 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 市场对贸易紧张担忧缓解，全球风险偏好升温；国内经济增长加快，政策支持力度加大，短期宏观向上驱动增强；各资产板块表现不一，需关注中美贸易谈判进展以及国内增量政策实施情况 [2] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 海外市场对美国银行业稳定性担忧缓解，美国总统言论平息贸易紧张局势，全球风险偏好升温；国内经济增长加快，政策支持力度加大，短期宏观向上驱动增强；关注中美贸易谈判进展以及国内增量政策实施情况 [2] - 股指短期震荡，谨慎做多；国债短期震荡，谨慎观望；商品板块中，黑色短期震荡，谨慎观望；有色短期震荡，谨慎做多；能化短期震荡，谨慎观望；贵金属短期高位偏强震荡，谨慎做多 [2] 股指 - 国内股市在煤炭燃气、机场航运以及消费电子等板块带动下上涨；基本面和政策面有助于提振国内风险偏好；短期宏观向上驱动增强，关注中美贸易谈判进展以及国内增量政策实施情况；短期谨慎做多 [3] 贵金属 - 贵金属市场周一整体下跌，但现货黄金突破上周五纪录高位；短期高位偏强震荡，中长期向上格局未改；操作上，短期多头继续持有或逢高减仓，中长期逢低买入 [3] 黑色金属 钢材 - 周一国内钢材延续弱势，成交量低位运行；三季度经济数据公布，经济下行压力大，市场避险情绪提升；基本面现实需求疲弱但上周略有改善，库存环比回落，供应端产量回落；钢材市场无趋势性行情，短期涨跌空间均有限 [4] 铁矿石 - 周一铁矿石期现货价格同步走弱；铁水产量连续三周下降但仍处高位，钢厂利润压缩逻辑持续，预计铁水产量仍有下跌空间；钢厂原料补库暂告段落；供应方面，全球铁矿石发运回升，到港量回落，港口库存回升；铁矿石价格后期建议以偏空思路对待 [5] 硅锰/硅铁 - 周一硅锰、硅铁期现货价格小幅反弹；五大品种钢材产量连续两周环比回落，铁合金需求下降；硅锰和硅铁价格有区间表现，供应方面硅锰开工率和日均产量有变化，硅铁招标定价下跌；硅铁、硅锰盘面价格预计延续区间震荡 [6] 纯碱 - 周一纯碱主力合约偏弱运行；供给处于产能投放期，四季度有计划，供给宽松压力仍存；需求环比增加，但行业无明确文件，跟随政策动力不足；中长期以偏空思路对待 [7] 玻璃 - 周一玻璃主力合约震荡偏弱运行；供应产量环比增加，产线开工条数环比持稳；需求处于金九银十尾声，下游采购节奏趋缓；有反内卷政策支撑，但整体需求难有大增幅，短期区间操作 [7] 有色新能源 铜 - 美元上周回落，印尼第二大铜矿停产支撑期价，但停产是暂时的，明年是铜矿供给大年；国内精炼铜去库不及预期，库存偏高，产量维持高位，需求面临考验；美国铜库存高企制约进口需求；预计铜价维持高位震荡 [8] 铝 - 周一沪铝窄幅震荡；外盘强于内盘，内外价差低位，外盘托举内盘；国内铝基本面不佳，库存去化缓慢，铝棒库存处三年来高位；伦敦铝库存下降，海外需求不佳，但机构提取铝将支撑铝价；短期维持区间震荡 [9] 锡 - 供应端印尼相关举措影响全球锡矿供应，云南大型冶炼企业检修结束，冶炼开工率回升；需求端锡焊料开工率低，下游订单改善有限，传统和新兴领域需求疲软；锡价处于高位，对实物需求有抑制作用，但部分下游企业刚需补库，库存下降；预计价格维持高位震荡 [10] 碳酸锂 - 周一碳酸锂主力合约上涨，加权合约增仓；锂矿报价上涨，外购锂辉石生产利润为负；当前供需双增，旺季需求强劲，社会库存去库，基本面转好，行情震荡偏强，关注上方压力区间 [11] 工业硅 - 周一工业硅主力合约上涨，加权合约持仓量减仓；华东通氧报价持平，期货贴水；周度产量创新高，丰水期未累库，关注北方复产动向，2511合约面临仓单消化压力；行情以区间震荡看待，关注下方大厂现金流成本支撑 [11] 多晶硅 - 周一多晶硅主力合约下跌，加权合约持仓减仓；相关产品报价持平，仓单数量增加；供给高位、需求低迷，等待收储消息落实，关注现货价格支撑 [12][13] 能源化工 原油 - 中美紧张关系缓和下油价微跌，市场供应过剩迹象显现；油价近期继续测试下方支撑 [14] 沥青 - 油价下测支撑，沥青有破位风险；基差低位，成交挂单和发货量低，厂库累库压力持续，社库靠华东去化；利润略有恢复，开工回升，供应压力增加；关注原油成本下方支撑力度，沥青基本面难有强回升驱动 [14] PX - 原油价格回落叠加聚酯需求弱势，PX跟随下行；PTA高开工使PX获一定需求支撑，PXN价差回升，外盘下跌；10月处于紧平衡格局，大概率跟随板块偏弱震荡 [14] PTA - 原油带动能化回落，下游开工和订单水平差，需求低位；加工费下行，头部厂商未减停产，港口和厂库累积，基差下降，资金空头持仓增加；短期主力合约逢高空 [15] 乙二醇 - 价格下破前低后港口库存回升，后期有新投产预期；下游开工弱势，海外订单低迷，内需进入季节性低位，10月累库，价格低位运行，若油价下行仍有回落风险 [15] 短纤 - 跟随聚酯板块调整，近期偏弱震荡；终端订单季节性有提升但幅度有限，开工反弹使库存有限累积，后续上升空间或有限；中期可继续逢高空 [15] 甲醇 - 本周供应短期下降，烯烃需求偏高水平，库存小幅去化，供需结构改善；近月合约基差与月差走强；传统下游需求走弱，后续装置计划重启，供应压力回升；价格上行空间受限，短期震荡 [16] PP - 市场供应增速高于需求，库存水平偏高，基本面承压；原油价格走弱使成本端支撑减弱，价格下行空间扩大；关注下游需求恢复情况 [17] LLDPE - 本周供应增加，库存累积，对价格形成压制；需求端分化，农膜开工及订单好转，但下游综合开工率提升缓慢，整体需求支撑有限；原油价格下行，成本端支撑减弱，市场短期承压运行 [17] 尿素 - 日产在18.1–19.1万吨；需求端工业采购平稳，农业需求回暖，储备跟进，出口收缩；市场心态谨慎，采购逢低为主；短期行情僵持后小幅上行，但后续仍存回落压力 [17] 农产品 美豆 - USDA系列报告延期，中美大豆贸易担忧持续，出口前景不明，但国内压榨消费提供支撑；新季收割情况不明，巴西播种推进顺利，阿根廷气象条件佳；CBOT大豆资产整体观望，窄波震荡；关注中美大豆贸易动向 [18] 豆菜粕 - 国内下游阶段性补库增多，豆粕库存下降；油厂榨利普遍亏损，现货挺价意愿增强；中美大豆贸易前景不明，国内市场至明年一季度南美新大豆上市前有缺口风险；短期豆粕超跌后震荡企稳；菜粕工厂低开机率致供应偏紧，市场供需双弱，库存小幅去化 [19] 豆菜油 - 豆油进入旺季但交投无明显变化，国内外豆棕价差倒挂提供消费预期；菜油去库行情支撑现货基差稳定；全国重点地区豆油和菜油库存均下降 [20] 棕榈油 - 国内棕榈油上周大量到港，商业库存环比增加；马棕出口增幅显著下降 [20][21] 玉米 - 东北/华北主产区玉米丰产上市，收割天气不利储存，产地售粮积极性高，对市场有季节性冲击；基层港口购销清淡，渠道及下游饲料厂远月建库意愿不强；价格接近种植成本线，优质玉米紧缺，基层农户惜售情绪或增加，减缓价格下跌速度 [21] 生猪 - 节后去产及去存栏节奏加快，猪价下跌至年内新低，养殖利润亏损；肥标价差及部分区域补栏支撑，散户惜售压栏情绪增强，规模养殖场计划出栏节奏较快，预计月下旬供应环比收缩，稳定猪价极端下行风险；远月盘面小幅升水，猪价难有较大修复行情；注意养殖风险对行情的影响 [22]

报告行业投资评级 能化行业整体展望震荡偏弱，各品种展望多为震荡或震荡偏弱，部分品种如原油、塑料、PP、苯乙烯等明确给出震荡偏弱评级，少数品种如尿素、甲醇短期震荡[4][10][13][14][15][17][18][20][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33]。 报告的核心观点 十一长假后煤炭价格反季节性走高，5000大卡动力煤节后累计上涨5.37%，后期预计延续偏强震荡；原油因中国对美国关联船只征收报复性港口费，美国向亚洲运输原油费用抬升，基本面持续承压；煤化工和油化工对冲具备投资价值，多配煤化工PVC、MA、UR，空配油化工烯烃；能化整体以原油为锚延续偏弱震荡[2][3][4]。 根据相关目录分别总结 行情观点 - **原油**：宏观扰动节奏，基本面持续承压，美国地区银行危机、印度削减俄油进口、EIA库存数据等影响市场，后期面临原油加速累库压力，油价反弹难改下行趋势，中期展望震荡偏弱[10]。 - **沥青**：跌势暂缓，期价有望震荡，跟随原油波动，现货回落、排产增加、供应紧张缓解，累库压力大，绝对价格偏高估，月差有望随仓单增加回落，中期展望震荡偏弱[12]。 - **高硫燃油**：期价进入震荡模式，跟随原油，巴以冲突结束利空，需求仍偏弱，关注俄乌局势变动，中期展望震荡偏弱[12]。 - **低硫燃油**：跟随原油震荡，面临航运需求回落等利空，估值偏低，或维持低估值运行，中期展望震荡偏弱[14]。 - **PX**：期价止跌反弹，高度有限，利润环比修复，国际油价偏弱，国内期货市场带动，基本面供需双强，效益修复，短期内跟随成本和宏观情绪摆动，关注PX01 - 05反套，中期展望震荡偏弱[15]。 - **PTA**：新装置即将投产落地，加工费承压，国际油价偏弱，PTA跟随PX反弹，国内装置提负和投产预期下供需边际转弱，跟随成本震荡偏弱运行，关注TA01 - 05反套，中期展望震荡偏弱[15]。 - **纯苯**：商品情绪和装置扰动影响，跌后反弹，受原油和石脑油价格波动、新建裂解装置投产等影响，供大于需，价格疲弱，中期展望震荡偏弱[17]。 - **苯乙烯**：“V”形走势，原油价格偏弱，成本端纯苯情绪悲观，自身利润低位检修增多，供需略好转，但港口库存高，胀库担忧拖累价格，可尝试做阔利润，反弹空思路不变，中期展望震荡偏弱[19][20]。 - **MEG**：煤价支撑EG低位反弹，但供需格局依旧承压，煤价上行支撑期价，供增需减，港口库存累库，价格反弹高度有限，远期累库压力大，维持震荡偏弱运行，关注EG01 - 05反套，中期展望震荡偏弱[20][21][22]。 - **短纤**：下游投机性备货，推动涤短库存去化，上游聚合成本反弹，涤短跟随走强，供需相对健康，下游补货使产销走强、库存去化，绝对值跟随原料波动，可轻仓多PF空TA或PF12 - 01正套，中期展望震荡偏弱[22][23]。 - **瓶片**：加工费持续好转下刺激开工适度抬升，上游聚酯原料价格反弹推动瓶片价格上涨，现货加工费修复，开工率小幅抬升，绝对值跟随原料波动，加工费下方支撑增强，关注PR12 - 01正套，中期展望震荡偏弱[23][24]。 - **甲醇**：煤炭走强小幅带动，宽幅震荡看待，期价小幅反弹，下游买盘积极性不高，港口库存仍偏高位，临近冬季伊朗扰动概率强，有低多价值，但受能化整体情绪和下游烯烃限制，短期震荡，中期展望震荡[25][26]。 - **尿素**：现货挺价未改，期价承压延续，现货报价小涨，下游逢低跟进，供强需弱格局未改，企业库存累库，受天气和供应影响，震荡整理，关注降雨结束后秋季播种推进，中期展望震荡[26][27]。 - **LLDPE**：检修支撑有限，震荡偏弱，原油库存累积，基本面压力大，塑料自身基本面支撑有限，旺季转淡，上中游有降库存意愿，压制价格，短期期价前低附近企稳，关注支撑力度，中期展望震荡偏弱[29]。 - **PP**：原料端支撑有限，偏弱震荡，油价震荡偏弱，库存累积，PP产量高增但需求有限，高位库存压制价格，6600附近企稳，关注检修变化，中期展望震荡偏弱[30]。 - **PL**：原料支撑弱化，震荡偏弱，企业库存低位报盘小涨，但下游跟进力度减弱，市场交投一般，PP - PL价差震荡，波动率抬升，短期震荡偏弱[31]。 - **PVC**：低估值弱预期，震荡运行，宏观上中美关税扰动，微观上基本面承压，成本下移，产量下滑、下游开工弱、出口签单改善、电石价格承压，基本面偏弱运行，关注中美关税和十五五规划影响，中期展望震荡[32]。 - **烧碱**：现货企稳，盘面偏震荡，宏观上中美关税扰动，微观上短期现货供需改善，未来关注非铝下游补库和氧化铝投产备货，以及液氯价格对氯碱利润影响，现货压力缓解但上行驱动不足，盘面偏震荡，中期展望震荡[33]。 品种数据监测 能化日度指标监测 - **跨期价差**：展示了Brent、Dubai、PX、PTA、MEG等多个品种不同月份合约的价差及变化值[34]。 - **基差和仓单**：给出了沥青、高硫燃油、低硫燃油等品种的基差、变化值和仓单数量[35]。 - **跨品种价差**：呈现了1月PP - 3MA、1月TA - EG等不同品种组合的价差及变化值[37]。 化工基差及价差监测 报告提及了甲醇、尿素、苯乙烯等多个品种，但未给出具体监测内容[38][50][62]。

锰硅价格走势 - 国庆长假后锰硅价格呈低位震荡态势，期现价格均有所走弱，主力合约最低下探至5710元/吨，逼近前期低点，同期主流地区现货价格下跌1至20元/吨 [1] 供应端分析 - 9月全国锰硅日均产量为29946.8吨，同比增长18.82%，高供应压力下价格开启下行 [2] - 截至10月10日当周，全国187家独立锰硅企业开工率为43.19%，日均产量为29175吨，自9月中旬高位回落但降幅不大，仍处于年内较高水平 [2] - 主产区生产积极性高，内蒙古日均产量14280吨，较前期高点仅下降600吨，贵州地区创下年内单周产量新高，宁夏地区减产最为明显，日均产量较高位下降1175吨至6015吨 [2] - 锰硅企业亏损局面未扭转，产能过剩背景下，价格回升带动利润好转将难以维持减产态势，供应端利多效应有限 [2] 需求端分析 - 截至10月10日当周，钢联247家钢厂高炉开工率和产能利用率分别为84.27%和90.55%，同比分别增长3.48和3.04个百分点 [3] - 钢联五大材周产量为863.31万吨，较国庆假期前微降3.76万吨，对应的五大材折锰硅需求量为12.21万吨，延续9月以来偏弱态势且低于去年同期 [3] - 钢厂盈利状况持续恶化，247家样本钢厂中盈利占比为56.28%，连续9周回落，77家建筑钢材独立电弧炉钢厂盈利占比仅为25.62%，多数地区螺纹钢吨钢利润已为负值 [3] - 钢材市场产业矛盾累积，预计后续钢厂生产将趋于弱化，锰硅需求弱势格局难有改善 [3] 成本与市场展望 - 截至10月14日，北方和南方大区锰硅生产平均成本分别为5836元/吨和6276元/吨，较前期高点仅回落78元/吨和21元/吨，远低于价格跌幅 [4] - 主导成本的电价基本稳定，港口锰矿价格近期有所回落，但主流矿商11月报价坚挺，且节后进入补库周期，预计港口锰矿价格将趋稳，成本端支撑依然存在 [4] - 综合供需格局不佳但成本端有支撑，预计锰硅价格将延续低位震荡格局，打破局面需等待企业减产力度进一步加强 [4]

报告行业投资评级 - 棉花：中性偏空 [3] - 白糖：中性 [6] - 纸浆：中性 [9] 报告的核心观点 - 棉花市场受中美贸易战升级、美棉数据暂停发布、新棉上市供应增加、需求端压力仍存等因素影响，中长期需关注美棉减产和出口情况，国内去库快但收购谨慎，棉价短期有走弱风险 [2][3] - 白糖市场跟随外盘下跌，巴西供应强势压制原糖，下方有乙醇支撑，国内旺季产销不佳、进口量大、甜菜糖开榨，台风影响甘蔗产量，新榨季食糖产量变数增加，短期受宏观情绪影响盘面波动或加剧 [4][5][6] - 纸浆市场供应压力仍存，全球供应格局未实质性改善，国内需求疲软是压制浆价核心因素，传统旺季下游采购谨慎，短期浆价或延续震荡寻底走势 [8][9] 根据相关目录分别进行总结 棉花观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面，棉花2601合约昨日收盘13265元/吨，较前一日变动 -35元/吨，幅度 -0.26% [1] - 现货方面，3128B棉新疆到厂价14598元/吨，较前一日变动 -44元/吨，基差CF01 +1333，较前一日变动 -9；全国均价14755元/吨，较前一日变动 -34元/吨，基差CF01 +1490，较前一日变动 +1 [1] - 巴基斯坦棉区高温干燥，采摘进度加快，预计10月籽棉集中上市，11月后上市量回落，总产预期93.0 - 100.8万吨，新棉籽棉价格走低 [1] 市场分析 - 郑棉期价震荡收跌，宏观上中美贸易战升级，国际上美棉数据暂停发布，新年度全球棉市供需趋于宽松，北半球新棉上市增加供应压力，美棉出口签约不佳，需求端有压力，中长期关注美棉减产和出口情况 [2] - 国内棉花去库快，商业库存降至同期低位，但节前籽棉开秤，轧花厂收购谨慎，国庆新棉上市，收购价企稳限制棉价下行空间 [2] 策略 - 中性偏空，中美贸易战升级增加市场不确定性，新年度增产预期压制盘面，下游旺季不旺，需求支撑不足，棉价短期有走弱风险 [3] 白糖观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面，白糖2601合约昨日收盘5397元/吨，较前一日变动 -73元/吨，幅度 -1.33% [4] - 现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5810元/吨，较前一日变动 +10元/吨，基差SR01 +413，较前一日变动 +83；云南昆明地区白糖现货价格5780元/吨，较前一日变动 -30元/吨，基差SR01 +383，较前一日变动 +59 [4] - 巴西10月前两周出口糖和糖蜜180.14万吨，较去年同期增加15.56万吨，增幅9.45%，日均出口量22.51万吨，2024年10月出口量372.93万吨，日均出口量16.95万吨 [4] 市场分析 - 郑糖期价跟随外盘弱势下跌，原糖方面9月上半月糖产量同比大幅增长，双周制糖比维持高位，巴西供应强势压制原糖期价，但下方有乙醇支撑，缺乏新驱动时下跌空间有限，中期关注巴西制糖比回落情况 [5] - 郑糖方面，8月以来国内旺季产销不佳，进口量创新高，加工糖冲击现货市场，甜菜糖9月开榨，短期供应充足，广东和广西受台风影响，需关注对产量的实际影响 [5][6] 策略 - 中性，国内台风使甘蔗受灾，新榨季食糖产量变数增加支撑糖价，但中美贸易摩擦升级，短期受宏观情绪影响盘面波动加剧 [6] 纸浆观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面，纸浆2511合约昨日收盘4846元/吨，较前一日变动 +4元/吨，幅度 +0.08% [7] - 现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5590元/吨，较前一日变动 +50元/吨，基差SP11 +744，较前一日变动 +46；俄针（乌针和布针）现货价格4955元/吨，较前一日变动 +30元/吨，基差SP11 +109，较前一日变动 +26 [7] - 进口木浆现货市场价格多数偏稳，部分上探，针叶浆贸易商惜售，个别价格上调，阔叶浆贸易商挺价，下游刚需跟单，本色浆交投有限，部分惜售，化机浆市场交投不旺，价格盘整 [7] 市场分析 - 纸浆期价窄幅整理，供应方面海外阔叶浆厂有报涨、减产及转产计划，但9月美金盘成交不佳，减量对整体供应格局改变有限，全球供应压力仍存，国内上半年进口量高，三季度回落，港口去库慢，供应宽松格局未改善 [8] - 需求方面，欧美纸浆消费弱势，全球浆厂库存压力显现，国内需求疲软是压制浆价核心因素，成品纸产能投产但终端需求不足，纸张过剩，纸厂开工率下滑，产量未明显增加，行业利润收缩，传统旺季下游采购谨慎，关注四季度需求落地情况 [8] 策略 - 中性，关税战2.0宏观面偏空，纸浆基本面改善不足，近月合约受布针仓单压力，短期浆价难脱离底部，延续震荡寻底走势 [9]