钴胺素行业概述 - 钴胺素即维生素B12，是唯一含金属元素的维生素，对人体神经系统健康和红细胞生成至关重要 [3] - 行业主要采用微生物发酵法生产，因化学合成法工艺复杂且成本较高 [8] - 2024年中国钴胺素行业市场规模达到14亿元，同比增长6% [1][10] 钴胺素产品分类与特性 - 主要分为氰钴胺、羟钴胺、甲钴胺和腺苷钴胺四种，其中氰钴胺性质稳定且应用最广 [4] - 甲钴胺为维生素B12活性形式，无需转化可直接被机体利用，在治疗周围神经病变方面优势明显 [5][6] - 腺苷钴胺直接参与血红素合成，改善贫血效果优于甲钴胺 [7] 行业市场现状 - 中国是全球维生素B12主要供应国，2024年未混合维生素B12及其衍生物出口量达498.08吨，较2020年增长40% [10] - 2025年1-7月出口数量已达303.24吨 [10] - 随着健康意识提升，维生素B12等营养补充剂市场需求持续增加 [1][10] 行业竞争格局 - 市场容量相对有限导致行业竞争激烈，主要生产企业包括河北华荣、玉星生物、宁夏金维等 [10] - 河北华荣制药是全球重要供应商，产品80%以上出口，腺苷钴胺和甲钴胺国内市场占有率分别超过90%和80% [11] - 宁夏金维制药具备年产20吨维生素B12原料药生产能力，产品出口至80多个国家和地区 [11] 行业发展趋势 - 技术创新将聚焦于提高产品纯度和生物利用度，微生物发酵等制备方法应用更广泛 [12] - 产品向高端化、多样化发展，出现针对特定功能和高纯度需求的专业化产品 [13] - 行业注重环保与可持续发展，通过绿色原料和副产物循环利用降低环境足迹 [14]

核心观点 - 公司自主研发的创新小分子环肽药物在临床前研究中展现出优于GLP-1多肽的减重效果 并具有肌肉保持和代谢调节作用 有望提供差异化临床选择 [1] - 公司已构建完善研发体系并实现从仿制药向创新药的战略转型 重点推进中药、化学药、原料药研发 在神经系统疾病、代谢疾病等领域实现突破 [1] - 公司聚焦医药制造和医疗器械大健康产业 截至2025年上半年拥有医药制造专利67个 其中发明专利50个 上半年新增7个专利 [1] 研发进展 - MCR环肽在DB/DB肥胖小鼠模型中减重效果优于现有明星药物GLP-1多肽 [1] - 药物表现出对肌肉的保持作用以及对血糖、血脂等代谢指标的综合调节作用 [1] - 将推动多肽新药的临床前药理学和毒理学研究 争取早日进入临床阶段 [2] 专利与技术储备 - 医药制造板块拥有专利67个 其中发明专利50个 实用新型专利14个 外观专利3个 [1] - 石杉碱甲已获得美国专利、欧洲专利、日本专利各1个 [1] - 2025年上半年新增7个专利 [1] 战略转型与研发体系 - 已构建完善的研发体系 拥有高水平专业研发团队 [1] - 实现从仿制药向创新药的战略转型 [1] - 重点推进中药、化学药、原料药的研发 [1] - 在研产品包括石杉碱甲、多肽新药、甲钴胺等 [1] 业务布局 - 总部位于浙江湖州 聚焦医药制造和医疗器械大健康产业 [1] - 主营业务集医药制造和医疗器械研发、生产、销售于一体 [1]

行业投资评级 - 医药行业投资评级为看好/维持 [1] 核心观点 - 医药板块2025年2月17日涨跌幅+0.66%，跑赢沪深300指数0.45个百分点，涨跌幅居申万31个子行业第12名 [1] - 子行业中医院(+3.51%)、医疗研发外包(+3.24%)、体外诊断(+2.95%)表现居前，线下药店(-1.92%)、其他生物制品(-0.15%)、血液制品(+0.18%)表现居后 [1] - 个股日涨幅榜前3位分别为泓博医药(+20.01%)、安必平(+20.00%)、天智航(+16.65%)；跌幅榜前3位为羚锐制药(-4.49%)、马应龙(-4.40%)、昆药集团(-3.59%) [1] 行业要闻 - Galderma白介素-31受体靶向单抗Nemluvio获欧盟批准，用于治疗中度至重度特应性皮炎和结节性瘙痒患者，该药为FIC单克隆抗体，通过阻断IL-31信号通路发挥作用，曾于2019年获美国FDA突破性疗法认定 [2] 公司要闻 - 万邦德子公司万邦德制药甲钴胺用于治疗肌萎缩侧索硬化获得美国FDA孤儿药资格认定 [2] - 上海莱士拟以自有资金或自筹资金回购公司股份，回购金额2.5-5.0亿元，回购价格不超过9.5元/股，预计回购数量2617-5235万股，占总股本0.39%-0.79%，用于股权激励或员工持股计划 [3] - 恒瑞医药子公司成都盛迪医药HR19034滴眼液药品上市许可申请获国家药监局受理，适应症为延缓6至12岁儿童近视进展 [3] 子行业评级 - 化学制药无评级 - 中药生产无评级 - 生物医药Ⅱ中性 - 其他医药医疗中性 [5]