行业与公司 * 涉及的行业为工程机械行业，具体包括挖掘机、装载机等产品 [1] * 涉及的公司包括三一重工、山东临工、徐工等主要主机厂家 [5][8][10] 核心观点与论据 **近期销售表现** * 2025年10月工程机械销售增速环比下降，主要原因是天气因素（如农忙推迟约20天、雨季较长）导致工程开工率降低，但同比仍保持增长 [1][3] * 10月份小型挖掘机销售占比最高，达到总销量的65%至70%，中型挖掘机约占25%，大型挖掘机占比较低 [2] * 10月份出口数据出现下滑，主要原因是国外需求疲软，与国内天气因素无关 [1][4] **细分市场与电动化趋势** * 装载机市场表现相对稳定，10月份全国装载机出口量约为1万台，国内销量约为5,500台，市场表现优于挖掘机 [5] * 三一重工在电动装载机领域市场份额稳步提升，客户群体（如砂石料厂、港口码头）相对稳定 [5] * 工程机械电动化趋势明显，三一重工自2023年下半年全面切换电动装载设备后，其电动产品每月保持1%至2%的增长率 [1][6] * 电动化发展受国家绿色环保政策和老旧设备更新换代需求驱动 [1][6] **商业模式与盈利能力** * 行业价格战激烈，导致代理商利润微薄，毛利率曾从2009-2011年的15-20个百分点降至目前的2-3个百分点 [8][9][14] * 多家主机厂家（如三一重工、山东临工）正逐步取缔代理商模式，转向直营模式，以降低运营成本，提高利润率 [1][8][10] * 在直营模式下，由于省去中间环节，毛利率有望提升，但总体提升幅度有限，目前大约在2-3个百分点左右 [8][9][17] * 三一重工等大型民营企业凭借资金优势和以利润为导向的策略，仍能维持较高毛利率，可达20%以上甚至接近30% [16][17] **下游市场与驱动因素** * 行业下游市场受房地产影响较大，当前发展主要依赖政府的大型基建项目（如京台高速公路河西段拓宽项目）支持 [1][11] * 未来几年行业主要驱动力为设备更新需求（以旧换新占比预计达15%-20%）和电动化进程 [1][14][15] * 若国家大型基建项目顺利实施，行业增速有望保持在10%以上，并恢复两位数增长 [1][14][15][18] 其他重要内容 **出口与后市场** * 主机厂家对出口业务持谨慎态度，主要出于售后服务考虑，以维护品牌声誉 [1][12] * 后市场服务表现良好，服务团队半径控制在30公里以内，旨在快速响应客户需求 [13] **行业整体预期** * 2025年行业整体增长率约为10%，但低于预期，代理商盈利情况并不理想 [1][14] * 国家政策对行业影响显著，特别是大型基建项目和电动化支持政策 [1][18]