核心观点 - 公司业绩再创新高 2024年归母净利润达101.70亿元 同比增长23.51% 通过"1到N"扩张战略转型为全球领先综合物流服务商 [1] 商业模式优势 - 采用直营、综合物流、独立第三方独特商业模式 实现服务质量连续16年（2009-2024年）快递服务公众满意度第一 [2] - 拥有高效可靠协同的物流基础设施网络 鄂州货运枢纽打造"轴幅式"网络带来量质成本改善 [2] - 截至2024年底拥有超230万活跃月结客户及超7.3亿个人会员 [2] 运营效率提升 - 多网融通累计降本超过38亿元（2021-2024年） 2025年进入常态化阶段 [3] - 末端操作简化模式推广至超3400个网点和超9600个终端小站点 中转场无人化实现自动化搬运分拣 [3] 时效件业务发展 - 2024年时效件业务量同比增长11.8% 结构向大消费及工业制造领域渗透 [4] - 电商退货业务量实现较快增长 工业品物流总额2025年上半年同比增长5.8% 装备制造业物流需求同比增长10.9% [4] 国际业务拓展 - 2024年供应链及国际业务收入达705亿元 同比增长17.5% [5] - 嘉里物流实现营收利润双增长 增强东南亚本土物流及国际货运能力 [5] - 供应链及国际分部2024年净亏损约13.2亿元 主要因KEX业务调整 其中高端转型持续推进 [5] 财务表现预期 - 预计2025-2027年营业收入分别为3124.88亿元、3392.69亿元、3703.75亿元 [6] - 预计同期归母净利润分别为118.63亿元、140.06亿元、162.21亿元 对应每股收益2.35元、2.78元、3.22元 [6]