公司业务收入表现 - 2025年10月公司速运物流业务、供应链及国际业务合计收入为人民币264.54亿元 [1] - 合计收入同比增长9.79% [1] - 速运物流业务收入同比增长13.68% [1] - 速运物流业务业务量同比增长26.26% [1] 公司经营策略与成效 - 公司坚持可持续健康发展的经营基调 [1] - 公司推进激活经营进阶机制 [1] - 公司以高品质服务和稳定运营交付保障客户电商促销旺季的寄递需求 [1] - 公司经营策略推动业务高质量增长 [1]

整体业绩 - 2025年10月合计收入为人民币264.54亿元，同比增长9.79% [1] 速运物流业务 - 速运物流业务收入同比增长13.68% [1] - 速运物流业务量同比增长26.26% [1] - 公司坚持可持续健康发展的经营基调，推进激活经营进阶机制，以高品质服务和稳定运营交付，保障客户电商促销旺季的寄递需求，推动业务高质量增长 [1] 供应链及国际业务 - 由于国际贸易波动及货运市场需求趋缓，海运价格较去年同期明显回落，影响公司国际货运代理业务的收入增速 [1] - 依托全球网络优势与丰富产品组合，公司灵活应对市场变化，积极把握企业出海新机遇，使得国际货运代理业务货量保持稳定 [1] - 国际快递及跨境电商物流业务收入同比实现较快增长 [1]

整体业绩 - 2025年10月合计收入为人民币264.54亿元，同比增长9.79% [1] 速运物流业务 - 速运物流业务收入同比增长13.68%，业务量同比增长26.26% [1] - 公司坚持可持续健康发展，推进激活经营进阶机制，以高品质服务和稳定运营保障电商促销旺季需求 [1] 供应链及国际业务 - 受国际贸易波动及货运市场需求趋缓影响，海运价格较去年同期明显回落，影响国际货运代理业务收入增速 [1] - 国际货运代理业务货量保持稳定，得益于全球网络优势与丰富产品组合 [1] - 国际快递及跨境电商物流业务收入同比实现较快增长 [1]

速运物流业务表现 - 2025年10月速运物流业务收入达200.91亿元，同比增长13.68% [1] - 同期业务量完成15.24亿票，同比增长26.26% [1] - 单票收入为13.18元，同比下降9.97% [1] 供应链及国际业务表现 - 2025年10月供应链及国际业务收入为63.63亿元，同比下降0.93% [1]

公司整体业绩 - 公司2025年10月速运物流业务、供应链及国际业务合计收入达到人民币264.54亿元，同比增长9.79% [1] - 速运物流业务2025年10月营业收入为200.91亿元，同比增长13.68% [1] - 速运物流业务2025年10月业务量为15.24亿票，同比增长26.26% [1] 业务增长驱动因素 - 公司坚持可持续健康发展的经营基调，推进激活经营进阶机制 [1] - 公司通过高品质服务和稳定运营交付，保障客户电商促销旺季的寄递需求 [1] - 公司推动业务实现高质量增长 [1]

业务收入表现 - 公司2025年10月速运物流业务、供应链及国际业务合计收入达到人民币264.54亿元，同比增长9.79% [1] - 2025年10月速运物流业务营业收入为200.91亿元，同比增长13.68% [1] - 速运物流业务收入增长得益于公司坚持可持续健康发展的经营基调，推进激活经营进阶机制，并以高品质服务和稳定运营交付保障客户电商促销旺季的寄递需求 [1] 业务量增长 - 2025年10月速运物流业务业务量为15.24亿票，同比增长26.26% [1] - 业务量增长推动公司业务实现高质量增长 [1]

格隆汇11月19日｜顺丰控股公告，2025年10月速运物流业务收入为200.91亿元，同比增长13.68%，业务 量为15.24亿票，同比增长26.26%，单票收入为13.18元，同比下降9.97%。供应链及国际业务收入为 63.63亿元，同比下降0.93%。 ...

2025年第三季度及前三季度财务业绩 - 2025年前三季度营业收入2252.6亿元，同比增长8.9%，归母净利润83.1亿元，同比增长9.1%，扣非归母净利润67.8亿元，同比增长0.52% [1] - 2025年第三季度营业收入784.0亿元，同比增长8.2%，归母净利润25.7亿元，同比下降8.5%，扣非归母净利润22.3亿元，同比下降14.2% [2] - 2025年前三季度归母净利润率3.7%，同比持平，第三季度归母净利润率3.3%，同比下降0.6个百分点 [1][2] 经营表现与市场地位 - 第三季度总件量43.1亿票，同比增长33.4%，市占率达8.7%，同比提升1.3个百分点 [3] - 速运物流业务收入同比增长14.4%，增长稳健 [3] - 供应链及国际业务收入同比下降5.3%，但国际快递及跨境电商物流业务收入同比增长27%，增速较上半年提升 [3] 成本费用与现金流状况 - 第三季度经营活动现金流量净额194.2亿元，同比下降13.9%，保持现金流充裕 [2] - 第三季度毛利额97.9亿元，同比下降4.4% [3] - 销售费用率同比上升0.2个百分点，管理费用率基本持平，研发费用率和财务费用率分别同比下降0.2和0.3个百分点 [3] 战略举措与未来展望 - 公司调整股份回购方案，资金总额由不低于5亿元且不超过10亿元调整为不低于15亿元且不超过30亿元，并将回购期限延长至12个月 [4] - 管理层致力于实现2025年第四季度归母净利润同比基本持平，2025年年度归母净利润同比保持稳健增长 [4] - 鄂州机场投产有望扩大速运业务规模并提升盈利质量，工业大件和同城业务成为新增长引擎 [5] 盈利预测 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为109.1亿元、126.5亿元、144.8亿元 [5] - 对应2025-2027年市盈率分别为18.6倍、16.1倍、14.0倍 [5]

投资评级与目标价 - 报告对顺丰控股A股和H股均维持“买入”评级 [7] - A股目标价为53.10元人民币，H股目标价为49.30港币 [7] 三季度业绩表现 - 第三季度实现营收784.03亿元，同比增长8.21%，环比增长1.81% [1] - 第三季度归母净利润为25.71亿元，同比下降8.53%，环比下降26.63%，低于预期值29.77亿元 [1] - 前三季度累计营收2252.61亿元，同比增长8.89%；累计归母净利润83.08亿元，同比增长9.07% [1] - 第三季度毛利率为12.5%，同比下滑1.6个百分点，环比下滑0.7个百分点 [2] 速运物流业务分析 - 第三季度速运物流业务收入同比增长14.4%，总件量达43.1亿票，同比增长33.4%，增速显著高于行业平均的13.3% [2] - 服务活跃月结客户超240万家，个人会员超7.8亿 [2] - 公司采取“先有后优”策略，即先扩大规模再优化成本，阶段性拖累了盈利水平 [2] - 网络升级与策略调优的成效预计在第四季度至2026年体现 [2] 供应链及国际业务分析 - 第三季度供应链及国际业务收入同比下滑5.3%，主要受国际货运代理业务的海运价格回落影响 [3] - 国际快递及跨境电商物流收入保持快速增长 [3] - 在工业设备、通信高科技、汽车、消费品等行业物流收入同比增长超25% [3] - 为推进行业化转型，销售费用率同比上升0.2个百分点 [3] 股东回报与公司举措 - 公司将2025年第一期A股回购方案资金总额上限从10亿元上调至30亿元，下限从5亿元上调至15亿元 [4] - 截至9月30日，已回购A股股份743.26万股，金额约3.00亿元 [4] 盈利预测与估值 - 下调2025-2027年归母净利润预测至107.7亿元、129.2亿元、149.4亿元，下调幅度分别为9%、9%、7% [5] - 对应每股收益（EPS）预测为2.14元、2.56元、2.96元 [5] - 对应2025-2027年EBITDA预测为327.1亿元、357.6亿元、381.0亿元 [5] - 基于26年预测EBITDA，给予A股8.1倍估值（高于A股可比公司平均5.8倍），H股7.0倍估值（高于H股可比公司平均6.4倍） [5] 行业与运营数据 - 快递行业件量预计从2024年的1751亿件增长至2027年的2456亿件 [16] - 公司速运物流业务件量预计从2025年的15亿件增长至2027年的17亿件，件均价预计从14.8元小幅回升至15.3元 [16]

财务业绩摘要 - 公司前三季度实现营业收入2252.61亿元，同比增长8.89% [1] - 公司前三季度实现归属于上市公司股东的净利润83.08亿元，同比增长9.07% [1] - 第三季度营业收入达784.03亿元，同比增长8.21% [1] - 第三季度实现归母净利润25.71亿元，同比下降8.53% [1] - 第三季度扣除非经常性损益的净利润为22.27亿元，同比下降14.17% [1] 第三季度业务量表现 - 第三季度总件量达到43.1亿票，同比增长33.4% [1] - 业务规模快速扩张的同时，单季盈利出现短期波动 [1] 盈利波动原因与成本控制 - 盈利波动源于公司积极主动的市场拓展策略与必要的长期战略投入 [1] - 第三季度公司毛利额为97.9亿元，同比下降4.4% [1] - 为提升市场拓展能力，销售费用率同比上升0.2个百分点 [1] - 第三季度管理费用率基本持平，研发费用率和财务费用率分别同比下降0.2和0.3个百分点 [1] 分业务板块表现 - 第三季度速运物流业务收入同比增长14.4%，保持稳健 [2] - 供应链及国际业务收入同比下降5.3%，主要因国际货运代理业务收入受海运价格较去年同期高位显著回落影响 [2] - 剔除海运价格影响后，国际快递及跨境电商物流业务收入同比增长27%，较上半年提速 [2] - 在工业设备、通信高科技、汽车等行业的物流收入均实现同比超过25%的增长 [2] 现金流与应收账款 - 前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为194.15亿元，同比下降13.91% [2] - 截至报告期末，公司应收账款账面价值从年初的277.15亿元增长至293.61亿元 [2] 业绩展望与股份回购 - 公司管理层致力于实现2025年第四季度的归母净利润同比基本持平 [2] - 公司目标为2025年年度归母净利润同比保持稳健增长 [2] - 公司计划将2025年第1期A股回购股份方案的资金总额由不低于5亿元且不超过10亿元大幅上调至不低于15亿元且不超过30亿元 [2]