财务表现 - 2025年上半年营业总收入5.67亿元，同比增长20.4% [2][3] - 归属于上市公司股东的净利润813.77万元，同比下降64.57% [2][3] - 扣除非经常性损益的净利润96.92万元，同比下降92.24% [2][3] - 第二季度归属于上市公司股东的净利润环比扭亏为盈 [2] - 经营活动产生的现金流量净额7712.30万元，同比增长86.75% [3] - 归属于上市公司股东的净资产30.32亿元，较上年度末增长0.08% [3] - 总资产40.50亿元，较上年度末增长0.90% [3] 业务板块收入 - 电子湿化学品板块营业收入4.34亿元，同比增长25.57% [3] - 电子特种气体及前驱体板块营业收入1.2亿元，同比增长10.49% [3] 业务板块销量 - 电子湿化学品板块系列产品累计销售7.56万吨，同比增长39.69% [3] - 电子特种气体及前驱体板块系列产品累计销售1372.65吨，同比增长12.45% [3] 研发与产业化进展 - 完成BDEAS等产品产业化装置建设 [4] - 开展多款金属、硅基前驱体产品的技术开发及技术路线设计 [4] - 立项硅蚀刻液、硅系蚀刻液与蚀刻后清洗液、金属蚀刻液系列新产品开发 [4] - 实现四款产品产业化并通过目标客户阶段测试开始量供 [4] - 其他多款产品的产业化示范装置建设进行中 [4] 知识产权 - 上半年新获授权发明专利2项（含美国专利1件） [4] - 累计获得专利70件，其中发明专利59件（含美国专利1件）、实用新型专利11件 [4]

投资评级 - 维持"增持"评级 [7] 核心观点 - 2025年上半年实现营业收入5.67亿元 同比增长20.40% 但归母净利润同比下降64.57%至813.77万元 [1][7] - 第二季度归母净利润环比扭亏为盈 [1][7] - 电子湿化学品板块收入4.34亿元 同比增长25.57% 销量75,641.42吨 同比增长39.69% [7] - 电子特种气体及前驱体板块收入1.20亿元 同比增长10.49% 销量1,372.65吨 同比增长12.45% [7] - 研发费用4,059.64万元 占营业收入比例7.17% 同比增长38.70% [7] - 预计2025/2026/2027年实现收入12.94/16.21/19.49亿元 同比增长26%/25%/20% [7] - 预计2025/2026/2027年归母净利润0.12/0.18/0.24亿元 同比增长21%/53%/31% [7] 财务表现 - 2025年上半年归母净利润下降主要因产品售价下降及原材料成本上升 [7] - 预计2025年营业总收入12.94亿元(同比增长26%) 营业利润0.17亿元(同比增长24%) [2] - 预计2026年营业总收入16.21亿元(同比增长25%) 营业利润0.28亿元(同比增长60%) [2] - 毛利率从2023年19.9%下降至2025E的11.6% [11] - 净利率从2023年1.5%下降至2025E的0.9% [11] - ROE从2023年0.6%下降至2025E的0.4% [11] - 资产负债率从2023年21.4%上升至2025E的25.6% [11] 业务发展 - 完成BDEAS等产品产业化装置建设 [7] - 开展多款金属、硅基前驱体产品技术开发 [7] - 立项开发硅蚀刻液及系列新产品 实现四款产品产业化 [7] - 高纯氯化氢、电子级盐酸和高纯氟化氢提纯技术取得阶段性成果 [7] - 多款电子化学品通过客户端测试 多款高纯电子气体实现批量供应 [7] 估值表现 - 当前股价8.99元 总市值133亿元 [3] - 对应2025/2026/2027年PE分别为1100.2/718.1/548.1倍 [7][8] - PB维持在4.4倍左右 [11] - 过去12个月绝对股价表现58% 相对沪深300指数表现24% [5]

公司财务表现 - 2025年上半年营业收入5.67亿元，同比增长20.40% [3] - 归属于上市公司股东的净利润为813.77万元，同比下降64.57% [3] - 经营活动产生的现金流量净额为7712.30万元，同比增长86.75%，主要因经营性应付票据上升导致采购现金流出减少 [3][4] - 基本每股收益0.0055元/股，同比下降64.52% [3][4] 业务板块表现 - 电子湿化学品板块营业收入4.34亿元，同比增长25.57% [9] - 电子特种气体及前驱体板块营业收入1.20亿元，同比增长5.86% [9] - 电子湿化学品销量75641.42吨，同比增长39.69% [9] - 电子特种气体及前驱体销量1372.65吨，同比增长12.45% [9] 研发投入与创新 - 研发费用4059.64万元，占营业收入比例7.17%，同比增长38.70% [9][18] - 新获授权发明专利2项，累计已获授权发明专利59项 [9][18] - 研发人员116人，占员工总数16.29%，其中中高级工程师56名 [13][22] - 重点开发多款新型蚀刻液配方及前驱体材料，部分产品进入产业化装置建设阶段 [9][17] 行业地位与竞争优势 - 产品涵盖电子湿化学品、电子特种气体和前驱体材料三大板块，包括电子级氢氟酸、电子级硫酸等十余种产品 [5][13] - 子公司浙江凯圣氟化学和浙江博瑞电子分别于2022年和2024年获评国家级专精特新"小巨人"企业 [16] - 通过SGS认证的质量管理体系，配备高精度分析检测设备保障产品品质 [14] - 与中芯国际、华虹宏力等头部客户建立长期稳定合作关系，客户黏性较高 [15] 技术研发进展 - 完成BDEAS等产品产业化装置建设，开展多款金属/硅基前驱体产品技术开发 [17] - 高纯氯化氢、电子级盐酸原料提纯技术取得阶段性成果 [17] - 开发出四款蚀刻液新产品并通过目标客户测试实现量供 [17] - 开展电子湿化学品先进包装技术开发，提升产品品质与稳定性 [17] 生产经营模式 - 采用"以销定产、订单驱动、合理库存"的生产经营模式 [5] - 主要采用直销模式（含非寄售和寄售模式），少量通过经销商销售 [6] - 采购体系实行标准化制度，通过比价、议价、招标方式选定供应商 [7] - 建立独立完整的研发、采购、生产、质量检测和销售体系 [5] 行业背景与定位 - 属于电子化学材料行业，产品应用于集成电路、显示面板、光伏等制造环节 [5] - 产品涉及清洗、刻蚀、成膜等关键工艺环节，是半导体产业不可或缺的关键材料 [5] - 位于电子信息与化工行业交叉领域，属于技术密集型行业 [5] - 产品需满足高纯度要求（金属杂质含量达ppt级） [2][5]

中巨芯调研纪要 - 2024年营业收入主要来源于集成电路领域，占比近74%，半导体市场需求缓慢复苏 [1] - 光伏行业毛利率为负，未来将以集成电路客户为主 [1] - 电子湿化学品毛利率下降因行业内卷和湖北基地未形成规模效应 [1] - 电子特种气体营收2.47亿元，毛利率20.70%，主要贡献来自高纯氯气等 [1] - 氟碳类气体有产业链垂直整合优势，供应稳定 [1] - 电子特种气体二期产品放量将提升毛利率 [1] - 前驱体产品研发以客户定制化为主 [1] - 境外销售收入约9000万元，对美销售占营收不足1%，影响有限 [1] - 第四季度亏损因计提人工成本、加大研发投入和年终集中结算项目费用 [1] - 在建工程包括电子湿化学品扩能改造等项目 [1] - 2025年将加大市场开拓力度，拓宽海外市场销售渠道 [1] - 重要参股子公司晶恒希道收购英国石英产品公司，需改善经营业绩并平稳过渡交接 [1] 九洲药业调研纪要 - 印度暂停PLI计划对其他国家原料药生产企业有利，国内原料药价格逐步企稳 [2] - 2024年新增CDMO项目数同比增长15%，合同金额增长20%，一季度项目数稳健增长 [2] - CDMO业务收入接近39亿元，国外占比接近80%，主要以欧洲客户为主，现有关税政策无影响 [2] - 抗感染产品价格逐步企稳，中枢神经产品价格走低，其他品种逐步企稳 [2] - 预计2025年CDMO毛利率恢复到40%左右合理水平 [2] - 新签订单海外占比60%，大药企占比50-60%，Biotech占比40-50% [2] - 2024年研发人员1,034人，计划未来3年继续增长，重点引进多肽、DC、小核酸领域领军人才 [2] - 一季度整体产能利用率约60%，2025年资本性支出控制在5-6亿元，重点推进多肽、DC、小核酸车间建设 [2] - 多肽部门二期商业化产能建设预计2025年9月投产，偶联药物平台已具备独立GMP生产线 [2] - 2024年为70余家客户提供服务，引入新客户近30家，重点推进吸入制剂、脂质体等技术平台 [2] 正圆投资机构信息 - 深圳正圆投资2015年成立于深圳前海自贸区，并于当年获得私募证券投资基金牌照 [3] - 正圆拥有专业的投研团队，丰富的投资经验，完善的风险管理制度 [3] - 立足于中国经济结构转型升级，服务于中国实体经济发展 [3] - 依赖团队专业的投研能力，致力于成为社会资本与优质产业之间的纽带 [3] - 通过将客户资产配置于符合发展趋势的优质公司，实现客户资产的保值增值 [3]

上市信息 - 公司股票于2023年9月8日在上海证券交易所科创板上市，证券简称“中巨芯”，代码“688549”[4][30] - 发行价格5.18元/股，对应发行后市值76.52亿元[33] - 本次公开发行后的总股本147727.60万股，发行股票数量36931.90万股[32] - 无流通限制及限售安排的股票数量26157.7581万股，有流通限制或限售安排的股票数量121569.8419万股[32] 业绩情况 - 报告期内，公司销售收入为40018.19万元、56579.56万元和79899.58万元，扣非归母净利润为7.83万元、 - 682.16万元和 - 732.24万元[14] - 2023年1 - 9月营业收入预计为63612.22万元至67832.74万元，同比变动10.30%至17.62%[83] - 2023年1 - 9月归属于母公司所有者的净利润预计为2455.34万元至3567.76万元，变动比例为 - 18.72%至18.10%[83] 股权结构 - 截至公告签署日，巨化股份和产业投资基金为并列第一大股东，持股比例均为35.1999%[16] - 恒芯企业持有公司10795.70万股股份，占总股本9.7438%[54] - 发行后上市前，公司持股前十股东合计持股114270.6033万股，占比77.3521%[65] 业务相关 - 报告期内，公司集成电路领域产品销售收入占比分别为58.27%、68.48%和72.05%[18] - 公司前驱体材料（BDEAS、TDMAT）仍处于客户认证阶段[17] - 主要原材料无水氟化氢、硝酸等报告期内占主营业务成本比重分别为40.39%、47.19%和42.12%[19] 募集资金 - 本次发行募集资金总额1913072420.00元，净额1806750318.06元[74] - 募集资金用于主营业务，拟积极实施募投项目提升盈利[137][138] 未来展望 - 公司将提升核心竞争力，规范内部制度，控制经营和管控风险[140][141] - 制定上市后三年股东分红回报规划，完善利润分配决策机制和调整原则[142]

发行信息 - 发行股数36,931.90万股，每股面值1.00元，发行价格5.18元，2023年8月28日发行[7] - 拟上市板块为上海证券交易所科创板，发行后总股本147,727.60万股[7] - 保荐人（主承销商）为海通证券股份有限公司[7] - 募集资金总额191,307.24万元，净额180,675.03万元[43] 业绩情况 - 报告期内销售收入40,018.19万元、56,579.56万元和79,899.58万元，扣非后归母净利润7.83万元、 - 682.16万元和 - 732.24万元，未盈利[25] - 2022年资产总额219,698.26万元，营业收入79,899.58万元，净利润347.31万元[74] - 2023年1 - 6月营业收入增长18.26%，利润总额增长153.05%，归母净利润增长53.24%，扣非归母净利润增长120.33%[80] - 2023年1 - 9月预计营业收入63,612.22 - 67,832.74万元，同比变动10.30% - 17.62%[85] - 2023年1 - 9月预计归母净利润2,455.34 - 3,567.76万元，同比变动 - 18.72% - 18.10%[85] 用户数据 - 2019 - 2021年公司集成电路用电子湿化学品国内市场占有率从2.23%升至5.97%[63][64] - 2021年电子级氢氟酸市场占有率19.78%，电子级硫酸市场占有率4.41%，电子级硝酸市场占有率66.39%[64] 未来展望 - 力争成为国内规模最大、品类最全、品质最高的电子化学材料提供商之一[55] - 募集资金拟投入中巨芯潜江项目120,000.00万元，补充流动资金30,000.00万元[90] 新产品和新技术研发 - 前驱体材料HCDS已量产销售，BDEAS、TDMAT等产品已成功送样[66] - 最近三年累计研发投入12,901.50万元，占最近三年累计营业收入比例为7.31%[72] 市场扩张和并购 - 2018年4月16日，公司以9.40亿元收购博瑞电子100%股权和凯圣氟化学100%股权[146] 其他新策略 - 巨化股份和产业投资基金承诺自上市日起36个月内不主动谋求控制权、不以控制为目的增持股份等[27][28]

公司概况 - 公司为中巨芯科技股份有限公司，专注电子化学材料领域[17][57] - 并列第一大股东是巨化股份与产业投资基金，持股比例均为35.1999%[17][29] - 公司拟于2023年8月28日在上海证券交易所科创板上市，发行36,931.90万股[9] 业绩数据 - 2020 - 2022年销售收入为40,018.19万元、56,579.56万元和79,899.58万元[27] - 2023年1 - 6月营业收入41,377.80万元，同比增长18.26%[89] - 2023年1 - 9月预计营业收入63612.22 - 67832.74万元[95] 财务指标 - 2022年末资产总额219,698.26万元，资产负债率（母公司）15.37%[82] - 2023年6月30日资产总额229,518.90万元，较2022年末增长4.47%[86] - 2023年1 - 6月经营活动现金流量净额13210.04万元，同比增长190.68%[91] 产品与市场 - 产品包括电子湿化学品、电子特种气体和前驱体材料[57] - 2019 - 2021年集成电路用电子湿化学品国内市场占有率从2.23%升至5.97%[67][69] - 全球电子特种气体市场四大国际领先企业份额为91%，在中国大陆市场占88%[61] 研发情况 - 最近三年累计研发投入12,901.50万元，占比7.31%[81] - 截至2022年12月31日，研发人员84人，占比15.36%[81] - 截至2022年12月31日，拥有发明专利47项[81] 未来展望 - 人才发展计划完善制度、引进培养人才、实施激励[102] - 技术研发计划加大投入、建设基地等[104] - 产能扩充及生产管理提升计划释放产能、建设基地[105] 原材料采购 - 2022年无水氟化氢采购金额17253.51万元，单价9637.76元/吨[35] - 2022年硝酸采购金额3697.59万元，单价1721.88元/吨[35] - 报告期内主要原材料占主营业务成本比重分别为40.39%、47.19%和42.12%[33] 股权结构与限制 - 巨化股份和产业投资基金承诺自上市之日起36个月内锁定股份[29][30] - 海通创投获配股票限售24个月，中巨芯专项资管计划等限售12个月[55] - 发行人高级管理人员与核心员工专项资产管理计划参与战略配售不超3,693.1900万股[46][50]

基本信息 - 公司成立于2017年12月25日，股份公司成立于2021年06月25日[11] - 公司股本为110,795.70万元人民币[11] - 公司所处行业为“C39计算机、通信和其他电子设备制造业”[34] 发行上市 - 本次公开发行股票数量不超过36,931.90万股，占发行后总股本比例不低于25%[13] - 本次发行后总股本不超过147,727.60万股[13] - 本次发行采用向参与网下配售的询价对象配售和网上按市值申购定价发行相结合的方式，或证监会或上交所批准的其他方式，承销方式为余额包销，拟上市地点为上海证券交易所[13] 财务数据 - 2020 - 2022年公司营业收入分别为40,018.19万元、56,579.56万元和79,899.58万元[42] - 2020 - 2022年公司归属于母公司股东的净利润分别为2,467.16万元、3,332.03万元和1,052.23万元[47] - 2020 - 2022年公司累计研发投入12,901.50万元，占累计营业收入比重为7.31%[36] 产品技术 - 电子湿化学品金属杂质含量要求达千亿分之一（10 - 11）级，电子特种气体金属杂质含量要求达百亿分之一（10 - 10）级[32] - 截至2022年12月31日，公司境内已获授权专利58项，其中发明专利47项[38] - 2022年核心技术产品收入73,406.83万元，占营业收入比例91.87%[40] 市场情况 - 我国半导体8英寸及以上晶圆用电子湿化学品国产化率合计不足20%，显示面板用电子湿化学品整体国产化率约为35%，2019年电子特种气体国产化率仅有15%左右[82] - 电子湿化学品获SK海力士、台积电等多家知名半导体企业认可，电子特种气体及前驱体材料进入中芯国际、厦门联芯等主流客户试用与供应阶段[91] 公司治理 - 公司董事会下设战略投资委员会、审计委员会、提名委员会、薪酬与考核委员会四个专门委员会[129] - 公司符合《上海证券交易所科创板企业发行上市申报及推荐暂行规定（2022年12月修订）》规定的行业领域[35] - 公司符合科创板支持方向、科技创新行业领域和相关指标或情形等科创板定位要求[45] 股权结构 - 巨化股份和产业投资基金为并列第一大股东，持股比例均为35.1999%[69] - 发行人设立时共有7名发起人股东，总持股数110,795.70万股[154] - 中巨芯有限自成立至今发生过1次增资扩股，未发生减资[195] 其他 - 公司聘请海通证券担任本次发行上市的保荐人[131] - 公司聘请浙江工程设计有限公司作为募集资金投资项目的可行性研究机构[95] - 截至报告期末，公司固定资产净值为458,851,491.07元[188]

业绩总结 - 报告期内销售收入分别为40,018.19万元、56,579.56万元和79,899.58万元，扣非后归母净利润分别为7.83万元、 - 682.16万元和 - 732.24万元[25] - 2021年及2022年分别确认1,362.37万元和1,634.85万元股份支付费用[25] - 2023年3月31日资产总额219,924.28万元，较2022年末增长0.10%；负债总额92,070.19万元，较2022年末下降0.11%；所有者权益127,854.09万元，较2022年末增长0.26%[72] - 2023年1 - 3月营业收入20,486.78万元，较上年同期增长19.08%[72] - 2023年1 - 6月营业收入预计为40,553.80万元至43,062.28万元，同比变动15.91%至23.07%[75] - 2023年1 - 6月归属于母公司所有者的净利润预计为1,641.85万元至2,189.13万元[75] - 2023年1 - 6月扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润预计为 - 280.87万元至266.41万元[75] 用户数据 - 报告期内应用于集成电路领域产品销售收入占比分别为58.27%、68.48%和72.05%[30] - 2019 - 2021年公司集成电路用电子湿化学品国内市场占有率分别为2.23%、3.68%和5.97%[54][55][56] - 2021年公司电子级氢氟酸、硫酸、硝酸等产品国内市场占有率分别为19.78%、4.41%、66.39%等[55] 未来展望 - 谋划布局产品原材料、关键包装材料等上下游细分领域[87] - 依托自身产业背景提升科技创新能力，推动集成电路制造用电子化学材料国产化率提升[81] - 完善人力资源管理制度，引进培养人才，或对核心人才实施股权或期权激励[82] - 加大研发经费投入，加强研发基地和实验室建设，深化产学研合作[83] - 加快现有生产基地产能释放，建设华中生产基地，布局其他地区生产研发基地[84] - 发挥自身优势，拓展下游市场，完善管理体系，增强订单交付效率[85] - 根据发展战略延伸完善产业链，在条件成熟时进行收购、兼并或合作生产[87] 新产品和新技术研发 - HCDS已量产销售，BDEAS、TDMAT等产品已送样至华虹集团等下游用户[50] - 最近三年累计研发投入12,901.50万元，占最近三年累计营业收入比例为7.31%[66] - 截至2022年12月31日，研发人员84人，占当期员工总数比例为15.36%[66] - 截至2022年12月31日，拥有发明专利47项，应用于主营业务的发明专利29项[66] 市场扩张和并购 - 2018年4月16日，公司以939,575,767.98元收购博瑞电子100%股权和凯圣氟化学100%股权[136] 其他新策略 - 生产按"以销定产、订单驱动、合理库存"原则，围绕客户需求开展[62] - 主要采用直销模式，少量通过经销商销售，客户以集成电路企业为主[63]

业绩总结 - 报告期内销售收入分别为33126.33万元、40018.19万元、56579.56万元和34988.79万元[24] - 扣非后归母净利润分别为 -2133.32万元、7.83万元、 -682.16万元和 -87.03万元，处于尚未盈利状态[24] - 2022年度营业收入为79899.58万元，较2021年度增长41.22%；利润总额为661.05万元，较2021年度下降81.95%[71] - 2022年度归属于母公司所有者的净利润为1052.23万元，较2021年度下降68.42%[71] - 2023年1 - 3月预计营业收入19871.94 - 22585.73万元，同比变动15.51% - 31.28%[78] 用户数据 - 报告期内集成电路领域产品销售收入占比分别为43.18%、58.27%、68.48%和73.96%[29] 未来展望 - 公司未来有人才发展、技术研发、产能扩充及生产管理提升、市场和业务开拓、投资并购等计划[84][86][87][88][89] - 预计未来中巨芯有限销售收入增长，亏损收窄直至盈利，盈利水平向好[144] 新产品和新技术研发 - 公司HCDS已量产销售，BDEAS、TDMAT等产品已成功送样至华虹集团等下游用户[48] - 公司在电子特种气体方面实现6N纯度高纯氯气、6N纯度高纯氯化氢等量产，产品技术国内领先[56] 市场扩张和并购 - 2018年初，公司子公司凯圣氟化学及博瑞电子股权从巨化股份处收购，构成重大资产重组[131] 其他新策略 - 募集资金投资中巨芯潜江年产19.6万吨超纯电子化学品项目及补充流动资金[41] - 公司生产按“以销定产、订单驱动、合理库存”原则，围绕客户需求开展[59] - 公司主要采用直销模式，少量通过经销商销售，客户以集成电路企业为主[60][61]