探针卡行业概述 - 探针卡是晶圆与电子测试系统之间的媒介，用于提供芯片与测试机之间的连接并完成晶圆测试，主要由探针、电子元件、线材与印刷电路板（PCB）组成 [2] - 根据应用场景和需求，探针卡主要分为悬臂式探针卡、垂直探针卡、MEMS探针卡等类型，广泛应用于集成电路测试、半导体制造、汽车电子等领域 [2] 中国探针卡市场规模与增长 - 2025年中国探针卡市场规模达到568.58百万美元，预计到2032年将达到1,526.22百万美元，期间年复合增长率（CAGR）为13.30% [6] - 市场增长驱动力来自全球半导体产业扩张、本土晶圆产能提升，以及AI芯片、车规级芯片等新兴应用的崛起，对高精度、高可靠性探针卡的需求持续释放 [6] 产品类型细分市场 - 按产品类型，探针卡主要分为MEMS探针卡、悬臂探针卡、垂直探针卡和其他四种 [7] - 其中MEMS探针卡是主要类型，2025年中国市场规模为425.56百万美元，约占中国市场的74.85%，是探针卡高端化的核心方向 [7] 市场竞争格局与厂商分析 - 2025年中国市场前三大厂商占有大约50.36%的市场份额，市场集中度较高 [11] - 中国市场核心厂商包括强一半导体、FormFactor、Technoprobe S.p.A.、Japan Electronic Materials (JEM)、Micronics Japan (MJC)、Korea Instrument、道格特、MPI Corporation、矽利康、Will Technology、SV Probe和CHPT等 [11] - 主要厂商产地与销售区域分布多元，例如强一半导体、道格特、矽利康主要在中国生产和销售，而FormFactor、Technoprobe S.p.A.、JEM等国际厂商则在全球多个区域销售 [12] 行业发展驱动因素 - **技术进步与创新**：半导体制造工艺节点持续缩小，以及5G、人工智能、物联网等新兴技术发展，推动了对更高精度测试设备的需求，促进了探针卡市场的增长 [15] - **市场需求增长**：人工智能、高性能计算（HPC）、新能源汽车和工业应用等产业的快速发展，导致芯片产量需求攀升，进而增加了对测试探针卡的需求 [15] - **政策支持与资金投入**：各国政府出台政策支持半导体产业发展，包括资金投入和推动国产化进程，为探针卡行业提供了良好的政策环境和市场机遇 [15] 行业发展制约因素 - **市场竞争风险**：市场参与者增多导致竞争加剧，可能引发价格战，压缩行业利润空间 [16] - **技术风险**：行业技术更新换代快，企业若不能及时跟进可能导致技术落后，且技术创新面临研发失败、技术泄露等风险 [16] - **供应链风险**：制造依赖特定原材料，供应不足或价格波动可能影响企业生产成本和交货周期 [16] - **市场需求风险**：半导体产业技术进步可能导致市场需求变化，企业若不能及时适应可能面临销售问题，国际贸易争端和地缘政治风险也可能对市场产生影响 [16] 行业相关政策支持 - 2021年3月，《“十四五”国家战略性新兴产业发展规划》将半导体测试设备及关键零部件（含探针卡）纳入重点清单，明确MEMS探针卡、先进封装适配探针卡为技术突破方向 [17][18] - 2022年6月，《首台（套）重大技术装备推广应用指导目录》更新，将MEMS探针卡等高端测试设备纳入支持范围 [18] - 2023年8月，《电子信息制造业2023-2024年稳增长行动方案》鼓励企业布局Chiplet、3D堆叠等先进封装适配探针卡研发，并引导国内晶圆厂优先采购本土产品 [18] - 2023年10月，《存储芯片测试用探针卡研发专项支持政策》针对美国先进DRAM探针卡出口限制，加大存储芯片测试用探针卡研发支持 [18] 主要厂商产品与应用领域 - 主要厂商专注于不同的产品细分类型和应用领域，例如强一半导体聚焦悬臂探针卡用于代工与逻辑领域，FormFactor提供垂直探针卡用于DRAM存储器测试，而Technoprobe S.p.A.则提供MEMS探针卡用于快闪存储器等领域 [23]

公司股价与市值表现 - 台积电股价盘中上涨3%，报359.59美元，创下历史新高 [1] - 公司市值超过1.85万亿美元 [1] 公司战略与投资计划 - 台积电通知日本政府，计划将其日本控股子公司JASM的第二晶圆厂主要生产工艺从原定的6纳米升级至3纳米 [1] - 此次升级将使日本国内首次具备3纳米制程的生产能力 [1] - 该项目的总投资额将增加至170亿美元 [1] 行业与政策环境 - 日本政府正在考虑为台积电在日本新的投资计划提供额外的支持 [1] - 台积电入选了2026年格隆汇“全球视野”十大核心资产名单 [1]

文章核心观点 - 中科飞测作为半导体量检测设备领域的国产龙头，凭借领先的技术、覆盖广泛的产品矩阵和强劲的订单储备，正处于国产替代加速和行业高景气度的双重驱动下，成长路径清晰，有望从“国产替代先锋”成长为“全球检测设备重要参与者” [4][6][28] 行业与市场分析 - **行业高景气与国产替代空间巨大**：半导体量检测设备是芯片制造的“刚需环节”，2023年全球市场规模达152.9亿美元，预计2030年将增至277.6亿美元，2024-2030年复合增长率为8.1% [7] - **中国市场增速远超全球**：受益于“东数西算”与晶圆厂扩产，中国大陆市场2020-2024年复合增速高达27.73%，是全球增速的3倍以上 [7] - **市场高度垄断，国产化率低**：2023年中国大陆市场中，科磊半导体占比64.29%，海外厂商合计占比超84%，国产厂商市占率不足5%，存在巨大的国产替代空间 [10] - **政策支持明确**：大基金三期将15%的资金定向投入检测技术研发，推动国产替代从“可选”变为“必选” [10] 公司核心竞争力 - **技术壁垒深厚**：公司聚焦主流的光学检测技术（占市场81.4%），其明场纳米图形晶圆缺陷检测设备REDWOOD-900检测精度达10nm级，可适配FinFET、GAA等先进结构，打破了科磊在14nm以下制程的垄断 [13] - **产品矩阵覆盖广泛**：公司已形成“九大设备+三大软件”的全流程解决方案，产品覆盖约70%的量检测设备市场容量，是国内唯一能提供全流程质量控制方案的厂商 [16] - **核心团队经验丰富**：董事长拥有20年行业经验，曾任职于科磊半导体等全球龙头；首席科学家来自中科院微电子所，团队兼具“海外龙头+国内科研”背景 [16] - **客户粘性强，订单储备充足**：公司已成功突破中芯国际、长江存储、长鑫存储等国内头部企业，无图形晶圆检测设备市占率国内第一 [17] - **订单储备预示高增长**：截至2025年第三季度末，公司合同负债6.08亿元，存货中发出商品7.5亿元，合计订单储备超13.6亿元，相当于2024年营收的98.5% [17] 财务表现与成长路径 - **营收高速增长**：2021-2024年，公司营收从5.1亿元增长至13.8亿元，年复合增长率达40.2%，显著高于行业平均增速 [19] - **2025年增长加速**：2025年前三季度营收12.02亿元，同比增长48%，增速较上半年提升5个百分点 [19] - **盈利状况改善**：公司经历研发投入期后，2023年归母净利润1.4亿元（首次盈利），2025年第三季度实现盈利365万元，扭亏趋势明确 [21] - **毛利率持续提升，优于同行**：毛利率从2021年的38.5%提升至2025年第三季度的51.97%，较国内可比公司高出5-10个百分点，优势源于高毛利产品占比提升及硅光技术应用降低成本 [23] - **净利率预期回升**：预计2025年净利率回升至8.3%，2026年进一步提升至13.3%，规模效应显现 [23] - **研发投入稳健**：2021-2024年研发费用率维持在5%-8%的合理区间，2025年预计为4.3% [24] - **财务状况健康**：截至2025年第三季度，资产负债率51.02%，低于行业平均的60%，流动比率2.21，短期偿债能力稳健 [24] 未来展望与增长驱动 - **2026年关键增长年**：预计公司营收有望突破30亿元，净利润翻倍至4.11亿元，毛利率进一步提升至52.3% [26][28] - **800G检测设备成为核心支柱**：800G设备是AI服务器芯片制造的核心设备，需求旺盛，预计2026年其营收同比增长104%，占总营收比例从2025年的64%提升至71% [26][27] - **1.6T量测设备开启新曲线**：该设备用于3nm及以下先进制程，已完成客户认证进入小批量供货，预计2026年营收占比从8%提升至16%，2027年营收有望同比增长110% [27] - **下游产能扩张提供需求保障**：2026年国内晶圆厂先进制程产能预计增长40%，对应检测设备需求增长35%以上 [27] - **海外市场拓展优化盈利**：公司已进入AWS等全球顶级云服务商供应链，2024年海外营收占比15%，预计2026年提升至25%，且海外市场毛利率（约55%）高于国内 [28]

市场表现与指数动态 - 2026年1月21日早盘，科创50指数涨幅扩大至3.4%，半导体、AI芯片、CPO等板块概念涨幅居前 [1] - 截至2026年1月21日10:28，上证科创板50成份指数强势上涨3.75%，跟踪该指数的科创50ETF广发(588060)上涨3.71% [2] - 成分股表现活跃，龙芯中科20cm涨停，前十大权重股合计占比54.42%，其中海光信息上涨15.06%，澜起科技上涨8.41%，芯原股份、中芯国际等个股跟涨 [2] 半导体行业与AI算力驱动 - AI算力需求持续爆发推动半导体先进制程快速发展 [1] - 台积电2025年第四季度营收创历史新高，先进制程（7nm及以下）营收占比提升至77%，其中3nm制程出货占比达28%，成为增长核心引擎 [1] - 台积电2025年全年营收同比增长32%，第四季度毛利率达62.3%，优于指引区间 [1] - AI/HPC持续拉动半导体产业链结构升级，服务器管理芯片、高阶PCB及EMS厂商均显著受益于AI服务器强劲拉货动能，产品结构持续优化带动行业整体景气上行 [1] 资本开支与产能扩张 - 台积电大幅上调2026年资本开支至520-560亿美元 [1] - 台积电2026年资本开支中70%-80%将投向先进制程，技术迭代与产能扩张将进一步强化高端晶圆代工竞争优势 [1] 国产算力产业链机遇 - AI应用加速落地，模型范式变化有望带来超额机会 [2] - 我国高端AI芯片已能满足部分推理需求并逐步切入高端场景 [2] - 在需求旺盛、供给改善和产品力提升的共同驱动下，国产算力产业链未来几年将迎来确定性高成长，总量和份额双升趋势明确 [2] 相关ETF产品概况 - 科创50ETF广发(588060)紧密跟踪上证科创板50成份指数，该指数由上海证券交易所科创板中市值大、流动性好的50只证券组成，反映最具市场代表性的一批科创企业的整体表现，定位科创板“硬科技龙头”标杆 [3] - 截至2026年1月20日，科创50ETF广发近3月规模增长9.23亿元，份额增长5.58亿份，实现显著增长 [2] - 市场普遍认为科创板块ETF具有打包投资一篮子科创板龙头股票、当日涨跌幅限制±20%、开户门槛低、盘中交易便利等特点 [2]

三星电子美国泰勒晶圆厂建设与量产进展 - 公司位于美国德克萨斯州的泰勒工厂正加速推进，计划于今年3月启动极紫外光刻设备试运行，为特斯拉AI5和AI6自动驾驶芯片的量产做准备 [1] - 工厂计划分阶段安装设备，预计于2026年下半年全面投产，目前正申请临时占用许可证以便在正式竣工前启动生产 [1] - 现场建设已进入收尾阶段，每日约有7000名工人在现场施工，其中约1000人已入驻厂区办公大楼，整体进度较一年前明显提速 [1] 工厂规模与产能规划 - 泰勒工厂占地约485万平方米，面积超过其在韩国本土的平泽与华城两座工厂的总和 [2] - 公司已为该基地预留了可再容纳10座晶圆厂的土地，显示出在美扩张的长远布局 [2] - 工厂最初规划为4nm芯片生产基地，但最新战略目标已调整为月产5万片2nm晶圆，体现出向最先进制程转型的明确方向 [2] - 如果公司能够获得更多客户订单，目前处于建设初期的泰勒第二工厂可能提前投入运营 [2] 先进制程技术竞争与良率状况 - 在半导体先进制程竞争中，良率依然是公司面临的核心挑战 [3] - 台积电已于2025年底在中国台湾工厂启动2nm量产，初期良率达70%至90%，而公司的2nm试产线尚未达到这一水平 [3] - 公司目前已将2nm工艺良率提升至约50%，并开始全面推广其第二代2nm技术SF2P [3] - 这一技术进展对公司至关重要，尤其是在泰勒工厂计划按时间表启动2nm产线之际，良率表现将直接关系到其能否如期向特斯拉等关键客户供货 [3]

涉及的公司与行业 * 公司：Kematek (301611.SZ) [1] * 行业：半导体设备及零部件 (SPE - Semiconductor Production Equipment) [1] 核心观点与论据 * **投资评级与目标价**：维持“买入”评级，将12个月目标价从99.7元人民币上调至171.0元人民币，较当前111.72元人民币的股价有53.1%的上涨空间 [1][28][33] * **核心增长驱动**：公司正从陶瓷结构件向陶瓷设备（陶瓷加热器、静电吸盘）加速扩张，这是2025-2030年的关键增长动力 [1][2][3] * **增长驱动因素**： * **产能扩张**：公司正在扩建苏州生产基地，计划融资7.5亿元人民币用于陶瓷加热器、静电吸盘和超高纯度碳化硅组件的产能扩张，以满足本地SPE客户需求 [4][20] * **产品升级**：陶瓷加热器和静电吸盘相比现有陶瓷结构件具有更高的单件价值和进入壁垒 [1] * **市场需求**：中国先进制程（存储/先进逻辑）的资本支出增加，以及SPE零部件的国产化需求 [1][22] * **公司地位**：Kematek是本土SPE陶瓷零部件领域的领导者，与本地SPE客户在新产品开发和验证方面紧密合作 [1] * **产能规划**：陶瓷加热器产能预计从2025年的每月200件增至2027年的每月350件以上 [20] * **盈利预测上调**：基于更高的收入和毛利率预测，将2027-2030年的净利润预测分别上调8%、44%、99%和166% [23][24] * **预测依据**：上调主要基于陶瓷加热器、静电吸盘和超高纯度碳化硅陶瓷组件的收入增长，驱动因素包括苏州生产基地的产能扩张和良率提升，以及中国先进制程产能扩张带来的本地SPE客户需求增长 [23] * **毛利率提升**：毛利率上调反映了产品结构向利润率更高的陶瓷设备（陶瓷加热器、静电吸盘）转变 [23] * **与市场共识对比**：高盛对2026和2027年的净利润预测分别比彭博共识高出6%和17%，主要由于更高的收入和毛利率预期，反映了对公司陶瓷设备良率提升以及本地SPE客户对本土陶瓷加热器和静电吸盘产品需求增长的积极看法 [26][27] 其他重要信息 * **估值方法变更**：将估值方法从2026年预期市盈率改为2029年折现市盈率，以更好地反映公司的长期增长潜力 [28] * **目标市盈率推导**：基于46倍2029年预期市盈率，并以10.7%的股权成本折现至2026年，得出目标价 [28][29][33] * **46倍目标市盈率来源**：该倍数源于对标公司盈利增长与交易市盈率之间的关系，基于公司2029-2030年平均44%的盈利增长 [28] * **隐含估值**：隐含的2027年预期市盈率为77倍，介于公司12个月远期平均市盈率68倍和+1个标准差86倍之间 [28] * **关键风险**： * 中国半导体资本支出扩张慢于预期 * 向模块产品线的扩张慢于预期 * 本土市场供应链多元化慢于预期 [33] * **财务数据摘要**： * **市值**：487亿元人民币 / 70亿美元 [7] * **企业价值**：487亿元人民币 / 70亿美元 [7] * **近期业绩**：2024年总收入为8.574亿元人民币，同比增长78.5%；净利润为3.11亿元人民币，同比增长257.2% [13][18] * **未来预测**：预计2025-2027年总收入分别为10.72亿、15.16亿和22.466亿元人民币，同比增长25.0%、41.4%和48.2% [7][13] * **盈利预测**：预计2025-2027年每股收益分别为0.75、1.39和2.23元人民币 [7] * **利润率趋势**：预计毛利率将从2025年的53.9%提升至2030年的70.4%；营业利润率将从2025年的34.8%提升至2030年的54.4% [13][24][28] * **股价表现**：过去3个月、6个月、12个月的绝对涨幅分别为73.2%、111.3%、95.3%，相对于沪深300指数的超额收益分别为67.1%、78.2%、52.7% [15] * **并购排名**：在大中华区科技板块中，公司的并购可能性排名为3（低概率，0%-15%）[7][39]

台积电引领先进制程进入1纳米时代 - 台积电已正式量产2纳米制程，并展开1.4纳米工艺研发，风险试产预计2027年启动，宣告全球半导体制造竞争进入1纳米时代 [3] - 台积电2纳米工艺（N2）采用纳米片晶体管架构，较3纳米在相同功耗下性能提升10%—15%，相同性能下功耗降低25%—30%，晶体管密度提升约20% [5] - 台积电CEO表示2纳米良率表现良好，2026年将在智能手机与AI/HPC需求推动下加速产能爬坡 [5] 台积电技术路线与规划 - 1.4纳米制程被视为“渐进式更小节点”战略，将在N2基础上滚动优化并推进产线建设，目标在2028年前后逐步进入量产 [5][6] - 1.4纳米或延续GAA架构并引入超级电轨背面供电技术，重点优化AI与高性能计算芯片性能，但其初期良率可能低于20% [6] - 公司短期产能聚焦2纳米，供给高端手机或AI芯片；中期视1.4纳米良率曲线而定，若良率快速推高，市场需求可能出现“弹性爆发” [6] 主要竞争对手动态 - 三星电子规划到2027年前后推进1.4纳米级别制程投产，其第二代2纳米工艺（SF2P）相较3纳米性能提升12%、功耗降低25% [7] - 三星2纳米初期良率仅20%—30%，至2025年年底已达40%—50%，目标在2026年年初提升至70%，正将德州工厂作为2纳米产能核心 [8] - 英特尔18A制程（等同于1.8纳米）已于2025年进入量产阶段，预计2026年扩大商业化应用，并视其为夺回制程领导权的关键 [9] 市场需求与应用前景 - AI芯片、智能驾驶、高端消费电子是1.4纳米工艺的核心应用场景，2025年AI芯片制造商对3纳米及以下制程设备采购量占全球先进设备总需求三成以上 [10] - 到2030年，全球先进制程（5纳米以下）代工市场规模将突破1200亿美元，其中1.4纳米及以下节点将占据高端逻辑芯片产值的40%以上 [10] - 由于极高进入壁垒，市场预计1.4纳米初期代工单价将比3纳米高出约50%，可能为晶圆厂带来惊人的长尾利润 [11] 市场竞争格局展望 - 若台积电在1.4纳米上快速提升良率并与大客户绑定，其领先优势将放大，高端市场“单极”格局可能更稳固 [11] - 若三星或英特尔通过差异化技术或本地化政策争取到高价值订单，全球高端代工市场可能出现更明显的“分区化”竞争 [11] - 中国大陆厂商在成熟制程持续扩产并加大先进技术研发，Yole Group预测2030年中国大陆有望以30%的全球晶圆代工产能份额成为全球最大代工中心 [12]

投资评级与估值 - 报告对精测电子维持"买入"投资评级 [1][7] - 目标价为人民币101.10元，较前值87.4元有所上调 [5][7] - 基于2026年7倍市销率进行估值，可比公司2026年Wind一致预期PS均值为13.0倍 [5][13] 第三季度业绩表现 - 3Q25实现营业收入8.90亿元，同比增长25.37%，环比增长28.62% [1][2] - 3Q25实现归母净利润7242.31万元，同比增长123.44%，环比大幅增长829.32% [1][2] - 3Q25毛利率为48.54%，同比提升7.08个百分点，环比提升2.2个百分点 [1][2] - 分产品看，半导体/显示/新能源领域收入分别为2.7/5.7/0.33亿元，同比分别增长48.7%/14.7%/14.5% [2] 半导体业务进展 - 半导体业务已成为公司经营业绩的重要支撑，3Q25半导体营收2.7亿元，同比增长48.7% [1][3] - 公司在手订单总计约34.46亿元，其中半导体订单约为17.91亿元 [1] - 14nm明场缺陷检测设备已于2024年10月正式交付客户，验收进展顺利；28nm明场缺陷检测设备已在客户端完成验收 [1][3] - 膜厚、OCD、电子束等部分产品已完成7nm交付及验收，更先进制程产品正在验证中 [3] - 先进制程占公司整体营收和订单的比例不断增加 [1][3] 显示与新能源业务 - 3Q25显示板块实现销售收入5.6亿元，同比增长14.67% [4] - 平板显示行业正逐渐走出周期性底部，LCD大尺寸、超大尺寸预计仍存在扩线投资需求 [4] - OLED技术日趋成熟，应用场景和销售占比逐步增加，随着头部客户IT类产品向OLED屏幕切换，以及京东方G8.6 OLED项目的投建，中大尺寸OLED的新建投资预计会持续进行 [4] - 3Q25新能源领域实现销售收入3277万元，同比增长14.49%，但归母净利润亏损3138万元，公司表示将优化调整该业务结构 [4] 研发投入与财务预测 - 3Q25公司研发投入2.00亿元，同比增长15.49%，其中半导体研发投入1.2亿元，同比增长43.38% [2] - 维持2025-2027年营业收入预测为32.6/40.4/47.7亿元 [5] - 维持2025-2027年归母净利润预测为2.0/3.7/6.3亿元 [5] - 预测2025-2027年每股收益分别为0.73/1.32/2.24元 [9]

9月市场回顾 - 9月市场赚钱效应较8月减弱，短期资金博弈放大市场波动 [1] - 经济高频数据显示供给偏强、需求偏弱，对经济弹性预期的约束仍未扭转 [1] - 市场以盘整消化前期估值为主，轮动围绕产业催化和中报景气展开 [1] - 两融余额在月中突破历史新高，显示市场做多情绪依旧较高 [1] 10月市场展望 - 历史数据显示10月是权益市场表现更活跃的阶段，有"红10月"之说 [1] - 国内政策方向和季度业绩指引或将为A股提供上行催化 [1] - 随着十一、中秋黄金周长假结束，A股市场有望再度回归活跃 [1] 宏观政策环境 - "十五五"规划对产业发展方向的重要增量指引或将成为10月核心宏观变量 [2] - 政策端推动全国统一大市场建设、行业反内卷等战略层面引导 [2] - 发展新兴制造业承接经济增长新动能已是大势所趋 [2] - 10月下半旬将召开第二十届中央委员会第四次全体会议，研究制定"十五五"规划建议 [3] 业绩与景气度 - 10月作为三季报披露期，业绩端对行业景气度有重要指引作用 [2] - 三季报与年报前瞻对行业景气有较强指示意义 [3] - 当前市场存在业绩兑现和预期抢跑的分歧，有待业绩指引进一步明确 [3] 海外环境 - 预计将面对美联储持续降息的友好流动性环境 [2] - 在美国就业疲弱背景下，因当前美国实际利率偏高，预计对经济偏限制性水平的利率依然需要下行 [2] - 10月底美联储议息会议需密切跟踪劳动力市场是否存在进一步疲软迹象 [4] - 中美经贸关系方面，需密切跟踪双方下阶段进一步谈判磋商的进程 [3] 行业配置建议：科技制造 - 科技制造处于政策大力支持的发展阶段，业绩有望兑现高增长 [4] - 建议关注股价赔率相对合适的AI应用和国内半导体先进制程等方向 [4] - 新能源（储能、风电）、机器人、军工（军贸）均有产业积极进展，部分方向能有订单兑现和量价齐升对短期业绩的支撑 [4] 行业配置建议：创新药和有色 - 美联储重启降息过程或将在未来一年持续，受益海外流动性和经济复苏的相关品种有望迎来盈利持续改善 [5] - 创新药短期处于估值消化期，后续需关注海外BD的持续落地 [5] 行业配置建议：消费 - 消费行业短期业绩仍有压力，但股价已较多反映了中期悲观预期 [6] - 随着"十五五"规划明确中期经济增速和发展模式，行业盈利有望在较低基数下迎来2026年的温和增长 [6] - 白酒等部分传统消费品种的股息率体现出性价比，在年末布局估值切换行情背景下或呈现超额收益 [6]

公募基金调研活动 - 上周（2025年8月18日至8月24日）公募基金调研力度显著加大，共有151家公募基金参与调研，涉及155家A股上市公司，调研总次数达到1817次，较前一周大幅增长149.25% [1] - 电子行业和医药生物行业是调研活动中最受关注的领域 [1] - 在个股层面，紫光国微和开立医疗等公司受到较多关注 [1] 行业配置观点 - 建议围绕远期盈利改善逻辑进行配置，重点关注科技、创新药、非银金融以及有色金属行业 [1] - 科技领域方面，AI产业链当前交易情绪处于高点，在增量市场环境下，AI海外链和国内链可双线发展，更建议关注股价赔率相对合适的AI应用和国内半导体先进制程等方向，随着企业端盈利模式跑通，盈利兑现有望加速 [1] - 基于美联储降息预期以及2026年海外货币和财政双宽局势的预期，外需受益的创新药、有色金属、家电等出口链品种也将迎来配置机会 [1]