投资评级 - 维持"买入"评级 [8][11] 财务表现 - 2025年上半年营业收入29.11亿元，同比下降12.13%；归母净利润1.61亿元，同比增长14.15%；扣非归母净利润1.60亿元，同比增长43.21% [2][6] - 2025年第二季度营业收入13.72亿元，同比下降24.85%，环比下降10.82%；归母净利润0.89亿元，同比下降0.07%，环比增长25.00%；扣非归母净利润0.90亿元，同比下降15.45%，环比增长27.52% [2][6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为3.8亿元、4.8亿元、6.0亿元，对应PE为64.7倍、51.9倍、41.2倍 [11] 行业分析 - EVA需求：2024年全球新增光伏装机量599GW（同比+34.9%），中国EVA表观消费量304.7万吨，进口依存度30.1%；光伏胶膜占EVA下游应用的53.4%，未来五年需求复合增长率预计达11.2% [11] - UHMWPE需求：2024年中国需求量30.5万吨，占全球一半以上；隔膜料和纤维料进口依存度55%，2023-2028年纤维需求年均复合增长率预计10.4% [11] 项目进展 - UHMWPE装置已开发5个牌号产品，获主流客户稳定订单；电子级特气装置通过客户验证并形成销售；PLA装置实现批量销售 [11] - 联泓格润新能源材料项目进度超80%，计划2025年底投产；华宇同方VC项目计划2025年三季度投产；POE项目计划2025年底建成中交；XDI项目计划2026年投产 [11] 市场数据 - 当前股价18.48元，总股本13.36亿股，每股净资产5.48元，近12月股价区间11.94-18.48元 [9] - 2024年总资产195.25亿元，资产负债率59.7%；预计2027年总资产增至255.29亿元，资产负债率62.7% [15]