报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪市场当前供需双弱，09合约涨幅超3%后价格上涨趋势缓和，建议养殖端逢高沽空套保 [1][2] - 白糖市场国际主产国有增产预期，国内进口利润窗口开启，郑糖近强远弱，建议逢高沽空 [4][5] - 原油市场供应增加、需求未达旺季、库存累库，油价弱势震荡且远期承压，建议卖出SC原油虚值看涨期权 [6][7][8] - PVC市场成本下降、供应增加、需求不佳、库存积累，价格受压制，建议继续持有卖出虚值看涨期权策略 [9][10] 各品种总结 生猪 - 日内观点：窄幅震荡 [1] - 中期观点：近强远弱 [1] - 参考策略：逢高沽空 [1] - 核心逻辑：供应上规模企业降重节奏加快，后续降重速度将持续加快；需求上二次育肥群体或持续入场影响猪价；当前供需双弱，无大幅上涨驱动因素 [1][2] 白糖 - 日内观点：偏弱震荡 [3] - 中期观点：先扬后抑 [3] - 参考策略：逢高沽空 [4] - 核心逻辑：国际上美国农业部预测2025/26年度全球食糖增产且供应过剩，巴西、印度新榨季预计增产；国内销售进度快、库存压力小，但进口利润窗口开启，远期供应压力制约糖价 [4][5] 原油 - 日内观点：弱势震荡 [6] - 中期观点：承压运行 [6] - 参考策略：卖出SC原油虚值看涨期权 [6] - 核心逻辑：供应端OPEC+增产，中东地缘溢价回落，美国原油产量增速将放缓；需求端欧美驾车旅行季下游需求未达旺季，国内主营炼厂开工上升、地炼低位徘徊，汽油消费好转空间不大、柴油需求增量放缓；库存端美国原油和汽油库存增加，三季度将累库 [6][7][8] PVC - 日内观点：区间震荡，区间（4800，5000） [9] - 中期观点：上方空间有限 [9] - 参考策略：继续持有卖出虚值看涨期权策略 [9] - 核心逻辑：成本上内蒙古电石价格下调；供应上装置检修但新增产能预期大；需求上中下游补货意愿提振但内需将走弱，出口有短期支撑但政策有不确定性；库存上进入淡季后库存积累；价格受新增产能和需求淡季压制 [9][10]