核心业绩表现 - 2025年上半年预计收入25.7亿-26.0亿元人民币 同比增长30.4%-31.9% [1] - 净利润6.65亿-6.75亿元人民币 同比增长35.0%-37.0% [1] - 利润增速超过35% 显著高于收入增速 [1] 品牌与市场表现 - 抖音彩妆类目品牌榜排名提升9位至第2名 [1] - 天猫彩妆香水类排名跃升至第三位 [1] - 高端国货美妆品牌在消费疲软环境中保持强劲增长 [1] 新产品线拓展 - 2024年中国香水市场规模达148亿元 CR10为65.3% [2] - 推出故宫联名"闻道东方"系列香水 主打东方意境香氛 [2] - 香水定价锚定500-800元轻奢区间 差异化竞争策略 [2] 品牌战略定位 - 凭借创始人IP与高端彩妆矩阵建立品牌护城河 [2] - 进驻SKP等顶级奢侈品商场并拓展国际市场 [2] - 线下专柜形成品牌逻辑 兼具流量与产品展示功能 [3] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年营收50.54/65.03/82.58亿元 [3] - 归母净利润11.85/15.06/19.18亿元 [3] - 2024-2027年净利润复合增长率29.6% [3] - 对应2025年8月12日PE分别为36.95/29.07/22.83倍 [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][7] 核心观点 - 公司2025年上半年业绩预告表现靓丽 收入预计25.7亿-26.0亿元人民币 同比增长30.4%-31.9% 净利润预计6.65亿-6.75亿元人民币 同比增长35.0%-37.0% [2] - 公司是高端国货美妆稀缺标的 在东方审美上拥有定价权 凭借创始人IP、专业化高端彩妆矩阵及高端渠道布局形成品牌护城河 [5] - 香水品类成为新增亮点 闻道东方系列定价500-800元轻奢区间 与外资品牌形成差异化 踩中消费者对情绪价值的深层需求 [4] - 公司在普遍布局中低端市场的国货美妆中成功突围 建立起高端、专业的品牌形象 相比欧美品牌更具性价比 [6] - 维持盈利预测 预计2025-2027年营收分别为50.54/65.03/82.58亿元 归母净利润分别为11.85/15.06/19.18亿元 2024-2027年归母净利复合增速29.6% [6][7] 业绩表现 - 2025年上半年收入与利润同比增速均超过30% 利润端增速超过35% 表现抢眼 [3] - 业绩增长核心驱动因素包括品牌高端化战略见效 消费者对品牌认可度持续提升 以及公司坚持"为消费者创造价值"理念 [3] - 618期间表现突出 抖音彩妆类目品牌榜TOP10中排名提升9名至第2 天猫彩妆香水类跃升至第三位 [3] - 2024年营业收入34.61%增长 归母净利润33.04%增长 毛利率保持84%以上水平 [9] 产品与市场 - 中国香水市场空间达148亿元 CR10为65.3% 排名前十品牌销售额分布区间3.4亿元到23.6亿元 [4] - 闻道东方香水注重心境表达 构建东方意境香氛体系 如新品空山的前调新雨初霁、中调绿意流动、后调自由之境 [4] - 传统品类持续打造大单品 皮肤衣妆前霜成为热门单品 [5] - 公司持续拓展高端线下布局 进驻SKP等顶级奢侈品商场 并逐步迈向国际市场 [5] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入增长率分别为30.10%/28.67%/26.98% 净利润增长率分别为34.57%/27.08%/27.33% [9] - 预计毛利率稳定在84.97%/84.92%/84.88% 净利润率保持在23.45%/23.16%/23.22% [9] - ROE预计为25.28%/24.30%/23.63% 每股收益预计为2.42/3.07/3.91元 [9] - PE估值分别为36.95/29.07/22.83倍 对应2025年8月12日收盘价98.15港元 [7][9]