公司核心产品动态 - 流感高发季来临，奥司他韦、玛巴洛沙韦等流感药需求激增，销量出现明显增长 [1] - 东阳光药在放弃国家集采后，推出奥司他韦颗粒升级版（15mg×18袋/盒），并在京东健康独家首发，新品价格为89.6元/盒，单包售价4.98元/15mg，较旧包装10袋装（单包4.5元/15mg）出现涨价 [1] - 第11批国家药品集采奥司他韦颗粒中标价为17.88元和19.03元（规格900mg），东阳光药新品价格约为集采中标价的16倍 [2] 公司核心产品市场地位与表现 - 奥司他韦是当前销售额最高的流感特效药，东阳光药核心产品“可威”（磷酸奥司他韦）曾一度占据国内90%市场份额 [2] - 2023年“可威”贡献收入55.46亿元，占公司总营收近九成，但2024年其销售收入降至25.8亿元，同比腰斩，占营收比例下降至64.2% [2] - 公司磷酸奥司他韦市场份额从2023年的64.8%下滑至2024年的54.8% [2] 公司整体财务状况 - 公司营收从2023年的63.86亿元下降至2024年的40.19亿元，同期净利润从10.14亿元下滑至2480万元，降幅高达97% [3] - 2024年上半年公司收入19.38亿元，同比减少24.95%，净利润1465万元，同比大降逾96% [3] 公司战略转型与研发进展 - 公司试图摆脱对奥司他韦的过度依赖，将慢病治疗领域作为突破口，该业务板块2024年贡献收入10.68亿元，占总收入比重达26.6%，首次超过四分之一，但仅相当于“可威”巅峰时期收入的三分之一 [4] - 公司在研自主产品超100款，但管线成熟度较低，仅1款进入上市申请阶段，处于临床Ⅱ、Ⅲ期的在研药物仅有10款 [4] - 公司治疗特发性肺纤维化新药盐酸伊非尼酮片于2024年5月获准开展III期临床，成为该适应症首个获批进入III期临床的国产创新药 [4] 资本市场表现 - 公司于2024年8月7日登陆港交所主板，上市首日股价创62.3港元高点，随后一路下跌，近4个月累计跌幅近三成，近期股价在45港元附近震荡 [4]

核心观点 - 公司正处于从传统制药向创新药驱动的战略转型期 聚焦感染 慢病 肿瘤三大领域构建多元化发展格局 并通过AI技术和国际化布局提升竞争力 [1] 财务表现 - 2025年上半年总营收19.38亿元 受流感疫情放缓影响 磷酸奥司他韦销售额下降 [2] - 胰岛素系列产品营收1.22亿元 同比增长148% 显示慢病治疗领域增长潜力 [2] - 研发支出4.07亿元 占总收入比重21% 处于战略性投入期 [2] 研发管线 - 拥有150多款获批药物 已上市3款创新药 在研药物达100款 包括49款1类在研创新药物 [2] - 抗感染领域：抗丙肝新药东卫卓和东英贺于2025年2-3月获批 为国产唯一口服泛基因型方案 SVR12达95% [3] - 慢病领域：盐酸伊非尼酮片为国内首个进入III期临床的特发性肺纤维化国产创新药 II期数据显示延缓肺功能下降比例达96% [3] - 糖尿病领域：甘精胰岛素注射液已向美国FDA递交BLA 有望成为首家在美上市胰岛素的中国企业 [3] - 代谢疾病领域：GLP-1/FGF21双靶点长效融合蛋白HEC88473处于国内临床2期 GLP-1/GCG/GIP三靶点HEC-007进入1期临床 GDF15激动剂HEC-301获批临床 [4] - 肿瘤领域：FLT3抑制剂克立福替尼进入中国III期临床 4-1BB/LY6G6D双抗解决肝毒性问题且与PD1联用具协同效果 [4] 技术创新 - 建立HEC药物智能发现平台 通过AI将PCC筛选时间从2-3年缩短至1.5年 [5] - AI开发的首款小分子新药HEC169584（THR-β激动剂）已进入I期临床 [5] 国际化进展 - 采取自主申报与海外授权双轮驱动策略 2024年11月授权GLP-1/FGF21双靶点药物HEC88473海外权益给Apollo Therapeutics [5] - 海外销售网络覆盖8个国家地区 2025年上半年获利伐沙班片美国批件和奥司他韦干混悬剂德国批件 [5] - 松山湖生产基地获美国FDA 欧盟和中国GMP认证 预计2026年建成符合国际标准的生物药设施 [6] 未来展望 - 2026年甘精胰岛素有望在美上市 开创中国药企进入全球高标准市场先例 [6] - 2026-2028年创新药管线将进入集中收获期 多个核心产品预计上市 [6] - AI驱动研发模式成熟将进一步提升效率并降低研发成本 [6]