报告行业投资评级 - 行业指数评级为标配，意味着未来6个月内行业指数相对沪深300指数在 -10%—10%之间 [1][8] 报告的核心观点 - 短期来看，在科思创原料断供、亚洲装置集中检修、海外需求井喷的三重因素下，短期内TDI价格或有望继续向上，带动企业业绩边际修复 [7] - 长期来看，我国化工产业链竞争优势明显，凭借显著的成本优势和不断突破的技术实力，中国化工企业正迅速填补国际供应链的空白，有望重塑全球化工产业的格局，尤其在大宗商品方面，有望持续保持竞争优势 [7] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 7月12日，科思创位于德国多尔马根的工厂发生电气火灾，导致其烧碱、氯气和盐酸生产遭遇不可抗力，该工厂烧碱年产能为44.8万吨，氯气年产能为48万吨 [7] - 7月16日，科思创宣布其TDA/TDI、基于OTDA的产品、聚醚多元醇产品遭遇不可抗力，下游生产装置受氯气供应中断影响，科思创的聚氨酯分散体和聚醚多元醇装置也被迫安全停车 [7] TDI价格情况 - TDI海外装置近期频繁异动，供给受限且海外需求旺盛，价格有所上行。7月初华北大厂7月打款价上调1000元/吨至15000元/吨，7月限量供应；北方大厂在东南亚区域订单超量，7月TDI新单计划上调报价100美金/吨；韩国巴斯夫TDI装置突发异动导致发货延迟，东南亚市场随即启动限量供应；新疆巨力、甘肃银光接连宣布停车检修计划；科思创突发不可抗力后，欧洲某TDI生产商上调500欧元/吨，北方某大厂TDI分销渠道即日起封盘 [7] - 近期国外装置异动叠加国内检修，预计影响TDI产能约117万吨，占全球产能的35%。国内厂家海外订单超量，大厂陆续停报、限购、上调，TDI价格大幅上涨，截止7月17日，华东地区国产货价格涨至13700 - 14200元/吨，上海货价格14000 - 14500元/吨，7月以来价格每吨已上涨超2000元 [7] 海外产能与中国出口情况 - 受能源成本及环保政策影响，海外TDI产能持续收缩，如阿根廷和拉丁美洲唯一的TDI制造商于2024年10月关停其2.8万吨/年TDI工厂，巴斯夫于2023年初关闭其路德维希港基地的TDI及其前体装置，日本东曹于2023年停止其位于日本Nanyo约2.5万吨/年的TDI生产 [7] - 2025年5月中国TDI出口量达5.16万吨，创单月历史新高，同比飙升98.45%，主要由于关税窗口期刺激，美国政策引发的“抢出口”效应推动短期订单激增，同时东南亚需求扩张，年需求增速维持在6 - 8%，成为中国出口核心市场，中国TDI在成本、交货周期上的竞争力难以被替代，出口份额有望长期提升 [7] 投资建议 - 建议关注有望受益TDI目前供需趋紧形势下产品价格上涨的企业，万华化学（TDI产能111万吨/年）、沧州大化（TDI产能16万吨/年） [7]