纪要涉及的公司和行业 - 公司：科顺股份 - 行业：防水行业 纪要提到的核心观点和论据 业绩情况 - 2024 年整体收入 68 亿元，同比下滑约 14%，剔除影响后下滑约 12%，收入结构优化，海外、B 端、经销及工商项目收入占比提升，地产和市政基建收入下降，整体毛利率略有提升，净利润 4000 多万，同比扭亏为盈但扣非后仍亏损，现金流 3 亿多元，同比增长明显[2][3] - 2025 年一季度收入降幅收窄至 6%，C 端和海外业务分别增长 30%和 60%，毛利率达 24.几，为近两年较高水平，现金流从去年负接近 10 亿改善至负 3 亿多元[2][4] 销售渠道表现及目标 - 2024 年经销占比 60%，直销占比 40%，直销下降明显，经销基本持平，民建增长约 40%，公建经销稳定[4] - 2025 年计划民建保持 40%高增长，公建经销实现正增长，直销稳中略增，市政基建严格风控，核心增长点为门店高增长和海外市场，海外市场希望实现 70% - 80%增长，工程经销目标两位数增长[2][4] 海外市场情况 - 2024 年海外业务基数小但增长 60%至 2.7 亿元，董事长直接管理，加强人员配置、市场推广和产品投放[2][5] - 2025 年计划在东南亚设产能并与当地伙伴合资，预计增长接近 80%，主要布局在东南亚和“一带一路”沿线国家，24 年海外毛利下滑因渠道费用增加[2][6][7] 工程板块毛利率差异 - 工商类项目毛利率最高，地产项目次之，市政项目毛利率最低且账期长，公司对市政项目持谨慎态度[8][9] 毛利改善原因及沥青价格影响 - 2025 年一季度毛利改善归因于收入和产品结构优化，成本下降预计二季度体现，沥青价格每下降 10%可提升毛利率约 2.2 - 2.3 个百分点，当前现货价约 3400 元/吨，若全部降价落实全年预计提升约两个百分点毛利率[2][9] 行业价格战情况 - 2024 - 2025 年行业价格战稳定，较 2023 年激烈程度减弱，各企业更注重挖掘新市场和优质客户、开发新品类，预计 2025 年价格战和账期保持稳定[3][11][12] 中小企业出清情况 - 行业周期调整或导致中小企业出清，头部企业将占据主导地位，小企业重新开厂难度大，存在核心资源流失、资金短缺、可能已转型等问题[13] 民建领域情况 - 防水业务占比超八成，非防水业务中检测认证业务受影响下滑，砂浆及相关辅材收入约 5 亿元，趋势良好，对民用建筑市场 C 端增长持乐观态度[13][14] 财务相关情况 - 2024 年非经常性损益约 3 亿，部分减值冲回影响规模经济，所得税增加因税法与会计准则差异，坏账减值需加回计算，后续预计恢复至历史平均水平[18][19] - 2025 年计划进行 3 亿元现金分红，若经营持续改善且资本开支不多将保持稳定分红政策，通过减员和 AI 优化办公配置控制期间费用[21][22] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2025 年 4 月上半月发货情况基本持平，有改善趋势[17] - 公司业务集中在华东、华南和西南地区，华东和华南占比约 60%，一二线城市业务占比大、毛利率高，在全国面临宇宏、北星等竞争对手，在江浙及两广地区市占率可能在 6 - 7%[23][24] - 丰泽品牌 2024 年受影响严重，2025 年目标恢复到 2023 年水平，实现 3 亿元收入及 2000 - 3000 万元利润，将融合到集团管理体系，成立科安顺品牌优化运营[25] - 公司希望科顺股份三到四年内达到 10 亿元规模成为行业龙头，减少高铁项目投入，开发公共建筑等需要检测材料的公共类项目[27] - 从去年化债以来，公共建筑项目需求有所改善，如顺德加快市政项目开工[28]